人工智能和金融的結(jié)合目前有多個(gè)領(lǐng)域：用人工智能進(jìn)行量化交易；輔助生成報(bào)告、投資意向書；做語(yǔ)義搜索，用于行業(yè)研究；以及智能投資顧問、區(qū)塊鏈、消費(fèi)信貸等領(lǐng)域。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，居民財(cái)富快速增長(zhǎng)，財(cái)富管理市場(chǎng)的資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴(kuò)大，居民的風(fēng)險(xiǎn)投資和資產(chǎn)配置需求愈加旺盛。Fintech子領(lǐng)域智能投顧（robo-advisors）也因此吸引了行業(yè)和用戶越來(lái)越多的關(guān)注。

而作為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，招商銀行也瞄準(zhǔn)線上財(cái)富管理的風(fēng)口，成為第一家推出智能投顧服務(wù)——“摩羯智投”的商業(yè)銀行。國(guó)內(nèi)外智能投顧服務(wù)因?yàn)槭袌?chǎng)體制不一，而相差甚遠(yuǎn)，那在國(guó)內(nèi)，招商銀行如何做智能投顧？有何經(jīng)驗(yàn)可以作為業(yè)內(nèi)借鑒？

完善的算法模型體系為技術(shù)基礎(chǔ)

利用人工智能進(jìn)行量化投資必然少不了海量的數(shù)據(jù)，招商銀行摩羯智投項(xiàng)目負(fù)責(zé)人表示，這里面的數(shù)據(jù)，分為結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化兩層。而競(jìng)爭(zhēng)的核心，便是其中的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。這部分?jǐn)?shù)據(jù)包括基金公司的治理結(jié)構(gòu)、激勵(lì)考核、基金經(jīng)理最近工作的精神狀況、風(fēng)格漂移等。

非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，需要經(jīng)過大量的收集、整理、提煉和描述工作。但最重要的是，這些數(shù)據(jù)組合的邏輯是什么？里面的比例是多少？動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)調(diào)整怎么做？如何判斷一支基金是不是一支好基金？組合完成后如何實(shí)行監(jiān)控？

據(jù)介紹，為了做結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)，招商銀行的摩羯智投從大類資產(chǎn)配置、底層基金篩選、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警三個(gè)層次構(gòu)建了蒙特卡洛模擬有效前沿模型 、行為動(dòng)量基金分析決策樹 、多象限風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警矩陣模型體系，在傳統(tǒng)金融模型基礎(chǔ)上加入了人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)算法進(jìn)行優(yōu)化，并融入了十余年專業(yè)基金研究經(jīng)驗(yàn)：

• 大類資產(chǎn)配置使用的是蒙特卡洛模擬有效模型，這是對(duì)最經(jīng)典的大類資產(chǎn)配置模型，基于馬克維茨現(xiàn)代投資組合理論而進(jìn)行的機(jī)器學(xué)習(xí)算法的改造。

  蒙特卡洛算法（Monte Carlo）一般是指，利用隨機(jī)抽樣的方法，獲得一些隨機(jī)系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)量或者參數(shù)。在金融領(lǐng)域的應(yīng)用中，可以通過Monte Carlo來(lái)模擬多條標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)，求出估計(jì)資產(chǎn)價(jià)格的模擬值。

  在這個(gè)步驟中，結(jié)合對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)價(jià)，摩羯智投則是按“流動(dòng)性”和“最大回撤”雙維度，切分了幾十種不同的“風(fēng)險(xiǎn)-投資期限”目標(biāo)。相較于目前市場(chǎng)單一切分“保守、穩(wěn)健、積極”3種目標(biāo)或者貨架式的“標(biāo)準(zhǔn)化組合產(chǎn)品”不同，摩羯智投通過一整套專業(yè)的資產(chǎn)配置流程，實(shí)現(xiàn)了更精細(xì)化的客戶投資需求分析及目標(biāo)設(shè)定，輔助客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，并協(xié)助投資人防范單一資產(chǎn)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

• 二是關(guān)于基金的非結(jié)構(gòu)化模型，稱為行為動(dòng)量基金分析決策樹模型。行為動(dòng)量決策樹，簡(jiǎn)單來(lái)說就是一個(gè)if else的分支樹，是在優(yōu)化過程中把以前梯度也考慮到此次的變量更新。

