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| 本文作者： 陳伊莉 | 2017-08-05 21:25 |
雷鋒網(wǎng)按：本文作者蔡凱龍，授權轉(zhuǎn)載自公眾號添財怪叫獸。蔡凱龍是點石資產(chǎn)管理創(chuàng)始人、百度支付海外顧問、臺北金融研究發(fā)展基金會咨詢顧問。他曾任聯(lián)想控股旗下P2P翼龍貸副總裁，德意志銀行（美國）戰(zhàn)略科技部副總裁，同時持有CFA、FRM資格。
比炎炎夏日更火熱的，是全球的數(shù)字資產(chǎn)市場。在過去的兩周里，比特幣的演變和全球監(jiān)管頻繁的動作，深刻地影響著數(shù)字資產(chǎn)未來的發(fā)展方向。
在動物世界里，螞蟻巢的對外擴張，靠的是新蟻后離開蟻巢建造自己的獨立王國。而數(shù)字貨幣王國里，比特幣史上首次分叉出來的新幣種，正猶如新蟻后一樣自立門戶，開始了獨立發(fā)展的歷程。
2017年8月1日北京時間21點16分，全球幣圈都屏息凝神注視著屏幕里比特幣交易鏈中的第478558區(qū)塊。 因為在這個特殊的區(qū)塊上，比特幣將正式分叉，誕生另一個新的數(shù)字貨幣：比特幣現(xiàn)金（Bitcoin Cash）， 而原來大家所熟悉的比特幣（Bitcoin）繼續(xù)運行。
分叉造成需求和算力的分散，體現(xiàn)在比特幣價格的波動上。根據(jù)OKCoin的實時報價，比特幣價格從最高點19850元快速降至最低價格17750元，下跌幅度達10%。
比特幣分叉后的新舊鏈上的區(qū)塊
分叉是基于區(qū)塊鏈的數(shù)字加密貨幣的術語。由于區(qū)塊鏈是以每個區(qū)塊首尾相連串成一條鏈，當在某個特定區(qū)塊上衍生新鏈和舊鏈，這種現(xiàn)象被形象地稱之為分叉(Fork)。它意味著從原來數(shù)字貨幣中，分裂出新的數(shù)字貨幣。
比特幣分叉，技術上主要是為了提高其的容量和帶寬。比特幣現(xiàn)金的每個區(qū)塊擁有8M的存儲空間，容量足足提升了8倍，這有助于解決目前比特幣因為容量小而出現(xiàn)交易瓶頸的問題。
而分叉的原因還在于對數(shù)字資產(chǎn)的需求呈爆發(fā)式的增長。作為數(shù)字資產(chǎn)的領頭羊，比特幣從年初的7000元單價飆升到最新的19000元，今年的漲幅達到驚人的170%。其整個數(shù)字資產(chǎn)市場價值已突破1000億美元的歷史關口！如此火爆的漲勢，吸引著無數(shù)想分一杯羹的投資者。越來越多的投資需求，反過來助長了比特幣價格的增長，因而又帶動的了需求，形成一個相互加強的循環(huán)。比特幣分叉無疑是滿足投資數(shù)字資產(chǎn)需求最直接的方式。分叉出來新的比特幣現(xiàn)金，在短短兩天內(nèi)價格從2400元漲到目前的3800元，漲幅接近60%，足以看出需求有多強勁。
盡管如此，新分叉出來的比特幣現(xiàn)金的風險不容忽視。 作為一種新型數(shù)字貨幣，其本質(zhì)上是比特幣擴容問題出現(xiàn)分歧的產(chǎn)物，短期其價格存在巨大的不穩(wěn)定性，其技術層面也有待時間驗證。
比特幣分叉后第二天市場的交易行情
除了分叉，發(fā)行新幣也是常用的方式。 目前市面上有1000余種數(shù)字資產(chǎn)，而最近的新出現(xiàn)的數(shù)字代幣或者山寨幣，都伴隨著相應的新型融資方式ICO(Initial Coin Offering). ICO通過發(fā)行虛擬幣融資，既快又省去中間眾多環(huán)節(jié)，很快超越VC成為區(qū)塊鏈項目的主要融資方式。根據(jù)《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報告》顯示，今年上半年，國內(nèi)已完成的ICO項目共計65個，累計融資規(guī)模26.16億元，累計參與人次達10.5萬。 ICO融資規(guī)模和用戶參與程度呈加速上升趨勢。
面對層出不窮的數(shù)字代幣和快速增長的ICO， 全球監(jiān)管無不密切關注，美國和新加坡率先出手，中國央行也蓄勢待發(fā)。
