雷鋒網(wǎng)AI金融評論報道，11月3日，中國機構(gòu)投資者峰會--2019年資本市場高質(zhì)量發(fā)展論壇在北京舉行，中國萬向控股副董事長、通聯(lián)數(shù)據(jù)董事長肖風(fēng)在峰會上表示，未來科技將從投資策略、估值方法、組織結(jié)構(gòu)、核心能力、市場認知、公司文化等方面改變資產(chǎn)管理行業(yè)。

比如，在投資策略方面，肖風(fēng)預(yù)測道，在AI技術(shù)成熟起來之后，也許主動投資策略會以另外一種形式重新回到這個市場的中心，成為主流投資策略。

在估值方面方面，他指出，“許多科技公司大部分的價值體現(xiàn)在無形資產(chǎn)上，知識產(chǎn)權(quán)、軟件系統(tǒng)，數(shù)據(jù)或者代碼的形態(tài)上面，不再是廠房、機器、土地等。原來一整套的認知體系需要進行更新、優(yōu)化?！?/p>

另外，他認為，未來數(shù)據(jù)、算法、算力可能會成為一家資產(chǎn)管理公司新的核心能力，而如果不轉(zhuǎn)換，就有像寶馬、奧迪這樣的傳統(tǒng)車企一樣，面臨特斯拉殺入這個行業(yè)的局面。

以下為肖風(fēng)演講摘錄，雷鋒網(wǎng)AI金融評論作了不改變原意的編輯：

1975年，標(biāo)普500公司的無形資產(chǎn)只有幾千億美元，占公司價值的17%，但是到了2018年，標(biāo)普500公司的無形資產(chǎn)達到19.8萬億美元，占公司價值比例超過83%。今天一個公司的絕大部分資產(chǎn)都是無形資產(chǎn)，這就是數(shù)字化遷徙的經(jīng)濟結(jié)果。

10月28日，IBM以330億美元的價格收購了Red Hat，這是一家以社區(qū)方式運營的開源軟件平臺，它大部分的代碼不是自己生產(chǎn)的，是由社區(qū)開發(fā)者共同貢獻放到上面的。它一年的收入是29億美元，一年的利潤是2.59億美元。IBM以市銷率10倍、市盈率超過100倍的價格收購了它。在此之前，微軟也買了一家差不多性質(zhì)的開源軟件平臺Github，花了75億美元，也是以社區(qū)的方式運行，全球有3100萬技術(shù)開發(fā)者。

像這樣的公司如何做出估值，給我們資產(chǎn)管理業(yè)和基金經(jīng)理、分析員帶來很多新的問題。用傳統(tǒng)的估值方法和估值體系，不管PE、PS還是PB，真“P”不出這個價錢來，一定是這個世界發(fā)生了一些變化。從這上面我們可以看出來，這公司大部分的價值體現(xiàn)在無形資產(chǎn)上，知識產(chǎn)權(quán)、軟件系統(tǒng)，數(shù)據(jù)或者代碼的形態(tài)上面，不再是廠房、機器、土地等。這個時代發(fā)生了非常大的變化，我們原來一整套的認知體系可能需要進行更新，需要進行優(yōu)化。

我們還看到全球資產(chǎn)管理行業(yè)領(lǐng)先者開始在資產(chǎn)管理的流程當(dāng)中、結(jié)構(gòu)當(dāng)中，估值方法當(dāng)中引入一些新的技術(shù)，華爾街的這些機構(gòu)都紛紛宣稱自己是科技公司，在技術(shù)人才聚集的地方建立辦公室，比如卡耐基梅隆大學(xué)計算機系主任、谷歌AI+云計算的負責(zé)人加盟摩根大通，NASA首席數(shù)據(jù)科學(xué)家加盟貝萊德；微軟首席人工智能學(xué)家加盟Citadel；橋水、Two Sigma、Man Group……也都擁有自己的“機器學(xué)習(xí)專家隊伍”。

我覺得這個還不夠，大部分是在找大數(shù)據(jù)、AI等等這方面的科學(xué)家來加入到資產(chǎn)管理機構(gòu)里面來，但影響我們資產(chǎn)管理行業(yè)的不僅僅是AI，很多技術(shù)看似不相關(guān)，最終都會影響到我們，比如說移動互聯(lián)網(wǎng)，其隨時、隨地、隨身的特點使得App成為銷售渠道，同時也令投資場景化，像余額寶，如果沒有支付寶錢包，沒有電商，是不會出現(xiàn)余額寶的。再比如，生命科技也會給我們帶來很大的沖擊。我今年去硅谷訪問兩家生命科技公司，他們告訴我10年左右，就會有生命科技的發(fā)展，使人平均的壽命活到120歲。那就出問題了，如果60歲就退休還要領(lǐng)60年的養(yǎng)老金，那么養(yǎng)老金怎么設(shè)定投資回報，得放什么資產(chǎn)在里面，才能夠達到這樣的投資回報，這帶來投資者風(fēng)險偏好的改變，帶來的風(fēng)險模型、資產(chǎn)配置都會面臨考驗。

科技還會改變投資策略。過去十幾年被動投資大行其道，當(dāng)AI技術(shù)成熟起來之后，會有更便宜的管理費，更高的超額收益，提供大規(guī)模主動化的資產(chǎn)配置。這個時候也許主動投資策略會以另外一種形式，從更高層面，在AI技術(shù)幫助之下，重新回到這個市場的中心，成為主流投資策略。

