比特幣期貨上市順利，為什么SEC卻駁回了多只比特幣ETF申請？

本文作者：陳伊莉

2018-01-10 19:30

導(dǎo)語：在美國上市比特幣交易所交易基金（ETF）似乎正變得越來越難了。數(shù)家公司在美國證券交易委員會 (SEC)的要求下，撤回了比特幣ETF的申請。

在美國上市比特幣交易所交易基金（ETF）似乎正變得越來越難了。雷鋒網(wǎng)1月10日獲悉，Direxion、Exchange Traded Concepts LLC、 ProShare Capital Management LLC 、 Van Eck Associates Corp 、First Trust Advisors LP 等數(shù)家公司在美國證券交易委員會 (SEC)的要求下，撤回了比特幣ETF的申請。

比特幣ETF發(fā)行一波三折

據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，當(dāng)?shù)貢r間1月4日，紐交所向SEC提交了5只以比特幣期貨為標的資產(chǎn)的ETF上市申請。而在1月8日，Direxion和ELF撤回了該申請。Direxion方面表示，SEC曾于1月5日致電他們，表達了對于ETF的流動性和估值問題的擔(dān)憂（“concerns regarding the liquidity and valuation of the underlying instruments in which the Fund intends to primarily invest”），要求公司先撤回修訂。隔天，ProShares的公示中也透露了SEC相同的意思。

去年12月，美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 宣布允許比特幣期貨在芝加哥商業(yè)交易所 (CME) 和芝加哥期權(quán)交易所 (Cboe) 交易，令市場頗為振奮。但與比特幣掛鉤的ETF卻并無這么順利。

事實上，在交易所披露比特幣期貨計劃前，就已有數(shù)家公司公布推動比特幣ETF的計劃，但屢次失敗。2017上半年，SEC分別拒絕了Gemini比特幣交易所的所有者 Winklevoss兄弟3年前、SolidX公司1年前提交的比特幣ETF申請，近日又接連駁回多個申請。據(jù)路透社統(tǒng)計，美國證監(jiān)會已經(jīng)暫停了至少14種不同比特幣ETF或相關(guān)產(chǎn)品的申請流程。

為什么SEC拒絕比特幣ETF？

比特幣期貨的問世，讓野蠻的比特幣向文明邁進了一大步，而比特幣ETF被視為走入主流金融世界的下一步，為何比特幣ETF卻比比特幣期貨這么波折呢？

“ETF面對的是普通投資者，比特幣期貨面對機構(gòu)投資者。普通投資者可能存在產(chǎn)品認知、風(fēng)險意識不足問題，出于對投資者的保護，SEC拒絕了比特幣ETF。”

火幣網(wǎng)首席戰(zhàn)略官蔡凱龍對雷鋒網(wǎng)表示，他認為根本原因是對象不同，SEC更加謹慎是情有可原的。

北京大學(xué)金融法研究中心彭雨晨曾在去年《比特幣ETF的現(xiàn)狀與未來》一文中，以Winklevoss ETF為例，分析了SEC的拒絕理由，

“歸根結(jié)底，SEC拒絕的理由只有一條，那就是比特幣ETF可能會受到欺詐或者市場操縱現(xiàn)象的影響。事實上，SEC的擔(dān)憂是有道理的，由于缺乏監(jiān)管，比特幣交易市場上出現(xiàn)過平臺高息分紅招徠投資并最后跑路的事件?！?/p>

再加上比特幣自身存在缺陷，比如被盜難以找回、洗錢、山寨幣的出現(xiàn)等，他對于比特幣ETF的未來并不樂觀。

值得注意的是，Winklevoss ETF全部資產(chǎn)都只配置比特幣，而此次5只ETF的底層資產(chǎn)是比特幣期貨，相相較于比特幣現(xiàn)貨市場，期貨更加穩(wěn)定，更適合成為ETF的底層資產(chǎn)，但仍然折戟。

對此，蔡凱龍分析道，“SEC否決的原因主要是認為比特幣期貨存在流動性和估值問題。當(dāng)然比特幣期貨與現(xiàn)貨是息息相關(guān)的。目前來看，交易流量和估值不透明，市場剛剛起步，再加上比特幣價格波動很大，因此SEC也很難開放ETF?！?/p>

但美國的基金公司似乎仍然斗志昂揚。據(jù)路透社報道，Merk Investments創(chuàng)始人Axel Merk表示，該投資產(chǎn)品由人們的需求驅(qū)動，據(jù)他所知，幾家基金公司正在研討SEC的審查意見，決心繼續(xù)推進比特幣ETF的發(fā)行。有些人也試圖通過更傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置方式間接投資比特幣，有五家基金公司希望通過投資比特幣或區(qū)塊鏈相關(guān)概念股實現(xiàn)。

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比特幣等虛擬貨幣的波動性總是出乎人意料，資本和人心難以捉摸，但價格的另一影響因素卻樸素得多——技術(shù)和應(yīng)用價值。這也是2017年區(qū)塊鏈行業(yè)的關(guān)鍵詞。過去的一年，在眾多大小公司涌入?yún)^(qū)塊鏈，POC項目和代幣遍地開花的同時，也有一些先行者呼吁，“不要為了區(qū)塊鏈而區(qū)塊鏈”。

技術(shù)的發(fā)展永無止境，在這條探索的道路上，我們看到的不只是尸骨，還有正在建造的座座豐碑。2017年，雷鋒網(wǎng)曾與數(shù)十家區(qū)塊鏈行業(yè)傳統(tǒng)企業(yè)、新創(chuàng)公司進行對話，并報道。現(xiàn)在我們選取了其中8家代表性機構(gòu)的實踐案例，包括工商銀行、招商銀行、平安集團、銀聯(lián)、螞蟻金服等，匯編成特輯報告。除此外，還有20+智能金融公司案例，涵蓋普惠金融、風(fēng)控信貸、財富管理等議題。

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