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| 本文作者： 溫曉樺 | 2017-10-10 18:56 |
雷鋒網(wǎng)AI金融評論報道：本文摘自國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德于9月29日在英格蘭銀行獨立20周年會議上的演講。
到了下一代，金融科技將如何改變中央銀行業(yè)務(wù)？
我準(zhǔn)備思考下列三項創(chuàng)新可能產(chǎn)生的影響：虛擬貨幣、金融中介的新模式和人工智能。
其中部分創(chuàng)新已經(jīng)找到了進(jìn)入我們的錢包、智能手機和金融系統(tǒng)的途徑。但是，這僅僅是個開始。
讓我們先從虛擬貨幣開始。需要說明的是，虛擬貨幣并不是指通過Paypal和其他“電子貨幣”供應(yīng)商（比如，中國的支付寶或肯尼亞的M-Pesa）以現(xiàn)有貨幣進(jìn)行的數(shù)字支付。
虛擬貨幣自成一類，因為它們提供了自己的記賬單位和支付系統(tǒng)。這些系統(tǒng)允許在沒有中央交易清算所、沒有中央銀行的情況下開展點對點的交易。
目前，比特幣等虛擬貨幣尚未或幾乎未對現(xiàn)有的法定貨幣秩序和中央銀行構(gòu)成挑戰(zhàn)。原因何在？因為它們穩(wěn)定性太差、風(fēng)險太高、能耗太大，還因為相關(guān)技術(shù)尚不具備擴展能力。許多虛擬貨幣對監(jiān)管者而言都太不透明；部分還遭到了黑客攻擊。
然而，這些多數(shù)是技術(shù)方面的問題，假以時日便可解決。不久之前，有一些專家認(rèn)為，個人電腦永遠(yuǎn)用不著了，平板電腦也只能拿來當(dāng)作昂貴的咖啡托盤。所以我想，對虛擬貨幣不予理會的做法也許并不明智。
以制度薄弱而國家貨幣不穩(wěn)定的國家為例。若不使用另一國的貨幣（例如美元），部分此類經(jīng)濟(jì)體就可能出現(xiàn)虛擬貨幣使用增長的狀況?？梢苑Q為“美元化2.0版”。
IMF的經(jīng)驗表明，在跨越某個臨界點之后，圍繞新貨幣的協(xié)調(diào)就會迅猛發(fā)展。例如在塞舌爾，美元化從2006年的20% 躍升至2008年的60%。
但是，為什么公民會持有虛擬貨幣而不是實物形式的美元、歐元或英鎊？因為終有一天，持有虛擬貨幣會比持有紙幣更加簡單和安全，尤其是在偏遠(yuǎn)地區(qū)。此外還因為虛擬貨幣事實上可以變得更加穩(wěn)定。
比方說，虛擬貨幣可以按照與美元或者某種穩(wěn)定的一籃子貨幣一比一的比例發(fā)行。發(fā)行可以做到完全透明，并適用一項可靠的預(yù)定規(guī)則、一種可以監(jiān)測的運算法則……甚或一項能夠反映不斷變化的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的“智能規(guī)則”。
因此在許多方面，虛擬貨幣可能就是搶了現(xiàn)有貨幣和貨幣政策的生意。對央行行長而言，最好的應(yīng)對措施就是繼續(xù)運行有效的貨幣政策，同時開明地接納經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)的各種新想法和新需求。
比方說，考慮在共享的分散化服務(wù)經(jīng)濟(jì)起飛的國家，對新的支付服務(wù)的需求會日漸增加。
這種經(jīng)濟(jì)植根于點對點的交易，有賴于經(jīng)常性的小額支付，這種支付往往跨越國境。
向新西蘭的一位女士購買園藝訣竅，需付款4美元；請求提供一首日文詩歌的專業(yè)翻譯，需付款3歐元；獲取具有歷史意義的弗利特街的虛擬繪圖，需付款80便士：這些款項可以使用信用卡和其他形式的電子貨幣進(jìn)行支付。但是對于小額交易、尤其是跨境交易而言，這些支付手段的收費相對較高。
