1月14日，中國(guó)金融四十人論壇（CF40）聯(lián)合金融科技公司資配易召開的2017 “智能投顧”國(guó)際論壇在京舉行。在人工智能技術(shù)與金融科技雙發(fā)展的背景下，將大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)作用于投資理財(cái)?shù)闹悄芡额櫧K于引起銀行、券商的重視。在討論“智能投顧是什么”這些基本問題之余，今天出席論壇的監(jiān)管層、互聯(lián)網(wǎng)金融、傳統(tǒng)銀行與券商大佬們更多的是談?wù)撈溱厔?shì)、變革，與監(jiān)管——智能監(jiān)管。

技術(shù)以外，國(guó)內(nèi)智能投顧對(duì)制度有更強(qiáng)的依賴

智能投顧的精髓是用人工智能方式，把人工智能、自動(dòng)化的算法嵌入到投資顧問領(lǐng)域，使得投資管理的服務(wù)更加個(gè)性化，所積累的大數(shù)據(jù)更加有效。但統(tǒng)計(jì)一下可以發(fā)現(xiàn)，智能投顧在國(guó)內(nèi)熱起近兩年之時(shí)，率先關(guān)注與入局的是大量非持牌機(jī)構(gòu)，比如某些財(cái)富管理公司、配股公司，科技公司，以及某些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。相反，持牌的金融機(jī)構(gòu)跟進(jìn)得反而相對(duì)緩慢，最近比較有代表性的就是招商銀行5.0上的摩羯智投。

為什么非持牌機(jī)構(gòu)會(huì)大量進(jìn)入？“利用互聯(lián)網(wǎng)的工具，他們?cè)谇捌诋a(chǎn)品、服務(wù)和獲客，以及交易的業(yè)務(wù)過程中已經(jīng)有了很好的積累。所以，他們應(yīng)用智能投顧是相當(dāng)有基礎(chǔ)的，”經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠表示，“但是另一方面，相對(duì)于無人駕駛汽車而言，金融交易是非常復(fù)雜的，金融市場(chǎng)也是非常復(fù)雜的，所以智能投顧可能除了對(duì)技術(shù)有很強(qiáng)的依賴以外，恐怕更多的對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度，對(duì)制度也有很強(qiáng)的依賴。”

張承惠指出，從中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況來看，首先中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度還是不夠?！昂蛧?guó)際相比，國(guó)外大部分智能投顧主要集中于用算法把ETF在全球進(jìn)行配制。中國(guó)的金融市場(chǎng)上ETF是很少的，大概只有100多只ETF基金?！?/p>

據(jù)雷鋒網(wǎng)此前報(bào)道，“國(guó)內(nèi)缺乏ETF產(chǎn)品，個(gè)股投資不夠成熟，投資國(guó)內(nèi)的智能投顧，最好的登陸灘就是公募基金組合。國(guó)外的ETF在國(guó)內(nèi)的替代目前公募基金最充分?！?/span>

“就是說，中國(guó)金融市場(chǎng)的產(chǎn)品相對(duì)來說比較少。因此國(guó)外做的比較多的是被動(dòng)的智能投顧，中國(guó)其實(shí)更多的是主動(dòng)的智能投顧，”張承惠說道。

智能投顧在資產(chǎn)管理和配置的應(yīng)用前景是毋庸置疑的，這也是如今行業(yè)各界的共識(shí)，但是，它確實(shí)有很長(zhǎng)的路要走。國(guó)內(nèi)也有智能投顧初創(chuàng)公司，直接以海外ETFs為資產(chǎn)配置的標(biāo)的，但這種模式是受到外匯管制的制約的。

五年后的智能投顧市場(chǎng)會(huì)是怎么樣呢？

那么，在各大銀行、券商都開始關(guān)注、探索并應(yīng)用智能投顧后，其將得到怎樣的發(fā)展？產(chǎn)生哪些變革？論壇上，“五年后智能投顧市場(chǎng)的展望”的命題被提了出來。

