51信用卡創(chuàng)始人、CEO

孫海濤是個連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，在51信用卡之前，他有過兩次互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗。雖然在杭州本地有一定的知名度，不過都不算成功。

“第一家公司退出后拿到了幾百萬，我沒有買房，都投入到了第二家公司，到了2011年底，只剩下60萬，還有4張信用卡?！痹谏鲜星跋Γ诤贾?1信用卡總部，孫海濤告訴雷鋒網(wǎng)，“坊間流傳說我和太太有10多張信用卡，其實是夸張的?！?/p>

2012年初，在看到自身實際需求和未來發(fā)展空間后，孫海濤拉了4個人在酒店閉關(guān)一個月做出了51信用卡管家，通過授權(quán)提供賬單管理服務(wù)。

六年過去了，乘著互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)口，51信用卡從最初的賬單管理工具發(fā)展到綜合互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，并于7月13日在港交所掛牌上市。首日收盤報在9.1港元/股，漲7.06%。截至雷鋒網(wǎng)發(fā)稿日，收盤價為8.47港元/股，市值100.54億。

成長

招股書顯示，2015年、2016年、2017年收益總額0.90億元、5.71億元、22.69億元，三年復(fù)合增長率為402.9%，對應(yīng)的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-1.01億元、0.53億元、7.44億元?？梢姡?1信用卡也曾度過較長一段篳路藍縷的階段，主要問題是盈利模式不清晰，而這也是工具類產(chǎn)品的通病。

初期推出的賬單管理、信用卡優(yōu)惠等服務(wù)并不能獲得收益，直到2014年與銀行合作推出了在線辦卡業(yè)務(wù)，通過為銀行引流找到了一個流量變現(xiàn)的方法?！爱?dāng)時辦卡一天能做到營收30萬，終于讓我有種能活下來的感覺”，但只是能活也還不夠。辦卡的收入歸屬于招股書中的“信用卡科技服務(wù)費”，雖然收入逐年增加，2017年達到1.4億，但還不足以支撐公司盈利規(guī)模的迅速擴張。 

轉(zhuǎn)機是從做網(wǎng)絡(luò)借貸撮合開始的。孫海濤表示，“業(yè)務(wù)開始發(fā)生很大的變化，是從我們準備依據(jù)信用卡賬單數(shù)據(jù)為用戶提供小額信用貸款開始，但剛開始我們也沒有抱有很大的期望?！弊铋_始他們通過與外部互金公司、金融機構(gòu)合作，最早的案例可以追溯到2014年初與宜信共同推出的“瞬時貸”，但與外合作涉及對接，開發(fā)慢且可控性不高，又意識到這一市場成長空間巨大，于是從2014年開始搭建金融和風(fēng)控團隊，2015年5月上線了“51人品”這一網(wǎng)絡(luò)借貸撮合平臺。

51信用卡總共進行了六輪融資，涉足撮合貸款業(yè)務(wù)的節(jié)點，正值他們A+輪融資結(jié)束不久，在為B輪融資而奔波。在孫海濤的述說中，A輪比較艱難，B輪融資時，增長和商業(yè)模式發(fā)展有了進一步發(fā)展。這一次投資方中有京東與小米，“本來我是覺得兩個有一個就可以了，結(jié)果兩個都要投，快到了不讓投得罪人的地步?！睂O海濤笑道。

同期，51信用卡也打破了一個固有印象，即信用卡的用戶都是貸款用戶，記賬的用戶才是投資的目標人群。孫海濤解釋說，信用卡用戶有的會分期，但也有一部分每個月都能足額還款，說明他們資金充足，將貸款標的匹配到投資服務(wù)后，一部分人就能直接確定投資。

由此，投資與借貸業(yè)務(wù)開始循環(huán)，資金與資產(chǎn)端形成閉環(huán)，業(yè)務(wù)增長也很快。據(jù)稱，2016年做到100億貸款額撮合，2017年達到300多億。如今，在線信貸撮合及投資服務(wù)已成為了51信用卡最重要的盈利板塊，總收益占比從2015年18.67%，到2016年的67.28%，再提升到2017年的71.73%。

還值得一提的是，大多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司都將目光投注到更廣泛、荒莽的無卡人群的線上借貸撮合市場。51信用卡則深耕信用卡客群，2018年第一季度， 服務(wù)信用卡人群的貸款撮合產(chǎn)品金額占比約95%。這是他們的優(yōu)勢——信用數(shù)據(jù)全面、風(fēng)控有保障，同時也是劣勢——信用卡客群是銀行的目標客戶，銀行更有資金成本優(yōu)勢。所以另一邊，他們在2016年收購了給你花平臺，從而進一步將用戶群擴展至無卡人群。

