編者按：本文作者Blake Ross，F(xiàn)irefox設(shè)計(jì)師，前Facebook產(chǎn)品主管。

在灣區(qū)的某些地方，一個(gè)開(kāi)發(fā)者走到瀕臨瘋狂的邊緣。

在過(guò)去的60個(gè)小時(shí)里面，他一直不斷地在“獲取”、“買入”、“安裝”之間做A/B測(cè)試?？駚y中他開(kāi)始A/B測(cè)試現(xiàn)實(shí)——但是假若他能夠意識(shí)到最終“美國(guó)夢(mèng)”是不可能實(shí)現(xiàn)的，這到頭來(lái)或者都是值得的：說(shuō)服你花一美元，一次性將你后半生的依傍“安裝”在你的iPhone上。

所謂A/B測(cè)試，就是兩個(gè)產(chǎn)品版本的輪番測(cè)試：A版本是原始版本，B版本是你認(rèn)為可能比A版本更好的版本。像機(jī)器人投顧這樣的決策型應(yīng)用，一般表現(xiàn)為：

（1）不可逆型決策：有些決策的影響非常重大，而且這些決策是不可逆的或接近不可逆的，這種決策類似單向通道，做出決策后便再也無(wú)法更改。所以你必須非常有條理地、謹(jǐn)慎地并在充分協(xié)商地基礎(chǔ)上做出這類決策。一旦做出了決策，如果發(fā)現(xiàn)結(jié)果并不是你想要的，你也無(wú)法回去重新決策了。

（2）可變型決策：大部分決策都是可變型和可逆型決策，這類決策類似雙向通道。做出這類決策后，如果你發(fā)現(xiàn)結(jié)果并不是最理想的，你可以重新打開(kāi)決策之門(mén)，返回去重新決策。可變型決策可以而且應(yīng)該由那些具備很好判斷力的個(gè)人或小組去快速做出。

將A/B測(cè)試應(yīng)用到“可變型決策”中時(shí)，如果通過(guò)A/B測(cè)試發(fā)現(xiàn)A版本要比B版本好，這時(shí)僅需簡(jiǎn)單地關(guān)閉B版本、再回到A版本即可。A/B測(cè)試法甚至還能幫你認(rèn)識(shí)到什么時(shí)候需要應(yīng)用“不可逆型決策”流程。

那么，以Wealthfront的智能投顧為例，他能夠戰(zhàn)勝賠率嗎？他會(huì)拿走你的70美分，并投進(jìn)手機(jī)上的另一個(gè)app。這個(gè)app不僅會(huì)在接下來(lái)的日子里每天向他收取費(fèi)用，而且還會(huì)每個(gè)月增加超過(guò)1美元的費(fèi)用。

到底是怎么回事?

Wealthfront的真正成本

如Wealthfront主頁(yè)所承諾的：一個(gè)賬戶交易10萬(wàn)美金，每月只需20美元不到的管理費(fèi)用。

Wealthfront喜歡把自己描繪成對(duì)抗華爾街的組織，但卻像它這個(gè)曼哈頓的表親那樣利用同樣的致命弱點(diǎn)：很多人對(duì)復(fù)利的魔力都沒(méi)有一個(gè)直觀的了解，所以他們也一定不了解這些復(fù)合收費(fèi)背后的殘暴。

那么，我們來(lái)看清楚真相吧：假設(shè)一個(gè)30歲的人通過(guò)Wealthfront那所需費(fèi)用“不到一晚上的電影錢(qián)”的產(chǎn)品來(lái)為自己的養(yǎng)老投資了10萬(wàn)美金，那么事實(shí)是，這個(gè)人在75歲生日時(shí)將要向該公司支付超過(guò)10萬(wàn)美金的費(fèi)用。

如果在投資期間他選擇從工資中預(yù)留出額外的錢(qián)——比如15000美元一年——那么費(fèi)用也許會(huì)達(dá)到50萬(wàn)美金，甚至更多?！斑€不到一個(gè)晚上的電影錢(qián)”，那是指制作這部電影。

這對(duì)Wealthfront來(lái)說(shuō)是一個(gè)偉大的交易。如果該公司在早期釣到足夠多的年輕專業(yè)人士，然后幫助他們對(duì)余生進(jìn)行投資交易，從總交易中獲取越來(lái)越高額的復(fù)合收費(fèi)。

