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| 本文作者： 木子 | 2020-12-29 18:04 |
自今年12月份以來(lái)，利好百度的消息不斷。一方面，是百度股價(jià)接連上漲，其市值自2019年4月份之后重回600億美元，截止美東時(shí)間12月28日，百度市值穩(wěn)定在658.55億美元。
另一方面，則是資本市場(chǎng)開(kāi)始重估百度市值，在藍(lán)蓮花、工銀國(guó)際、Arete等知名投行發(fā)布的針對(duì)百度的研究報(bào)告中，均調(diào)高了百度的目標(biāo)股價(jià)，并給出了“買入”“跑贏大盤”評(píng)級(jí)。
對(duì)于一家巨頭來(lái)說(shuō)，其并不僅僅只有一條單一的業(yè)務(wù)線條，資本市場(chǎng)對(duì)其評(píng)估的方式，往往依據(jù)的更多的是其主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況和營(yíng)收情況。而對(duì)于一家新興企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)更看重的則是其業(yè)務(wù)在未來(lái)的想象力。
舉例來(lái)說(shuō)，特斯拉作為電動(dòng)汽車行業(yè)的領(lǐng)軍者，其市值一路攀升，目前已經(jīng)超過(guò)豐田大眾的總和。中國(guó)造車新勢(shì)力中的蔚來(lái)汽車，市值也一度超過(guò)寶馬。
一方面，特斯拉們滿足了社會(huì)大趨勢(shì)下，對(duì)于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的布局，另一方面，則是搶先占據(jù)了智能汽車這一大的賽道，讓用戶認(rèn)可了汽車的“智能性”，也讓投資者們看到了未來(lái)智能汽車的方向和格局。
業(yè)內(nèi)皆知，百度的總體業(yè)務(wù)被分為移動(dòng)生態(tài)和AI兩部分，其中，移動(dòng)生態(tài)還是以搜索+信息流業(yè)務(wù)為主，AI則包括AI、智能云、以小度為代表的消費(fèi)級(jí)智能業(yè)務(wù)以及Apollo。
過(guò)去，百度股價(jià)的疲軟，根源還在于投資人對(duì)百度以AI為代表的新興業(yè)務(wù)想象力不足。
然而事實(shí)上，僅就Apollo業(yè)務(wù)而言，自百度2013年開(kāi)始布局自動(dòng)駕駛以來(lái)，Apollo除了在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域逐漸落地應(yīng)用之外，更重要的一點(diǎn)，還在于逐步構(gòu)建了自動(dòng)駕駛、智能汽車到智能交通的生態(tài)閉環(huán)。
同時(shí)，最為重要的一點(diǎn)，在于今年百度Apollo生態(tài)體系開(kāi)始走向了真正的落地應(yīng)用，包括自動(dòng)駕駛出行服務(wù)、AVP前裝量產(chǎn)、智能交通大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)等，這也使得市場(chǎng)重新看到了百度Apollo在未來(lái)的價(jià)值以及想象空間。
縱觀整個(gè)汽車市場(chǎng)，包括特斯拉、中國(guó)造車新勢(shì)力在內(nèi)，其市值大部分都能夠趕超傳統(tǒng)車企。
實(shí)際上，不管是特斯拉，還是造車新勢(shì)力，他們的實(shí)際盈利能力都遠(yuǎn)不如豐田、通用、大眾等老牌企業(yè)，但他們?cè)谫Y本市場(chǎng)上能夠趕超傳統(tǒng)車企，反映的則是資本市場(chǎng)對(duì)于他們未來(lái)的期許，關(guān)注的是其未來(lái)的發(fā)展空間。
業(yè)內(nèi)皆知，新四化的發(fā)展，給汽車行業(yè)帶來(lái)了前所未有的百年變革，汽車的智能化、自動(dòng)化成為未來(lái)主要的發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)前，汽車智能化浪潮已經(jīng)過(guò)了初級(jí)階段，汽車的智能化屬性已經(jīng)逐漸成為汽車廠商們必備的選擇。
而在汽車智能化中，最重要的一部分則在于車聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)駕駛兩部分，車聯(lián)網(wǎng)是智能座艙的基礎(chǔ)，而自動(dòng)駕駛則是面向未來(lái)汽車出行發(fā)展的最終形態(tài)。
據(jù)麥肯錫公司預(yù)測(cè)，未來(lái)中國(guó)可能是全球最大的自動(dòng)駕駛市場(chǎng)，到2030年，自動(dòng)駕駛汽車總銷售額將達(dá)到2300億美元，基于自動(dòng)駕駛的出行服務(wù)訂單金額將達(dá)到2600億美元。
此外，艾瑞咨詢也預(yù)計(jì)，到2022年，L1-L5級(jí)全球自動(dòng)駕駛滲透率將達(dá)到50%，2030年全球自動(dòng)駕駛滲透率則將增加至70%。
