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| 本文作者： 張馳 | 2016-09-02 11:51 |
編者按：區(qū)塊鏈作為最前沿的金融科技之一，其特點、應(yīng)用范圍并不為人所熟知，花旗的一份報告則做出了概述，可以一窺其全貌。
目前的支付創(chuàng)新主要關(guān)注“最后一公里”，即在銷售時的用戶體驗，而已有的支付基礎(chǔ)設(shè)施仍是主干力量。但區(qū)塊鏈技術(shù)不同，它可能用分布式總賬取代現(xiàn)有的集中清算支付體系，影響金融服務(wù)的方方面面，特別是在B2B市場。
區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€分布式總賬數(shù)據(jù)庫，用加密網(wǎng)絡(luò)提供事實的單一來源。它允許擁有共同利益、互不信任的各方共同創(chuàng)造永久、不可改變、透明交易及處理記錄，且不依賴中央授權(quán)。傳統(tǒng)支付模式需要中央結(jié)算，而區(qū)塊鏈依靠分布式總賬和處理器網(wǎng)絡(luò)共識。
中央總賬（左）與分布式總賬
如果說互聯(lián)網(wǎng)是一個推進(jìn)信息傳播的平臺，那區(qū)塊鏈技術(shù)就是推進(jìn)價值交換的平臺。相比現(xiàn)有系統(tǒng)，區(qū)塊鏈有幾個優(yōu)勢。
首先它去除了中間人，允許直接轉(zhuǎn)移數(shù)字資產(chǎn)。另外，由于沒有中間人，區(qū)塊鏈系統(tǒng)的結(jié)算會更快，成本也更低。
另一使用了區(qū)塊鏈的創(chuàng)新是智能合約與代幣。智能合約能在預(yù)先達(dá)成的條件滿足時自動執(zhí)行。
最后，區(qū)塊鏈提供了無可辯駁的交易證據(jù)，這對審計和追蹤資產(chǎn)的所有權(quán)至關(guān)重要，在商業(yè)及監(jiān)管上均是如此。
區(qū)塊鏈的應(yīng)用范圍比加密貨幣更廣。由于基本上任何信息都能數(shù)字化并置于區(qū)塊鏈上，理論上任何價值信息也就能通過區(qū)塊鏈轉(zhuǎn)移。區(qū)塊鏈的可編程性也讓它很合適智能合約。另外它也很適合身份管理一類的數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)?？梢哉f，決定應(yīng)用場景反而是區(qū)塊鏈技術(shù)最具挑戰(zhàn)的方面，特別是使用新技術(shù)還需開發(fā)生態(tài)系統(tǒng)時。在很多銀行看來，這一新技術(shù)還沒達(dá)到工業(yè)可用水平。
在金融領(lǐng)域，區(qū)塊鏈能用于很多領(lǐng)域，包括支付及貿(mào)易，而其中很多可能需要數(shù)十年才會成熟。
跨境支付及匯款在中短期可能用上區(qū)塊鏈。在證券市場，區(qū)塊鏈技術(shù)會需要較長時間達(dá)到工業(yè)可用水平，因為目前還沒有共同的協(xié)議，而且即使協(xié)議存在，打造可用的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)也需要投資和時間。區(qū)塊鏈的影響來自使用范圍，這也是各銀行聯(lián)合起來研發(fā)應(yīng)用場景的原因。
區(qū)塊鏈在貿(mào)易上的應(yīng)用會花更長時間，除了現(xiàn)有系統(tǒng)的阻礙，更是因為交易需要“信任”。交易雙方可能更貨幣于可信的中間人，而銀行是個不錯的選擇。
區(qū)塊鏈的應(yīng)用場景及相應(yīng)公司
國際匯款很可能被比特幣技術(shù)顛覆。世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，2014年C2C跨境匯款額有5800億美元，到2020年會增長到7000億美元。但現(xiàn)有支付體系緩慢且成本高，并需要交易雙方都有銀行賬戶。
Abra成立于2014年，是一家P2P轉(zhuǎn)賬公司。使用Abra的比特幣網(wǎng)絡(luò)，用戶可將手上的貨幣轉(zhuǎn)換為數(shù)字資產(chǎn)（主要是比特幣），然后轉(zhuǎn)賬給全球任何知道其手機(jī)號的人。交易安全即時，且沒有手續(xù)費(fèi)。收款方能通過Abra的柜臺提現(xiàn)，而柜員會為將數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，收取一定差價。
美國運(yùn)通是Abra的關(guān)鍵投資者，投資理由是，現(xiàn)在需要更方便的匯款方式，而區(qū)塊鏈會在這一過程中發(fā)生重要作用，特別是在新興市場。
