中國(guó)信息通信研究院產(chǎn)業(yè)與規(guī)劃研究所副所長(zhǎng) 徐志發(fā)

雷鋒網(wǎng)報(bào)道，5月27日，2017全球區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展論壇在貴陽(yáng)舉辦。中國(guó)信息通信研究院產(chǎn)業(yè)與規(guī)研究所副所長(zhǎng)徐志發(fā)先生出席并發(fā)表了區(qū)塊鏈在金融行業(yè)的應(yīng)用展望。

他認(rèn)為，區(qū)塊鏈已經(jīng)成為一種在各領(lǐng)域都有著應(yīng)用潛力的通用技術(shù)，而金融領(lǐng)域無(wú)疑是應(yīng)用最廣泛的。概括而言，區(qū)塊鏈給金融領(lǐng)域帶來(lái)了“一升一降三創(chuàng)新”的影響。

“通過(guò)區(qū)塊鏈直接作用于貨幣流通和金融工具，間接帶來(lái)了金融市場(chǎng)和金融市場(chǎng)運(yùn)作變化。這兩點(diǎn)即是兩大創(chuàng)新。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)運(yùn)作效率提升，直接金融市場(chǎng)規(guī)模增大，這就是“升”的影響。“降”表現(xiàn)在，金融中介職能分散，間接金融市場(chǎng)規(guī)模減小?！?/p>

與此同時(shí)，這也對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)制和調(diào)控制度發(fā)起挑戰(zhàn)，要求革新。這就是第三新。

此外，徐志發(fā)從貨幣、證券、保險(xiǎn)三個(gè)角度出發(fā)，具體剖析了區(qū)塊鏈技術(shù)在這些領(lǐng)域的應(yīng)用和模式創(chuàng)新。

以下是演講實(shí)錄，雷鋒網(wǎng)作了不改變?cè)獾木庉嫞?/em>

“一升一降三創(chuàng)新”影響

2008年中本聰先生提出比特幣，而區(qū)塊鏈隨之從背后浮出水面。到現(xiàn)在區(qū)塊鏈已經(jīng)成為一種通用的技術(shù)。隨著它自身技術(shù)的演進(jìn)與完善，區(qū)塊鏈在金融、醫(yī)療、物流、供應(yīng)鏈等一系列的領(lǐng)域都得到了廣泛的關(guān)注和應(yīng)用。到目前為止，金融領(lǐng)域是區(qū)塊鏈應(yīng)用最廣的領(lǐng)域，也是普遍受關(guān)注的領(lǐng)域。信托、保險(xiǎn)、證券、貨幣，這四大領(lǐng)域是現(xiàn)在金融體系的四大支柱，也是區(qū)塊鏈金融應(yīng)用子領(lǐng)域。從整體上看，貨幣相關(guān)領(lǐng)域關(guān)注度最高。

眾所周知，不管是以德國(guó)為代表的小市場(chǎng)大銀行，還是以美國(guó)為代表的大市場(chǎng)小銀行，金融體系相對(duì)來(lái)講是一個(gè)非?？煽糠€(wěn)定的體系。按照業(yè)界的定義，現(xiàn)代金融體系有五大要素或者叫五個(gè)核心要素。區(qū)塊鏈源自比特幣，來(lái)自于金融，反過(guò)來(lái)對(duì)金融也帶來(lái)了全局性深刻持久的影響，這個(gè)影響我們給它歸結(jié)為“一升一降三創(chuàng)新”。金融市場(chǎng)、金融中介、金融工具等支撐了金融體系的運(yùn)作。作為一種通用的技術(shù)，區(qū)塊鏈的到來(lái)、出現(xiàn)，這個(gè)格局發(fā)生了微妙的變化。

具體來(lái)看，以共享賬本、共識(shí)機(jī)制、智能合約為技術(shù)特征的區(qū)塊鏈直接作用于金融體系五要素的貨幣發(fā)行流通和金融工具兩類(lèi)要素，使得我們傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行、流通變成了電子化、數(shù)字化，實(shí)現(xiàn)了在互聯(lián)網(wǎng)上的跨境、遠(yuǎn)程的流通。作為金融工具而言，金融工具又叫金融資產(chǎn)，例如各種債、股票、權(quán)證等等一系列的金融資產(chǎn)。區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)權(quán)益的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)流通，儲(chǔ)蓄者和借款人的資金轉(zhuǎn)移發(fā)生了一些變化。

通過(guò)區(qū)塊鏈直接作用于貨幣流通和金融工具，間接帶來(lái)了金融市場(chǎng)和金融市場(chǎng)運(yùn)作變化。這兩點(diǎn)即是兩大創(chuàng)新。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)運(yùn)作效率提升，直接金融市場(chǎng)規(guī)模增大，這就是“升”的影響?！敖怠北憩F(xiàn)在，金融中介職能分散，間接金融市場(chǎng)規(guī)模減小。

