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今年5月10日，你我貸的母公司嘉銀金科登陸納斯達克，成為2019年首支互聯(lián)網(wǎng)金融中概股。
同樣也是5月初，信而富收到了紐交所的通知函，稱其在最低平均股價和及時申報年報兩方面不符合繼續(xù)上市的相關標準。
兩年前，信而富跟隨宜人貸的腳步，成為國內(nèi)第二家在紐交所上市的P2P平臺，風光無限，如今卻瀕臨退市邊緣。
P2P的上市游戲，總有玩家前赴后繼地入局，可是又有幾個能捱到新天地？
今年4月30日，信而富申報了12b-25表格，將截止至2018年12月31日的20-F年報的最后申報期限延長至今年5月15日，但信而富仍然沒有在新的截止期限前提交年報。
公告表示，導致年報延誤的原因是公司近期財務部門人員發(fā)生變動（包括首席財務官的更換），并且，需要在本次年報中合并一個可變利益實體（“VIE”）的財務報表，并對前期財務數(shù)據(jù)做出幾項調(diào)整，而這些調(diào)整可能導致信而富重新列報2018年已發(fā)布的幾份季度報告。
信而富在說明中提到的“首席財務官的更換”，指的正是2018年末沈筠卿離職一事；副董事長兼聯(lián)席首席執(zhí)行官Russell Krauss不再負責公司的日常運營決策，將專注于公司的戰(zhàn)略發(fā)展；首席戰(zhàn)略官王峻、風險管理副總裁呂宇量均在2018年下半年先后離職。
此外，信而富的董事陣容也有變動，只有創(chuàng)始人兼CEO王征宇繼續(xù)留下，其他均已變更。原董事周紀安則于今年4月29日起正式退出董事會。
信而富的連跌頹勢始于今年3月，隨后股價一路走低，在4月17日終于跌破1美元。
數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)
紐交所規(guī)定，如果公司ADS（美國存托股票）在連續(xù)30個交易日中的平均收盤價格低于1美元/股，或是連續(xù)30個交易日平均總市值低于5000萬美元，則面臨退市。
資料整理：上交所
相關規(guī)定也表示有6個月的補救期：只要公司在任何日歷月份的最后一個交易日，或整個補救期的最后一個交易日，ADS的收盤價格在1美元/股以上，且此前30個連續(xù)交易日的平均收盤價格在1美元/股以上，即可以重新符合上市標準。
從業(yè)務現(xiàn)狀來看，信而富仍然面臨著不小的壞賬和兌付壓力。截至2019年4月30日，信而富的金額逾期率高達4.09%，逾期金額仍有近2億元，其中多為逾期超過90天，足見催收難度之大。
數(shù)據(jù)來源：互金登記披露服務平臺
公告強調(diào)稱，由于中國監(jiān)管方要求全國范圍內(nèi)的P2P平臺執(zhí)行“三降”（待償余額、借款人和出借人數(shù)量的降低），信而富業(yè)務面臨的監(jiān)管環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)性。為符合監(jiān)管在175號文中提出的要求，進入信而富平臺的出借人數(shù)量開始少于退出的數(shù)量。
信而富已經(jīng)通知平臺出借人，受不確定的監(jiān)管環(huán)境和其它因素影響，平臺投資需求不足，導致出借人通過“到期債權轉讓”進行回款的需求無法繼續(xù)得到滿足，需要按照相關出借服務協(xié)議的規(guī)定，在相關出借項目下的借款人每月還款后獲得回款。
值得注意的是，盡管2018年的財報尚未披露，但中國互金協(xié)會官網(wǎng)已有相關審計報告：信而富2018年凈虧損2.43億元，相較于2017年虧損額增長111.3%。2018年的銷售費用也從390萬元激增到873萬元，很可能就是因為獲客營銷成本大幅上漲。
數(shù)據(jù)來源：互金協(xié)會官網(wǎng)
審計報告方上海光華會計事務所更是在報告中指出，截止到2018年12月31日，信而富所有者權益為-5.36億元，并著重提到“其持續(xù)經(jīng)營能力仍然存在重大不確定性”。
據(jù)界面新聞報道，信而富2018年6月發(fā)布的股票回購計劃并未執(zhí)行，在經(jīng)營能力飽受質(zhì)疑、監(jiān)管尺度日漸收緊的情況下，公司是否還有“補救股價”的資金實力？待財報正式發(fā)布，市場對信而富的負面看法，可能只會再度加深。
信而富的頹勢，其實不是2018年才開始。2015年到2017年，信而富的凈虧損分別為3000萬美元、3340萬美元和3660萬美元，也就是說信而富已經(jīng)連虧四年，并且虧損規(guī)模逐漸擴大。
在上市后的首次公開說明會上，王征宇強調(diào)，信而富的財務表現(xiàn)在2013年和2014年曾經(jīng)都是盈利的，只是在之后兩年選擇了先投入、后盈利的模式，因此才出現(xiàn)所謂的“戰(zhàn)略性虧損”：
“這個行業(yè)可以盈利的公司，無一例外都是前端一次性借款的時候，要求客戶支付了相當可觀的服務費用。我們沒有要求客戶這么做。”
信而富的業(yè)務模式是，向首次借款人提供較低的初始借款額度，通過借款人的重復借款培養(yǎng)借款人的信用記錄，提高用戶粘性，隨著新用戶和老用戶的疊加，借款筆數(shù)和平均金額不斷加大，最終實現(xiàn)更長期的價值，也就是他們概括的“Low and Grow”（低起步、穩(wěn)增長）策略。
但是，有網(wǎng)貸行業(yè)的資深人士告訴雷鋒網(wǎng)，這種高復借率背后缺乏真實的借款需求驅動，平臺很難判斷用戶是否在借新還舊，也就無從得知用戶的還款能力情況， 要求平臺有更高的控制獲客成本和壞賬的能力，總體而言，他們并不看好這樣的業(yè)務模式。
美股市場的投資者對信而富的模式是否信任？從發(fā)行價突然被調(diào)低一事或許能看出些眉目。早在2017年4月上市籌備之時，信而富的原定發(fā)行價在9.50-11.50美元區(qū)間，但實際發(fā)行時價格突然下調(diào)到6美元，融資規(guī)模從1.05億美元降到了6000萬美元。
在王征宇看來，那次IPO市值居然還比不上2016年11月信而富融資時候的10億美元估值，他直言這是被資本市場收割了。他曾經(jīng)放出一句狠話：“如果你軟弱，做不出業(yè)績，連資本市場都欺負你?！薄獌赡赀^去了，信而富“對抗”資本市場的底氣又在哪里？
不光是信而富，遠赴大洋彼岸上市的平臺們，在過去的2018年里多少都遇到了股價下滑、市值縮水的尷尬境地。
數(shù)據(jù)整理：第一網(wǎng)貸
雖然多家平臺已經(jīng)放出最新財報，顯示其在2018年全年以及2019年第一季度的業(yè)績表現(xiàn)何等亮眼，也有新的網(wǎng)貸平臺繼續(xù)加入到成功上市的名單當中來，但誰也不能斷定，不會出現(xiàn)下一個信而富。
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