但對(duì)用戶來(lái)說(shuō)，這就不是那么好的買賣了。世界上有很多方式能夠讓你選擇，來(lái)達(dá)到早幾年退休的目的。而這樣的事實(shí)卻被那些自以為是的言辭所淹沒(méi)了。至于華爾街公司，這樣的言論也在流傳，幾十年來(lái)一直困擾著現(xiàn)實(shí)中的投資顧問(wèn)。

骯臟的小秘密

現(xiàn)在是：如果你開(kāi)啟了一個(gè)退休賬戶，然后每個(gè)月把部分薪水投資到Vanguard先鋒基金，然后就這么放著……直到退休。

這期間你不用做任何事，哪怕CNBC報(bào)道說(shuō)天要塌下來(lái)了；哪怕說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)又在印鈔票了，是時(shí)候清算了；哪怕鸚鵡都在詛咒你不買黃金；哪怕真的從網(wǎng)上看到，閃閃發(fā)亮的黃金價(jià)格又崩盤(pán)了……

不，這些都不用管，因?yàn)槟憔褪谴蛩惴旁诶锩娣瓭L幾十年……

然后如果你雇傭了Edward Jones的家伙，甚至是來(lái)自高盛集團(tuán)的副總經(jīng)理，你可能會(huì)賺更多的錢(qián)；或者，假如你把投資交易外包給猶太人學(xué)者拉比，你也能賺到更多的錢(qián)。你放在Wealthfront也能賺錢(qián)。

但金融行業(yè)已經(jīng)花了幾十年、數(shù)十億來(lái)說(shuō)服人們往相反的方向走——投資是困難的，它需要復(fù)雜的認(rèn)證和產(chǎn)品，而且你最好不要單干，因?yàn)橐ê芏鄷r(shí)間。這都是假的。

沃倫?巴菲特（Warren Buffett）說(shuō)：“不要相信我的話?！?/p>

巴菲特建議Vanguard，是因?yàn)橐坏┠悴蝗ダ聿悄切┗ㄑ郧烧Z(yǔ)時(shí)，一個(gè)不容置疑的事實(shí)是：作為一個(gè)屬于你和其他股東的非營(yíng)利組織，Vanguard堪稱基金界的沃爾瑪，是金融行業(yè)里唯一一家不想從你身上榨取巨大利潤(rùn)的公司。Vanguard，這個(gè)投資界的低成本先鋒在2012年創(chuàng)下了整個(gè)行業(yè)的新紀(jì)錄。據(jù)Strategic Insight數(shù)據(jù)，到2012年11月為止，Vanguard旗下的共同基金和ETF在今年共吸收了1304億美元的投資，超過(guò)了摩根大通在2008年主要依靠貨幣市場(chǎng)基金所創(chuàng)下的1296億美元的記錄。而這還沒(méi)有結(jié)束。這是一場(chǎng)不對(duì)稱的戰(zhàn)爭(zhēng)，因?yàn)閂anguard只需要對(duì)其基金持有人負(fù)責(zé)，而他們省下的費(fèi)用都會(huì)給到基金持有人，而非股東或合伙人。這讓貝萊德、嘉信（Charles Schwab ）、富達(dá)和道富難以匹敵。

比非盈利更便宜？

Wealthfront最低門(mén)檻僅有500美元，對(duì)1萬(wàn)美元及以下的賬戶不收取年費(fèi)，對(duì)1萬(wàn)美元以上資產(chǎn)賬戶只對(duì)超過(guò)1萬(wàn)美元的部分每年收取0.25%平臺(tái)費(fèi)用，并且用戶也不需要繳納買賣傭金。根據(jù)Wealthfront的統(tǒng)計(jì)，Wealthfront用戶需要承擔(dān)的ETF投資成本平均只有0.12%。

認(rèn)真地說(shuō)，哪個(gè)Wealthfront的人敢一本正經(jīng)地證明這筆賬？

“每年收取0.25%平臺(tái)費(fèi)用”——他們明確是要對(duì)你整個(gè)正指數(shù)余額收取管理費(fèi)的。在這里，Wealthfront似乎更愿意稱它為一個(gè)“咨詢費(fèi)”，即使官方頁(yè)面會(huì)委婉地稱為“管理費(fèi)”。講真，我寧愿將其稱作“安全乘車費(fèi)”。但不管稱呼它做什么，如果你想擁有整個(gè)美國(guó)公共市場(chǎng)，Wealthfront僅需要在百萬(wàn)美元正指數(shù)收取2500美元，而先鋒基金則是在第一年收取500美元。六十年之后，這個(gè)“下一個(gè)指數(shù)投資的進(jìn)化”最終將會(huì)比上一個(gè)昂貴得多。