• 第三個(gè)模型，解決的是基金組合產(chǎn)生出來(lái)后怎樣做售中售后關(guān)注，這是多象限風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警矩陣。這個(gè)場(chǎng)景中，運(yùn)用了監(jiān)督和無(wú)監(jiān)督的學(xué)習(xí)等。多象限預(yù)警矩陣主要是解決預(yù)判大范圍極端事件發(fā)生的可能性，然后依據(jù)在這個(gè)可能性對(duì)之前構(gòu)建的組合進(jìn)行微調(diào)。

  預(yù)警矩陣中從基本面到技術(shù)面的系列算法模型，包含多個(gè)測(cè)量維度，負(fù)責(zé)抓取投資者情緒指數(shù)和輿情等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。

正是這樣多個(gè)維度的算法模型，構(gòu)筑起摩羯智投的技術(shù)核心。

人機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)雙智能引擎

目前來(lái)說，“直接使用機(jī)器學(xué)習(xí)算法直接進(jìn)行投資決策，現(xiàn)在還不成熟，因此，摩羯智投中，機(jī)器學(xué)習(xí)算法是在整個(gè)投資模型框架中局部使用?！闭猩蹄y行對(duì)雷鋒網(wǎng)表示，其實(shí)所謂的人工智能、智能化也好，數(shù)據(jù)模型的應(yīng)用上也好，最關(guān)鍵的能力不是數(shù)學(xué)模型的能力，最關(guān)鍵的能力是——積累下來(lái)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)抓住關(guān)鍵參數(shù)是什么，以及哪些參數(shù)會(huì)對(duì)這些事情的結(jié)果產(chǎn)生顯著性的影響。因此，人對(duì)于金融的理解在量化投資中的作用的不可或缺的。

除了對(duì)市場(chǎng)、基金挑選的分析，人機(jī)結(jié)合的優(yōu)勢(shì)之一還體現(xiàn)在對(duì)客戶的畫像分析上。目前市面上的智能投顧在做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)時(shí)，都會(huì)給用戶進(jìn)行一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)，但大部分都只流于“年收入”、“可投資資金”、“年齡”、“在職情況”等，這些問題或長(zhǎng)或短，雷同也很嚴(yán)重，所以很難給每個(gè)用戶提供個(gè)性化的服務(wù)。

對(duì)于摩羯智投來(lái)說，除了上述“客觀”問題——而且還不一定準(zhǔn)確，因?yàn)橛脩魧?duì)于這些隱私調(diào)查的問題也許會(huì)有所隱瞞，還進(jìn)一步將風(fēng)險(xiǎn)屬性進(jìn)行區(qū)分，包括：風(fēng)險(xiǎn)偏好，即客戶主觀的自我認(rèn)知，如最大能接受多大的比例的虧損；二是風(fēng)險(xiǎn)承受能力，即對(duì)客戶的相關(guān)客觀評(píng)估，如AUM、年收入、職業(yè)等。

因此，在這些方面中，都是基于多年來(lái)在市場(chǎng)中的摸爬打滾的實(shí)踐中積累起來(lái)的認(rèn)識(shí)，再把人的認(rèn)識(shí)融合到機(jī)器研制量化智能投顧當(dāng)中。

招商銀行表示：“這件事情很像Google為和特斯拉做無(wú)人駕駛的兩條路線，Google完全是無(wú)人駕駛，而特斯拉是輔助駕駛?cè)撕蜋C(jī)器混合，這種輔助駕駛的應(yīng)用，在中國(guó)的現(xiàn)階段以及人工智能發(fā)展的階段，這件事情是唯一可行的一條路。”

完善售后服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)一鍵優(yōu)化

完善的售后服務(wù)體系指什么？前文提出，摩羯智投三大模型體系，貫穿量化投資中的客戶風(fēng)險(xiǎn)分析、資產(chǎn)組合配置，以及投資后監(jiān)控。所謂投資后監(jiān)控，則是量化投資中重要一環(huán)，其決定了資產(chǎn)應(yīng)該如何根據(jù)投資市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)情況進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，適時(shí)高賣低買，實(shí)現(xiàn)最大化收益。在摩羯智投的模型體系下，客戶投資過程中可以在有需要時(shí)實(shí)現(xiàn)“一鍵優(yōu)化持倉(cāng)”。這樣的服務(wù)體現(xiàn)在：