無(wú)疑，未來(lái)的自動(dòng)駕駛賽道將是整個(gè)出行行業(yè)的制高點(diǎn)。
在這一方面，特斯拉是走在前列的。從其本身來(lái)說(shuō)，其自動(dòng)駕駛軟件FSD一直以激進(jìn)的發(fā)展速度聞名，今年更是發(fā)布了面向L5級(jí)自動(dòng)駕駛的測(cè)試版。資本市場(chǎng)上對(duì)于特斯拉FSD的估值，也很對(duì)得起其激進(jìn)的發(fā)展路線。此前，摩根士丹利對(duì)這部分的股價(jià)估值約占總體股價(jià)的三分之一。
此外，蔚來(lái)汽車在中國(guó)市場(chǎng)上，則滿足了大部分消費(fèi)者對(duì)于未來(lái)智能汽車的想象空間。根據(jù)中金報(bào)告顯示，蔚來(lái)軟件部分估值占到市值的二分之一。
事實(shí)上，對(duì)比特斯拉們?cè)谧詣?dòng)駕駛和軟件方面的估值，百度Apollo顯然是被低估了。畢竟，根據(jù)此前NR報(bào)告，百度與Waymo屬同一梯隊(duì)，處于國(guó)際自動(dòng)駕駛“領(lǐng)導(dǎo)者”行列，是中國(guó)玩家中的第一。
自2013年開(kāi)始布局自動(dòng)駕駛領(lǐng)域以來(lái)，百度依托Apollo逐漸形成三大業(yè)務(wù)板塊，包括智能汽車、自動(dòng)駕駛以及智能交通。
前文也有所言，百度自動(dòng)駕駛生態(tài)體系的閉環(huán)以及落地應(yīng)用，逐漸讓資本市場(chǎng)看到百度Apollo面向未來(lái)的價(jià)值和潛力。因此，當(dāng)前資本市場(chǎng)已經(jīng)重新對(duì)百度進(jìn)行了估值。
在自動(dòng)駕駛方面，據(jù)此前瑞銀發(fā)布的一份報(bào)告顯示，瑞銀對(duì)Apollo的估值是按照Waymo的三分之一給出，約100億美元。而據(jù)摩根士丹利對(duì)Waymo的1050億美元的估值，百度Apollo自動(dòng)駕駛的估值應(yīng)該約為300億美元以上。
綜合來(lái)看，Apollo自動(dòng)駕駛的估值下限是100億美元，合理期望是300億美元以上。
在智能汽車業(yè)務(wù)板塊上，Apollo可以對(duì)標(biāo)蔚來(lái)軟件部分的估值，甚至從長(zhǎng)遠(yuǎn)看可以以特斯拉FSD估值為想象空間。前文有所言，中金給出的蔚來(lái)軟件的估值占其總市值的二分之一，摩根士丹利對(duì)FSD的股價(jià)估值約占特斯拉總體股價(jià)的三分之一。蔚來(lái)市值近700億美金，而特斯拉市值已超6000億美金，因此，Apollo智能汽車業(yè)務(wù)部分的估值預(yù)計(jì)在300億美金左右，未來(lái)甚至能達(dá)到1000-2000億美金。
關(guān)于智能交通領(lǐng)域，目前市場(chǎng)上涉及到的玩家并不多，因此，也并沒(méi)有具體的估值信息可供參考。但是，隨著人工智能技術(shù)的逐漸成熟，以及多項(xiàng)政策的推動(dòng)下，智能交通市場(chǎng)發(fā)展前景將是一片藍(lán)海。
僅僅是高速公路智能化方面，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2020年我國(guó)高速公路智能化市場(chǎng)規(guī)模將突破600億。根據(jù)《國(guó)家公路網(wǎng)規(guī)劃（2013-2030）》，到2030年，我國(guó)規(guī)劃高速公路通車?yán)锍踢_(dá)到11.80萬(wàn)公里。
而智能交通與高速公路建設(shè)發(fā)展密切相關(guān)，目前，我國(guó)高速公路單位里程投資額中，智能交通系統(tǒng)投資的比例平均約占2%至3%，與國(guó)外10%到15%的比例相比，明顯偏低，巨大的高速公路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)模，將帶來(lái)智能交通級(jí)管理領(lǐng)域的巨大市場(chǎng)需求。
基于此，目前已經(jīng)在智能交通領(lǐng)域有所布局，且已經(jīng)開(kāi)始項(xiàng)目的落地百度智慧交通，不難看出其廣闊的發(fā)展前景。
事實(shí)上，在瑞銀對(duì)百度的評(píng)估報(bào)告中，重新評(píng)估百度自動(dòng)駕駛估值的一個(gè)前提，是其認(rèn)為，百度Apollo生態(tài)系統(tǒng)將會(huì)在未來(lái)2-3年內(nèi)迎來(lái)收獲期，這也就意味著，資本市場(chǎng)重新青睞百度，最重要的一個(gè)原因，還在于其Apollo生態(tài)體系真正走向了落地應(yīng)用。
今年12月8日，在百度第二屆生態(tài)大會(huì)上，百度正式發(fā)布了Apollo樂(lè)高式汽車智能化解決方案，該方案包含智駕、智艙、智圖、智云四大系列產(chǎn)品。
其中，Apollo智艙，現(xiàn)已經(jīng)與超過(guò)70家車企600款車型展開(kāi)合作，已實(shí)現(xiàn)超過(guò)100萬(wàn)臺(tái)的小度車載OS前裝量產(chǎn)搭載，在2020年智能新車市場(chǎng)占比第一。同時(shí)，Apollo智駕也已開(kāi)啟大規(guī)模量產(chǎn)，與廣汽、威馬、長(zhǎng)城等品牌在AVP開(kāi)展量產(chǎn)合作。
