中國信息通信研究院產(chǎn)業(yè)與規(guī)劃研究所副所長 徐志發(fā)

雷鋒網(wǎng)報道，5月27日，2017全球區(qū)塊鏈技術發(fā)展論壇在貴陽舉辦。中國信息通信研究院產(chǎn)業(yè)與規(guī)研究所副所長徐志發(fā)先生出席并發(fā)表了區(qū)塊鏈在金融行業(yè)的應用展望。

他認為，區(qū)塊鏈已經(jīng)成為一種在各領域都有著應用潛力的通用技術，而金融領域無疑是應用最廣泛的。概括而言，區(qū)塊鏈給金融領域帶來了“一升一降三創(chuàng)新”的影響。

“通過區(qū)塊鏈直接作用于貨幣流通和金融工具，間接帶來了金融市場和金融市場運作變化。這兩點即是兩大創(chuàng)新。與此同時，金融市場運作效率提升，直接金融市場規(guī)模增大，這就是“升”的影響。“降”表現(xiàn)在，金融中介職能分散，間接金融市場規(guī)模減小?！?/p>

與此同時，這也對現(xiàn)有監(jiān)管機制和調(diào)控制度發(fā)起挑戰(zhàn)，要求革新。這就是第三新。

此外，徐志發(fā)從貨幣、證券、保險三個角度出發(fā)，具體剖析了區(qū)塊鏈技術在這些領域的應用和模式創(chuàng)新。

以下是演講實錄，雷鋒網(wǎng)作了不改變原意的編輯：

“一升一降三創(chuàng)新”影響

2008年中本聰先生提出比特幣，而區(qū)塊鏈隨之從背后浮出水面。到現(xiàn)在區(qū)塊鏈已經(jīng)成為一種通用的技術。隨著它自身技術的演進與完善，區(qū)塊鏈在金融、醫(yī)療、物流、供應鏈等一系列的領域都得到了廣泛的關注和應用。到目前為止，金融領域是區(qū)塊鏈應用最廣的領域，也是普遍受關注的領域。信托、保險、證券、貨幣，這四大領域是現(xiàn)在金融體系的四大支柱，也是區(qū)塊鏈金融應用子領域。從整體上看，貨幣相關領域關注度最高。

眾所周知，不管是以德國為代表的小市場大銀行，還是以美國為代表的大市場小銀行，金融體系相對來講是一個非常可靠穩(wěn)定的體系。按照業(yè)界的定義，現(xiàn)代金融體系有五大要素或者叫五個核心要素。區(qū)塊鏈源自比特幣，來自于金融，反過來對金融也帶來了全局性深刻持久的影響，這個影響我們給它歸結(jié)為“一升一降三創(chuàng)新”。金融市場、金融中介、金融工具等支撐了金融體系的運作。作為一種通用的技術，區(qū)塊鏈的到來、出現(xiàn)，這個格局發(fā)生了微妙的變化。

具體來看，以共享賬本、共識機制、智能合約為技術特征的區(qū)塊鏈直接作用于金融體系五要素的貨幣發(fā)行流通和金融工具兩類要素，使得我們傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行、流通變成了電子化、數(shù)字化，實現(xiàn)了在互聯(lián)網(wǎng)上的跨境、遠程的流通。作為金融工具而言，金融工具又叫金融資產(chǎn)，例如各種債、股票、權證等等一系列的金融資產(chǎn)。區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)了資產(chǎn)權益的點對點流通，儲蓄者和借款人的資金轉(zhuǎn)移發(fā)生了一些變化。

通過區(qū)塊鏈直接作用于貨幣流通和金融工具，間接帶來了金融市場和金融市場運作變化。這兩點即是兩大創(chuàng)新。與此同時，金融市場運作效率提升，直接金融市場規(guī)模增大，這就是“升”的影響。“降”表現(xiàn)在，金融中介職能分散，間接金融市場規(guī)模減小。

兩大創(chuàng)新加一升一降，給現(xiàn)有的制度和調(diào)控機制帶來很大的挑戰(zhàn)，現(xiàn)有的制度和機制就要不斷完善、創(chuàng)新，這就是我們提的第3個創(chuàng)新，即政策的創(chuàng)新或者機制的創(chuàng)新。以上就是歸納的“一升一降三創(chuàng)新”的內(nèi)涵。

這個概念還是比較保守的提法，區(qū)塊鏈帶來的革新是一種顛覆性的，我們現(xiàn)在的分析是基于金融五要素的疊加，大膽展望一下的話，極有可能還會有進一步更劇烈的變化。比方說未來貨幣流通和金融工具合二為一，金融資產(chǎn)就是貨幣，貨幣就是金融資產(chǎn)的一種表現(xiàn)方式，金融中介逐漸消亡，金融市場極大繁榮，傳統(tǒng)的制度和調(diào)控機制大幅弱化，將來有可能會形成以數(shù)字貨幣加創(chuàng)新的金融市場為核心的新金融體系。

區(qū)塊鏈在金融三大領域的應用和模式創(chuàng)新

對于中國來講，整個金融體系有四大支柱，貨幣、證券、保險、信托。對于國際而言，主要是貨幣或者銀行、證券和保險。下面就從這三個方面簡單地跟大家談一談應用和模式創(chuàng)新。

數(shù)字貨幣中真正創(chuàng)新的是區(qū)塊鏈

首先從銀行、貨幣的角度來看，數(shù)字貨幣有可能成為紙幣與金屬代幣之外的第三種現(xiàn)金?，F(xiàn)在比特幣的市場異?；钴S，比特幣的定義實際上就是一種電子化的現(xiàn)金。而其余瑞波幣、比特幣、萊特幣等虛擬貨幣、準數(shù)字貨幣，這幾年都是空前的繁榮。目前一個利用區(qū)塊鏈造幣的熱潮已經(jīng)興起。