兩大創(chuàng)新加一升一降，給現(xiàn)有的制度和調(diào)控機(jī)制帶來(lái)很大的挑戰(zhàn)，現(xiàn)有的制度和機(jī)制就要不斷完善、創(chuàng)新，這就是我們提的第3個(gè)創(chuàng)新，即政策的創(chuàng)新或者機(jī)制的創(chuàng)新。以上就是歸納的“一升一降三創(chuàng)新”的內(nèi)涵。

這個(gè)概念還是比較保守的提法，區(qū)塊鏈帶來(lái)的革新是一種顛覆性的，我們現(xiàn)在的分析是基于金融五要素的疊加，大膽展望一下的話(huà)，極有可能還會(huì)有進(jìn)一步更劇烈的變化。比方說(shuō)未來(lái)貨幣流通和金融工具合二為一，金融資產(chǎn)就是貨幣，貨幣就是金融資產(chǎn)的一種表現(xiàn)方式，金融中介逐漸消亡，金融市場(chǎng)極大繁榮，傳統(tǒng)的制度和調(diào)控機(jī)制大幅弱化，將來(lái)有可能會(huì)形成以數(shù)字貨幣加創(chuàng)新的金融市場(chǎng)為核心的新金融體系。

區(qū)塊鏈在金融三大領(lǐng)域的應(yīng)用和模式創(chuàng)新

對(duì)于中國(guó)來(lái)講，整個(gè)金融體系有四大支柱，貨幣、證券、保險(xiǎn)、信托。對(duì)于國(guó)際而言，主要是貨幣或者銀行、證券和保險(xiǎn)。下面就從這三個(gè)方面簡(jiǎn)單地跟大家談一談應(yīng)用和模式創(chuàng)新。

數(shù)字貨幣中真正創(chuàng)新的是區(qū)塊鏈

首先從銀行、貨幣的角度來(lái)看，數(shù)字貨幣有可能成為紙幣與金屬代幣之外的第三種現(xiàn)金。現(xiàn)在比特幣的市場(chǎng)異?；钴S，比特幣的定義實(shí)際上就是一種電子化的現(xiàn)金。而其余瑞波幣、比特幣、萊特幣等虛擬貨幣、準(zhǔn)數(shù)字貨幣，這幾年都是空前的繁榮。目前一個(gè)利用區(qū)塊鏈造幣的熱潮已經(jīng)興起。

回顧人類(lèi)歷史時(shí)間軸，可以看到貨幣發(fā)展的幾個(gè)階段。

從貨幣的價(jià)值屬性或者說(shuō)資產(chǎn)屬性來(lái)看，它實(shí)際上走過(guò)了三個(gè)階段。從最早的實(shí)物貨幣包括貝殼、金銀，逐漸走向近代的信用貨幣模式。信用貨幣對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響非常大，信用貨幣依托于銀行的資產(chǎn)、政府的信用背書(shū)，體現(xiàn)了極大的流通能力和經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)能量。到今天，數(shù)字貨幣已經(jīng)從資產(chǎn)屬性、價(jià)值屬性走向第三代——數(shù)字貨幣。

從流通方式看，也可以歸結(jié)為三個(gè)階段，從點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的流通，到以信用貨幣為代表的利用中介結(jié)構(gòu)中心化的發(fā)行流通，又走向了電子貨幣的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的流通。

從貨幣的視角來(lái)看，也有三個(gè)階段，從價(jià)值本位走向信用本位，再到如今算法本位。實(shí)際上，算法本位目前還是為業(yè)界質(zhì)疑。但總的來(lái)說(shuō)，即便我們說(shuō)現(xiàn)存的600多種、700多種數(shù)字貨幣或者說(shuō)數(shù)字化貨幣的嘗試全部失敗，數(shù)字貨幣的發(fā)展也是不可取代的。

現(xiàn)在一系列的措施也能看得出來(lái)，由于數(shù)字貨幣沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值和資產(chǎn)特性，區(qū)塊鏈也還存在一些安全問(wèn)題，數(shù)字貨幣未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)可能還是局限為小眾使用。所以總結(jié)一下，數(shù)字貨幣中真正創(chuàng)新的是區(qū)塊鏈的技術(shù)，區(qū)塊鏈可以改進(jìn)現(xiàn)存的支付結(jié)算體系，數(shù)字貨幣有可能部分替代法定貨幣。

