雷鋒網(wǎng)AI金融評(píng)論消息，23日晚間，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了2018年一季度資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)備案情況。

數(shù)據(jù)顯示，自2014年第四季度備案制開始實(shí)行至2018年3月31日，累計(jì)共有121家機(jī)構(gòu)備案確認(rèn)1235只資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，除去終止清算產(chǎn)品272只，目前仍在存續(xù)期的產(chǎn)品963只，存續(xù)規(guī)模11861.41億元。

存續(xù)規(guī)模中，小額貸款債權(quán)類產(chǎn)品在總量中所比重占比最大，達(dá)31.39%。然而值得注意的是，今年一季度，以螞蟻金服電商消費(fèi)貸款為代表的小額貸款類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和數(shù)量卻在大幅減少：產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比下降38.55%，發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降54.81%。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，螞蟻金服在2018第一季度售出的與消費(fèi)貸款有關(guān)的資產(chǎn)擔(dān)保證券僅為228億元人民幣，相比前三個(gè)月下降了74%。據(jù)了解，截至2017年底，“螞蟻系”小貸ABS在場內(nèi)外發(fā)行規(guī)模已近3500億元，占到了中國消費(fèi)類資產(chǎn)證券化同類市場的一半以上份額。

螞蟻遇冷 消費(fèi)貸ABS感冒

2017年12月，互聯(lián)網(wǎng)金融整治辦發(fā)布《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（下稱通知），明確要求以信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等名義融入的資金應(yīng)計(jì)入表內(nèi)融資合并計(jì)算，合并后的融資額度與凈資本保持在當(dāng)?shù)氐囊?guī)定比例?！锻ㄖ愤€指出，暫停發(fā)放無特定場景依托、無指定用途的網(wǎng)絡(luò)小額貸款，逐步壓縮存量業(yè)務(wù)，限期完成整改。

根據(jù)《通知》中定義的廣義“現(xiàn)金貸”——具有無場景依托、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押等特征，螞蟻借唄成為螞蟻金服旗下規(guī)模最大的現(xiàn)金貸平臺(tái)。因而相較于有消費(fèi)場景的花唄，借唄受到的沖擊更大。

雷鋒網(wǎng)了解到，就在通知下發(fā)的前一天，12月1日，螞蟻金服旗下全資子公司螞蟻借唄悄然從上海清算所撤下最新一期公開計(jì)劃募集的高達(dá)30億元ABN發(fā)行計(jì)劃。

《通知》下發(fā)后，螞蟻借唄對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了調(diào)整，在怎么用一欄中增加了實(shí)際資金用途選項(xiàng)，包括個(gè)人日常消費(fèi)、裝修、旅游、教育、醫(yī)療五個(gè)選項(xiàng)，努力掙脫現(xiàn)金貸名號(hào)。

此外，螞蟻借唄也存在高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，按照截至2017年Q3螞蟻借唄的存量ABS規(guī)模（1252億元）與其目前的注冊(cè)資本規(guī)模（18.08億元）估算，螞蟻小貸目前的融資規(guī)模與資本凈額之間的比例約為70倍，遠(yuǎn)超重慶地區(qū)借入余額不得超過資本凈額230%的杠桿限制。隨著現(xiàn)金貸政策收緊，去杠桿壓力進(jìn)一步放緩了螞蟻金服消費(fèi)貸ABS的發(fā)行節(jié)奏。

事實(shí)上，雷鋒網(wǎng)了解到，螞蟻金服現(xiàn)金貸ABS發(fā)行大幅下降并非個(gè)案，其背后是自2017年12月整個(gè)消費(fèi)貸ABS行業(yè)就已遭遇驟冷的大形勢(shì)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017年下半年，除7月和12月外，行業(yè)發(fā)行消費(fèi)信貸ABS數(shù)量均在14單以上，但在12月僅有6單小額貸款A(yù)BS發(fā)行，發(fā)行金額僅為55.4億元，較11月的16單419.8億元，發(fā)行金額驟降87%。

行業(yè)形勢(shì)驟冷背后，是監(jiān)管層針對(duì)存在于無場景依托等“四無”現(xiàn)金貸行業(yè)里高杠桿泡沫的擠壓。

消費(fèi)貸ABS遇冷，消費(fèi)貸要涼了嗎？

要看消費(fèi)貸的未來走勢(shì)，依然要看螞蟻金服。

憑借從消費(fèi)信貸ABS獲取的低成本資金，螞蟻金服最賺錢的兩塊業(yè)務(wù)“花唄”和“借唄”在2017年快速增長，從2017年初的3000億到2018年初的6000億，螞蟻金服的消費(fèi)貸規(guī)模已經(jīng)翻了一番。在2017年，螞蟻金服總共發(fā)行了2430億元的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，可以說ABS為螞蟻金服提供了充足的彈藥來源。

此次《通知》所引發(fā)的螞蟻金服消費(fèi)貸的調(diào)整，在螞蟻金服的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上也有體現(xiàn)：此間2017年Q4財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，螞蟻金服在2017年全年利潤接近132億元，但2018年Q1卻出現(xiàn)了罕見的虧損，不得不說與消費(fèi)貸業(yè)務(wù)規(guī)模的縮減無不關(guān)系。

據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，螞蟻金服旗下兩家小貸公司凈資本總計(jì)為106億元，而按重慶市金融辦2.3倍的杠桿要求，螞蟻金服要維持現(xiàn)在的消費(fèi)貸規(guī)模，要么增加凈資本，要么尋找新的合作模式。

而從螞蟻金服最近不斷強(qiáng)調(diào)自身的技術(shù)公司地位、加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的合作看，未來的螞蟻消費(fèi)貸或?qū)?huì)采取類似“余額寶”對(duì)接多支基金的模式，將消費(fèi)貸業(yè)務(wù)通過自身平臺(tái)轉(zhuǎn)接給具有充足資本金的合作銀行，通過對(duì)為銀行的技術(shù)服務(wù)收取服務(wù)費(fèi)用，在保持業(yè)務(wù)增長的同時(shí)保證業(yè)務(wù)合規(guī)。

一位資管人士認(rèn)為，這次整頓限制的是無場景依托等“四無”現(xiàn)金貸的融資渠道，現(xiàn)金貸公司魚龍混雜亟需整頓。而另一位業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，目前市場上發(fā)行的消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)大部分為分期付款類產(chǎn)品，不屬于《通知》里提到“四無”現(xiàn)金貸產(chǎn)品。從整個(gè)行業(yè)來講，資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)端仍舊是市場關(guān)注的重點(diǎn)，好的資產(chǎn)不會(huì)受到影響。

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