• 高頻的最優(yōu)比例計(jì)算——每日掃描全市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)每個(gè)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，目前市場(chǎng)的組合最優(yōu)推薦比例，基本都是按“季頻”或“月頻”計(jì)算，而摩羯智投則是每日根據(jù)境內(nèi)外資本市場(chǎng)海量數(shù)據(jù)，從而進(jìn)行上百萬(wàn)次的模擬測(cè)算，才計(jì)算出最新的最優(yōu)組合推薦比例。

• 高精度組合持倉(cāng)檢視——組合檢視是指根據(jù)客戶的最近組合的持倉(cāng)比例與最新的最優(yōu)組合推薦比例之間的對(duì)比，當(dāng)某類資產(chǎn)偏離超過一定閾值時(shí)則需要警示，摩羯智投由于實(shí)現(xiàn)了每日進(jìn)行最優(yōu)推薦比例的精算，故可以支持每日進(jìn)行組合檢視，并最及時(shí)的發(fā)布預(yù)警提示。

• 更精細(xì)的投資目標(biāo)分倉(cāng)呈現(xiàn)——根據(jù)客戶不同風(fēng)險(xiǎn)特性選擇實(shí)現(xiàn)投資組合的自動(dòng)歸類，將其多投資目標(biāo)打理整齊。據(jù)悉，目前市場(chǎng)上的組合購(gòu)買均為打包購(gòu)買的入口，如果客戶購(gòu)買多個(gè)不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的組合時(shí)，各組合的產(chǎn)品會(huì)集合在一個(gè)匯總的組合賬戶下，無(wú)法區(qū)分較為混亂，而摩羯智投則是根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的組合分倉(cāng)呈現(xiàn)，不但讓客戶清晰區(qū)分，也是為日后的一鍵優(yōu)化提供了重要的實(shí)現(xiàn)前提。

• 投資的一鍵優(yōu)化——投資的一鍵優(yōu)化是指根據(jù)最新最優(yōu)推薦比例和客戶組合持倉(cāng)組合比例進(jìn)行對(duì)比，當(dāng)偏離度超過閾值時(shí)，則需贖回超出比例的基金，然后用于購(gòu)買不足部分的基金，協(xié)助客戶的持倉(cāng)不偏離其投資目標(biāo)。該過程原本需要經(jīng)過紛繁的比例計(jì)算以及贖回后等待購(gòu)買等多個(gè)環(huán)節(jié)的操作，而目前只需要客戶一個(gè)按鍵則完成全部相關(guān)操作。可見，必須要有前面3點(diǎn)的基礎(chǔ)才有可能實(shí)現(xiàn)“一鍵優(yōu)化”的功能。

除了這個(gè)一鍵優(yōu)化的服務(wù)體系，摩羯智投還每月向客戶報(bào)告組合的運(yùn)行情況，不定期地對(duì)市場(chǎng)異動(dòng)進(jìn)行解讀及應(yīng)對(duì)策略剖析，提升用戶體驗(yàn)。

人機(jī)結(jié)合，融合線上線下服務(wù)

起人工智能，人們便想起“人工智能威脅論”，招商銀行多年來(lái)積累了龐大的線下網(wǎng)絡(luò)和客戶經(jīng)理隊(duì)伍，他們會(huì)成為被取代的對(duì)象嗎？

招商銀行對(duì)此表示否定，“我們傳統(tǒng)整體的服務(wù)能力，要和線上服務(wù)能力入口打造好，加強(qiáng)線上線下、線上客人和線下客戶經(jīng)理之間服務(wù)的融合?！?/p>

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說，現(xiàn)在的問題是客戶經(jīng)理經(jīng)常因?yàn)榭蛻舻奶喽Σ贿^來(lái)，摩羯智投、智能投顧的出現(xiàn)要解決的是效率問題，而不止是專業(yè)性問題。就招商銀行來(lái)說，其目前屬于客戶太多而足夠好的客戶經(jīng)理培養(yǎng)周期較長(zhǎng)的階段?！疤孤手v，我們自身內(nèi)部評(píng)價(jià)是，這兩年服務(wù)質(zhì)量應(yīng)該可以更好，尤其是金葵花客戶的服務(wù)質(zhì)量，我們希望有更高的提升?！爆F(xiàn)階段，機(jī)構(gòu)的困境在于，客戶增長(zhǎng)的速度遠(yuǎn)大于客戶經(jīng)理增長(zhǎng)的速度。

