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去年5月11日，北森宣布完成2.6億美金F輪融資，不覺間再次刷新“HR SaaS領(lǐng)域的最大一筆融資”紀(jì)錄。
雷峰網(wǎng)當(dāng)時就預(yù)言：有了軟銀、高盛等頂級資本的幕后推力，北森距離上市或許已經(jīng)不遠(yuǎn)。
果然，半年后，北森遞表港交所，沖擊港股。如果本次上市成功，北森則將成為本土HR SaaS第一股。
北森成立于2005年，是一個老牌企業(yè)，依靠對市場的敏感度，從2010年開始就布局了HR SaaS賽道，并提出了一體化人力資源管理云平臺的戰(zhàn)略布局。
起初，北森嘗試為小微企業(yè)提供免費軟件服務(wù)，半年后發(fā)覺行不通，于是調(diào)整業(yè)務(wù)方向，開始專攻中大型客戶。
2015年，北森進軍PaaS領(lǐng)域，發(fā)布了第一款PaaS平臺——BeisenCloud。2020年又基于PaaS平臺推出一體化HR SaaS及人才管理平臺——iTalentX，打造覆蓋員工全生命周期的人力資源數(shù)字化管理系統(tǒng)。
招股書顯示，截至目前，北森iTalentX平臺包括招聘云、測評云、核心人力解決方案、績效管理云、繼任云、在線學(xué)習(xí)云及其他六大部分。憑借這種選擇廣泛且不斷增長的、具有高適配性和強可及性的HCM解決方案，北森在引領(lǐng)企業(yè)智能化及優(yōu)化人力資源管理方面處于領(lǐng)先地位。
這十年間，中國經(jīng)濟飛速發(fā)展，企業(yè)數(shù)量已經(jīng)增長至4000萬以上。并且隨著技術(shù)的革新，企業(yè)數(shù)字化浪潮洶涌。在SaaS領(lǐng)域之中，北森所深耕的人力資本管理（HCM），已經(jīng)成為繼客戶關(guān)系管理（CRM）之后，另一個有著較高成熟度的垂直市場。
過去很長一段時間，HR軟件因為本地部署版eHR、SaaS模式的招聘管理、SaaS模式的績效管理等軟件單品各自發(fā)展，市場長期處于割裂狀態(tài)。在這樣的大環(huán)境之中，完成HR SaaS一體化的北森獨樹一幟。灼識咨詢資料顯示，北森iTalentX平臺是業(yè)內(nèi)首個亦是唯一一個提供全套云端應(yīng)用的平臺，通過打通模塊功能與底層數(shù)據(jù)提供端到端一體化HCM解決方案。同時，北森也是中國唯一一家已構(gòu)建統(tǒng)一開放的PaaS平臺的云端HCM解決方案提供商。
在戰(zhàn)略布局、技術(shù)產(chǎn)品等多重優(yōu)勢下，北森拿到了更多的市場份額。
根據(jù)北森招股書中援引灼識咨詢的數(shù)據(jù)顯示，以2020年收入計算，北森是中國最大的云端HCM解決方案提供商，占有12.0%的市場份額，高于同年行業(yè)內(nèi)第二和第三大企業(yè)總和，后兩者每家市場份額均少于5%。
招股書披露，至2021年9月30日，北森為約4500家企業(yè)提供服務(wù)，涵蓋科技、房地產(chǎn)、金融服務(wù)以及汽車與制造行業(yè)的絕大部分前十企業(yè)。《財富》中國500強中近70%是北森的客戶，并且這一客戶群還在持續(xù)擴大。
在HR SaaS領(lǐng)域，北森已經(jīng)成為了國內(nèi)當(dāng)之無愧的領(lǐng)跑者。
在去年最后一筆巨額融資后，北森聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO紀(jì)偉國在接受采訪時對媒體表示：“我們需要一筆資金支持，能夠更快地贏得市場”。
話語間透露了一個暗藏的信息：想要贏得HR SaaS的領(lǐng)先地位，必然需要大量的資金投入。
招股書顯示，截至2019年、2020年及2021年3月31日止財年，北森的營收分別為3.82億元、4.59億元、5.56億元，凈虧損分別為6.9億元、12.7億元、9.4億元。截至2021年9月30日前六個月內(nèi)，北森虧損達(dá)到8.2億元。
不過，北森的虧損并沒有招股書上顯示的那么夸張，賬面的“巨虧”，其實是在港股的優(yōu)先股準(zhǔn)則和SBC原則下的虧損。
財報之所以會顯示巨額虧損，主要是因“可轉(zhuǎn)換可購回優(yōu)先股公允價值變動”項目下出現(xiàn)巨額扣減所致。這種虧損一般只會出現(xiàn)在以國際會計準(zhǔn)則（IFRS）匯報的公司，只是一種會計處理，對公司的實際持續(xù)經(jīng)營不會產(chǎn)生影響，且其受到公司上市前估值的影響，估值漲越多，公允價值帶來的虧損就會越大。
美團、小米、美圖等新經(jīng)濟企業(yè)上市前都因為存在大量優(yōu)先股而出現(xiàn)巨額賬面虧損的情況。上市后，這部分優(yōu)先股自動轉(zhuǎn)為普通股，相應(yīng)的虧損也就不再計入報表。這也是港股上市的特殊要求和規(guī)則，美股和A股市場也無此要求。
所以看似北森虧損額度高，實際是港股特殊規(guī)則所致。
