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活躍用戶(hù)410萬(wàn)，放款筆數(shù)1090萬(wàn)筆，交易總額153億元，收入17.17億元，凈利潤(rùn)3.16億元。面對(duì)這樣一份看起來(lái)還不錯(cuò)的第一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，投資者會(huì)有什么反應(yīng)？
沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害。5月21日，趣店集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：趣店）發(fā)布了2018年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，趣店的經(jīng)營(yíng)在2018年第一季度總收入為17.17億元（2.74億美元），同比增長(zhǎng)105.6%；但經(jīng)營(yíng)情況令人擔(dān)憂(yōu)，凈利潤(rùn)3.16億元（5035萬(wàn)美元），同比下降32%；活躍金融用戶(hù)與去年同期的480萬(wàn)相比下降13.9%；放款筆數(shù)相比去年同期的1970萬(wàn)下降44.6%，交易總額相比去年同期的167億元下降8.1%。
對(duì)此，趣店創(chuàng)始人、CEO羅敏稱(chēng)，在2017年年底行業(yè)政策調(diào)整后，中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)經(jīng)歷了行業(yè)性收縮區(qū)間，趣店迅速采取了積極措施，主動(dòng)下調(diào)了交易總量，通過(guò)暫時(shí)收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。
面對(duì)這樣的數(shù)據(jù)，投資人選擇用腳投票。5月21日開(kāi)盤(pán)后，趣店股票價(jià)格呈現(xiàn)斷崖式下跌，最終下跌16.46%，報(bào)收9.59美元，創(chuàng)下上市以來(lái)收盤(pán)新低。
相比起趣店去年10月登陸紐約證券交易所時(shí)34.35美元的開(kāi)盤(pán)價(jià)，趣店的股價(jià)已經(jīng)跌去了72%。
2017年10月18日，在線(xiàn)消費(fèi)分期平臺(tái)趣店在紐約證券交易所正式掛牌上市，股票代碼是“QD”。上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)34.35美元，較發(fā)行價(jià)上漲22%；收盤(pán)價(jià)29.18美元，較發(fā)行價(jià)上漲22%；成交量3347萬(wàn)，市值一度突破百億美元。
雷鋒網(wǎng)AI金融評(píng)論查詢(xún)公開(kāi)資料顯示，趣店成立于2014年3月，前身為“趣分期”，主打口號(hào)為“分期購(gòu)物上趣店”。從成立之日起3年就成功上市、2017年上半年利潤(rùn)超過(guò)10億元，趣店的IPO不可謂不成功；但引起更大反響的不是趣店上市本身，而是趣店上市后引發(fā)的質(zhì)疑和爭(zhēng)議。
伴隨著趣店上市后投資人發(fā)表“收益1000倍”、“史詩(shī)級(jí)的回報(bào)紀(jì)錄”的慶賀聲中，有文章開(kāi)始圍繞趣店是否存在誘導(dǎo)式借錢(qián)、利潤(rùn)是否過(guò)高、是否存在違規(guī)經(jīng)營(yíng)和保理催收等過(guò)往“瑕疵”進(jìn)行質(zhì)疑，而真正讓質(zhì)疑成為一個(gè)大規(guī)模擴(kuò)散“事件”的，是趣店在10月20日通過(guò)微信公眾號(hào)“群發(fā)”的一封律師函：
這封律師函態(tài)度強(qiáng)硬，稱(chēng)趣店正式登陸紐交所上市，隨即有部分別有用心的造謠者對(duì)趣店經(jīng)營(yíng)模式等無(wú)端攻擊，對(duì)趣店部分高管名譽(yù)惡意中傷，文章所述內(nèi)容純屬虛構(gòu)，并強(qiáng)調(diào)趣店已經(jīng)查清造謠者身份信息，保全相關(guān)證據(jù)，將立即啟動(dòng)法律手段。
而此后程苓峰對(duì)羅敏的采訪(fǎng)《趣店羅敏回應(yīng)一切》更是將趣店推到風(fēng)口浪尖，Pingwest隨之發(fā)布《以「回應(yīng)質(zhì)疑」的名義胡說(shuō)八道，趣店CEO羅敏公然撒了哪些謊？》，列舉羅敏“不還錢(qián)就算了，當(dāng)做福利送你了”、“我們壞賬率低于0.5%”、“我們一旦發(fā)現(xiàn)一個(gè)人是學(xué)生，就拒絕借錢(qián)”等不專(zhuān)業(yè)回應(yīng)。
或許是擔(dān)心公關(guān)事件的進(jìn)一步升級(jí)，趣店隨后選擇了沉默，包括此前預(yù)約好的媒體見(jiàn)面會(huì)也被取消。但這一事件已經(jīng)成為了上市公司管理層進(jìn)行危機(jī)公關(guān)、與投資者和公眾輿論如何溝通的“反面教材”。
在沉默了兩個(gè)多月后，羅敏再次回到了大眾視野中：他先是注冊(cè)了一個(gè)名叫“我是羅敏”的公眾號(hào)，并發(fā)表了一篇號(hào)稱(chēng)“車(chē)上用半小時(shí)親手寫(xiě)”的文章“《趣店羅敏回應(yīng)一切》，我犯了哪些錯(cuò)”。檢討了上市以來(lái)，自己在公關(guān)策略和媒體關(guān)系上的失誤。
