安全是一切金融業(yè)務(wù)的基石。雷鋒網(wǎng)AI金融評論報道，中國社會科學(xué)院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任胡濱在ATEC金融安全專場上，作了題為《中國金融科技監(jiān)管展望》的演講。他主要分享了兩個方面的內(nèi)容，一是金融科技發(fā)展倒逼監(jiān)管體系改革的核心要素；二是未來金融科技監(jiān)管的八大趨勢。

演講全文如下，雷鋒網(wǎng)作了不改變原意的編輯：

今天我演講的主題是中國金融科技監(jiān)管展望，主要談兩個方面問題：一是金融科技發(fā)展倒逼監(jiān)管體系改革的核心要素；二是未來金融科技監(jiān)管的八大趨勢。

金融科技發(fā)展倒逼監(jiān)管體系改革的核心要素

從當前情況看，金融體系與科技發(fā)展之間存在脫節(jié)，原有的金融監(jiān)管體系滯后于金融科技的發(fā)展，監(jiān)管能力無法匹配金融科技的發(fā)展現(xiàn)實，導(dǎo)致金融科技倒逼監(jiān)管體系改革。

我將從以下四個方面分析金融科技發(fā)展倒逼監(jiān)管體系改革的核心要素。

第一個核心要素是跨界化。跨界化主要體現(xiàn)在兩個方面：一是金融科技至少跨越了技術(shù)和金融兩個部門，二是金融科技中的金融業(yè)務(wù)可能跨越了多個金融子部門。金融科技的跨界化是行業(yè)層面甚至是體系層面的跨界，比金融領(lǐng)域的綜合化經(jīng)營更加復(fù)雜。隨著金融與科技的融合發(fā)展，金融市場與金融產(chǎn)品的跨界化會導(dǎo)致監(jiān)管邊界的模糊與重疊，從而產(chǎn)生監(jiān)管真空與監(jiān)管漏洞，給金融監(jiān)管體系帶來了深遠影響。

第二個核心要素是去中介。在一個完整的金融體系中，金融中介機構(gòu)作為中介發(fā)揮了基礎(chǔ)性作用，一定程度上是金融體系的核心組織架構(gòu)。但是隨著金融科技的快速發(fā)展，金融脫媒日益深化，技術(shù)應(yīng)用使得傳統(tǒng)的機構(gòu)監(jiān)管和人員追責監(jiān)管模式的有效性被弱化，給現(xiàn)有金融監(jiān)管體系帶來新的挑戰(zhàn)：一是機構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管的分化，二是給金融消費者保護帶來新問題，三是傳統(tǒng)中介機構(gòu)“主動脫媒”降低監(jiān)管成本。因此亟需改革現(xiàn)有監(jiān)管體系，強化監(jiān)管技術(shù)與能力。

第三個核心要素是分布式。區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用是典型案例，螞蟻金服應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)可以進行跨境交易，與傳統(tǒng)跨境貿(mào)易的區(qū)別在于區(qū)塊鏈技術(shù)是一種分布式不可撤銷的記賬方式，這種情況會導(dǎo)致原有的金融監(jiān)管和金融科技的分野。目前絕大部分金融服務(wù)及其基礎(chǔ)設(shè)施都是以中心化為核心框架，但是金融科技主導(dǎo)下的金融服務(wù)和產(chǎn)品的運營則是以去中心化或分布式進行的，在此過程中就會形成一個分布式的運作模式與一個中心化的監(jiān)管體系的制度性錯配。這種錯配可能會帶來比金融混業(yè)經(jīng)營下的混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的制度性錯配更多、更復(fù)雜的金融風(fēng)險，可能使得金融風(fēng)險更易在空間上傳染，并衍化為系統(tǒng)性風(fēng)險，因此對于監(jiān)管技術(shù)的要求會增強。