根據(jù)非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則調(diào)整，截至2019年、2020年及2021年3月31日止財年以及截至2021年9月30日止過去六個月北森的虧損分別為人民幣1.67億元、2.52億元、1.21億元和0.80億元，并非巨額。
此外，高昂的研發(fā)投入和銷售成本使得北森現(xiàn)階段很難盈利，這幾乎是所有SaaS廠商的共性問題。即便是穩(wěn)居全球CRM軟件市場首位的Salesforce，也是在深耕了十幾年的SaaS市場，到2015年才扭虧為盈。SaaS的客戶租用訂閱模式，注定了企業(yè)前期需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施投入和研發(fā)投入，所以階段性虧損幾乎是必然的。
正如紀(jì)偉國“需要資金贏得市場”的態(tài)度，北森在招股書中對高額投入也進行了解釋：云端HCM解決方案等SaaS產(chǎn)品通常需要在客戶獲取及產(chǎn)品研發(fā)階段進行大量初始投資以提升市場接受度。目前，中國HCM市場數(shù)字化仍處于早期階段，北森在在戰(zhàn)略上優(yōu)先考慮規(guī)模及地域擴張、客戶增長及參與度、產(chǎn)品開發(fā)及創(chuàng)新，而非短期盈利能力。
另外，為了能不斷優(yōu)化客戶體驗，使其與SaaS公司能夠長期合作，客戶的產(chǎn)品交付和服務(wù)也非常重要，北森在交付和服務(wù)上亦投入甚多。
由此可見，北森目前的虧損基本上是看得見的，為鋪平市場道路進行的必要開銷，屬于“暫時性虧損”，未來當(dāng)業(yè)務(wù)成熟，盈利將會不期而至。
HR SaaS是藍(lán)海，幾乎是行業(yè)共識。
灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國HCM市場是全球最大的HCM市場之一，中國數(shù)字化HCM解決方案市場規(guī)模顯著增長，從2016年的1784億元人民幣增長到2020年3199億元人民幣，年復(fù)合增長率為15.7%。灼識咨詢預(yù)測，到2026年將增長至8756億元，2020年至2026年復(fù)合增長率也將達(dá)到18.3%。
另外，北森招股書中也有數(shù)據(jù)顯示，2020年中國HCM市場的云端HCM解決方案滲透率僅為1.4%，而美國是24.5%（按照云端HCM解決方案市場規(guī)模除以整個HCM市場規(guī)模計算），并且，隨著數(shù)字化變革不斷推進，云端HCM解決方案正在成為一個高速增長的千億級SaaS細(xì)分市場。
當(dāng)前，北森已經(jīng)在中國云端HCM領(lǐng)域中占據(jù)了頭部玩家的位置，有一定的競爭優(yōu)勢和產(chǎn)品、技術(shù)的壁壘。并且北森還在不停的強化自身優(yōu)勢，其業(yè)務(wù)正處于良性的增長狀態(tài)。
從招股書來看，在整體業(yè)務(wù)方面截至2019年、2020年和2021年3月31日止財年，北森的營收分別為3.82億元、4.59億元和5.56億元；截至2021年9月30日止6個月，北森的營收同比增長27.7%至3.13億元，年復(fù)合增長達(dá)到了驚人20.64%，毛利率分別為60.6%、59.8%、66.4%和60.4%，遠(yuǎn)超中國已上市的SaaS公司，緊追世界SaaS標(biāo)桿企業(yè)Sales force的70%。
其中，北森的主要收入就來自云端HCM解決方案向客戶收取的訂閱費。截至2019年、2020年及2021年3月31日止的財年，北森的云端HCM解決方案的收入分別為人民幣2.09億、2.59億、3.49億，占期間收入總額的比例分別為54.7%、56.6%、62.7%。 同時，截至2021年9月30日止過去12個月，北森的訂閱收入留存率為119%，這意味著云端HCM解決方案現(xiàn)有客戶產(chǎn)生的收入正隨著時間增長而有所增加。
此外，在軟銀、高盛等頂級資本的支持下，北森現(xiàn)金流也處于健康狀態(tài)。根據(jù)招股書附錄數(shù)據(jù)，截至2021年9月30日，按照公平值計入損益的金融資產(chǎn)中，公司流動資產(chǎn)為人民幣3.06億；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物銀行及手頭現(xiàn)金（a）為人民幣15.25億元，總計超過18億人民幣。充沛的資金能夠支持公司快速擴張，穩(wěn)固自己的行業(yè)龍頭地位。
而SaaS模式也將成為北森的重要優(yōu)勢之一，隨著北森云端HCM解決方案收取的訂閱費收入占比的逐年提高，加之產(chǎn)品使用群體增加、運營效率提升后，規(guī)?；瘜@現(xiàn)，北森的收入也將迎來持續(xù)性增長。
這也就意味著，北森不必為暫時的虧損而苦惱，只要持續(xù)保持產(chǎn)品力、運營能力和客戶維系能力，SaaS的長遠(yuǎn)布局必將為其帶來好的結(jié)果。
總歸，SaaS是一門長期的生意，北森作為這個長期生意的領(lǐng)頭羊，在做好產(chǎn)品、客戶與服務(wù)的量的累計后，勢必迎來質(zhì)的飛躍。
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