雷鋒網(wǎng)按：2020年8月7日-8月9日，2020第五屆全球人工智能與機(jī)器人峰會(huì)（CCF-GAIR 2020）于深圳正式召開。峰會(huì)由中國計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)（CCF）主辦，雷鋒網(wǎng)、香港中文大學(xué)（深圳）聯(lián)合承辦，鵬城實(shí)驗(yàn)室、深圳市人工智能與機(jī)器人研究院協(xié)辦，得到了深圳市政府的大力指導(dǎo)，旨在打造國內(nèi)人工智能領(lǐng)域極具實(shí)力的跨界交流合作平臺(tái)，是國內(nèi)人工智能和機(jī)器人領(lǐng)域規(guī)模最大、規(guī)格最高、跨界最廣的學(xué)術(shù)、工業(yè)和投資領(lǐng)域盛會(huì)。
CCF-GAIR 2020的AI芯片專場(chǎng)，來自學(xué)術(shù)界、產(chǎn)業(yè)界和投資界的6位大咖從AI芯片技術(shù)前沿、AI芯片的應(yīng)用及落地、RISC-V芯片推動(dòng)AI發(fā)展、新基建帶來的投資機(jī)遇共同探討新基建帶來的機(jī)遇。

耀途資本創(chuàng)始合伙人楊光帶來《數(shù)字新基建，半導(dǎo)體如何乘風(fēng)破浪？》的主題分享，并接受了雷鋒網(wǎng)的專訪。

耀途資本創(chuàng)始合伙人楊光

楊光認(rèn)為就中國的市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律而言，區(qū)別于以色列、美國等從0到1的顛覆式創(chuàng)新，中國市場(chǎng)更擅長完成從1到N的開拓，所謂的從1到N是指當(dāng)全新的技術(shù)產(chǎn)品已經(jīng)被以色列、美國等國家實(shí)現(xiàn)并被證明具備一定的市場(chǎng)，中國再利用本土化優(yōu)勢(shì)做出成本更優(yōu)、更貼近市場(chǎng)的產(chǎn)品，迅速切入市場(chǎng)。在當(dāng)前的政治環(huán)境下，中國半導(dǎo)體行業(yè)有更多做國產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)，更多從1到N的機(jī)會(huì)。因此，中國半導(dǎo)體行業(yè)目前的發(fā)展著力點(diǎn)更應(yīng)沿著1到N，而不是0到1的顛覆式創(chuàng)新。

談及新基建帶給半導(dǎo)體發(fā)展的機(jī)遇時(shí)，楊光表示，大部分行業(yè)的發(fā)展都是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行，新型基礎(chǔ)設(shè)施的普及將催生更多更豐富的新的應(yīng)用場(chǎng)景，而基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)帶來了半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展動(dòng)能。著眼于當(dāng)下，我們將新基建一一拆分，從5G、數(shù)據(jù)中心、人工智能等所需的基礎(chǔ)設(shè)施出發(fā)，探討產(chǎn)業(yè)鏈上需要更新升級(jí)的環(huán)節(jié)，有些是應(yīng)用需求催生，有些是國產(chǎn)替代訴求催生，從實(shí)處尋求半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

如果說新基建是半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的賽道，那么科創(chuàng)板就是助力半導(dǎo)體上賽道的燃料。但是在半導(dǎo)體公司上市科創(chuàng)板熱潮下，有哪些方面是值得警惕的呢？楊光的演講和專訪中有更多信息。

“從1到N”是中國的優(yōu)勢(shì)

中國半導(dǎo)體發(fā)展需要先看到自己的優(yōu)勢(shì)，巨大且多元的本土化市場(chǎng)就是中國的優(yōu)勢(shì)。這與耀途資本的投資策略相應(yīng)，更看重以色列“從0到1”的顛覆式創(chuàng)新和中國“從1到N”的拓展能力。楊光表示，中國離市場(chǎng)非常近，而且客戶比較多遠(yuǎn)并且有差異化訴求，創(chuàng)業(yè)公司可以幫助客戶做高端差異化產(chǎn)品定制化的同時(shí)通過客戶側(cè)中低端的通用產(chǎn)品放量，放下很多本身需要做國產(chǎn)化的東西轉(zhuǎn)向顛覆式創(chuàng)新，對(duì)中國而言難度巨大且沒有土壤，目前中國的創(chuàng)業(yè)者也不太愿意去做這樣的事情。

因此，現(xiàn)階段中國半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展動(dòng)力很大程度上源自國產(chǎn)替代，但半導(dǎo)體行業(yè)范圍廣泛，未來幾年里，國產(chǎn)替代的具體方向有哪些？