第四個核心要素是智能化。以人工智能為支撐的科技參與金融體系的要素整合，可能會促使金融服務(wù)公司更加公平、有效地擴大金融服務(wù)。具有一定自我學(xué)習(xí)能力是未來人工智能發(fā)展的重要方向，但同時也會導(dǎo)致相應(yīng)監(jiān)管問題的產(chǎn)生，比如算法模型的偏差及自我強化，信息數(shù)據(jù)的安全隱患等。在人工智能及其金融領(lǐng)域的運用中，金融監(jiān)管的重點將從金融機構(gòu)與金融從業(yè)人員變?yōu)槿斯ぶ悄芗夹g(shù)，監(jiān)管對象變成更加虛擬化的非實體技術(shù)，從而導(dǎo)致虛擬化監(jiān)管的加強。傳統(tǒng)金融監(jiān)管的有效性依賴于我們本身的微觀審慎監(jiān)管規(guī)則，比如風(fēng)險監(jiān)管是以監(jiān)管資本為核心，以設(shè)定資本充足率為微觀準則，但是現(xiàn)在會逐漸轉(zhuǎn)化為對技術(shù)本身的監(jiān)管，監(jiān)管有效性將更多取決于技術(shù)風(fēng)險的控制而非微觀監(jiān)管標準的強化?？傮w而言，“跨界化、去中介、分布式和智能化”作為金融科技對金融體系影響的四大核心要素，會對現(xiàn)有的監(jiān)管體系產(chǎn)生沖擊，同時要求金融監(jiān)管體系進行相應(yīng)的變革。

未來金融科技監(jiān)管的八大趨勢

隨著金融科技的快速發(fā)展，未來金融科技的監(jiān)管存在八大趨勢。

第一個趨勢是監(jiān)管理念的變革。監(jiān)管理念的變革是深化我國金融監(jiān)管體制改革、推進監(jiān)管法治化、現(xiàn)代化的核心與關(guān)鍵所在。2015年開始的新一輪互聯(lián)網(wǎng)金融整治、前期P2P的集中爆雷、人民銀行聯(lián)合七部委叫停ICO等現(xiàn)象集中體現(xiàn)了我國對于新型金融科技產(chǎn)品的監(jiān)管，是被動式監(jiān)管和響應(yīng)式監(jiān)管。金融科技推動了金融中介、金融產(chǎn)品、金融市場的創(chuàng)新，愈發(fā)呈現(xiàn)出技術(shù)化、數(shù)據(jù)化、智能化的特點，與此對應(yīng)，監(jiān)管理念也應(yīng)當適時而變，原有的被動式、響應(yīng)式的靜態(tài)監(jiān)管已不適應(yīng)金融科技發(fā)展的需要，因此金融監(jiān)管要具有前瞻性，由被動式、響應(yīng)式監(jiān)管變?yōu)橹鲃有?、包容性監(jiān)管。監(jiān)管當局既要將技術(shù)作為提升金融服務(wù)效率和監(jiān)管智能化水平的核心手段，又要注重防范技術(shù)所帶來的風(fēng)險，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，樹立主動性、包容性、適應(yīng)性、功能性、協(xié)調(diào)性監(jiān)管理念。

第二個趨勢是監(jiān)管機制的創(chuàng)新。對于金融科技監(jiān)管而言，目前最大的難題在于如何平衡金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險，做到既能夠激發(fā)創(chuàng)新，又能夠控制風(fēng)險。金融與科技融合發(fā)展是經(jīng)濟社會信息化水平、智能化水平提高的一個重要方面，同時也是全球金融創(chuàng)新的熱點，為適應(yīng)這一趨勢，全球越來越多的國家開始制定支持金融科技發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，其中一項重要內(nèi)容就是營造兼顧創(chuàng)新與風(fēng)險的良好監(jiān)管環(huán)境。英國提出的“沙盒監(jiān)管”計劃得到了各國監(jiān)管者的積極響應(yīng)，為監(jiān)管金融科技創(chuàng)新探索了一條新路，美國、新加坡、澳大利亞等國已經(jīng)采用并在不斷健全完善沙盒監(jiān)管計劃。沙盒監(jiān)管是中國轉(zhuǎn)變金融科技監(jiān)管理念的有益借鑒，可以彌補現(xiàn)有金融監(jiān)管機制的不足，是平衡創(chuàng)新與風(fēng)險的有效監(jiān)管手段。從前期來看，我國現(xiàn)有的以機構(gòu)為主的分業(yè)監(jiān)管框架，很難實現(xiàn)對金融跨界化、科技化產(chǎn)品的監(jiān)管，實施沙盒監(jiān)管計劃面臨阻力。不過以今年3月份國務(wù)院機構(gòu)改革為核心的一系列金融監(jiān)管體系調(diào)整與變革，使得中國未來實施沙盒監(jiān)管的時機逐漸成熟，其核心原因是國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的成立，其作為國務(wù)院統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融穩(wěn)定和改革發(fā)展重大問題的議事協(xié)調(diào)機構(gòu)，起到了監(jiān)管統(tǒng)籌與監(jiān)管協(xié)調(diào)的作用，是提升我國金融領(lǐng)域國家治理水平的重大體制機制創(chuàng)新。中國版的“沙盒監(jiān)管”計劃可以在國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會下設(shè)一個創(chuàng)新中心，由創(chuàng)新中心來主持引領(lǐng)整個金融科技的創(chuàng)新事業(yè)。將創(chuàng)新中心視作一個“安全空間”，在安全空間內(nèi)，金融科技企業(yè)可以在實際場景中測試其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和營銷方式，而不會立即受到監(jiān)管規(guī)則的約束。沙盒監(jiān)管的本質(zhì)是監(jiān)管者在保護消費者權(quán)益、嚴防風(fēng)險外溢的前提下，通過主動合理地放寬監(jiān)管規(guī)定，減少金融科技創(chuàng)新的規(guī)則障礙，鼓勵更多的創(chuàng)新方案積極主動地由想法變?yōu)楝F(xiàn)實。在此過程中，沙盒監(jiān)管計劃有利于很好地解決金融科技、金融監(jiān)管和金融風(fēng)險之間的平衡問題，實現(xiàn)金融科技創(chuàng)新與有效管控風(fēng)險的雙贏局面。

