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| 本文作者： 喬燕薇 | 2022-06-23 15:07 |
2022年6月22日，消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)平臺(tái)美因基因有限公司正式在港交所主板掛牌上市，中信建投國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。
據(jù)了解，本次IPO募集資金主要用于消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)及癌癥篩查服務(wù)及產(chǎn)品的銷售、營(yíng)銷及商業(yè)化，投資研發(fā)公司的服務(wù)及產(chǎn)品，增加或擴(kuò)大檢測(cè)能力及產(chǎn)能等。
這是美因基因第二次走上IPO之路。
作為美年大健康旗下企業(yè)，美因基因是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)與癌癥篩查基因檢測(cè)平臺(tái)，也是目前唯一實(shí)現(xiàn)盈利的公司。
隨著國(guó)家政策推動(dòng)以及國(guó)內(nèi)群眾疾病預(yù)防意識(shí)的不斷提高，美因基因等企業(yè)所從事的疾病篩查、健康管理相關(guān)業(yè)務(wù)熱度越來越高。
據(jù)招股書披露，美因基因成立于2016年1月，開始提供基因檢測(cè)服務(wù)，并于2017年推出癌癥檢測(cè)服務(wù)。
截至2021年12月31日，美因基因公司與中國(guó)超過340個(gè)城市的逾1400家醫(yī)療保健機(jī)構(gòu)合作。共進(jìn)行了超過一千兩百萬次基因檢測(cè)，2020年平均每月進(jìn)行超24.6萬次檢測(cè)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按累計(jì)已進(jìn)行檢測(cè)量計(jì)，美因基因是中國(guó)最大的消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)平臺(tái)；按于2020年產(chǎn)生的收入計(jì)，美因基因占據(jù)市場(chǎng)份額為34.2%，在中國(guó)基因檢測(cè)市場(chǎng)排名第一，高于前五家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額總合。
同時(shí)，美因基因也是國(guó)內(nèi)唯一一家盈利的消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)平臺(tái)。
能取得行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的成績(jī)，與美因基因背靠大樹不無關(guān)系。
美因基因的實(shí)控人俞熔，同時(shí)也是美年健康的董事長(zhǎng)和實(shí)際控制人，美因基因招股書中介紹，兩家公司是戰(zhàn)略合作伙伴。
在美年大健康的布局中，美因基因是其中重要的一環(huán)。美年大健康通過美維口腔、民生五官科布局?？疲浦嗅t(yī)布局中醫(yī)，美因基因則是基因技術(shù)的布局。
在美因基因成立前期，為了強(qiáng)化美因基因與美年大健康之間的戰(zhàn)略協(xié)同，借助公司的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，把基因檢測(cè)業(yè)務(wù)做成公司未來主業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)的新引擎，美年大健康于大量收購美因基因股權(quán)以實(shí)現(xiàn)控股。
2016年A輪融資完成后，上海天億資產(chǎn)管理有限公司以33.42%的持股比例成為美因基因第一大股東。
2018年，美年大健康以人民幣3.88億的價(jià)格收購天億資產(chǎn)持有的美因基因全部股份。 此次交易完成后，美年大健康共計(jì)持有美因基因50.56%股份，成為最大股東。
經(jīng)過雙方的雙向賦能，以及核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，美因基因的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力逐漸提升，為其獨(dú)立發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
因此，美因基因開始按照公司自身發(fā)展需要引入戰(zhàn)略投資者，同時(shí)進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，重組美因基因的組織架構(gòu)，不再由上市公司控股，為后續(xù)獨(dú)立上市創(chuàng)造條件。
經(jīng)過多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓與重組后，截至上市前，美年大健康持股比例變更為16.39%。
美因基因是一家具備綜合能力的基因檢測(cè)公司，實(shí)現(xiàn)了上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。
圖片來源于美因基因招股書
美因基因業(yè)務(wù)的上游環(huán)節(jié)涉及由內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)開發(fā)的技術(shù)以及與第三方合作伙伴合作開發(fā)的技術(shù)，中游環(huán)節(jié)主要為基因檢測(cè)技術(shù)平臺(tái)，下游環(huán)節(jié)為銷售及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。
值得注意的是，截至招股書披露日期，美因基因的基因檢測(cè)服務(wù)尚未納入中國(guó)任何國(guó)家醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃的承保范圍內(nèi)。
美因基因目前經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)主要為消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)服務(wù)與癌癥篩查服務(wù)兩個(gè)板塊。
其中消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)服務(wù)包含ApoE基因檢測(cè)、葉酸代謝能力評(píng)估、癌癥風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估檢測(cè)、其他疾病風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估檢測(cè)、非疾病相關(guān)消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)、新型冠狀病毒相關(guān)檢測(cè)、HPV檢測(cè)、遺傳性乳腺癌╱卵巢癌基因檢測(cè)（BRCA1/2基因）、個(gè)人全基因組檢測(cè)Plus、成人全外顯子組測(cè)序套餐、兒童全外顯子組測(cè)序套餐等11項(xiàng)；