國產(chǎn)替代從新基建說起

楊光在演講中講述到，在創(chuàng)業(yè)者和投資人看來，新基建是一個(gè)大賽道，無論是5G，還是數(shù)據(jù)中心，都擁有5萬億到8萬億的市場(chǎng)體量，其核心主要是在信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，包括網(wǎng)絡(luò)、新技術(shù)和算力這三方面的設(shè)施建設(shè)，都將為半導(dǎo)體帶來更多基礎(chǔ)場(chǎng)景。將新基建一一拆分開來，便可以找到國產(chǎn)替代的具體方向。

以下是楊光在CCF-GAIR 2020上的演講內(nèi)容，雷鋒網(wǎng)對(duì)其進(jìn)行了不改變?cè)獾木庉嬚恚?/p>

·5G基站建設(shè)催生新機(jī)會(huì)

首先，在基站建設(shè)上，今年建設(shè)宏基站約60萬個(gè)，往后幾年都是建設(shè)高峰期。60萬-100萬的宏基站建設(shè)以及千萬級(jí)別的微基站建設(shè)，都將帶來巨大的投資機(jī)會(huì)。在5G用戶數(shù)量上，預(yù)計(jì)到2025年，中國的用戶數(shù)量將超過4億，在世界范圍內(nèi)排名第一。

如果我們拆解整個(gè)行業(yè)鏈，可以將5G建設(shè)概括為三個(gè)發(fā)展階段：第一階段，也就是高峰階段建設(shè)eMBB大帶寬類；第二階段廣泛建設(shè)mMTC大連接類；第三階段建設(shè)高可靠、低延遲的uRLLC控制類。如果拆分行業(yè)機(jī)會(huì)，大部分投資都在基站側(cè)，包括宏站和小站，基站供應(yīng)鏈?zhǔn)呛诵?，涉及基帶芯片、射頻功放、濾波器和天線等。尤其是當(dāng)下中美關(guān)系嚴(yán)峻，我國基站核心器件的匱乏將帶來很多機(jī)會(huì)，例如在4G建設(shè)高峰期，我國大部分芯片和器件都是從國外采購，政治環(huán)境的變化將促使我國5G建設(shè)催生國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的新機(jī)會(huì)。

另外，同4G的鏈路結(jié)構(gòu)相比，5G有很大的不同。從4G的天線、RRU、BBU、核心網(wǎng)EPC到5G的AAU、DU、CU、核心網(wǎng)NGC，這就意味著5G建設(shè)比4G建設(shè)需要更多的基站和更密集的覆蓋。射頻前段的濾波器、PA、LNA、開關(guān)，射頻收發(fā)的ADC/DAC，數(shù)字基帶的FPGA、DSP，都有中國廠商在嘗試做國產(chǎn)替代。以射頻前段的功放為例，由于5G的頻譜較4G發(fā)生了變化，3.5G以上的頻率需要新材料提供支持，支持更高頻率的第三代半導(dǎo)體材料氮化鎵就會(huì)得到更廣泛的應(yīng)用，耀途資本投資的至晟微電子就是一家做氮化鎵PA的公司。又如隨著應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)功耗要求的提升，運(yùn)營商就會(huì)有更大的動(dòng)力優(yōu)化功耗。

·數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)層面將是發(fā)展重點(diǎn)

數(shù)據(jù)中心一直都是一個(gè)很大的行業(yè)，但為什么在新基建下又被拔高了？其實(shí)自疫情這一“黑天鵝”事件發(fā)生后，消費(fèi)電子和汽車電子類的國外需求短期內(nèi)變得薄弱，盡管國內(nèi)需求逐步恢復(fù)，但國外需求依然受影響。但在數(shù)據(jù)流量方面，過去半年一直在增長，越來越多的企業(yè)和工作都開始上云，例如爆發(fā)式增長的視頻會(huì)議之類的應(yīng)用對(duì)流量帶寬有了更高的需求，當(dāng)前的數(shù)據(jù)中心無法承載如此巨大的流量，國外的YouTube已經(jīng)開始對(duì)高清視頻限流，Zoom開始卡頓，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭廠商紛紛緊急添加服務(wù)器。