第三個趨勢是未來金融科技監(jiān)管的分化。分化趨勢主要體現(xiàn)在甄別偽金融科技和真正的金融創(chuàng)新，對真?zhèn)谓鹑诳萍疾扇〔煌谋O(jiān)管態(tài)度。偽金融科技是通過技術(shù)的外衣來規(guī)避監(jiān)管，進行監(jiān)管套利，從事非法金融活動的金融科技，對金融健康、市場秩序和金融服務(wù)實體經(jīng)濟等產(chǎn)生了不利影響。2017年全國金融工作會議明確要求，“限制偏離實體經(jīng)濟需求、規(guī)避監(jiān)管的‘創(chuàng)新’”。典型案例是中國明確禁止虛擬代幣發(fā)行（ICO），這是由于90%以上的ICO被用作投機炒作工具和非法金融活動工具，嚴重擾亂金融市場，破壞金融秩序。對于此類金融亂象，要嚴加治理，堅決打擊違法違規(guī)金融活動，時刻保持高壓態(tài)勢，嚴肅監(jiān)管氛圍。真正的金融創(chuàng)新是可以降低金融服務(wù)成本、提高金融服務(wù)效率、強化金融風(fēng)險管理、增強金融服務(wù)普惠性可得性的創(chuàng)新，對于此類創(chuàng)新要大力鼓勵和扶持?！吧澈斜O(jiān)管”計劃有利于甄別真?zhèn)谓鹑趧?chuàng)新，為金融創(chuàng)新留下更多空間，也為偽金融創(chuàng)新設(shè)置更多的監(jiān)管邊界。