癌癥篩查服務(wù)包含Septin9結(jié)直腸癌篩查檢測(cè)、SDC2結(jié)直腸癌篩查檢測(cè)、RNF180/Septin9胃癌篩查檢測(cè)3項(xiàng)。
據(jù)招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2021年美因基因收入總計(jì)2.36億元，其中新冠病毒相關(guān)檢測(cè)收入占比17.56%，相比2020年36.37%的占比大幅下降。
癌癥篩查服務(wù)的營(yíng)收則是大幅上漲，2021年過億元的營(yíng)收為2020年該項(xiàng)營(yíng)收的兩倍之多。
圖片來源于美因基因招股書
同時(shí)，招股書中也披露，美因基因的業(yè)務(wù)很大程度依賴美年大健康。
就上市規(guī)則項(xiàng)下的關(guān)連交易而言，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，美因基因向美年大健康、俞熔及二者的聯(lián)系人提供服務(wù)產(chǎn)生的收入分別占其總收入的53.8%、57.9%及47.6%。
平均下來，美因基因半數(shù)的收入都是母公司的業(yè)務(wù)。其1400余家合作醫(yī)院中，也有500余家來自美年大健康。
雖然，在最初階段依托美年大健康通過體檢平臺(tái)達(dá)到了低成本獲客，快速搶占市場(chǎng)份額的預(yù)期，在賽道內(nèi)獨(dú)占鰲頭，但需要依賴體檢等檢測(cè)渠道推動(dòng)的消費(fèi)基因產(chǎn)品，必然會(huì)在后續(xù)的市場(chǎng)擴(kuò)張中遭遇瓶頸。
招股書中還提及了其他幾項(xiàng)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
自2020年初新型冠狀病毒疫情爆發(fā)初期，受疫情影響及防疫政策約束，國(guó)內(nèi)體檢中心不得不臨時(shí)關(guān)閉。
雖然大部分體檢中心在第二季度得以重新開業(yè)，但許多消費(fèi)者顧慮新興冠狀病毒的感染風(fēng)險(xiǎn)不愿進(jìn)行體檢，導(dǎo)致體檢中心消費(fèi)者流量減少。
根據(jù)美年大健康2020年的年報(bào)，美年大健康的體檢中心進(jìn)行的體檢數(shù)目由2019年的18.7百萬次減少到2020年的16.6百萬次。
新型冠狀病毒疫情對(duì)美因基因通過機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行的基因檢測(cè)服務(wù)的數(shù)量產(chǎn)生了重大不利影響，在疫情防控常態(tài)化背景下，這種影響也許會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。
此外，醫(yī)療行業(yè)普遍面臨的政策法規(guī)問題也將對(duì)美因基因產(chǎn)生一定影響。
消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)市場(chǎng)是中國(guó)基因檢測(cè)市場(chǎng)的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，按2020年的收入計(jì)，占整體市場(chǎng)的3.1%。
此外，2020年中國(guó)的消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)滲透率僅為0.8%，而美國(guó)則為8.8%，這代表著中國(guó)市場(chǎng)的巨大增長(zhǎng)潛力。
從市場(chǎng)格局來看，相比臨床級(jí)的基因檢測(cè)，消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)更加偏重于宣傳并非研發(fā)，行業(yè)門檻更低，競(jìng)爭(zhēng)也更激烈，目前約有20名參與者。
在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)的選手們開始進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)。
弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2020年按收入計(jì)算，美因基因在中國(guó)消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額最大，為34.2%，遠(yuǎn)高于緊隨其后的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的10%市占率。
圖片來源于美因基因招股書
市場(chǎng)份額排名第二的23魔方?jīng)]有美年大健康這樣的合作伙伴為其輸血，于是靠著低廉的價(jià)格爭(zhēng)取客戶。
2017年8月8日，完成4000萬元B輪融資后僅6天，23魔方就將基因檢測(cè)產(chǎn)品的價(jià)格從999元降到了499元，直接腰斬。
2018年3月和5月，23魔方又先后宣布完成1億元B2輪和6200萬元B3輪融資，同年6月26日再次發(fā)布降價(jià)公告，將其基因檢測(cè)產(chǎn)品的價(jià)格從499元降到299元。
不到一年的時(shí)間，23魔方兩次降價(jià)，將產(chǎn)品價(jià)格壓縮至不足原來的三分之一，也將消費(fèi)基因檢測(cè)的市場(chǎng)價(jià)格壓到了極限，其舉措也引起了業(yè)內(nèi)廣泛質(zhì)疑。
對(duì)此，23魔方回應(yīng)稱，這次降價(jià)與燒錢補(bǔ)貼不同。隨著消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)行業(yè)洗牌加速，基因大數(shù)據(jù)也成為消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)企業(yè)競(jìng)相逐鹿的資本，所以公司降價(jià)的目的是獲取更多的用戶。
23魔方的降價(jià)曾引起同行的跟進(jìn)。2017年8月9日，在23魔方首次降價(jià)后的第二天，微基因也將原價(jià)999元的基因檢測(cè)產(chǎn)品降價(jià)到499元。
2018年9月30日，23魔方也將其基因檢測(cè)產(chǎn)品的定價(jià)由299元調(diào)高至了399元。截至2021年9月，經(jīng)過各自幾次提價(jià)后，微基因和23魔方的基因檢測(cè)產(chǎn)品已分別漲至799元和599元。
然而，持續(xù)一年多的價(jià)格戰(zhàn)也沒能撼動(dòng)美因基因的地位，美因基因仍是目前國(guó)內(nèi)所有消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)廠商中唯一一個(gè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的公司。
雖然存在著市場(chǎng)擴(kuò)張、疫情、法規(guī)等潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但就目前的市場(chǎng)表現(xiàn)來說，美因基因在行業(yè)內(nèi)仍具有壓倒性的優(yōu)勢(shì)。雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))
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