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在央行等七部委將ICO定性為“一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為”后，代幣融資交易平臺、ICO發(fā)行方開始按照要求暫停新發(fā)、處理清退工作，與此同時，他們也將未來的融資希望寄托于海外。近兩天，不少平臺已經(jīng)表現(xiàn)出出海意圖，知情人士透露，咨詢海外律師的人有所增加。
那么，各地政府對于ICO的監(jiān)管態(tài)度和方式到底是怎樣的？為了解答這個疑問，雷鋒網(wǎng)梳理一番全球金融科技領(lǐng)先國家及地區(qū)的ICO相關(guān)的法律政策，包括美國、英國、加拿大、澳大利亞、俄羅斯、瑞士、中國香港、新加坡、韓國、日本等。
本文還參考了FinTech分析研究公司Autonomous NEXT今年7月發(fā)布的一份名為“代幣狂熱（Token Mania）“的報告，報告總結(jié)說，新加坡和瑞士對新興科技的監(jiān)管較為寬松，將加密貨幣定義為一種資產(chǎn)。英國的相關(guān)法規(guī)缺乏明確性，美國50個州實施各自的法規(guī)，“監(jiān)管機構(gòu)大雜燴”讓代幣發(fā)售更加復(fù)雜。俄羅斯監(jiān)管則較為嚴(yán)格。中國投資者在社交媒體等影響下，展現(xiàn)出他國難以企及的投資熱潮。
總的來說，針對區(qū)塊鏈技術(shù)，雖然各國區(qū)塊鏈的發(fā)展階段、具體法規(guī)存在差異，但政策已經(jīng)比較明朗，認(rèn)識到區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用潛力，并表示支持。而ICO相關(guān)政策，大多與9月4日之前的中國一般，尚處于不明確階段，監(jiān)管部門、業(yè)界仍在探討。探討的基本問題就是數(shù)字代幣的歸類，到底是證券、貨幣還是資產(chǎn)。綜合來看，隨著ICO全球范圍的升溫，各國開始展現(xiàn)出，將數(shù)字代幣及ICO行為納入證券法監(jiān)管傾向。
美國的監(jiān)管比較復(fù)雜，擁有各種各樣的監(jiān)管機構(gòu)，50個聯(lián)邦州都執(zhí)行著各自的規(guī)則。Autonomous NEXT的全球策略總監(jiān)Lex Sokolin表示，相較于中國ICO受到的追捧，美國ICO環(huán)境還是“西部荒原”。此外，他還表示，雖然美國和英國企業(yè)級、聯(lián)盟級區(qū)塊鏈活動較活躍，但是關(guān)于加密經(jīng)濟的法律還不夠明晰。
在七月份，美國證券交易監(jiān)督委員會（簡稱SEC）官網(wǎng)發(fā)布了一份針對于以太坊項目The DAO的調(diào)查報告，報告認(rèn)為DAO代幣的發(fā)行交易屬于證券發(fā)行，應(yīng)該遵循美國證券法。此外，上線ICO代幣的數(shù)字貨幣交易所和投資者也應(yīng)遵守相應(yīng)的法規(guī)。未備案注冊的代幣發(fā)行有可能違反了聯(lián)邦證券法。
不過，SEC表示暫時不會追究DAO代幣發(fā)售和交易的法律責(zé)任。美國證券法是指“1933年證券法 Securities Act of 1933”和“1934年證券交易所法 Securities Exchange Act of 1934”。
值得注意的是，這不意味著SEC將所有ICO定義為證券發(fā)行。報告最后指出，一個特定的交易是否涉及證券發(fā)行和銷售（無論用什么樣的術(shù)語去描繪它），取決于事實和情形，包括交易的經(jīng)濟實質(zhì)。也就是說，證券法對ICO的適用情況要根據(jù)實際情況而定。
一月后，SEC向投資者發(fā)布了針對一些上市公司的ICO騙局的警告。公告稱，目前一些上市公司聲稱參與了ICO，以此新技術(shù)的噱頭來說服潛在的受害者，誘使投資者投資公司的股票。這些騙局包括了上市公司聲稱可以為投資者提供投資新科技的機會，以此來進行“拉高出貨”（pump-and-dump），操縱市場等?？傊?，投資者需對此警惕。
