雷鋒網(wǎng)按：本文作者尹生，互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值研究者、前福布斯中文版副主編。

摘要：作為交通行業(yè)的一個(gè)顛覆者的滴滴才剛剛開(kāi)始。新滴滴不能心存這樣的僥幸——僅僅通過(guò)合并就可以解決一切問(wèn)題——而是不得不回歸到一些基本而擁有持久影響力的指標(biāo)上來(lái)。

流傳了好些日子的滴滴UBER中國(guó)合并案，今天終于得到證實(shí)，滴滴將收購(gòu)UBER中國(guó)的品牌、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)等全部資產(chǎn)在中國(guó)大陸的運(yùn)營(yíng)，同時(shí)兩家公司將交叉持股。盡管兩家公司并沒(méi)有公開(kāi)表示，但合并中資本的壓力應(yīng)該是肯定的，就像過(guò)去發(fā)生過(guò)的多起大型合并案一樣，比如滴滴快的、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、去哪兒和攜程等。

無(wú)論是UBER還是滴滴，都已經(jīng)是估值幾百億美元的巨頭，這時(shí)影響它們價(jià)值的核心指標(biāo)，便從諸如用戶數(shù)、司機(jī)數(shù)以及交易額這樣對(duì)決定一家公司早期市場(chǎng)地位至關(guān)重要的指標(biāo)，轉(zhuǎn)向盈利模式的有效性，競(jìng)爭(zhēng)壁壘的可持續(xù)性等。這是因?yàn)樗鼈兡軌蚶^續(xù)吸引到的增量資本將比過(guò)去更注重價(jià)值投資，而創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的收緊導(dǎo)致的投資風(fēng)格變化——兩家公司都嚴(yán)重依賴外部輸血——?jiǎng)t助長(zhǎng)了這種轉(zhuǎn)變。

合并顯然有助于在這些指標(biāo)上的表現(xiàn)，比如兩家公司的競(jìng)爭(zhēng)特別是中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將大幅緩解，這既是成本上的積極因素，也將使兩家公司得以將各自更多的精力放在競(jìng)爭(zhēng)壁壘的建立、盈利模式的開(kāi)發(fā)與固化上。同時(shí)，兩家公司將擁有更加明顯的全球網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這對(duì)于提高用戶體驗(yàn)和競(jìng)爭(zhēng)壁壘非常關(guān)鍵。

但對(duì)合并后的滴滴而言，影響要復(fù)雜得多。在兩個(gè)月前的文章《為什么用戶不再是滴滴神話的主角？》中，尹生曾認(rèn)為，滴滴下一步的競(jìng)爭(zhēng)決勝因素將包括政府博弈能力、資本影響力，以及簽約司機(jī)/車(chē)的數(shù)量與廣度/深度，而隨著幾天前的網(wǎng)約車(chē)新政的出臺(tái)，以及合并的宣布，這些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素已經(jīng)發(fā)生了深刻變化：

從積極的方面來(lái)說(shuō)，政策的不確定性大幅降低，這有助于降低公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從而提升公司的價(jià)值。但從另一方面看，滴滴相對(duì)其他后來(lái)者的政策優(yōu)勢(shì)也大幅減少——很可能新政的出臺(tái)過(guò)程中，滴滴就扮演了重要的推動(dòng)作用，這從側(cè)面反映了其作為一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)的政策上的影響力——相反，它因?yàn)橐?guī)模增加而受到市場(chǎng)化監(jiān)管的壓力也上升了，比如反壟斷的壓力，這將制約其政策的靈活性。

至于供給側(cè)，滴滴面臨同樣的喜憂參半——網(wǎng)約車(chē)新政將使大量的轎車(chē)和司機(jī)加入到行業(yè)中來(lái)，從而增加滴滴的供給端充裕性，這可能會(huì)提高滴滴在與司機(jī)博弈中的議價(jià)能力，但同時(shí)，增加的供給又讓那些擁有用戶流量和場(chǎng)景相關(guān)度的平臺(tái)有機(jī)會(huì)參與到競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)，比如地圖、餐飲等本地生活服務(wù)、旅行服務(wù)等，它們也許會(huì)視出行共享為其鞏固、提升行業(yè)地位的一個(gè)機(jī)會(huì)，或者至少具有防御的必要性。