整體來講，數(shù)據(jù)流量增加，5G、物聯(lián)網(wǎng)流量增加，數(shù)據(jù)中心未來需要承載更多的流量和更高的網(wǎng)絡(luò)帶寬，這一趨勢(shì)下，公有云蓬勃發(fā)展，也有更多中大型企業(yè)會(huì)自建私有云和專有云，機(jī)架數(shù)量穩(wěn)定增長，中國目前的投資政策導(dǎo)向和行業(yè)發(fā)展都很不錯(cuò)，所以數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)很多。

數(shù)據(jù)中心的具體投資機(jī)會(huì)有哪些？我們拆解數(shù)據(jù)中心和核心器件供應(yīng)鏈，就會(huì)發(fā)現(xiàn)國產(chǎn)核心器件非常匱乏，以CPU服務(wù)器的采購為例，x86服務(wù)器的份額開始下降，Arm服務(wù)器份額快速上升，寒武紀(jì)成功上市也給了大家很高預(yù)期，這都意味著我們?cè)絹碓叫枰圃靽a(chǎn)核心器件。

數(shù)據(jù)中心的產(chǎn)品按功能分，主要分為計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)。計(jì)算層當(dāng)然需要很多CPU，但在未來需要更多的GPU或通用計(jì)算芯片，我們投的壁仞科技，就希望打造出國產(chǎn)GPU和通用計(jì)算芯片。國內(nèi)大廠比如阿里、百度、騰訊、頭條和快手等，也在自研AI加速芯片或者投資/孵化創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)定制芯片，我們投資的瀚博半導(dǎo)體就在主攻云端和邊緣側(cè)的AI推理芯片，已經(jīng)獲得頭部客戶的認(rèn)可。

在存儲(chǔ)方面，數(shù)據(jù)中心的DRAM過去基本是由國外公司壟斷，但現(xiàn)在以長鑫存儲(chǔ)為代表的公司正在慢慢崛起。NAND方面，也有已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)階段的長江存儲(chǔ)。主控方面，中國公司也在逐漸進(jìn)入核心供應(yīng)鏈。我們?cè)缙谕顿Y的得一微電子目前已成為消費(fèi)級(jí)和企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)主控領(lǐng)域非常有競(jìng)爭(zhēng)力的玩家和頭部公司。

網(wǎng)絡(luò)是目前中國受制于國外非常嚴(yán)重的領(lǐng)域。以交換機(jī)為例，無論是大型的數(shù)據(jù)中心，還是中小型數(shù)據(jù)中心，2.4T以上的交換機(jī)芯片都是從國外采購的，例如Broadcom、Cisco和 Marvell等，很難擺脫對(duì)美國的依賴，這意味著存在很大的替代機(jī)會(huì)。光模塊是中國做得比較好的領(lǐng)域，大概可以占50%-60%的市場(chǎng)份額。但如果將光模塊拆開來看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)依然有很大的部分依賴于進(jìn)口，不管是電芯片還是光芯片，大多來自美國廠商，中國公司才剛剛開始進(jìn)入核心供應(yīng)鏈。我們?cè)缙谕顿Y的賽勒科技，正在從事硅光技術(shù)的研發(fā)，硅光是未來光通訊領(lǐng)域非常有潛力的高新技術(shù)，值得布局。

·消費(fèi)電子與汽車智能迎來新機(jī)遇

目前，AI應(yīng)用場(chǎng)景發(fā)展較快，AI應(yīng)用場(chǎng)景分為云和端，兩類應(yīng)用對(duì)AI芯片有不同的需求。云端芯片單價(jià)高，市場(chǎng)大，端側(cè)和邊緣的芯片則應(yīng)用更廣，整體上行業(yè)的復(fù)合增長率高。從投資的角度來看，我們認(rèn)為云端主要做訓(xùn)練和推理兩個(gè)任務(wù)，訓(xùn)練目前主要由GPU主導(dǎo)，做通用訓(xùn)練芯片難度大，需要很強(qiáng)的技術(shù)和很好的軟件生態(tài)，才能夠挑戰(zhàn)英偉達(dá)的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位；從推理芯片的角度，創(chuàng)業(yè)公司可以綁定一些客戶，包括有視頻加速需求的長視頻或短視頻巨頭，從而幫助中國的大客戶定制特殊場(chǎng)景下的加速推理芯片。

在端側(cè)和邊緣側(cè)，不同的場(chǎng)景會(huì)有不同的AI芯片切入點(diǎn)，自動(dòng)駕駛、安防、移動(dòng)智能設(shè)備，以及包括家庭、工業(yè)、農(nóng)業(yè)在內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景，都是非常值得關(guān)注的市場(chǎng)。

