在國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)“普惠金融”政策、監(jiān)管卻日趨嚴(yán)厲的大環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)金融客群卻呈現(xiàn)逐步探低的趨勢(shì)。此前追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的部分互金業(yè)務(wù)，如P2P、小貸等，也向下“降級(jí)”，開拓新的市場(chǎng)。而這些新的進(jìn)入者更像沖進(jìn)瓷器店里的公牛，在進(jìn)入新市場(chǎng)、加劇競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也會(huì)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

信用卡代還就是一個(gè)例子。

近日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)專家委員會(huì)發(fā)表的“互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)巡查公告”稱，發(fā)現(xiàn)“信用卡代還”和互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式。此類業(yè)務(wù)涉及信用卡違規(guī)套現(xiàn)、平臺(tái)收取高額費(fèi)用、用戶信用卡信息安全等問題，潛在風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

那么，信用卡代還是否會(huì)成為下一個(gè)P2P？

萬億市場(chǎng)亟待開發(fā)？

普惠金融的概念盡管早在2005年就已由聯(lián)合國(guó)提出，但在中國(guó)真正有所表現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)，還是與2013年互聯(lián)網(wǎng)金融興起有關(guān)。

2015年，國(guó)家提出要推進(jìn)普惠金融發(fā)展，點(diǎn)名小額貸款、消費(fèi)金融等公司的發(fā)展融資問題，“激發(fā)消費(fèi)潛力，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)”——大量傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法觸及或不愿服務(wù)的客戶亟待挖掘，加上政策方針的支持，這對(duì)互金行業(yè)來說，自然是無比肥沃的生存土壤。

然而互聯(lián)網(wǎng)金融走到第五個(gè)年頭，這邊廂是監(jiān)管重錘高懸在P2P和現(xiàn)金貸的頭頂，那邊廂是普惠金融生機(jī)無限。網(wǎng)貸備案一延再延，許多既熬不起又熬不得的P2P和小貸公司，紛紛將目光投向了信用卡代償這片尚未被深入開拓的新藍(lán)海，意圖以業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來尋求新出路。

信用卡代償/代還，是指信用卡持卡人償還發(fā)卡銀行的信用卡賬單時(shí)，通過在第三方機(jī)構(gòu)申請(qǐng)較低利率（低于信用卡賬單分期利率）貸款的方式一次結(jié)清信用卡賬單，再分期還款給金融機(jī)構(gòu)的過程。簡(jiǎn)而言之，消費(fèi)者能夠通過一定程度上的債務(wù)轉(zhuǎn)嫁，來為自己爭(zhēng)取更多資金周轉(zhuǎn)的時(shí)間。

央行的支付體系運(yùn)行報(bào)告從數(shù)據(jù)維度描繪了市場(chǎng)潛力的增長(zhǎng)勢(shì)頭：

截至2017年末，全國(guó)信用卡和借貸合一卡在用發(fā)卡數(shù)量共計(jì)5.88億張，同比增長(zhǎng)26.53%。與此同時(shí)，銀行卡授信總額為12.48萬億元，同比增長(zhǎng)36.58%，應(yīng)償信貸余額5.56萬億元，同比增長(zhǎng)36.83%。信用卡逾期半年未償信貸總額663.11億元，占信用卡應(yīng)償信貸余額的1.26%。

雷鋒網(wǎng)AI金融評(píng)論了解到，國(guó)外的信用卡代還行業(yè)已經(jīng)頗為成熟，大多數(shù)信用卡均支持“Credit Card Balance Transfer”業(yè)務(wù)，即將A信用卡賬戶中的未償還債務(wù)轉(zhuǎn)移到B信用卡公司賬戶中。為鼓勵(lì)債務(wù)持有人進(jìn)行債務(wù)轉(zhuǎn)移，不少發(fā)卡機(jī)構(gòu)甚至?xí)o予轉(zhuǎn)入余額0利率、臨時(shí)免息期、忠誠(chéng)度積分等鼓勵(lì)。

以Discover it信用卡為例，余額轉(zhuǎn)入環(huán)節(jié)就給出了第一筆轉(zhuǎn)入后14個(gè)月內(nèi)免息的優(yōu)惠，14個(gè)月后按正常利率，APR根據(jù)用戶信用數(shù)據(jù)在13.49%-24.49%之間；而轉(zhuǎn)出手續(xù)費(fèi)為3%。