7月19日，《虛擬貨幣商業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管法》在美國加利福尼亞被批準通過。該法旨在建立虛擬貨幣商業(yè)使用的法律框架，規(guī)范虛擬貨幣的商業(yè)使用行為。
7月23日 由美國華盛頓州立法機關提出并由州長Jay Inslee簽署通過的5031法案，全稱為《統(tǒng)一貨幣法案：虛擬貨幣和網(wǎng)絡數(shù)字貨幣交易所》正式生效， 詳細規(guī)定了數(shù)字貨幣交易所在華盛頓州必須遵守的法規(guī)條款。
7月25日，美國證監(jiān)會（SEC），認定史上最著名ICO項目，The DAO的代幣屬于有價證券范疇，宣布其將被納入證監(jiān)會監(jiān)管體系，受到聯(lián)邦證券法律的約束。
8月1日，新加坡金融管理局（MAS）表明，如果數(shù)字代幣構成“證券與期貨法案（第289章）（SFA）”中監(jiān)管的產(chǎn)品，其發(fā)售或發(fā)行將受金融管理局的監(jiān)管。
中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長姚前在4月的一個公開場合曾經(jīng)提出：“從制度建設出發(fā)，我們應該盡快在法律上給予ICO一個說法，一個完整的監(jiān)管框架，對于促進整個區(qū)塊鏈行業(yè)健康發(fā)展非常重要，可對其實施監(jiān)管沙盒”。
數(shù)字資產(chǎn)迫切需要監(jiān)管， 不僅僅是因為其資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)不容小覷，或者是因為其參與人數(shù)眾多，而是因為目前市場開始呈現(xiàn)亂象。
筆者經(jīng)常被躍躍欲試的投資者問道“現(xiàn)在我是否可以投資比特幣？”“哪個ICO值得買入？”而通過交流，我發(fā)現(xiàn)提問的投資人，大部分對區(qū)塊鏈和虛擬代幣一無所知。投資者對投資標的極度缺乏了解，卻又被火熱的數(shù)字貨幣市場和高額的投資回報所吸引。不法分子很容易利用投資人害怕錯過投資機會的心態(tài)，把數(shù)字貨幣或者ICO包裝成為金融詐騙或者傳銷的工具。
即使解決了ICO的真假問題，也還有ICO好壞的問題。很多投資者卻并沒有深入了解其風險。近來發(fā)行的很多ICO虛擬幣，在筆者看來其技術和實用性都非常一般，最終很有可能一文不值。然而這些虛擬幣目前卻幣值高漲，背后是發(fā)行人通過資本炒作，不斷吸引不明就里的投資人來拉升幣值。
日益猖獗的數(shù)字資產(chǎn)的詐騙，傳銷和惡意炒作，需要監(jiān)管來維持行業(yè)秩序。但是對數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管卻非常不易。
任何監(jiān)管措施的出臺，監(jiān)管者都需要一段時間的研究， 尤其是面對數(shù)字資產(chǎn)這樣科技含量高的全新事物。而以區(qū)塊鏈為基礎的數(shù)字資產(chǎn)，其三大特性給監(jiān)管帶來更大的挑戰(zhàn)：
一是區(qū)塊鏈去中心化的特征，讓數(shù)字資產(chǎn)存在于網(wǎng)絡任何一個節(jié)點中，沒有一個統(tǒng)一集中托管的場所， 讓監(jiān)管非常難以集中統(tǒng)一管理。
二是數(shù)字貨幣的匿名性，讓監(jiān)管者無從了解交易者，無法有針對性的監(jiān)管，除非是在實名制的交易平臺，可追蹤到一些場內(nèi)的交易者信息。
三是無國界 。數(shù)字資產(chǎn)一開始就是無國界的， 而監(jiān)管都有自己的特定的地理管轄權，如何界定管轄權，如何防止跨界套利，是一個不小的難題。
監(jiān)管并非束手無策，因為監(jiān)管手中有4大法寶：
首先，事前監(jiān)管優(yōu)先原則。堅持事前監(jiān)管，強化發(fā)行者的信息披露義務。將監(jiān)管重心前移至發(fā)行環(huán)節(jié)，側重事前監(jiān)管。監(jiān)管者不妨將ICO項目統(tǒng)一納入監(jiān)管沙盒，強制要求發(fā)行項目在沙盒試驗區(qū)實行備案登記，強化發(fā)行者的信息披露義務。