從智能汽車延伸到智能交通方面，今年4月，Apollo首發(fā)全球唯一實(shí)現(xiàn)自主可控“既面向未來(lái)，又兼容當(dāng)下“的下一代智能交通解決方案“ACE智能交通引擎”，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地。據(jù)悉，Apollo已經(jīng)聯(lián)手廣州開(kāi)啟了中國(guó)首個(gè)數(shù)字交通運(yùn)營(yíng)商模式及自動(dòng)駕駛示范運(yùn)營(yíng)模式，并在黃埔區(qū)率先落地。
自動(dòng)駕駛方面，百度Apollo在12月份已獨(dú)家獲得北京無(wú)人駕駛測(cè)試許可，在北京、長(zhǎng)沙兩地?zé)o人駕駛測(cè)試?yán)锍桃呀?jīng)超過(guò)5.2萬(wàn)公里。同時(shí)，據(jù)Apollo發(fā)布的全球首個(gè)多場(chǎng)景自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)報(bào)告顯示，Apollo Go是全球唯一在多城開(kāi)展Robotaxi與Robobus運(yùn)營(yíng)的出行服務(wù)，接待乘客超過(guò)21萬(wàn)名。未來(lái)，Apollo Go的服務(wù)規(guī)模還將加快壯大，計(jì)劃未來(lái)3年拓展至30城。
面向未來(lái)的智能出行賽道，智能汽車下的車聯(lián)網(wǎng)、智能座艙、自動(dòng)駕駛，以及更大范圍的智能交通，都是必不可少的一環(huán)。百度用7年的時(shí)間，逐漸從自動(dòng)駕駛領(lǐng)軍者過(guò)渡到智慧出行全方位解決方案的提供商。
因此，作為一家技術(shù)服務(wù)平臺(tái)提供商，雖然最初百度股價(jià)上漲的原因，是有傳言傳出百度即將聯(lián)手車企造車，而且百度造車，能夠更大的釋放其自動(dòng)駕駛技術(shù)，但作為一個(gè)全方位的解決方案提供商，百度造車的意義并不是很大，畢竟，擁有樂(lè)高式汽車智能化解決方案的Apollo，具備賦能更多車企的能力。
就像行業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)的，傳統(tǒng)車企的生產(chǎn)制造能力與百度的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)以及 AI 技術(shù)緊密結(jié)合，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、組合出擊，未來(lái)將有機(jī)會(huì)在智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域再造一個(gè)超級(jí)品牌，參與到全球的競(jìng)爭(zhēng)中去。
根據(jù)著名的蓋特納曲線，當(dāng)前自動(dòng)駕駛賽道已經(jīng)進(jìn)入幻想破滅期，即商業(yè)模式逐漸落地，并即將迎來(lái)復(fù)蘇期，也就是開(kāi)始出現(xiàn)營(yíng)收高增長(zhǎng)。
對(duì)此，工銀國(guó)際此前曾表示，憑借百度在車載操作系統(tǒng)中的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，百度智能駕駛事業(yè)群組（IDG）在智能汽車、智能交通和自動(dòng)駕駛方面不斷擴(kuò)寬其生態(tài)版圖，其關(guān)鍵智能汽車產(chǎn)品有望在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)大量普及。同時(shí)，在智能交通方面，百度與地方政府的合作和物理網(wǎng)設(shè)備提供的數(shù)據(jù)，也將為其提供重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
有分析師認(rèn)為，目前百度股價(jià)大漲，只能算是價(jià)值回歸。百度長(zhǎng)期處于被低估的階段，市盈率被低估原因很多，但最重要的仍然是市場(chǎng)未注意到新業(yè)態(tài)的影響?，F(xiàn)在看來(lái)，搜索信息流廣告業(yè)務(wù)復(fù)蘇，基本盤穩(wěn)健，同時(shí)具有想象力空間的業(yè)務(wù)也開(kāi)始成形，完成青黃相接的過(guò)程。
因此，分析師表示，目前市場(chǎng)對(duì)百度Apollo的估值還是較為保守，自2021年下半年起，IDG對(duì)百度收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將穩(wěn)步提高，成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)。如果未來(lái)投資者提高熱情，百度Apollo的估值可能會(huì)更高。
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