據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，最近，SEC暫停了一些聲稱正在投資ICO或者兜售虛擬幣/代幣的股票發(fā)行人的普通股的交易。停牌交易的公司包括First Bitcoin Capital Corp.,CIAO Group,Strategic Global和Sunshine Capital。
此外，SEC還解釋了一些可能導(dǎo)致停牌交易的情況，包括：
缺少公司當(dāng)前的、準(zhǔn)確的或充分的信息——例如，公司在較長時間內(nèi)沒有提交任何定期報告；
公司公開的關(guān)于目前經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況的信息的準(zhǔn)確性存在問題，包括公司新聞稿和報告中提供的信息；
公司的股票交易存在問題，包括內(nèi)幕交易、潛在的市場操控和清算、結(jié)算股票交易的能力。
近日，據(jù)外媒報道，美國國稅局正在探討對于比特幣和比特幣現(xiàn)金征稅問題。機構(gòu)認(rèn)為加密貨幣的出售產(chǎn)生的收益符合納稅標(biāo)準(zhǔn)。
“代幣狂熱“報告指出，英國金融市場行為監(jiān)管局（Financial Conduct Authority，F(xiàn)CA）并未直接禁止ICO，對于監(jiān)管仍處于觀望狀態(tài)。英國采用監(jiān)管沙盒推動新金融項目測試，監(jiān)管等待沙盒的實驗效果來了解更多信息。
在英國，加密貨幣和代幣都被視為私有貨幣（Private Currency），而ICO發(fā)行者都是基于自己對于法律的解讀來操作，自行承擔(dān)政策和法律風(fēng)險。
今年4月，F(xiàn)CA發(fā)表過一篇關(guān)于分布式技術(shù)和加密貨幣的論文，但是沒有法律約束力。政策文件中認(rèn)為，公司發(fā)行足夠多的代幣會促進數(shù)字貨幣交易市場的形成，從而使得加密貨幣增值。從這點看，ICO與IPO、眾籌相似，將來可能會納入監(jiān)管。
用戶在交易平臺上進行加密貨幣交易前，需要注冊，并提供居住證明、身份證明來應(yīng)對AML和KYC要求。
也有外媒報道指出，據(jù)英國相關(guān)監(jiān)管部門和研究者表示，美國的金融監(jiān)管政策是英國的重要參考標(biāo)準(zhǔn)之一，英國的監(jiān)管措施可能將會緊隨美國推出。
“代幣狂熱“報告指出，俄羅斯對于加密貨幣的態(tài)度向來比較冷淡，但考慮到區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣的火熱，以及打造加密經(jīng)濟生態(tài)，政府在計劃明確加密貨幣法律邊界。
相較于將加密貨幣定義為虛擬貨幣（virtual currency），政府可能將它劃分到合法金融工具、金融衍生品類別。如果政府正式認(rèn)可加密貨幣，那么會對它們進行KYC和AML監(jiān)管、業(yè)務(wù)監(jiān)控和征稅。
不過，這并不代表監(jiān)管機構(gòu)和金融機構(gòu)本身反對區(qū)塊鏈技術(shù)。比如說，2016年俄羅斯銀行宣布開發(fā)一個名為“Masterchain”的基于以太坊的銀行間區(qū)塊鏈平臺，以供俄羅斯大型商業(yè)銀行使用。
加拿大監(jiān)管機構(gòu)對于ICO的態(tài)度比較積極。
8月27日，加拿大證券監(jiān)督機構(gòu)（Canadian Securities Administration，簡稱CSA，由省級證券監(jiān)管機構(gòu)組成的聯(lián)盟）發(fā)表聲明稱，考慮到ICO發(fā)行全流程，許多ICO代幣符合證券的定義，并要求他們遵守證券法。此外，CSA注意到，ICO也可能是衍生品，需要受加拿大證券監(jiān)管機構(gòu)所通過的衍生品法律的約束，包括貿(mào)易報告規(guī)則。監(jiān)管機構(gòu)表示，歡迎即將進行ICO的企業(yè)進入“監(jiān)管沙盒”，在有限的環(huán)境中測試新的金融產(chǎn)品。