其次，穿透式監(jiān)管原則。正如剛剛過去的全國第五次金融工作會議里指出的“強化金融監(jiān)管的專業(yè)性、統(tǒng)一性、穿透性”。穿透式監(jiān)管的原則，不僅僅可以用在對五花八門的金融衍生品，或者形形色色的影子銀行，也同樣可以用在數(shù)字資產(chǎn)上。 其本質(zhì)，就是練就“火眼金睛”，看穿其表面現(xiàn)象，依照其功能和行為的本質(zhì)，進行功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。
正如前述美國證監(jiān)會（SEC）和新加坡金融管理局對ICO和數(shù)字貨幣監(jiān)管態(tài)度說明，無論數(shù)字資產(chǎn)利用分布式賬本技術與否，只要它的功能和行為與現(xiàn)有證券相同，其發(fā)行和銷售就必須遵從現(xiàn)有的證券法監(jiān)管。
再次，抓實放虛原則。 雖然去中心化的數(shù)字化資產(chǎn)幾乎不可能集中管理，但是不論其如何去中心化，如何虛擬化，其價值實現(xiàn)無法脫離現(xiàn)有的金融體系，否則就是一串沒有任何意義的二進制代碼。 任何虛擬幣的買賣需要通過交易平臺才能實現(xiàn)貨幣和虛擬幣的相互轉(zhuǎn)換。 所以，交易平臺就是數(shù)字資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)，實現(xiàn)虛實轉(zhuǎn)化的接觸點，是數(shù)字資產(chǎn)的流通及進出金融體系的必由之路。 監(jiān)管可以考慮對這些虛實轉(zhuǎn)換的要塞進行監(jiān)管 。比如要求發(fā)起ICO的交易平臺需要承擔信息披露，風險提示和審查真?zhèn)蔚呢熑巍?nbsp;
華盛頓州通過的統(tǒng)一貨幣法案，就是遵循抓實放虛的原則，通過規(guī)范交易平臺來保護投資者權益。該法案規(guī)定了數(shù)字貨幣交易所需要申請牌照，同時要求獨立第三方審核，并要求購買一定金額的“風險保證債券”。
最后，協(xié)同監(jiān)管原則。針對數(shù)字資產(chǎn)無國界，瞬間可以轉(zhuǎn)移到全世界任何地方的特點， 任何國家的監(jiān)管，都避免不了跨境套利的難題。今年3月份，美國證監(jiān)會SEC否決了比特幣ETF的申請，其中一個重要原因是：比特幣的交易分布在全球各地，交易平臺之間的管轄權不同、規(guī)則不同，美國證監(jiān)會無法保證能杜絕操縱比特幣價格的行為。 因此任何對數(shù)字資產(chǎn)的有效監(jiān)管，需要全世界主要國家協(xié)同合作，可以通過世界貨幣基金組織IMF和世界銀行的全球金融組織，協(xié)調(diào)并制定統(tǒng)一的數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管框架原則。
數(shù)字資產(chǎn)還屬于小眾的實驗性產(chǎn)品，未來充滿眾多的不確定性，不是普通大眾投資的選擇。從穩(wěn)健的投資角度看，筆者并不建議一般投資人投資。即使是能夠承受較大風險的投資人，也必須在詳細了解數(shù)字資產(chǎn)及其風險后，謹慎地將其作為另類資產(chǎn)小額度投資。
什么時候才能讓大眾投資，關鍵看各國監(jiān)管是否正式出臺完整的監(jiān)管措施，而風向標就是SEC是否批準比特幣ETF。在3月份比特幣ETF申請被否決后，金融機構向SEC申述， SEC也同意重新考慮其決定，并在近期公布。 一旦比特幣ETF被批準，標志著虛擬幣成為官方認可的投資標的，必將引發(fā)比特幣乃至數(shù)字資產(chǎn)的巨量需求和價格飛升。
遺憾的是，依照目前現(xiàn)狀和監(jiān)管的態(tài)度，讓大眾投資數(shù)字資產(chǎn)依然只是簇擁者的美好憧憬。
如果投資數(shù)字資產(chǎn)賭的是未來， 那“小賭怡情”是給投資者最中肯的建議。
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