對(duì)于原有債務(wù)信用卡發(fā)行商來說，信用卡代償一來可以獲得手續(xù)費(fèi)，二來能有效避免債務(wù)人還款風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于新的信用卡發(fā)行商來說，信用卡余額轉(zhuǎn)移是重要的獲客手段。

相比之下，信用卡代償在國(guó)內(nèi)尚未形成系統(tǒng)的業(yè)務(wù)體系，信用卡發(fā)卡行并不支持這樣的債務(wù)轉(zhuǎn)移，同樣的客戶的信用卡余額還款的需求，在中國(guó)也走上了一條不同的道路。

中國(guó)信用卡代償?shù)氖袌?chǎng)規(guī)模，行業(yè)研報(bào)給出的預(yù)測(cè)數(shù)值是870億元（2017年），而信用卡代償真正可以滲透的市場(chǎng)容量已經(jīng)超過2.7萬億元。而這只是冰山的一角——更多的“卡奴”，面對(duì)一時(shí)無法償還的信用卡賬單，往往會(huì)采取“以卡養(yǎng)卡”的刷卡套現(xiàn)還貸的方式，而這種方式是被明令禁止的。

事實(shí)上，早已有不少平臺(tái)專攻起信用卡代償業(yè)務(wù)，頭部公司如維信金科甚至已經(jīng)踏上了赴港IPO之路，較為有名的還有51信用卡、還唄、省唄、小贏卡貸、拉卡拉替你還、松鼠金融、玖富萬卡、分期樂、快易花（月月還）、小花錢包、平安普惠等。

“18%生死線”劃分兩大陣營(yíng)

息差自然是盈利和獲客的關(guān)鍵。所以搶灘信用卡余額代償市場(chǎng)，其實(shí)就是平臺(tái)“見招拆招”，和銀行來一場(chǎng)擂臺(tái)戰(zhàn)。

以信用卡的最低還款額計(jì)算，銀行收取的年化利率大約在18%左右，這條費(fèi)率“生死線”也構(gòu)成了信用卡余額代償產(chǎn)品分類的標(biāo)準(zhǔn)。

▎a. 老玩家死磕低利率

中國(guó)有4萬億信用卡余額，其中有1.7萬億的生息資產(chǎn)。年化利率低于18%的產(chǎn)品，定價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，能直接與銀行共同分割相對(duì)優(yōu)質(zhì)的那部分生息資產(chǎn)大蛋糕。

薩摩耶金融的“省唄”和上海數(shù)禾科技的“還唄”，均為國(guó)內(nèi)入局信用卡代還業(yè)務(wù)最早的一批玩家，同樣鎖定了這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。二者先后分別在2015年9月和2016年2月推出各自的信用卡跨行賬單分期產(chǎn)品。以兩家的費(fèi)率為例：

• “省唄”號(hào)稱利率“低至銀行6折”，也就是年化利率在10.8%-10.95%這個(gè)區(qū)間；

• “還唄”則有3期、6期和12期的分期標(biāo)準(zhǔn)，年化利率總體在8.99%-16.99%之間。

低利率的信用卡代還產(chǎn)品，其實(shí)質(zhì)還是在精準(zhǔn)勾勒用戶畫像、控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，精確地在18%的信用卡滯納利率和對(duì)回報(bào)率更低的資金之間尋找利差空間。這本是一個(gè)需要耐心培養(yǎng)的市場(chǎng)，但在新的玩家入局后也受到了一定的沖擊。

▎b.次優(yōu)客戶爭(zhēng)奪兇狠

相比之下，年化利率較高的代償產(chǎn)品對(duì)資金、風(fēng)控的要求沒有那么高，同時(shí)也帶來更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，盈利主要在于“見縫插針”，在銀行的指縫里爭(zhēng)取一批次優(yōu)客戶。