CSA還認(rèn)識到新的融資方式可能不適合現(xiàn)有的證券法框架。投資者可以對不遵守證券法的個人或公司尋求民事補救，包括撤銷交易的權(quán)利或追回?fù)p失。
9月6日，在我國監(jiān)管叫停國內(nèi)ICO兩天后，加拿大魁北克金融監(jiān)管機構(gòu)（AMF）確定了一項ICO代幣發(fā)行屬于證券發(fā)行，并將該項目納入監(jiān)管沙盒，成為加拿大首個受監(jiān)管的ICO項目。該項目名為Impak Finance，一個投資社會責(zé)任企業(yè)的平臺。
總體而言，加拿大監(jiān)管的態(tài)度是“部分認(rèn)可”，并非完全鼓勵，目前還未對ICO強制執(zhí)行罰款或清退，還在摸索管理ICO的方法。
未來，AMF將成為ICO的主要監(jiān)管機構(gòu)，其他省份和地區(qū)將通過加拿大證券通行證制度（Canadian securities passport system）來遵守這一決定，該制度允許這家初創(chuàng)公司進入該國所有市場，同時只遵守其主要監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)定。
AMF同意修改某些代幣銷售規(guī)則，Impak代幣獲得一些豁免權(quán)。例如，Impak代幣不需要進行證券交易登記，只需符合特定條款和條件。由于代幣被定義為證券，按要求代幣分發(fā)應(yīng)附有說明書和企業(yè)描述文件，而AMF目前也免除了這些要求。
截至目前，Impak代幣被批準(zhǔn)進行為期兩年的沙盒測試期，之后相關(guān)各方會重新聚集，并探討制定有關(guān) Impak代幣發(fā)行和ICO項目的措施。
AMF還表示，如果無人投訴其利益損失，那么他們會考慮永久實施沙盒免除權(quán)。如果有大量類似性質(zhì)的提案，那么也可以考慮進行永久性的監(jiān)管修正案。
對于利益參與方來說，Impak將受監(jiān)管，釋放了一個利好消息。AMF代表還自信地表示：“未來其他國家可能會借鑒加拿大的監(jiān)管措施，因此Impak代幣的測試也是一種新的商業(yè)模式測試。
據(jù)外媒報道，澳洲證監(jiān)會主席Greg Medcraft表示，央行數(shù)字貨幣的下發(fā)會遏制比特幣的非法使用，受制于各國監(jiān)管機構(gòu)的管轄權(quán)限制，大部分ICO的監(jiān)管比較困難，超過了國際監(jiān)管機構(gòu)的邊界?！暗覀兪冀K緊盯著ICO市場的發(fā)展。
據(jù)他表示，由于很多加密貨幣不具有傳統(tǒng)證券的特征，因此超出傳統(tǒng)的證券監(jiān)管范圍。在他的管轄中，發(fā)布的ICO項目屈指可數(shù)。世界上大多數(shù)監(jiān)管機構(gòu)都沒有把ICO及代幣納入該國證券法范圍內(nèi)，“因為他們更多得把ICO代幣當(dāng)作貨幣，而不是債券。”
Greg Medcraft說，大部分國家監(jiān)管機構(gòu)都處于信息收集階段。近日，Hcash基金會創(chuàng)始人許子敬告訴華爾街見聞，他們擁有澳大利亞金融監(jiān)管局ASIC發(fā)的數(shù)字貨幣投資基金牌照，海外業(yè)務(wù)不受影響。
“代幣狂熱“報告認(rèn)為，瑞士是一個“比特幣友好型”國家。另一個得到報告肯定的國家是新加坡。目前這兩個國家已經(jīng)達成金融科技法規(guī)的合作意向。
瑞士的監(jiān)管機構(gòu)是金融市場監(jiān)督管理局(SwissFinancialMarketSupervisoryAuthority,簡稱FINMA)，稱正在研究加密貨幣法規(guī)，但是相關(guān)公司不需要任何特殊的許可證。而且根據(jù)法律，加密貨幣是資產(chǎn)，而不是證券。國內(nèi)有一些數(shù)字貨幣經(jīng)紀(jì)商為創(chuàng)業(yè)公司在合法要求下提供ICO服務(wù)。比如成立于2013年8月的Bitcoin Suisse AG。
