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| 本文作者： 張馳 | 2016-09-30 23:20 |
區(qū)塊鏈承諾了一個去中心化的美好未來，初創(chuàng)公司們都抱著改變金融、共享經(jīng)濟等行業(yè)想法。不過這一技術最先會改變，或許是區(qū)塊鏈公司本身，比如它們的融資方式。
今年的好幾個案例表明，區(qū)塊鏈公司可以避開傳統(tǒng)的融資渠道，不約見天使投資人和VCer，不接受漫長的盡調(diào)，也能得到不菲的資金，而且不用割讓股權。推動這種趨勢的，除了技術的便利，更是越來越多的人渴求區(qū)塊鏈資產(chǎn)，不介意向沒見過面，還沒產(chǎn)品的公司投資自己的虛擬貨幣。
這種新的融資方式叫ICO（Initial Coin Offering），一般稱為區(qū)塊鏈上市，或者簡單點叫眾籌。如其名，它改編自IPO（Initial Pulic Offering），因為形式上都是投資一家公司并獲得回報。不過ICO一般是投資比特幣，換來區(qū)塊鏈公司的代幣。代幣可以在公司的產(chǎn)品中使用，也可以在交易所變現(xiàn)。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴雷鋒網(wǎng)，典型的ICO會是這樣：
A公司在某區(qū)塊鏈上發(fā)行代幣，表示其代表的是未來A區(qū)塊鏈中的原生代幣。用戶通過區(qū)塊鏈參與其中，待產(chǎn)品發(fā)布，可用代幣去兌換產(chǎn)品中的原生代幣。
產(chǎn)品可以是實物，比如某藝術家可以在區(qū)塊鏈上發(fā)行代幣，代表下一張專輯的購買憑證。購買代幣后，一旦專輯發(fā)行，即可以前去兌換專輯。
如果流通性好（比如發(fā)布者是作品少的偶像歌星），持有代幣的人可以直接交易變現(xiàn)，不一定非得拿去換專輯。
參與ICO的公司并不一定需要自己的區(qū)塊鏈，本身的業(yè)務也不用與區(qū)塊鏈有太多關系，但無一例，都利用了區(qū)塊鏈去中心化，及數(shù)據(jù)不可更改的特征，即通過區(qū)塊鏈眾籌的記錄沒法造假。
比如，最近ICO的電子競技平臺FirstBlood，把游戲結果引入到了區(qū)塊鏈系統(tǒng)，用智能合約來自動分發(fā)獎勵。又比如，以太坊ICO時產(chǎn)品還沒發(fā)布，也沒有以太代幣，它只是做出口頭承諾，用戶拿比特幣參與，產(chǎn)品發(fā)布后再分發(fā)以太幣。另外幾個ICO的項目，Lisk有獨立的區(qū)塊鏈，Waves也是，而Digix則是基于以太坊區(qū)塊鏈的資產(chǎn)。
代幣在ICO公司的系統(tǒng)中都要用到，產(chǎn)品發(fā)布后，使用發(fā)行的代幣才能在系統(tǒng)中進行交易。這至少讓代幣有了變現(xiàn)的潛力。
FirstBlood是基于以太坊的智能合約資產(chǎn)，其游戲合約中需要用發(fā)行的代幣，就像游戲博彩需要下注一樣，它下注用的就是其代幣。以太坊平臺上的交易也是需要以太幣的，Lisk同樣如此，可以說設計之初就有考慮經(jīng)濟方面的因素。
即使如此，ICO參與者得到的是代幣，而非我們熟知的眾籌中的具體產(chǎn)品或股權。換句話說，通過ICO融資，不是讓出股份。
Waves的一位產(chǎn)品負責人告訴雷鋒網(wǎng)，行業(yè)內(nèi)的ICO都不涉及股權，因為股權眾籌受法律規(guī)定，是需要申請的。絕大部分都屬于產(chǎn)品眾籌，即未來的產(chǎn)品本身運行的時候就需要用到代幣，所以眾籌標的屬于產(chǎn)品本身。Waves是一個基于區(qū)塊鏈的眾籌平臺，因其提供的ICO服務有很大的想像空間，也吸引了不少人使用，代幣價格水漲船高。
這種形式聽著就很賺，不占股權就能直接拿到資金，比找投資人簡單多了。有業(yè)內(nèi)人士稱，這相當于是買產(chǎn)品，有的還是虛擬產(chǎn)品。
去年以前，區(qū)塊鏈公司還多用傳統(tǒng)方式融資。比如，Ripple在2012年融了20萬美元；2013年三次獲得融資，投資者包括Google風投、a16z和IDG等知名機構；這個月又再獲得5500萬美元融資。另一家公司Factom從種子輪起也是接受的風投。雖然兩家都有區(qū)塊鏈資產(chǎn)，但還是選擇VC，而不是出售代幣。
但2016年形勢逆轉(zhuǎn)，有三家區(qū)塊鏈公司通過出售代幣的方式，極快地獲得了融資，且這些平臺都還處于很早期階段。
Lisk在一個月內(nèi)籌得500萬美元；
Digix僅花了14個小時就得到了同樣的金額；
本周，F(xiàn)irst Blood更是5分鐘內(nèi)就收獲了500萬美元。
ICO的金額也不只有幾百萬美元這么多。今年Waves通過ICO獲得了1500多萬美元，The DAO在被黑之前已經(jīng)籌集了1.5億美元。
相比傳統(tǒng)融資，ICO在效率上高很多。一家初創(chuàng)公司最開始的資金來源可能是自己的儲蓄，或找親戚朋友幫忙；待有原型產(chǎn)品后，創(chuàng)始人可能會尋找天使投資人融資，這一階段耗時不會太長，但也會經(jīng)過一段時間的盡調(diào)；再想拿A輪B輪，VC們的考察時間則會更長，或許數(shù)月，或許熬到破產(chǎn)。但ICO可能只用幾天，甚至幾分鐘。
除了三個成功的項目，現(xiàn)在正在ICO中的就有Iconomi，它已經(jīng)獲得了500多萬美元。其它備受期待的項目還有Golem、ZCash和Gnosis，都躍躍欲試。這種趨勢也只會更加明顯，ICO的數(shù)量也會越來越多。傳統(tǒng)的早期融資方式正在改變，更多的區(qū)塊鏈項目還等著ICO，而同樣等待的，還有想套利的人。
無利不起早。如果是一家硬件公司的眾籌，參與者想要的或許是某個產(chǎn)品，而區(qū)塊鏈中大部分都是想去交易，去獲利，去退出。
雷鋒網(wǎng)咨詢了兩位熟悉CIO的人士，他們表示，之所以有人投資這些代幣，最主要是因為它們基本上在產(chǎn)品發(fā)布時就能交易變現(xiàn)，流通性好，易退出，不像傳統(tǒng)的股權交易，要等上好幾年。這也是ICO火爆的原因。
就像普通眾籌一樣，參與CIO的公司也會做不出產(chǎn)品，甚至根本就是騙局。即便產(chǎn)品落地，如果得不到應用，投資價值也會打折。
怎么確認項目的好壞？上面兩位朋友表示，只能看團隊背景了。如果是社區(qū)中有名的開發(fā)者，可信度會更高。盡職調(diào)查很重要，投資失敗只能認倒霉。
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