陣痛

當(dāng)前，P2P監(jiān)管加嚴，又由于中美貿(mào)易戰(zhàn)，A股和港股市場持續(xù)低迷。在這種情形下，不論上市是否成功，公司都面臨著極高的關(guān)注度和壓力。

“從這次上市潮中部分公司的定價、破發(fā)就能看出，過去數(shù)年貨幣帶來的杠桿利潤帶來了市場的繁榮，導(dǎo)致一級市場估值虛高，遠超二級市場?！睂O海濤表示。

“我們本來想多募集點，但現(xiàn)在市場很差，這個月可能是最差的時候，也有一些破發(fā)的情況，所以我們的定價比較謹慎，給IPO投資人更多的升值空間?！贝饲跋嚓P(guān)文件披露顯示，51信用卡發(fā)售價格在8.5至11.5港元之間。最終發(fā)行價定為8.5港元/股，前幾日持續(xù)增長，最高價9.55港元/股，而近兩日開始回落，在發(fā)行價左右波動。

問到上市的感受，孫海濤用了“疲憊”二字形容，“受大環(huán)境的影響，從市值和投資預(yù)期方面來說，互金行業(yè)走到了最低谷。這次上市也沒有特別激動的感覺，只是階段性任務(wù)完成了?！?/p>

對于互金行業(yè)來說，公司上市添上了光環(huán)，并增強了公信力。但對于他們來說，那根“弦”依然繃得緊緊的。短期的股價波動不是問題，重點在于監(jiān)管加嚴，網(wǎng)貸備案政策遲遲未落地，以及收入較多依賴金融信貸業(yè)務(wù)。51信用卡也是如此。

首先是政策，網(wǎng)貸備案期限延后，一些擬上市公司因未能完成合規(guī)要求而被攔在門外，而合規(guī)問題也是在港上市的難點，51信用卡在上市過程也曾面臨阻礙。

再看51信用卡的未來發(fā)展，實際上還需再闖三重關(guān)。

第一，當(dāng)前的主要營收模式其實蘊藏著風(fēng)險，該公司也認識到這一點，提出繼續(xù)踐行科技輸出戰(zhàn)略——將獲客、技術(shù)能力輸出給中小銀行，比如擴大和銀行合作發(fā)行聯(lián)名卡的業(yè)務(wù)，來增加新的盈利模式。

第二，在線上流量居高難下的情況下，雖然51信用卡有一定流量——招股書顯示，截至2017年末，51信用卡所有產(chǎn)品的注冊用戶已經(jīng)達到了8100萬人，但比之互聯(lián)網(wǎng)公司和巨頭又有點相形見絀，因此他們的思路是深挖單個用戶價值，提高用戶黏度。

據(jù)介紹，51信用卡在加強與銀行的合作。以信用卡辦卡業(yè)務(wù)來說，與大銀行合作，做的是一錘子買賣，即用戶辦卡后的行為與51信用卡沒有任何關(guān)系，現(xiàn)在他們通過與中小銀行的合作聯(lián)名信用卡，在未來3~5年，單個用戶的分成可以遠超普通的辦卡導(dǎo)流收入。

第三，孫海濤提到了管理問題。第一次重大的危機發(fā)生在2016年，據(jù)透露當(dāng)年公司遭遇過一次合伙人的離職風(fēng)波，而導(dǎo)火線是由于一次組織權(quán)力變動。現(xiàn)在公司的核心管理層也是從當(dāng)年開始建立的。

之后，隨著公司的不斷擴張，籌備上市前夕，“也發(fā)現(xiàn)了部分管理上的問題”，比如業(yè)務(wù)協(xié)同能力，“當(dāng)一個業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)換率在下降的時候，另一邊還使勁投放，導(dǎo)致投入和產(chǎn)出不成比例?！?nbsp;

“早期，我一直標榜自己是產(chǎn)品經(jīng)理，不怎么管事，后來發(fā)生的一些事情，讓我意識到?jīng)]有辦法避開CEO的責(zé)任，建團隊、建立相互信任。”在與雷鋒網(wǎng)兩個小時的對話中，孫海濤對于公司投融資關(guān)系、業(yè)務(wù)發(fā)展脈絡(luò)與規(guī)劃，頗為開誠布公。還有更多投融資、上市的細節(jié)，將在新書#沸騰新十年#中披露，敬請關(guān)注。

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