科技也會改變估值方法。就像前面講的，當(dāng)一個公司不再是以土地、廠房、機器作為最核心的最有價值的東西的時候，真正無形資產(chǎn)占到整個價值的83%。到這樣的程度的時候，估值方法一定會要變化?？窗头铺鼐涂闯鰜?，他從2011年好不容易開始買科技股，買了IBM，這是符合巴菲特邏輯的，得要現(xiàn)金流，對股東好，得有護城河，每年花100億美元回購股票。但結(jié)果很不好，之后股東會他檢討說IBM他看錯了，后悔沒有很早去買亞馬遜這樣的股票，可是真正的把IBM賣了之后他會買亞馬遜嗎？他買蘋果，確實一直符合他宣揚的價值論、方法論。蘋果也有硬件，也有現(xiàn)金流，利潤率很高。這是他一貫的東西，我覺得這并沒有錯，但是現(xiàn)在你又不是80歲、90歲，為什么要完全學(xué)他這樣的，如果你學(xué)習(xí)這樣一個人，再這樣走一遍肯定是輸家，所以一定要想清楚，如何看待無形的東西，數(shù)字化的東西，如何對它進行估值，怎么樣發(fā)現(xiàn)價值，為我們投資者分享到企業(yè)的成長。

科技也會改變組織結(jié)構(gòu)。越來越多的金融機構(gòu)說自己是一家科技公司，不能簡單的說你是一家科技公司，應(yīng)該是一個科技場景化的公司。你并不是去研究AI核心算法，那是大學(xué)教授干的，AI學(xué)家干的，你只是把這些算法在這個場景里做了應(yīng)用，不斷的在具體的業(yè)務(wù)場景優(yōu)化這些算法，幫助你提升效率，或者在技術(shù)的幫助下開創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，算法驅(qū)動業(yè)務(wù)流程，代碼成為核心資產(chǎn)。

科技改變的還有核心能力。數(shù)據(jù)、算法、算力可能會成為一家資產(chǎn)管理公司新的核心能力，這就像電動汽車給汽車行業(yè)帶來的核心動力的轉(zhuǎn)換一樣。傳統(tǒng)汽車有上萬個部件，奔馳寶馬花了上百年時間不斷改進汽車引擎，汽車發(fā)動機是人家命根子。但是電動汽車的到來，意味著寶馬、奔馳最核心的資產(chǎn)，一夜之間作廢了。電動汽車的核心是電極、電控、電池。也正是因為有這樣大的變化，如果傳統(tǒng)汽車廠不能轉(zhuǎn)換這樣的核心能力，特斯拉就來革你的命。隨著科技的發(fā)展，總有一天資產(chǎn)管理行業(yè)也會面臨這樣的核心能力的轉(zhuǎn)換，如果你不轉(zhuǎn)換，就有像特斯拉這樣的，帶領(lǐng)一群人殺入這個行業(yè)來取代你。

科技還將改變市場認知。大家都知道AlphaGo的階段是把人的無數(shù)的棋譜交給機器，讓它熟讀然后記住，再回來跟人對戰(zhàn)。AlphaGo Zero階段則不再告訴機器人棋譜的數(shù)據(jù)，只把圍棋規(guī)則教給機器，機器自己去產(chǎn)生數(shù)據(jù)，自己訓(xùn)練自己，最后的結(jié)果，發(fā)展了一套新的圍棋的世界觀。跟我們3000多年來對圍棋的認識不一樣，建立了一套新的認知體系，最后戰(zhàn)勝人類。AI帶來的一套新的市場認知體系是非常非?？膳碌?，它不一定需要我們找10個基金經(jīng)理，把最佳實踐和最佳認知教給機器，它可以自己產(chǎn)生數(shù)據(jù)，自己訓(xùn)練自己，最后形成一套對市場的另外的一個全面的認知。

技術(shù)也將改變公司結(jié)構(gòu)。像剛才我講到的微軟收購的Github和IBM收購的Red Hat，已經(jīng)不是我們所熟悉的公司組織形式，是用社區(qū)的方式在運行，Github是3100萬個技術(shù)開發(fā)者，根本不是他們的員工，大家把代碼放在上面，而且開源，任何人可以直接去讀，把代碼copy下來放到你系統(tǒng)里面去。

將來在數(shù)字技術(shù)的幫助下，會有越來越多的商業(yè)可能是用社區(qū)的方法在運行，不再是嚴密的組織結(jié)構(gòu)，我們所熟悉的現(xiàn)有的公司結(jié)構(gòu)。社區(qū)的方法就是沒有上班時間，沒有HR管理，也沒有財務(wù)部管理財務(wù)預(yù)算等等，就是一幫價值觀驅(qū)動下的技術(shù)極客，沒日沒夜吃方便面然后寫代碼，寫完了貢獻給全人類。

最后，科技帶來資產(chǎn)管理行業(yè)的文化沖突。原來銀行辦的資產(chǎn)管理公司，保險辦的資產(chǎn)管理公司還有公募辦的資產(chǎn)管理公司，在文化上有很大不同，要跟集團文化相匹配，但是銀行的文化和資產(chǎn)管理的文化會有沖突，現(xiàn)在這個沖突又加了一層，那就是工程師文化跟基金經(jīng)理的角色沖突，極客文化和金領(lǐng)文化的差異非常大?，F(xiàn)在的資產(chǎn)管理公司是被投資文化，被金融文化主導(dǎo)，那么5年、10年之后是不是會被科技、極客文化所主導(dǎo)，我們已經(jīng)看到這種趨勢。以我為例，我已經(jīng)多少年不打領(lǐng)帶了，已經(jīng)很久沒有添置新的西裝了，因為在工程師的文化中你不需要。

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