不僅如此：

通過(guò)允許Wealthfront投資者持有個(gè)人證券，直接分配法能夠有效地消除任何指數(shù)基金或者ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）的管理費(fèi)用，從而降低整體投資組合成本。 

還有：

擁有一個(gè)指數(shù)基金或ETF，隨之而來(lái)的是費(fèi)用。雖然費(fèi)用可能很少，它還是一個(gè)完全復(fù)制被動(dòng)指數(shù)投資表現(xiàn)時(shí)的障礙。

而最糟糕的是：

我們相信，我們的直接分配法服務(wù)能夠有效地利用現(xiàn)代指數(shù)投資來(lái)處理這兩個(gè)缺點(diǎn)——指數(shù)基金和ETF基金管理費(fèi)用的成本，以及稅收損失。出于這個(gè)原因，直接分配法是指數(shù)投資的下一步進(jìn)展。

所謂你支付給先鋒基金的“指數(shù)基金費(fèi)”和Wealthyfront的費(fèi)用之間的區(qū)別，是沒(méi)有任何區(qū)別的。兩者本質(zhì)上是一樣的。這是華爾街最古老的伎倆——他們的財(cái)富顧問(wèn)也會(huì)告訴客戶說(shuō)，他們是免費(fèi)的。而往往只是“禮品盒里有大驚喜”。

底線：當(dāng)談到承認(rèn)美國(guó)股票市場(chǎng)的年度費(fèi)用時(shí)，現(xiàn)有的指數(shù)基金就會(huì)打敗Wealthfront。

“我們不需要傭金！”

以嘉信理財(cái)（Schwab）為例，其有主要針對(duì)國(guó)際投資者的“第一賬戶”（Schwab One Account），其承諾的所謂提供比較全面的服務(wù)。比如電話咨詢，你可以打電話跟你的經(jīng)紀(jì)人交談，聽(tīng)取各種指導(dǎo)和建議。但它收費(fèi)較高，一筆交易的最低收費(fèi)是29美元，通常是按百分比收取。而且，該公司還規(guī)定，最低金額必須在10000美元以上。

Wealthfront也如此。Wealthfront的交易游戲就像硅谷那過(guò)度廣告帶來(lái)的后果那樣，都是營(yíng)銷的套路。

根據(jù)目前SEC的規(guī)定，Wealthfront認(rèn)為其自動(dòng)化稅損收割服務(wù)的好處超過(guò)了它的費(fèi)用。簡(jiǎn)而言之，他們認(rèn)為，有免費(fèi)的錢(qián)放在桌子上。

這種說(shuō)法常常出現(xiàn)在投資世界。我們來(lái)看一個(gè)圖表：

說(shuō)到這兒，我要說(shuō)清楚：我強(qiáng)烈同意稅收損失收割可以提高稅后收益。但與許多華爾街公司假仁假義的營(yíng)銷一樣，Wealthfront過(guò)于夸大的好處。如今一旦談到Wealthfront的費(fèi)用，便沒(méi)有證據(jù)，也沒(méi)有任何的理論根據(jù)可以證明借助Wealthfront進(jìn)行投資組合管理會(huì)比先鋒基金為退休投資買入并持有的簡(jiǎn)單交易要好。

捅破Wealthfront這層營(yíng)銷紙的關(guān)鍵在于：它把每一筆潛在的可收獲的稅收損失都計(jì)算成這就像是你口袋里的所有錢(qián)。

Wealthfront聲稱，他“能夠”（could，也許能）生成“在標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下2.46%的增量年度稅后回報(bào)”。這是一個(gè)驚人的數(shù)字。如果軟件可以可靠地以十分之一成本生成2.5%的投資阿爾法收益，我明天就把錢(qián)都扔進(jìn)Wealthfront。

為什么Wealthfront那么貴？

只要投資者愿意支付，Wealthfront絕對(duì)應(yīng)該收取盡可能多的費(fèi)用。事實(shí)上，我希望他們能夠說(shuō)服一些人每年支付一百萬(wàn)美元，這樣其他人得到的就越多。這就是華爾街的把戲——資金流動(dòng)。為什么當(dāng)你信用卡回流2%的現(xiàn)金時(shí)，你的鄰居為此貢獻(xiàn)了12%。當(dāng)然，這也是為什么你的投資顧問(wèn)有豪艇而你沒(méi)有。

Wealthfront還享有其科技公司所沒(méi)有的特權(quán)：一切操作都是自動(dòng)化的。

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