銀行之間因?qū)π庞每ǚ制诳蛻舻暮Y選規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，不能服務(wù)所有有信用卡分期需求的持卡人——消金機(jī)構(gòu)、小貸公司等主體對(duì)逾期率的容忍度則更高，能夠觸達(dá)銀行目標(biāo)分期客群之外的一部分用戶，也就誕生了年化利率在18%-36%之間的代償產(chǎn)品的生存空間。類似平臺(tái)的上線時(shí)間大約在1-2年左右，業(yè)務(wù)增速較快。

赴港IPO的維信金科就屬于這一陣營(yíng)。其三大信貸產(chǎn)品之一是信用卡余額代償產(chǎn)品“維信卡卡貸”。招股書指出，該系列產(chǎn)品在信用卡余額代償市場(chǎng)以16.4%的市場(chǎng)份額排名第一。根據(jù)2018年1月卡卡貸的放款情況來看，平均加權(quán)期限為10個(gè)月，平均貸款規(guī)模為17000元，每年的實(shí)際年利率達(dá)到了35%；而消費(fèi)信貸線主要提供小額分期產(chǎn)品，實(shí)際年利率也達(dá)到了33%。

從其招股說明書來看，信用卡代償業(yè)務(wù)比重近年來穩(wěn)步上升，在2017年成為業(yè)務(wù)重心，占據(jù)了近6成的貸款實(shí)現(xiàn)量和3成的利息收入。2017年，維信金科經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.92億元。

擠出效應(yīng)下，代還業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)累積

一旦有利潤(rùn)，資本就會(huì)大膽起來。

單就信用卡代還業(yè)務(wù)而言，這并不能算上一門好生意——受信用卡賬期的限制，余額代還的需求一般是一個(gè)月一次，與P2P、現(xiàn)金貸相比，無論是在利率、頻次上均不占優(yōu)勢(shì)，但在近期監(jiān)管趨嚴(yán)后，P2P、現(xiàn)金貸空間受到擠壓，部分資金開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)之前看不上眼的信用卡代還業(yè)務(wù)。

而這些資金同樣將在P2P、現(xiàn)金貸中的操作習(xí)慣帶到了信用卡代償中：在經(jīng)營(yíng)上以獲客為核心，忽略風(fēng)險(xiǎn)控制，以高利率對(duì)抗高風(fēng)險(xiǎn)，以催收替代風(fēng)控。對(duì)于這些資金來說，時(shí)間就是金錢，趕在監(jiān)管的腳步趕來之前快速開拓疆土、快速盈利，是比了解客戶、控制成本更重要的事情。

另一方面，“網(wǎng)絡(luò)黑產(chǎn)”也盯上了信用卡代償產(chǎn)業(yè)，新殺入的平臺(tái)也成為了黑產(chǎn)“薅羊毛”的目標(biāo)，他們?cè)诰W(wǎng)上還會(huì)開設(shè)培訓(xùn)班招募學(xué)員，以“信用卡提額套現(xiàn)”、“平臺(tái)研究”、“更新口子和技術(shù)”為名發(fā)展下線，甚至打出“包教包會(huì)、不會(huì)免費(fèi)再學(xué)”的口號(hào)。

雷鋒網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)的“XX工作室”公號(hào)，“每天更新口子和技術(shù)，幫助大家解決資金需求”

未雨綢繆，代還業(yè)務(wù)的三大風(fēng)險(xiǎn)

在信用卡代還領(lǐng)域，費(fèi)率異常、涉嫌套現(xiàn)、信息泄露等風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)兇相畢露。

國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)的旗下技術(shù)平臺(tái)，在監(jiān)測(cè)140余家信用卡代還平臺(tái)之后，于近日發(fā)出提示，稱這類業(yè)務(wù)主要有“套現(xiàn)貸”、信用卡套現(xiàn)、平臺(tái)代償三種模式，涉及信用卡違規(guī)套現(xiàn)、平臺(tái)收取高額費(fèi)用、用戶信用卡信息安全等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)家互金專家委的報(bào)告指出，

“套現(xiàn)貸”模式是指用戶在使用前需設(shè)置還款期限、還款次數(shù)、還款金額等信息，并預(yù)先在信用卡中存入部分現(xiàn)金，代償平臺(tái)就會(huì)按照用戶設(shè)置進(jìn)行刷卡-返現(xiàn)循環(huán)操作設(shè)置，套取用戶消費(fèi)金額，并用于支付本期信用卡賬單，將本期賬單過渡到下個(gè)月。平臺(tái)在此過程中收取一定的手續(xù)費(fèi)，一般為賬單金額的0.8%～1%。