招商銀行總行財(cái)富管理部總經(jīng)理助理王洪棟表示，首先這將會(huì)改變現(xiàn)在參與到智能投顧領(lǐng)域里的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的盈利模式和服務(wù)模式，改變公司的盈利效率。“坦率的講，智能投顧的最大好處是降低人工成本，提高一般人工理財(cái)顧問管理客戶的邊界和范圍?！绷硪环矫?，他說道，“第二個(gè)是對(duì)整個(gè)社會(huì)資金結(jié)構(gòu)的改變。剛才提到智能投顧現(xiàn)在主攻方向標(biāo)的主要是股票、基金，結(jié)合在一起就是標(biāo)準(zhǔn)品市場(chǎng)?；仡櫼幌?，2016年，開始是股災(zāi)，后半期是債災(zāi)，如果認(rèn)為大的推手是流動(dòng)性推手，那么個(gè)人投資者也起到很大助推作用?！?/p>

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2016年銷量最高的金融產(chǎn)品是萬能險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品，最大的投資者都是個(gè)人投資者。王洪棟說：“因?yàn)閭€(gè)人投資者資金無處可去，就把資金交給理財(cái)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；這些機(jī)構(gòu)拿著錢也沒有地方去，就做委外，所以市場(chǎng)波動(dòng)也比較大。所以，智能投顧的發(fā)展，一定程度會(huì)引導(dǎo)投資者朝著長(zhǎng)期投資領(lǐng)域方向發(fā)展?！?/p>

五年時(shí)間雖然不長(zhǎng)，但也足夠改變?cè)S多事情。未來學(xué)家說，寧可高估五年后的世界，也不要低估兩年后的變化。五年時(shí)間中，根據(jù)摩爾定律，機(jī)器計(jì)算力可以有另一個(gè)量級(jí)的發(fā)展了。而在此驅(qū)動(dòng)下的智能投顧應(yīng)用，CF40常務(wù)理事、北京資配易投資顧問有限公司董事長(zhǎng)張家林稱，除了技術(shù)發(fā)展確定無疑之外，對(duì)于智能投顧在中國(guó)未來五年前景的問題，“制度方面的角度更值得考慮?！?/p>

“中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)度過了十年前為了賣股票，所以從政策導(dǎo)向來講是鼓勵(lì)賣方投顧。但到了今天的中國(guó)股票市場(chǎng)和資本市場(chǎng)階段時(shí)，未來政策導(dǎo)向應(yīng)該是鼓勵(lì)保護(hù)中小投資者，鼓勵(lì)基于買方投顧的基礎(chǔ)發(fā)展?！?/p>

理財(cái)投資智能化的同時(shí)，監(jiān)管怎能不智能化

講完機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)，必然不能不提監(jiān)管。雖然目前還沒有明確該由誰來管，但沒上戶口的智能投顧已經(jīng)引起了監(jiān)管老大們的注意。資配易張家林對(duì)雷鋒網(wǎng)表示，“智能投顧行業(yè)端已經(jīng)做好了充分準(zhǔn)備，但現(xiàn)在更希望監(jiān)管部門或者是行業(yè)有其他第三方公司趕緊開發(fā)一些監(jiān)管的科技來管理這些新興的技術(shù)和服務(wù)。傳統(tǒng)監(jiān)管模式是不可能監(jiān)管這些復(fù)雜的新興的系統(tǒng)?！?/p>

事實(shí)上，雷鋒網(wǎng)此前已經(jīng)報(bào)道過關(guān)于“RegTech（監(jiān)管科技）”的命題。在畢馬威《香港銀行業(yè)2017年Fintech展望》報(bào)告中，行業(yè)應(yīng)促進(jìn)自動(dòng)化監(jiān)管RegTech的落地。“面對(duì)收緊的監(jiān)管審查和越來越高的守法成本，我們希望看到更多的香港銀行在2017年可以利用數(shù)據(jù)與算法驅(qū)動(dòng)的RegTech解決方案來提高響應(yīng)監(jiān)管變化的能力，降低成本，提高盈利能力?！碑咇R威中國(guó)的金融風(fēng)控負(fù)責(zé)人Jyoti Vazirani說道。

據(jù)張家林透露，關(guān)于對(duì)智能投顧的智能監(jiān)管問題，美國(guó)SEC同樣有潛在的需求?！皩?duì)于智能投顧，或者廣義講證券投資領(lǐng)域監(jiān)管是不是要升級(jí)換代，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門方面現(xiàn)在已經(jīng)有一些雛形了。比如是行為監(jiān)管，盡管人工智能決策過程如同黑箱，但輸出的東西是可以看得見的，比如通過每一筆交易抓取交易時(shí)間與聯(lián)系等信息?！?/p>

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