或許，公民有朝一日會選擇虛擬貨幣，因為它們的成本和便利程度有可能媲美現(xiàn)金——不存在結(jié)算風(fēng)險，不存在清算遲延，不需要集中登記，也沒有中介檢查賬戶和身份。如果私人發(fā)行的虛擬貨幣仍然存在風(fēng)險和不夠穩(wěn)定，公民甚至可以 要求中央銀行提供數(shù)字形式的法幣。
所以，當(dāng)新的服務(wù)經(jīng)濟(jì)敲響英格蘭銀行的大門時，你們會把它請進(jìn)屋嗎？會給它端茶送水——以及提供資金流動性嗎？
圖片為拉加德和英國央行行長卡尼的合影
第二是金融中介的新模式。
有一種可能性是銀行業(yè)服務(wù)解體或分拆。未來我們可能只會留一丁點兒錢用于電子錢包的支付服務(wù)。
其余的錢可能會存入共同基金，或者投資于在自動信用評分的大數(shù)據(jù)和人工智能方面擁有優(yōu)勢的點對點借貸平臺。
當(dāng)今世界，產(chǎn)品開發(fā)周期為六個月，但需要不斷更新、主要是軟件更新，而簡單的用戶界面和可靠的安全保障能夠產(chǎn)生巨大的溢價。當(dāng)今世界，數(shù)據(jù)為王。當(dāng)今世界，許多新的玩家已不必要設(shè)置分支機構(gòu)。
有些人會說，如果通過新渠道進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體的銀行存款和貨幣流減少，我們?nèi)缃窳私獾牟糠帚y行業(yè)務(wù)模式就會出現(xiàn)問題。
現(xiàn)在的中央銀行主要是通過一級交易商或者說大型銀行影響資產(chǎn)價格，中央銀行按照固定價格向它們提供流動性，這就是所謂的公開市場操作。不過，如果這些銀行在新的金融世界里變得不那么重要，對中央銀行存款的需求減弱，那么貨幣政策傳導(dǎo)還會依然有效嗎？
甚至中央銀行完全有可能不得不增加其業(yè)務(wù)對手方的數(shù)量。英格蘭銀行在這方面作了示范，已經(jīng)開始將大型經(jīng)紀(jì)商-交易商和中央交易對手清算所包括進(jìn)來。
所有這些當(dāng)然都會對監(jiān)管產(chǎn)生影響。增加對手方意味著將更多的企業(yè)歸入中央銀行的監(jiān)管范圍——這就是為在困難時期獲得流動性而付出的代價。未來困難的多少并無定數(shù)。盡管如此，對影子銀行加強監(jiān)管一事似乎變得更加緊迫。依靠馬克你的領(lǐng)導(dǎo)，金融穩(wěn)定理事會在這方面已經(jīng)取得了進(jìn)展。
中央銀行的職能范圍將擴大，公眾監(jiān)督和政治壓力也許會隨之增加。獨立性——至少是制定貨幣政策的獨立性，需要進(jìn)一步維護(hù)，也需要甚至更為清晰的溝通。
我們可能還會看到監(jiān)管做法的改變。一直以來，監(jiān)管者側(cè)重于監(jiān)督定義明確的實體。然而，隨著新的服務(wù)供應(yīng)商采用種種新形式投入運營，將它們歸入不同的類別可能就不那么容易了。以社交媒體公司為例，假如它提供支付服務(wù)但不管理活躍資產(chǎn)負(fù)債表，那么我們該給它貼上哪種標(biāo)簽？
所有這一切對律師來說都是好事，但對監(jiān)管者來說就沒那么理想了。監(jiān)管者可能不得不進(jìn)一步擴大工作重點，從金融實體到金融活動——同時還可能成為評估運算法則合理性和安全性的專家。說起來容易，做起來難。
為了使問題解決起來更加順當(dāng)——至少順當(dāng)一點兒，我們需要進(jìn)行對話。我們需要在經(jīng)驗豐富的監(jiān)管老手與剛剛開始接觸金融科技的監(jiān)管新人之間，在政策制定者、投資者和金融服務(wù)企業(yè)之間，以及在國家之間進(jìn)行對話。
隨著監(jiān)管工作的重點從國家實體擴大到無國界活動，從你們當(dāng)?shù)氐你y行分支機構(gòu)擴大到量子加密的全球交易，跨境監(jiān)管將變得至關(guān)重要。