信用卡套現(xiàn)模式更為普遍。比如，用戶有多張信用卡，利用信用卡刷卡消費(fèi)存在免息期的漏洞，循環(huán)刷多張卡來維持免息借款。具體來說，用戶通過在平臺(tái)刷取信用卡B，平臺(tái)收取手續(xù)費(fèi)后將刷卡金返還用戶，用戶可用信用卡B中的資金來償還信用卡A。

利率方面，除了上述所提及的公司，還有相當(dāng)一部分代還平臺(tái)存在諸多疑惑。其中小贏卡貸就曾被爆出利率不透明，號(hào)稱“月利率低至0.46%”，實(shí)際催收時(shí)年化利率達(dá)到24%；而在融360上，有網(wǎng)友對(duì)宣稱“0利息”的拉卡拉“替你還”業(yè)務(wù)進(jìn)行了測(cè)試，在最極端的借款1周、手續(xù)費(fèi)2%的情況下，簡(jiǎn)單換算之后有效年化利率最高可達(dá)186.75%。

而根據(jù)公開數(shù)據(jù)和平臺(tái)客服的反饋，51信用卡、松鼠金融、分期樂、玖富萬卡等均未對(duì)外公開其產(chǎn)品利率、代還額度、還款周期和其他費(fèi)用等收費(fèi)細(xì)則。不少平臺(tái)都表示需要用戶“先上傳資料，提交申請(qǐng)信用卡代償訂單時(shí)，系統(tǒng)才能測(cè)算出具體的費(fèi)用金額”，卻連費(fèi)用收取方式都拒絕透露。

雷鋒網(wǎng)AI金融評(píng)論在測(cè)評(píng)市面上某款代償產(chǎn)品時(shí)就發(fā)現(xiàn)，對(duì)方要求用戶上傳的資料頗為詳細(xì)，例如身份證照片、動(dòng)態(tài)影像，甚至包括手機(jī)服務(wù)密碼。也有業(yè)內(nèi)人士透露，某些信用卡代還平臺(tái)還會(huì)以核查借款資格為借口套取信用卡信息，例如信用卡背面的CVV碼（又稱“安全碼”），而CVV碼的泄露極易造成信用卡被盜刷。

結(jié)語

橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳。

與美國(guó)等成熟市場(chǎng)鼓勵(lì)信用卡代償、在成熟的體系規(guī)范下保持較低利率的局面不同，在中國(guó)，面對(duì)信用卡代還巨大的市場(chǎng)潛力，低利率確實(shí)是搶灘插旗的利器，但也意味著盈利空間的縮減。而在現(xiàn)金貸受監(jiān)管高壓的情況下，一群年利率＞36%的消費(fèi)金融玩家又試圖擠進(jìn)代償行業(yè)的高利率梯隊(duì)，跑馬圈地替代了粗放經(jīng)營(yíng)，在快速收割利潤(rùn)的同時(shí)也在壓縮這這個(gè)市場(chǎng)的未來空間。

這項(xiàng)業(yè)務(wù)本身其實(shí)無法真正支撐整個(gè)公司，有黯然離場(chǎng)者如51信用卡，連頭部玩家如維信金科也難避免這樣的尷尬局面：信用卡代償產(chǎn)品占了公司放貸資金的近六成，但盈利卻僅占公司利息收入的三成——信用卡代償無疑是刺激消費(fèi)金融的又一個(gè)切入口，但歸根結(jié)底還是一個(gè)細(xì)水長(zhǎng)流的瓷器活。代還平臺(tái)們頂著競(jìng)爭(zhēng)壓力，還在摸索著如何基于代償業(yè)務(wù)來進(jìn)一步挖掘存量客戶，開發(fā)更多相關(guān)消費(fèi)場(chǎng)景，形成更為完備的信貸體系，而這背后所需要的，或許正是如同美國(guó)一樣更開嚴(yán)格、同時(shí)也更開放、更規(guī)范的政策及監(jiān)管。

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