第四個趨勢是金融監(jiān)管的深化。隨著金融科技的發(fā)展，我國對金融科技的監(jiān)管從摸索到逐漸深化。金融科技發(fā)展將會給金融業(yè)帶來兩種可能的外部性。第一個外部性是隨著金融科技的發(fā)展，金融科技的長尾效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，主要表現(xiàn)為外部經(jīng)濟、規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟，長尾效應(yīng)的產(chǎn)生在一定意義上改變了金融供給曲線和需求曲線均衡的位置。金融科技運用的主要客戶是群體較大的長尾客戶，在這種情況下數(shù)量巨大的小客戶的成員規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模甚至可能超過“二八定律”中重點大客戶的業(yè)務(wù)規(guī)模，因此較易發(fā)生系統(tǒng)性影響。隨著金融科技的發(fā)展，現(xiàn)有的金融與科技獨角獸企業(yè)是否會成長為系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)？系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)是否會帶來系統(tǒng)性風(fēng)險？這是金融科技發(fā)展帶給各國監(jiān)管當局的新問題和新挑戰(zhàn)。對于這個問題，我覺得關(guān)鍵在于這類金融機構(gòu)的內(nèi)核和傳統(tǒng)金融機構(gòu)不同，因此兩者之間的系統(tǒng)重要性也不盡相同，監(jiān)管機構(gòu)的重點應(yīng)落腳于如何區(qū)別對待和如何差異化監(jiān)管。這類金融機構(gòu)不是與傳統(tǒng)的銀行、證券、保險、信托等金融機構(gòu)進行同質(zhì)化競爭，而是作為現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)商，采用新技術(shù)來強化新的金融服務(wù)方式和新的金融交易產(chǎn)品流程。對于這類金融機構(gòu)的監(jiān)管重點在于如何防止其風(fēng)險傳染性，如何防止由其風(fēng)險問題導(dǎo)致的大而不倒，或是敏感而不倒的現(xiàn)象。第二個外部性是金融科技發(fā)展可能帶來的新的投資者保護問題。投資者保護是金融監(jiān)管的永恒主題，也是衡量一個國家或地區(qū)金融市場和金融監(jiān)管是否健全成熟的重要標志。金融科技的迅猛發(fā)展在有效提升金融運行效率、降低金融服務(wù)成本的同時，也會帶來數(shù)字鴻溝和算法歧視問題。近些年來，數(shù)字技術(shù)在金融服務(wù)領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用，然而金字塔底端的客戶群，包括數(shù)字技術(shù)知識薄弱、教育程度低下、年齡結(jié)構(gòu)偏老的群體，由于對數(shù)字技術(shù)的陌生性和不適應(yīng)性，將會被迫遠離金融科技，從而產(chǎn)生數(shù)字鴻溝。隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，算法歧視問題在市場中也日趨普遍，2018年在中國受到廣泛關(guān)注的“大數(shù)據(jù)殺熟”實質(zhì)上是算法歧視的表現(xiàn)，國際學(xué)界近年來也開始關(guān)注算法歧視問題。因為深度學(xué)習(xí)的大量應(yīng)用，可能會產(chǎn)生機器的一種算法歧視，這些會帶來新的投資者保護問題，具體表現(xiàn)為價格歧視、杠桿歧視、損害公平競爭、錯誤感知等方面帶來的破壞市場秩序、損害消費者利益的行為。因此在金融科技未來的快速發(fā)展中，如何深化金融監(jiān)管解決金融科技發(fā)展的負外部性，至關(guān)重要。

第五個趨勢是監(jiān)管科技(Regtech)在監(jiān)管領(lǐng)域的廣泛運用。監(jiān)管科技（Regtech）是能夠有效解決監(jiān)管合規(guī)性要求和數(shù)字安全的新技術(shù)，主要包括機器學(xué)習(xí)、人工智能、分布式賬本、生物識別技術(shù)、數(shù)字加密以及云計算等，有利于提升監(jiān)管效能。美國金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC）已經(jīng)明確把信息技術(shù)作為金融的主要風(fēng)險之一，十分注重金融業(yè)信息技術(shù)的監(jiān)管與保護，呈現(xiàn)出美國金融監(jiān)管的前瞻性和未來的發(fā)展趨勢。我國的金融監(jiān)管將從原有的關(guān)注合規(guī)、關(guān)注機構(gòu)、關(guān)注以資本為核心的風(fēng)險監(jiān)管，逐步過渡到對于技術(shù)的監(jiān)管，即運用技術(shù)提高監(jiān)管的有效性?，F(xiàn)有監(jiān)管部門亟需跟隨金融科技的發(fā)展步伐，通過整合人力、物力、財力來引進大量的技術(shù)人員和設(shè)備，建立健全監(jiān)管科技系統(tǒng)，實現(xiàn)監(jiān)管能力的升級。可以從以下兩個方面著手解決這個問題：一是加強現(xiàn)有的監(jiān)管當局和金融科技企業(yè)等市場主體的知識共享和監(jiān)管交流。監(jiān)管者通過溝通和交流明晰當前金融科技發(fā)展動態(tài)中存在的主要問題以及未來的發(fā)展趨勢。同時金融科技企業(yè)作為被監(jiān)管者有義務(wù)向監(jiān)管者、監(jiān)管主體以及監(jiān)管當局去介紹如何運用這些技術(shù)，以此實現(xiàn)監(jiān)管技術(shù)、監(jiān)管科技運用的增進和升級。二是由于監(jiān)管科技的運用限于當前的體制機制，因此不能夠完全依賴于現(xiàn)有的監(jiān)管當局。比較可行的辦法是把金融科技和監(jiān)管科技企業(yè)的市場化機制運用到監(jiān)管當中，可以采取第三方獨立、第三方外包的方式，讓金融科技中的監(jiān)管科技企業(yè)來承擔監(jiān)管任務(wù)，特別是對于技術(shù)的監(jiān)管，利用科技的手段來彌補我國現(xiàn)有地方金融監(jiān)管的短板，這是一個很好的嘗試。只有將三者統(tǒng)一納入到監(jiān)管科技體系之中，才能在金融科技日新月異的今天，實現(xiàn)金融監(jiān)管的專業(yè)性、統(tǒng)一性和穿透性。