新加坡金融管理局（The Monetary Authority of Singapore ，MAS）管理該國數(shù)字代幣的發(fā)行并向政府提起獲批議案。
新加坡一直在制定“支付框架提議”（PPF，Proposed Payment Framework），審查現(xiàn)有支付和匯款法規(guī)，其中就包括虛擬貨幣中介機構(gòu)。
2014年，MAS發(fā)表過加密貨幣及交易的法規(guī)。比如，加密貨幣在新加坡屬于資產(chǎn)，而非需要接受監(jiān)管的資金或者支付工具。該機構(gòu)并不管理虛擬貨幣交易和中介機構(gòu)，但規(guī)定了過程中的KYC和AML要求。
而隨著新加坡ICO數(shù)量的增加，該國關(guān)于數(shù)字貨幣的政策發(fā)生了新變化。雷鋒網(wǎng)注意到，8月1日，據(jù)MAS官網(wǎng)相關(guān)最新公告顯示， 在新加坡國內(nèi)發(fā)行數(shù)字貨幣，如果該代幣符合證券期貨法的定義，則將受到MAS的監(jiān)管。除非獲得豁免權(quán)，ICO發(fā)行人需要提交招股說明書并注冊。代幣交易所也必須獲得MAS批準(zhǔn)和認(rèn)可。
MAS在公告中說明，如同世界上大部分國家，MAS為對加密貨幣采取監(jiān)管行動，但最近，他們已經(jīng)意識到，數(shù)字貨幣的功能已經(jīng)不僅僅是虛擬貨幣，比如，它可能還代表了對于發(fā)行人資產(chǎn)的所有權(quán)或擔(dān)保權(quán)益；或者視作發(fā)行人欠下的債務(wù)，相當(dāng)于公司債券。
香港證監(jiān)會未像內(nèi)地一般“一刀切”禁止ICO，采用注冊和牌照制度監(jiān)管ICO。
9月5日，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會在其官網(wǎng)發(fā)布聲明。聲明指出，根據(jù)個別ICO的事實及情況,其所發(fā)售或銷售的數(shù)碼代幣可能屬于《證券及期貨條例》所界定的證券,并因此受到香港證券法例的規(guī)管。而從事“受規(guī)管活動”的人士或機構(gòu)，不論是否位處香港，只要其業(yè)務(wù)活動是以香港公眾為對象，均須獲得香港證監(jiān)會發(fā)牌或向香港證監(jiān)會注冊。
在ICO中發(fā)售的數(shù)碼代幣如代表一家公司的股權(quán)或擁有權(quán)權(quán)益，便有可能被視為“股份”。舉例來說，代幣持有人可獲賦予股東權(quán)利，例如有權(quán)收取股息和有權(quán)在公司清盤時參與剩馀資產(chǎn)的分配。
如數(shù)碼代幣的用途是訂立或確認(rèn)由發(fā)行人借取的債務(wù)或債項，便有可能被視為“債權(quán)證”。舉例來說，發(fā)行人可于指定日期或贖回時向代幣持有人償還投資本金和向他們支付利息。
假如發(fā)售代幣所得的收益是由ICO計劃營辦者作集體管理并投資于不同項目，藉此讓代幣持有人可參與分享有關(guān)項目所提供的回報，數(shù)碼代幣便有可能被視為“集體投資計劃”的權(quán)益。
香港證監(jiān)會稱，無論是股份、債權(quán)證及集體投資計劃的權(quán)益，均被視為“證券”。此外還提示,由于ICO的運作在網(wǎng)絡(luò)進行,在香港可能沒有營業(yè)點,因此投資者可能面對較高的欺詐風(fēng)險。
據(jù)coindesk報道，2016年5月，日本國家立法機關(guān)參議院批準(zhǔn)了一項國內(nèi)數(shù)字貨幣交易所的法案，要求日本數(shù)字貨幣交易所需要在日本金融廳(apan Financial Services Agency，F(xiàn)SA)進行注冊。