區(qū)塊鏈將成為資產(chǎn)證券化方式之一

第二個(gè)是證券，金融領(lǐng)域證券這一塊實(shí)際上是異?；钴S的。我們認(rèn)為區(qū)塊鏈將成為資產(chǎn)證券化的一種方式。區(qū)塊鏈在證券領(lǐng)域的應(yīng)用歸結(jié)為三種類(lèi)別，這三種類(lèi)別可以分為兩大類(lèi)別。第一大類(lèi)是一種偏保守的或者基于現(xiàn)有的證券管控體系的應(yīng)用模式，其中它是對(duì)現(xiàn)有的直接融資方式的一種技術(shù)改進(jìn)，它不改變現(xiàn)有的游戲規(guī)則。具體而言分為兩種，第一種就是私募證券的電子化，比如說(shuō)美國(guó)的納斯達(dá)克平臺(tái)實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)的管理。另外一種是公募證券交易平臺(tái)的改造，Overstock利用TO平臺(tái)成功發(fā)行190萬(wàn)美元公募股票。

第二大類(lèi)別是比較有爭(zhēng)議的或者說(shuō)未來(lái)影響會(huì)更加深刻的，直接融資方式，即ICO。企業(yè)通過(guò)發(fā)行區(qū)塊鏈的代幣，向公眾來(lái)募集資金。它創(chuàng)造了一種新的幣種，這種情況下，證券資產(chǎn)變?yōu)閿?shù)字加密貨幣。2016年區(qū)塊鏈領(lǐng)域ICO投資規(guī)模達(dá)到2.36億美元，占總投資額的三分之一。

在證券領(lǐng)域，資產(chǎn)屬性從最早期的傳統(tǒng)模式發(fā)展到今天私募電子化、公募交易平臺(tái)包括ICO的方式；從流通方式來(lái)講它也是從點(diǎn)對(duì)點(diǎn)到中心化，再到去中心，目前又到點(diǎn)對(duì)點(diǎn)。所以說(shuō)未來(lái)ICO為代表的方式將對(duì)人們的投資理財(cái)觀念帶來(lái)較大的變革，甚至改變現(xiàn)有的融資格局，企業(yè)直接對(duì)接投資者。

助力構(gòu)建智能保險(xiǎn)生態(tài)

第三個(gè)是保險(xiǎn)。保險(xiǎn)同樣是個(gè)非?；钴S的領(lǐng)域，從去年開(kāi)始到今年國(guó)家也加強(qiáng)了治理。總的來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)業(yè)這塊來(lái)講，區(qū)塊鏈或?qū)⒅?gòu)建智能保險(xiǎn)生態(tài)。

一類(lèi)是通過(guò)聯(lián)盟的方式，比如上海保交所牽頭，保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)始通過(guò)聯(lián)盟方式在區(qū)塊鏈領(lǐng)域展開(kāi)合作，構(gòu)建“保險(xiǎn)信用”，側(cè)重交易驗(yàn)證。另外一種是保險(xiǎn)公司。還有一類(lèi)是互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入領(lǐng)域，推出一些新應(yīng)用，例如水滴互助、騰訊互助等等，它更側(cè)重于利用一些新型的技術(shù)，來(lái)提供一種直接的保險(xiǎn)融資和投資。傳統(tǒng)相互保險(xiǎn)走向商業(yè)保險(xiǎn)，再走向區(qū)塊鏈自治型保險(xiǎn)。保險(xiǎn)區(qū)塊鏈?zhǔn)袌?chǎng)潛力巨大，發(fā)展勢(shì)不可當(dāng)，保監(jiān)會(huì)積極支持互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和相互保險(xiǎn)。未來(lái)可能出現(xiàn)智能型保險(xiǎn)公司。

金融脫媒是大勢(shì)所趨

最后談兩點(diǎn)。第一點(diǎn)，從發(fā)展的視角來(lái)看，根據(jù)公開(kāi)的央行數(shù)據(jù)顯示，最近這些年市場(chǎng)直接融資的比例越來(lái)越高，通過(guò)中介這種間接融資的比例越來(lái)越少。雖然這與治理地下銀行和標(biāo)外業(yè)務(wù)也有一些關(guān)系，但就整體而言，通過(guò)資本市場(chǎng)的直接融資取代間接融資，即金融脫媒是大勢(shì)所趨。區(qū)塊鏈等互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展更是削弱傳統(tǒng)金融中介作用，加劇這一趨勢(shì)。

同時(shí)還要注意風(fēng)險(xiǎn)，金融是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈，安全可靠穩(wěn)如磐石是一個(gè)國(guó)家的意志，既要有發(fā)展，也有要安全，所以對(duì)待這新技術(shù)新業(yè)態(tài)我們要有發(fā)展，同時(shí)我們的監(jiān)管技術(shù)、監(jiān)管手段、監(jiān)管政策、監(jiān)管措施都要跟得上。

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