與此同時(shí)，隨著用戶消費(fèi)理念的成熟，以及現(xiàn)有網(wǎng)約車(chē)中不太令人滿意的體驗(yàn)的積累，也將為差異化競(jìng)爭(zhēng)提供機(jī)會(huì)，這些競(jìng)爭(zhēng)者可能并不具備平臺(tái)上的優(yōu)勢(shì)，但卻能針對(duì)那些價(jià)格不敏感或者高度敏感的用戶、以及需要個(gè)性化服務(wù)的用戶提供有競(jìng)爭(zhēng)力的解決方案，并通過(guò)與大型的用戶平臺(tái)建立合作來(lái)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)?？紤]到這些平臺(tái)擁有其他業(yè)務(wù)作為交叉補(bǔ)貼的基礎(chǔ)，從而有機(jī)會(huì)在成本方面獲得相對(duì)滴滴的優(yōu)勢(shì)地位。

當(dāng)然，由于新的滴滴公司中同時(shí)有BAT這幾家主要的平臺(tái)型公司的股份，而這幾家公司旗下又囊括了中國(guó)主要的幾家場(chǎng)景相關(guān)度高的垂直平臺(tái)，比如新美大、去哪兒、攜程、百度地圖、高德地圖等，因此可以預(yù)期BAT可能會(huì)使用影響力將滴滴設(shè)置為后面這些公司提供出行接入服務(wù)時(shí)的優(yōu)選服務(wù)商，甚至與后者展開(kāi)更深入的合作，但前提是它們自己以及這些細(xì)分平臺(tái)從其他接入伙伴（包括親自介入）處獲得的整體收益不會(huì)超過(guò)從滴滴處獲得的。

而且即便滴滴有機(jī)會(huì)建立起這種合作模式，也可能冒著讓自己被工具化、從而被這些細(xì)分平臺(tái)掌握入口的風(fēng)險(xiǎn)，在后一種情況下，滴滴的價(jià)值將更多來(lái)源于其作為工具的生產(chǎn)力。與此同時(shí)，傳統(tǒng)的出租車(chē)行業(yè)也可能迎來(lái)政策紅利期，并且出現(xiàn)整合，過(guò)去這個(gè)市場(chǎng)因?yàn)槭艿降貐^(qū)性政策的分割保護(hù)，而呈現(xiàn)高度分散的結(jié)構(gòu)，雖然這個(gè)領(lǐng)域過(guò)去一直缺乏互聯(lián)網(wǎng)的基因，在盈利模式方面的也受到一些限制（從而缺乏價(jià)格戰(zhàn)的動(dòng)力），但它們可能成為行業(yè)價(jià)值重構(gòu)過(guò)程中的重要影響力量。

因此，無(wú)論是哪一種情況，新滴滴都不能心存這樣的僥幸——僅僅通過(guò)合并就可以解決一切問(wèn)題——而是不得不回歸到一些基本而擁有持久影響力的指標(biāo)上來(lái)，比如用戶體驗(yàn)和用戶移動(dòng)壁壘的建立，車(chē)輛/司機(jī)的調(diào)度效率以及移動(dòng)壁壘，每個(gè)用戶/司機(jī)為滴滴創(chuàng)造收入和利潤(rùn)的能力等。

從某種程度上看，作為交通行業(yè)的一個(gè)顛覆者的滴滴才剛剛開(kāi)始。在前面提到的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、去哪兒攜程等案例中，也是同樣的情況，這些公司面臨著這樣的尷尬局面：

供需雙方的匹配在有這些公司之前就已經(jīng)存在，它們只是借助了風(fēng)險(xiǎn)資本和用戶對(duì)新生活方式的需求而贏得一席之地，但代價(jià)是，資本為此要求超高回報(bào)，而用戶并不愿意僅僅為這種新的生活方式支付溢價(jià)，相反，過(guò)多資本的介入助長(zhǎng)了他們的這種行為。

因此，除非這些公司最終能夠創(chuàng)造比傳統(tǒng)供給模式更高的生產(chǎn)力，否則可能很難扭轉(zhuǎn)局面，因?yàn)殡S著行業(yè)量變的積累，可能為那些基于新的行業(yè)假設(shè)創(chuàng)建的商業(yè)模式提供機(jī)會(huì)，而這樣的機(jī)會(huì)更容易吸引風(fēng)險(xiǎn)資本的興趣，就像它們?cè)缙趯?duì)滴滴熱衷一樣。

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