該項法案強制要求交易所獨立監(jiān)督和管理法幣和虛擬貨幣，并加強反洗錢（AML）和了解你的客戶（KYC）的要求。該項法案于2015年底發(fā)起，最后FSA決定將比特幣納入資產(chǎn)或者財產(chǎn)范疇。
今年4月，日本內(nèi)閣會議通過的《關(guān)于虛擬代幣交換業(yè)者的內(nèi)閣府令》開始實施。該文件正式承認(rèn)比特幣作為法定支付方式的地位，規(guī)定數(shù)字貨幣交易所需要在政府登記申請，在申請時需要提供包括3年內(nèi)的收支預(yù)測、公司結(jié)構(gòu)等各種信息。日本相關(guān)ICO公司需要按照規(guī)定增加自身的信息披露。
截至2017年8月，F(xiàn)SA宣布，收到50家比特幣交易所的注冊申請，正在審查其是否符合要求。包括是否采取適當(dāng)?shù)拇胧┏浞直Ｗo用戶。關(guān)于因為價格波動造成的財務(wù)風(fēng)險，交易所需要與FSA提前交涉。據(jù)外媒報道，這些比特幣交易所背后不乏大企業(yè)的身影。上市集團Remix Point inc .推出了名為Bitpoint的比特幣交易所，以及Jasdaq證券交易所上的金融信息提供商也推出了其比特幣交易平臺。
這也無怪乎在中國監(jiān)管公告下發(fā)后，有國內(nèi)區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司表示了退路，“真的需要清退，我們就清退……不行的話我們就出海，我們在日本已經(jīng)拿到了數(shù)字貨幣交易所牌照?！?/p>
據(jù)coindesk報道，9月29日，日本金融服務(wù)局（FSA）在其官網(wǎng)宣布已經(jīng)批準(zhǔn)了11家虛擬貨幣交易所的牌照申請并下發(fā)牌照。此外，還有17家數(shù)字貨幣運營商則正在接受審核。
韓國加密貨幣及區(qū)塊鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模有限，交易量、投資者和供應(yīng)商數(shù)量不高。這一點也在韓國交易所比特幣遠遠高于比特幣全球均價上看的出來。5月12日，比特幣全球均價為1800美元，韓國已經(jīng)達到2070美元。分析人士認(rèn)為，韓國的高價正是被操控的結(jié)果。
而近期，韓國數(shù)字代幣政策正在收緊。據(jù)韓國商業(yè)報道，韓國央行、金融監(jiān)管機構(gòu)和數(shù)字貨幣企業(yè)組成的工作組在9月3日大會上宣布，加強對于數(shù)字貨幣的監(jiān)管，加強用戶認(rèn)證流程，并將關(guān)注洗錢、非法融資、交易活動，還將以違反資本市場法，懲罰利用ICO發(fā)行股票來籌集資金的平臺。
據(jù)coindesk同期報道，韓國方面正針對ICO交易平臺推出了保證金制度。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道指出，9月6日，韓國金融監(jiān)督院制裁審議委員會委員、金融委員會法令解釋審議委員會委員、TEK&LAW律師事務(wù)所具太彥表示，“這之外的ICO項目不是非法項目因此可以繼續(xù)發(fā)行，但12月后，金融監(jiān)督院可能會出臺更具體的監(jiān)管措施。”
9月29日，繼中國之后，韓國成為世界上第二個明確禁止ICO的國家。韓國金融服務(wù)委員會（Financial Services Commission,，F(xiàn)SC）發(fā)布公告稱，韓國將禁止國內(nèi)各種形式的首次代幣發(fā)行(ICO)，此外還將對虛擬貨幣交易進行嚴(yán)格管制和監(jiān)控。聲明也明確指出，在韓國境內(nèi)參與發(fā)行ICO的金融機構(gòu)及任何一方都將受到“嚴(yán)厲處罰”?！?a href="http://www.ozgbdpf.cn/news/201709/sewoVkH8ID7eWr0Q.html" target="_self">9月29日更新】
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