其實(shí)從應(yīng)用的角度講，半導(dǎo)體很多應(yīng)用在用戶側(cè)場(chǎng)景，例如以手機(jī)為代表的消費(fèi)電子、汽車等領(lǐng)域需求量大，這也是中國的優(yōu)勢(shì)。中國在消費(fèi)電子和汽車領(lǐng)域分別占全球市場(chǎng)的90%和30%，這也是中國芯片進(jìn)口額巨大的原因之一。

在消費(fèi)電子領(lǐng)域，正在經(jīng)歷一個(gè)從萬物互聯(lián)到萬物智能的過程。在整個(gè)變化過程中，消費(fèi)電子存在數(shù)據(jù)感知、傳輸、存儲(chǔ)、計(jì)算、電源這五個(gè)核心模塊，所有模塊都對(duì)半導(dǎo)體有更多需求。我們投資的3D傳感（雙攝的CorePhotonics，VCSEL的縱慧，ToF的炬佑），無線傳輸（Wi-Fi 6的速通，LoraWAN的磐啟），存儲(chǔ)（得一和大心），無線充電（伏達(dá)半導(dǎo)體）等，都是消費(fèi)電子這幾年的新功能或熱點(diǎn)，目前都有很不錯(cuò)的發(fā)展。

汽車則可以分為感知層、決策層和執(zhí)行層。感知層代替人的眼睛，需要不同的傳感器，包括攝像頭及智能視覺處理芯片、毫米波雷達(dá)和激光雷達(dá)，決策層代替人的大腦，需要更強(qiáng)的算力和算法，執(zhí)行層代替人的手腳，需要實(shí)現(xiàn)更多智能化的控制功能，這些都對(duì)汽車電子的發(fā)展提出了新的要求，也是我們目前重點(diǎn)在投資的領(lǐng)域。

總體而言，我們認(rèn)為從新基建到萬物互聯(lián)、萬物智能，會(huì)誕生很多機(jī)會(huì)，這里面的最小單元很多時(shí)候就是半導(dǎo)體芯片。目前科創(chuàng)板到來、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、國際環(huán)境也給中國很多底層技術(shù)創(chuàng)新者帶來很多機(jī)會(huì)，這同樣也是投資者的機(jī)會(huì)。

半導(dǎo)體上市熱潮需警惕也需支持

除了找準(zhǔn)具體的切入點(diǎn)和發(fā)展方向，資金密集型的半導(dǎo)體行業(yè)也需要大量資金支持，門檻較低的科創(chuàng)板給眾多公司帶來新機(jī)會(huì)，由此引發(fā)一輪中國半導(dǎo)體上市熱潮。但熱潮背后是否有值得警惕的地方呢？楊光在接受雷鋒網(wǎng)專訪時(shí)做出了回答。

“半導(dǎo)體是一個(gè)最近非常熱門的方向，以至于凡是半導(dǎo)體相關(guān)的，大家都會(huì)去關(guān)注，但其實(shí)很多人并沒有經(jīng)歷過中國半導(dǎo)體的發(fā)展周期，很多坑也沒有踩過，有些公司可能技術(shù)路線錯(cuò)誤，有些公司研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)巨大，有些公司可能遲遲無法商業(yè)落地，所以未來一定會(huì)有很多投資會(huì)出問題?！?/strong>

楊光表示，是否拿到客戶的design win是芯片公司的重要里程碑，一般而言，大部分投資機(jī)構(gòu)不會(huì)在公司沒有拿到design win之前就決定投資，所以，目前很多已經(jīng)發(fā)展到中后期的芯片公司很容易獲得投資，但也由此帶來競(jìng)爭(zhēng)激烈推升估值從而降低回報(bào)，而如果能在公司沒有獲得design win之前的早期階段就能投資，則非常考驗(yàn)投資人對(duì)技術(shù)的認(rèn)知能力和眼光，但也隨之帶來更高的回報(bào)和行業(yè)知名度。楊光還建議到，“我覺得半導(dǎo)體是一個(gè)認(rèn)知壁壘很高的行業(yè)，需要投資機(jī)構(gòu)在這個(gè)行業(yè)深耕方能做好，國際化視野和產(chǎn)業(yè)生態(tài)也是想做好芯片領(lǐng)域的早期投資不可或缺的”。

盡管火熱之下暗藏風(fēng)險(xiǎn)，但楊光也表示，從整個(gè)行業(yè)來講，需要更多的投資人進(jìn)場(chǎng)支持，整個(gè)中國半導(dǎo)體行業(yè)未來才能有所發(fā)展。

注：文中配圖雷鋒網(wǎng)獲演講者授權(quán)使用

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