IMF擁有全球 189 個成員國，因此是 開展這些討論的理想平臺。 技術(shù)無國界：何為本國，何謂東道國？我們怎么能夠避免監(jiān)管套利和爭相觸底？這個問題事關(guān)基金組織實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定的任務(wù)，同樣事關(guān)我們的全球支付和金融基礎(chǔ)設(shè)施的安全。
合作的風(fēng)險和收益都很高。我們希望，全球金融安全網(wǎng)無論如何拉伸和重塑，都不會出現(xiàn)漏洞。
我相信，IMF在這方面能夠發(fā)揮強有力的作用。但是，基金組織也同樣需要接受改變，比如，讓新的有關(guān)方加入，再比如，考慮數(shù)字版特別提款權(quán)的作用。
換言之，基金組織已經(jīng)為“豆莢”之旅準(zhǔn)備妥當(dāng)。
第三是人工智能的變革性影響。
我們的行長在2040年走進(jìn)銀行大樓是為了打磨一臺貨幣政策制定機嗎？安迪[霍爾丹]，你作出的關(guān)于英國將有1500萬工作崗位實現(xiàn)自動化的預(yù)測會影響到英格蘭銀行及其世界級的工作人員嗎？
有一點很明確：我們總是擁有更多數(shù)據(jù)。部分估計顯示，今天可用的數(shù)據(jù)中有90%是在過去兩年期間產(chǎn)生的。這不僅僅是關(guān)于產(chǎn)出、失業(yè)和價格的信息，也是關(guān)于經(jīng)濟(jì)人的怪癖和非理性之處的性能數(shù)據(jù)。
由于有了智能手機和互聯(lián)網(wǎng)，這一數(shù)據(jù)如今豐富充足，普遍存在，而且在與人工智能結(jié)合之后，價值越來越高。
人工智能正在大踏步前進(jìn)。過去一年，若干世界頂級的圍棋高手?jǐn)〗o了一臺自學(xué)計算機。許多人認(rèn)為，人類距離最后審判日的到來也就剩下幾十年光景。機器學(xué)到了策略，認(rèn)清了模式，然后優(yōu)化了比賽——做得比我們所能做到的更好。
很顯然，經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比圍棋比賽復(fù)雜得多。不過，到了下一代，機器幾乎肯定會發(fā)揮更大的作用——為政策制定者提供協(xié)助、作出實時預(yù)測、發(fā)現(xiàn)泡沫，以及揭示復(fù)雜的宏觀金融聯(lián)系。
然而我保證，人類依然必不可少。
首先，經(jīng)濟(jì)存在著巨大的不確定性?；窘?jīng)濟(jì)關(guān)系中的種種改變有待發(fā)現(xiàn)，重重風(fēng)險有待評估。要制定良好的政策，諸位同行的評價判斷和不斷質(zhì)疑、多種多樣的觀點、甚至少許特立獨行的精神仍舊至關(guān)重要。不過，假如機器也能做到這些，情況會怎么樣？
接下來是溝通問題。眾所周知，良好的貨幣政策會講故事。政策如果能夠得到清晰解釋，從而使公眾形成對未來政策的預(yù)期，那么這種政策就有效。機器真的能夠以通俗的英語解釋它們的決定嗎？
即便這個障礙可以克服，也還有一個障礙存在。哪怕使用最好的運算法則和機器，目標(biāo)也可能會落空，危機也可能會發(fā)生，錯誤也可能會出現(xiàn)。在這種情況下，機器真的能夠負(fù)起責(zé)任嗎？能夠?qū)δ切┵I不起房的青年夫婦，還有失業(yè)的職場母親負(fù)起責(zé)任嗎？
關(guān)鍵在于問責(zé)制。如果沒有問責(zé)制，我們就無法擁有獨立性；又怎么賦予一個技術(shù)型組織如此大的權(quán)力？如果不具備獨立性，政策必然誤入歧途，正如這次會議清楚警醒我們的那樣。
所以，我并沒有看到接管貨幣政策的機器。2040年，走進(jìn)英格蘭銀行大樓的行長仍然是一個有血有肉的人，她在大門里面見到的也都是人，起碼有一些人。
因此，穿線街上會一直住著一位老太太。 而且我相信你們也覺得，同上了年紀(jì)的女士交談往往會令人豁然開朗！
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