由于此次回應(yīng)未談及業(yè)務(wù)層面的問(wèn)題，而伴隨亮相的，還有趣店此前低調(diào)上線(xiàn)運(yùn)行兩個(gè)月的新業(yè)務(wù)“大白汽車(chē)”的正式亮相，因而也被解讀為“為新業(yè)務(wù)造勢(shì)，避重就輕?！?/p>
在“趣店事件”發(fā)生后不久，網(wǎng)友“PR勞斯基”在知乎上稱(chēng)：
“趣店目前的當(dāng)務(wù)之急，是在中國(guó)做好GR，把該解釋的對(duì)領(lǐng)導(dǎo)解釋清楚；在美國(guó)做好IR，穩(wěn)住投資人；然后才是國(guó)內(nèi)的PR?！?/p>
但從趣店上市后幾次財(cái)報(bào)發(fā)布之后的市場(chǎng)走勢(shì)看，趣店的IR仍未得到美國(guó)投資者的完全認(rèn)同。
2017年11月13日，趣店發(fā)布上市后首份財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2017年第三季度趣店?duì)I收14.51億元（合2.181億美元），同比增長(zhǎng)308%；6.507億人民幣（合9780萬(wàn)美元），同比增長(zhǎng)322%。然而在這份數(shù)據(jù)光鮮的財(cái)報(bào)發(fā)布后當(dāng)日，市場(chǎng)卻反映冷淡，甚至在收盤(pán)出現(xiàn)了1%的小幅下跌，在隨后從11月13日收盤(pán)價(jià)27.23美元到22日晚收盤(pán)價(jià)16.15美元，8個(gè)交易日股價(jià)下跌超40%。
2018年3月12日，趣店發(fā)布未經(jīng)審計(jì)的2017年第四季度及全年財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，2017年趣店2017年全年總收入達(dá)到47.754億元，相較2016年的14.428億元增長(zhǎng)231.0%；凈利潤(rùn)達(dá)到21.645億元，相較去年同期的5.767億元增長(zhǎng)275.3％，總收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)超過(guò)200%的增長(zhǎng)。
這一次財(cái)報(bào)發(fā)布后兩個(gè)交易日內(nèi)（13、14日），趣店收盤(pán)價(jià)分別較前一交易日下跌7.75%、6.76%。
伴隨股價(jià)一路下跌而來(lái)的，還有股東減持和高管辭職。雷鋒網(wǎng)查詢(xún)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，除了創(chuàng)始人羅敏的持股保持不變之外，包括杜力、Kunlun Group Limited、曹毅在內(nèi)的第二、三、四大股東分別累計(jì)已減持了139.32萬(wàn)股、176.47萬(wàn)股、182.03萬(wàn)股。而這一次財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，趣店還同時(shí)宣布由于個(gè)人原因，董事李世磊和曹毅已經(jīng)提交了公司董事會(huì)的辭呈。他們的辭職在新聞發(fā)布之日起生效。
趣店的商業(yè)模式原型是歐美的“Payday Loan”（發(fā)薪日貸款），這一業(yè)務(wù)放貸金額較小，一般為數(shù)百美元；利率極高，有媒體稱(chēng)其每100美元的年化利率高達(dá)391%；而且在歐美國(guó)家，人們對(duì)這一業(yè)務(wù)也頗有非議，Google在2016年已經(jīng)決定在全球范圍內(nèi)禁止這一類(lèi)型產(chǎn)品的廣告投放。
因此，趣店在上市后開(kāi)展的車(chē)新零售業(yè)務(wù)“大白汽車(chē)”看起來(lái)更多的擔(dān)負(fù)著“做好IR”的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型意義。在美國(guó)，汽車(chē)金融非常成熟，約1/3用戶(hù)在購(gòu)車(chē)時(shí)會(huì)選擇“先租后買(mǎi)”或者“以租代買(mǎi)”（或者選擇在租賃到期后中止租賃退車(chē)）的模式，對(duì)于美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，圍繞汽車(chē)零售的金融服務(wù)是更容易理解和聽(tīng)懂的故事。
據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，大白分期的門(mén)店不提供全款購(gòu)車(chē)服務(wù)，全部車(chē)輛都以融資租賃模式銷(xiāo)售。首付價(jià)格通常為10%，其主營(yíng)車(chē)型都在10萬(wàn)元左右，最高不超過(guò)12萬(wàn)元。大白汽車(chē)的購(gòu)車(chē)客戶(hù)中，有90%來(lái)自于趣店的原有客戶(hù)轉(zhuǎn)化而來(lái)。
從趣店2017年財(cái)報(bào)中也可以看到關(guān)于太白汽車(chē)進(jìn)展的相關(guān)內(nèi)容：
截至2018年3月10日，大白汽車(chē)已在全國(guó)各地開(kāi)設(shè)了175家線(xiàn)下自營(yíng)門(mén)店，累計(jì)交付車(chē)輛超過(guò)4800輛。
而在新的一份財(cái)報(bào)中則顯示：
大白汽車(chē)當(dāng)季銷(xiāo)售型融資租賃收入為5.46億元，已經(jīng)占據(jù)趣店總營(yíng)收的三分之一，累計(jì)交付車(chē)輛6608輛。截至2018年一季度末，大白汽車(chē)已在全國(guó)各地開(kāi)設(shè)了175家線(xiàn)下自營(yíng)門(mén)店，招募了超過(guò)660名員工。