“所以，在這個(gè)調(diào)整過程中，我們要做兩點(diǎn)：第一，我們要分流一部分客戶經(jīng)理的工作量；第二，摩羯智投會(huì)幫助客戶經(jīng)理做更好的客戶服務(wù)，提高服務(wù)水平?！边@是線上線下融合的原因。

線上客人和線下客戶經(jīng)理融合的概念是什么？摩羯智投應(yīng)用的具體情境中，是在網(wǎng)點(diǎn)當(dāng)客戶有更復(fù)雜的資產(chǎn)配置需求時(shí)，招商銀行業(yè)內(nèi)訓(xùn)練了數(shù)十年的理財(cái)經(jīng)理、財(cái)富顧問和投資顧問隊(duì)伍，在線下還會(huì)為客戶提供專業(yè)的定制化服務(wù)?；蛘弋?dāng)有客人進(jìn)入招商銀行APP5.0時(shí)，他可以看到服務(wù)自己的客戶經(jīng)理是誰(shuí)，直接點(diǎn)按鈕就可以和客戶經(jīng)理取得溝通和聯(lián)系?？蛻艚?jīng)理反過來(lái)也可以主動(dòng)推送一些資訊和服務(wù)給客人。這樣一來(lái)，客戶經(jīng)理在線下的各個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中也可以通過線上服務(wù)覆蓋更廣大客戶群體。

踐行普惠金融，人人都可以享受專業(yè)的服務(wù)

延續(xù)上一個(gè)概念展開，即是大家所說的借助科技的手段推進(jìn)普惠金融的實(shí)現(xiàn)。摩羯智投的起投點(diǎn)為2萬(wàn)元，而給予每個(gè)客戶的服務(wù)都是基于完善模型體系及后端龐大智能團(tuán)的專業(yè)服務(wù)。在傳統(tǒng)投資理財(cái)服務(wù)中，專業(yè)基金經(jīng)理由于精力有限，通常只能為百萬(wàn)級(jí)以上一類高凈值客戶服務(wù)，而低凈值客戶的風(fēng)險(xiǎn)投資需求都靠自己盲打莽撞。

“從接觸過的大客戶和小客戶中，我曾經(jīng)做過一個(gè)統(tǒng)計(jì)，小客戶賠錢的概率高達(dá)70%至80%，這是非常殘酷的現(xiàn)實(shí)，”理財(cái)魔方金融顧問馬永諳曾對(duì)雷鋒網(wǎng)表示，“在不齊全的信息支撐下做出錯(cuò)誤的決策，這在小客戶當(dāng)中是比較普遍的問題。”

因此，能夠把面向大客戶提供的貼身投資顧問服務(wù)，也提供給小客戶，來(lái)解決理財(cái)中的階級(jí)差距和最大的不公正——人人都有權(quán)利參與理財(cái)，除了智能投顧別無(wú)他途。

招商銀行作為作為國(guó)內(nèi)最強(qiáng)大的公募和私募基金銷售機(jī)構(gòu)，理財(cái)管理規(guī)模2.3萬(wàn)億，通過摩羯智投，其中的智囊團(tuán)服務(wù)，將能普及給更多的人群。

智能投顧發(fā)源自美國(guó)，本質(zhì)是幫助客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的輔助工具，并通過完善的資產(chǎn)配置服務(wù)，協(xié)助投資人防范單一資產(chǎn)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，然而，隨著去年以來(lái)行業(yè)財(cái)富管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，在國(guó)內(nèi)各式打著“智能投顧”旗號(hào)的機(jī)構(gòu)魚龍混雜，其概念不乏被用于個(gè)股搭配、基金代銷、信托資管、甚至P2P平臺(tái)非標(biāo)資產(chǎn)的推薦上，成為了機(jī)構(gòu)的銷售工具和噱頭；而某些互聯(lián)網(wǎng)金融公司則為了搶占更大的場(chǎng)景，向其中注入更多消費(fèi)金融、社交、電商的因素。然而，這些只會(huì)讓客戶的財(cái)富管理越來(lái)越脫離金融的本質(zhì)。

面對(duì)智能投顧，真正擁有資產(chǎn)配置能力、算法和模型體系、海量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的商業(yè)銀行，顯得尤為謹(jǐn)慎和克制——直至招商銀行破冰，“零售之王”重磅出擊，為智能投顧正名。

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