第六個趨勢是人工智能的運用帶來的監(jiān)管挑戰(zhàn)。現(xiàn)有的交易規(guī)則和監(jiān)管規(guī)則，是基于人的交易設(shè)計的，人工智能的廣泛運用會逐步改變我們的交易規(guī)則和交易倫理，相應(yīng)的監(jiān)管方式和監(jiān)管理念也會做出改變。比如原有的交易規(guī)則是基于人的缺陷性，認知水平不同，差異化和個性化明顯。而我們現(xiàn)在采用的機器學(xué)習(xí)和智能投顧，是基于龐大的大數(shù)據(jù)和云計算，在特定的模型、算法和數(shù)據(jù)的支撐下，根據(jù)自然語言處理、知識圖譜以及小概率風(fēng)險防控等技術(shù)，為金融消費者的決策提供輔助支持功能，因此人戰(zhàn)勝機器的機會越來越少，人在與機器的博弈中處于劣勢，未來的智能投顧很可能導(dǎo)致機器對于人的驅(qū)逐。這種情況下就會改變我們最初的監(jiān)管設(shè)計——基于人設(shè)計的一種交易規(guī)則，因此我們將會面對這一嚴峻挑戰(zhàn)。未來針對機器和智能的監(jiān)管制度、監(jiān)管規(guī)則、監(jiān)管方式需要被重新設(shè)計。

第七個趨勢是監(jiān)管體系和監(jiān)管組織的改革勢在必行。當前中國金融監(jiān)管體系的改革正在不斷發(fā)展完善之中，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的成立、銀保監(jiān)會合并和央行職能調(diào)整等都是監(jiān)管機構(gòu)組織體系改革的重要表現(xiàn)。自此，我國的金融監(jiān)管框架表現(xiàn)為“一委一行兩會一局”，即國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會、中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會、各地金融監(jiān)管局。從長遠來看，監(jiān)管體系和監(jiān)管組織的改革仍任重道遠，可能會借鑒英國的“雙峰”監(jiān)管模式，區(qū)分審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管，強化混業(yè)監(jiān)管，將宏觀審慎政策的制定和執(zhí)行，以及對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施的審慎監(jiān)管職責歸于審慎監(jiān)管當局，將對金融機構(gòu)的經(jīng)營活動、交易行為的監(jiān)管歸于行為監(jiān)管當局。在金融科技迅猛發(fā)展的今天，加強審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管和混業(yè)監(jiān)管有利于維護金融穩(wěn)定、保護消費者合法權(quán)益、填補監(jiān)管空白和避免監(jiān)管套利。

第八個趨勢是基于上面七大趨勢所總結(jié)出來的總體趨勢——建立金融科技監(jiān)管的長效機制。去年3月份我在博鰲亞洲論壇上提出來的“互聯(lián)網(wǎng)金融健康可持續(xù)發(fā)展的十條高級原則”，其中一條就是要構(gòu)建支持金融科技發(fā)展的長效監(jiān)管機制。上述七大趨勢從監(jiān)管理念、機制、組織架構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施等角度全方位描繪了金融科技監(jiān)管的藍圖，最終落腳于金融科技監(jiān)管的核心，即建立長效監(jiān)管機制。我們不能夠被動地使用頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳的方式解決問題，而是應(yīng)當通過建立長效機制穩(wěn)妥有序地處理金融科技發(fā)展中出現(xiàn)的金融亂象與監(jiān)管難點。目前我們已經(jīng)看到了長效機制建立的趨勢，8月28日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的決議提出“要抓緊研究制定必要標準，加快建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融的長效監(jiān)管機制?！?/p>

最后我想談一點，我們在討論新金融與金融安全的時候，重點是金融科技的核心價值，這也是監(jiān)管當局支持金融科技發(fā)展和監(jiān)管方式選擇的源泉所在。在此借用羅伯特希勒的一句話來回答什么是金融科技的核心價值：

金融科技的核心價值在于可以幫助我們在越來越寬廣的社會階層中廣泛分配財富，金融創(chuàng)造的產(chǎn)品可以更加大眾化，也可以更好地和社會經(jīng)濟融合為一體。

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