而此前太白汽車(chē)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人許龍?jiān)诠_(kāi)演講中透露，趣店2018年第一季度末累積交付車(chē)輛近萬(wàn)輛。這一數(shù)據(jù)的差異也引起了新浪科技等諸多媒體的質(zhì)疑。
在趣店上市之時(shí)，有投資人感慨：
“趣店是家好公司，但現(xiàn)在的價(jià)格可能高了?！?/p>
這當(dāng)中的意思是：即便不與如平安、招商等已經(jīng)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)運(yùn)行良好、在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用上有了相當(dāng)積累的傳統(tǒng)金融巨頭對(duì)比，而直接按照如互聯(lián)網(wǎng)公司的估值標(biāo)準(zhǔn)，趣店的24美元的發(fā)行價(jià)格也高了。
相比之下，趣店的老對(duì)手樂(lè)信在去年12月21日在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)9美元。從兩家公司此前發(fā)布的年度財(cái)報(bào)中看出，2017年趣店注冊(cè)用戶(hù)為6240萬(wàn)，樂(lè)信為2390萬(wàn)，趣店的用戶(hù)數(shù)量為樂(lè)信的2.6倍，這也正好是兩家公司發(fā)行價(jià)格的比例。
但二者上市之后的股票價(jià)格走勢(shì)，卻大相徑庭。
就在趣店發(fā)布2018年第一季度財(cái)報(bào)的幾乎同時(shí)，樂(lè)信也發(fā)布了2018年第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)信2018年Q1營(yíng)業(yè)收入16億元，同比增長(zhǎng)31%；凈利潤(rùn)為人民幣1.46億元，同比增長(zhǎng)160％。與趣店高開(kāi)低走的走勢(shì)不同，樂(lè)信上市以后保持了業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步提升，同時(shí)運(yùn)營(yíng)效率大幅提升，獲客成本大幅降低，股價(jià)也走出了一波穩(wěn)扎穩(wěn)打，目前價(jià)格為16.81美元。
平心而論，趣店在成立以來(lái)的三年中業(yè)務(wù)擴(kuò)展迅速，但當(dāng)中也積累了一定的問(wèn)題，包括：缺乏自己的風(fēng)控，大多數(shù)流量來(lái)自外部，在用戶(hù)入口和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面都眼中依賴(lài)螞蟻金服；而在資金來(lái)源方面也缺乏自有渠道，無(wú)法和擁有穩(wěn)定息差的傳統(tǒng)銀行以及螞蟻金服等具備用戶(hù)資金沉淀的公司相比；而在數(shù)據(jù)的使用和挖掘上，趣店做得也不如業(yè)內(nèi)其他擁有大數(shù)據(jù)的金融公司。換言之，趣店的高成長(zhǎng)是由于執(zhí)行力強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)導(dǎo)向加上趕上了大勢(shì)（螞蟻金服）的結(jié)果，趣店的核心競(jìng)爭(zhēng)力可能沒(méi)有數(shù)據(jù)顯示得那么強(qiáng)。
如果現(xiàn)在再來(lái)對(duì)之前趣店股價(jià)的“高開(kāi)”做一個(gè)分析，其中大概無(wú)非幾個(gè)原因：首先是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)足夠漂亮，二十億營(yíng)收就有十億利潤(rùn)，50%的利潤(rùn)率足夠亮眼；其次是在上市之初美國(guó)投資者對(duì)同類(lèi)中國(guó)項(xiàng)目缺乏足夠了解，只能從如用戶(hù)數(shù)量、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等進(jìn)行估價(jià)，但在上市之后，趣店之前蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯露；同時(shí)由于退出自己的根據(jù)地市場(chǎng)、監(jiān)管趨嚴(yán)、螞蟻金服扶持力度減弱、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型仍待時(shí)日等原因，趣店也表現(xiàn)出了增長(zhǎng)速度放緩（甚至負(fù)增長(zhǎng)），這一波高開(kāi)低走，趣店不冤。
在趣店發(fā)布2017年年報(bào)的時(shí)候，趣店CEO羅敏曾經(jīng)表示，在趣店市值達(dá)到1000億美元之前，他不再?gòu)墓绢I(lǐng)取任何薪資及獎(jiǎng)金。然而可惜的是，此番表態(tài)并未能讓投資者買(mǎi)賬。
或許，對(duì)于羅敏來(lái)說(shuō)，與其讓投資人相信，趣店總有一天能達(dá)到1000億美元，不如先實(shí)現(xiàn)一個(gè)小目標(biāo)，在股價(jià)上先追上樂(lè)信再說(shuō)？
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