回顧人類歷史時間軸，可以看到貨幣發(fā)展的幾個階段。

從貨幣的價值屬性或者說資產(chǎn)屬性來看，它實際上走過了三個階段。從最早的實物貨幣包括貝殼、金銀，逐漸走向近代的信用貨幣模式。信用貨幣對世界經(jīng)濟影響非常大，信用貨幣依托于銀行的資產(chǎn)、政府的信用背書，體現(xiàn)了極大的流通能力和經(jīng)濟的推動能量。到今天，數(shù)字貨幣已經(jīng)從資產(chǎn)屬性、價值屬性走向第三代——數(shù)字貨幣。

從流通方式看，也可以歸結(jié)為三個階段，從點對點的流通，到以信用貨幣為代表的利用中介結(jié)構(gòu)中心化的發(fā)行流通，又走向了電子貨幣的點對點的流通。

從貨幣的視角來看，也有三個階段，從價值本位走向信用本位，再到如今算法本位。實際上，算法本位目前還是為業(yè)界質(zhì)疑。但總的來說，即便我們說現(xiàn)存的600多種、700多種數(shù)字貨幣或者說數(shù)字化貨幣的嘗試全部失敗，數(shù)字貨幣的發(fā)展也是不可取代的。

現(xiàn)在一系列的措施也能看得出來，由于數(shù)字貨幣沒有內(nèi)在價值和資產(chǎn)特性，區(qū)塊鏈也還存在一些安全問題，數(shù)字貨幣未來很長一段時間內(nèi)可能還是局限為小眾使用。所以總結(jié)一下，數(shù)字貨幣中真正創(chuàng)新的是區(qū)塊鏈的技術，區(qū)塊鏈可以改進現(xiàn)存的支付結(jié)算體系，數(shù)字貨幣有可能部分替代法定貨幣。

區(qū)塊鏈將成為資產(chǎn)證券化方式之一

第二個是證券，金融領域證券這一塊實際上是異?；钴S的。我們認為區(qū)塊鏈將成為資產(chǎn)證券化的一種方式。區(qū)塊鏈在證券領域的應用歸結(jié)為三種類別，這三種類別可以分為兩大類別。第一大類是一種偏保守的或者基于現(xiàn)有的證券管控體系的應用模式，其中它是對現(xiàn)有的直接融資方式的一種技術改進，它不改變現(xiàn)有的游戲規(guī)則。具體而言分為兩種，第一種就是私募證券的電子化，比如說美國的納斯達克平臺實現(xiàn)私募股權的管理。另外一種是公募證券交易平臺的改造，Overstock利用TO平臺成功發(fā)行190萬美元公募股票。

第二大類別是比較有爭議的或者說未來影響會更加深刻的，直接融資方式，即ICO。企業(yè)通過發(fā)行區(qū)塊鏈的代幣，向公眾來募集資金。它創(chuàng)造了一種新的幣種，這種情況下，證券資產(chǎn)變?yōu)閿?shù)字加密貨幣。2016年區(qū)塊鏈領域ICO投資規(guī)模達到2.36億美元，占總投資額的三分之一。

在證券領域，資產(chǎn)屬性從最早期的傳統(tǒng)模式發(fā)展到今天私募電子化、公募交易平臺包括ICO的方式；從流通方式來講它也是從點對點到中心化，再到去中心，目前又到點對點。所以說未來ICO為代表的方式將對人們的投資理財觀念帶來較大的變革，甚至改變現(xiàn)有的融資格局，企業(yè)直接對接投資者。

助力構(gòu)建智能保險生態(tài)

第三個是保險。保險同樣是個非常活躍的領域，從去年開始到今年國家也加強了治理?？偟膩碚f，保險業(yè)這塊來講，區(qū)塊鏈或?qū)⒅?gòu)建智能保險生態(tài)。

一類是通過聯(lián)盟的方式，比如上海保交所牽頭，保險業(yè)開始通過聯(lián)盟方式在區(qū)塊鏈領域展開合作，構(gòu)建“保險信用”，側(cè)重交易驗證。另外一種是保險公司。還有一類是互聯(lián)網(wǎng)公司進入領域，推出一些新應用，例如水滴互助、騰訊互助等等，它更側(cè)重于利用一些新型的技術，來提供一種直接的保險融資和投資。傳統(tǒng)相互保險走向商業(yè)保險，再走向區(qū)塊鏈自治型保險。保險區(qū)塊鏈市場潛力巨大，發(fā)展勢不可當，保監(jiān)會積極支持互聯(lián)網(wǎng)保險和相互保險。未來可能出現(xiàn)智能型保險公司。

金融脫媒是大勢所趨

最后談兩點。第一點，從發(fā)展的視角來看，根據(jù)公開的央行數(shù)據(jù)顯示，最近這些年市場直接融資的比例越來越高，通過中介這種間接融資的比例越來越少。雖然這與治理地下銀行和標外業(yè)務也有一些關系，但就整體而言，通過資本市場的直接融資取代間接融資，即金融脫媒是大勢所趨。區(qū)塊鏈等互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展更是削弱傳統(tǒng)金融中介作用，加劇這一趨勢。

同時還要注意風險，金融是整個國民經(jīng)濟的命脈，安全可靠穩(wěn)如磐石是一個國家的意志，既要有發(fā)展，也有要安全，所以對待這新技術新業(yè)態(tài)我們要有發(fā)展，同時我們的監(jiān)管技術、監(jiān)管手段、監(jiān)管政策、監(jiān)管措施都要跟得上。

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