在貿(mào)易、結(jié)算和訂單管理上，銀行目前的貿(mào)易系統(tǒng)有多個完全不同的系統(tǒng)，這就需要后勤清算室解決意外情況，但整個過程復(fù)雜且低效。區(qū)塊鏈所以重要，是因為它能用單一的分布式總賬清晰展示證券所有權(quán)。雖然近中期的影響還難以顯現(xiàn)，但區(qū)塊鏈的一些有趣應(yīng)用仍值得觀察。
銀團(tuán)貸款很可能受益于區(qū)塊鏈，因為減少結(jié)算時間的監(jiān)管壓力越來越大。由于法律程序和盡職調(diào)查上存在若干人工過程，所以結(jié)算時間特別長。雖然區(qū)塊鏈無法完全解決這些問題，但減少交流摩擦和成本上有很大潛力。
大宗商品交易是另一受影響的領(lǐng)域，黃金這種難以轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)同樣如此。將物理資產(chǎn)代幣化，并存于區(qū)塊鏈上，能增加流動性，加快資產(chǎn)結(jié)算速度。
現(xiàn)金結(jié)算應(yīng)該會顯著受益?，F(xiàn)金產(chǎn)品包括股票、固定收益和回購等，這些產(chǎn)品目前要通過中央票據(jù)交換所（又稱CCP）清算。整個過程已經(jīng)高度自動化，但由于系統(tǒng)復(fù)雜性，仍需要中后端部門處理意外情況。
衍生品交易可能因為區(qū)塊鏈而提高流動性。更短的結(jié)算時間能減少流動性風(fēng)險和成本，這對銀行的資產(chǎn)負(fù)債表也有積極影響。區(qū)塊鏈還能將與總賬核對相關(guān)的人工過程自動人，這又能降低成本。如今的衍生品仍需要人工干預(yù)，在編寫合約和監(jiān)控倉位上都是如此，在支付日期，雙方也必須核對賬簿。
區(qū)塊鏈的主要作用是提供金融市場的效率，而現(xiàn)在有很多“出售效率”的第三方服務(wù)公司，他們最容易受到區(qū)塊鏈的威脅。
銀行之間自行結(jié)算后，結(jié)算中心的收益會出現(xiàn)危機(jī)。區(qū)塊鏈提供的公共總賬為網(wǎng)絡(luò)中所有參與者所見及所信，這可能取代結(jié)算中心的功能。區(qū)塊鏈很可能讓交易雙方相互結(jié)算，繞過了結(jié)算中心，只需要中央證券登記處向賬戶轉(zhuǎn)移所有權(quán)即可。不過遺憾的是，雖然技術(shù)上是可行的，它仍需要各方屬于同一區(qū)塊鏈。另外，監(jiān)管方也需要參與到各類交易中。監(jiān)管者之所以喜歡CCP模式，是因為能在一處查看交易流程，追蹤風(fēng)險。而且雙邊交易可能損失CCP帶來的一些好處，比如即時結(jié)算需要即時全額支付，這可能讓流動性管理更復(fù)雜。
托管銀行主要處理現(xiàn)金及證券的交割，但它也為交易增加了成本，會向賬簿記錄、電匯及還款收費(fèi)。托管銀行與結(jié)算中心一起服務(wù)經(jīng)紀(jì)商，并就管理證券和現(xiàn)金收費(fèi)。托管銀行要將所有信息發(fā)給經(jīng)紀(jì)商，從而核對交易記錄。
可以預(yù)見的是，托管銀行能從效率提升中受益，所以它們也在積極試驗區(qū)塊鏈。資產(chǎn)管理公司Northern Trust已經(jīng)在與第三方合作，紐約梅隆銀行和美國道富銀行也在進(jìn)行內(nèi)部測試。托管銀行在可靠及安全性上一向都有聲譽(yù)，也了解如何迎合監(jiān)管者，所以他們對區(qū)塊鏈的應(yīng)用會逐步推進(jìn)。
托管銀行最初會從區(qū)塊鏈帶來的效率提升中受益，比如減少經(jīng)營成本，其系統(tǒng)也適于更快的結(jié)算，而市場也樂于接受更短的結(jié)算周期。但從長期來看，托管銀行的重要性會降低，因為托管及后勤服務(wù)會因區(qū)塊鏈而過時。
從長遠(yuǎn)來看，區(qū)塊鏈的主要作用是降低金融機(jī)構(gòu)的成本，這會通過移除中間人，減少中介費(fèi)并降低基礎(chǔ)設(shè)施復(fù)雜度來完成。另一個好處是加快結(jié)算時間及周期，這可能為大型銀行節(jié)省數(shù)百億美元的費(fèi)用，并解放一部分清算資金。
結(jié)算成員需要繳存一定數(shù)量的結(jié)算擔(dān)保金，而如果結(jié)算時間變短，擔(dān)保量也會減少。不過與結(jié)算風(fēng)險有關(guān)的資金量相對較少，因為多數(shù)證券交割是按T+3來的，總量較小。
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