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| 本文作者： 喬燕薇 | 2022-05-31 14:58 |
“醫(yī)療信息化企業(yè)被收購(gòu)、被參股是大趨勢(shì)?！?/p>
上市之后，企業(yè)再無秘密可言，企業(yè)必須要找到新的故事和增長(zhǎng)點(diǎn)，否則市值將會(huì)不斷流失，這樣的境況下，出售股份套現(xiàn)抑或引入大腿，是一個(gè)慣用的套路。
從營(yíng)收規(guī)模來看，衛(wèi)寧健康、東華軟件、萬達(dá)信息、東軟集團(tuán)、創(chuàng)業(yè)慧康這五家企業(yè)分列國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化市場(chǎng)的前五名；思創(chuàng)醫(yī)惠、麥迪科技、和仁科技、易聯(lián)眾、久遠(yuǎn)銀海則是屬于第二梯隊(duì)。
然而，從去年開始，一些醫(yī)療信息化的種子選手，市值暴跌甚至腰斬。
一位業(yè)內(nèi)人士坦言：“醫(yī)療信息化，是一個(gè)可以看得見天花板的行業(yè)，雖然每年有業(yè)務(wù)需求，但醫(yī)療信息化行業(yè)利潤(rùn)較薄，凈利潤(rùn)在10%左右，每年市場(chǎng)增速穩(wěn)定在10%-12%，只是跑贏通脹的速度?！?/p>
營(yíng)收承壓、增長(zhǎng)見頂，醫(yī)療信息化或許處在最艱難的時(shí)期。
繼第一季度陸續(xù)發(fā)布2021年度報(bào)告之后，醫(yī)療信息化行業(yè)的資本變動(dòng)愈加頻繁。
5月13日，創(chuàng)業(yè)慧康公布與外資巨頭飛利浦達(dá)成合作，后者斥12億巨資收購(gòu)創(chuàng)業(yè)慧康10%的股份，成為創(chuàng)業(yè)慧康第二大股東。
就在此前不久，創(chuàng)業(yè)慧康曾于4月25日在公告中披露，董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人葛航將減持公司部分股份。葛航及其一致行動(dòng)人福鼎嘉盈將在六個(gè)月內(nèi)共減持公司5%-7%的股份，減持原因?yàn)椤盀橐牒细裢顿Y者及股東資金需求”。
這是葛航半年內(nèi)第二次減持。
2021年底，葛航曾以大宗交易方式減持了約2%的股份，套現(xiàn)2.7億元。
4月的減持公告發(fā)出后不到20天，5月13日，創(chuàng)業(yè)慧康就公布了與飛利浦合作的消息。
盡管創(chuàng)業(yè)慧康在減持公告中強(qiáng)調(diào)，此次減持不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，葛航仍是創(chuàng)業(yè)慧康的實(shí)際控制人，但創(chuàng)業(yè)慧康與飛利浦之間這筆突發(fā)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓立刻引來了監(jiān)管層的注意。
一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司實(shí)控人葛航股權(quán)占比將不足15%，與飛利浦10%的持股比例十分接近，可能影響公司管理結(jié)構(gòu)的格局。”
創(chuàng)業(yè)慧康創(chuàng)辦于1997年。
2021年，創(chuàng)業(yè)慧康在醫(yī)療行業(yè)營(yíng)收16.96億元，占本年度總營(yíng)收的近九成，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非醫(yī)療行業(yè)的營(yíng)收。這也是創(chuàng)業(yè)慧康的醫(yī)療衛(wèi)生信息化業(yè)務(wù)自上市以來連續(xù)第七年保持增長(zhǎng)。
從市場(chǎng)占有率來看，創(chuàng)業(yè)慧康不是醫(yī)療信息化行業(yè)的頭牌。這個(gè)名頭，目前屬于衛(wèi)寧健康。
2021年7月，創(chuàng)業(yè)慧康與衛(wèi)寧健康一度傳出合并的消息，并于當(dāng)月18日簽署了《合并意向協(xié)議》。兩家企業(yè)合并后，從最直接的紙面實(shí)力來看，就將一躍成為醫(yī)療信息化行業(yè)內(nèi)排名第一的企業(yè)，成為真正的“行業(yè)龍頭”。
然而，僅僅五天后，這次合并計(jì)劃就宣告破產(chǎn)，原因是“交易雙方對(duì)核心條款無法達(dá)成一致”。據(jù)媒體報(bào)道，雙方進(jìn)入正題之后，發(fā)現(xiàn)合并必須要一家企業(yè)退市，意味著創(chuàng)業(yè)慧康會(huì)被注銷，客戶和員工無法確保不會(huì)受到實(shí)質(zhì)影響。
此前在簽訂意向書時(shí)，是雙方初步意向，沒有涉及到具體內(nèi)容協(xié)議。而到具體內(nèi)容協(xié)商后，按照原定計(jì)劃進(jìn)行合并的話，與其說是“合并”，更確切是“賣”。
創(chuàng)業(yè)慧康與衛(wèi)寧健康這次異常的合并也引起了監(jiān)管層的注意，7月25日，衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康收到深交所關(guān)注函，調(diào)查雙方是否存在濫用重組停牌情形。
對(duì)創(chuàng)業(yè)慧康來說，此事也就告一段落。
時(shí)間來到2022年。從2022年開盤第二天起，創(chuàng)業(yè)慧康從一年來的股價(jià)最高點(diǎn)11.24元/股，一路下跌至5月5日的全年最低6元/股，近乎腰斬。
創(chuàng)業(yè)慧康開年以來的股價(jià)下跌，或許與醫(yī)療信息化行業(yè)的季節(jié)性波動(dòng)也有一定關(guān)系。
創(chuàng)業(yè)慧康的醫(yī)療信息化行業(yè)客戶主要為公立醫(yī)院、衛(wèi)生管理部門，需執(zhí)行嚴(yán)格的預(yù)算管理和集中采購(gòu)制度，一般項(xiàng)目的驗(yàn)收和回款主要集中在每年下半年，尤其在第四季度更為集中。
因此，創(chuàng)業(yè)慧康第四季度的營(yíng)業(yè)收入通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)高其他幾個(gè)季度。
數(shù)據(jù)來源：創(chuàng)業(yè)慧康2021年年度報(bào)告
雖然受客戶采購(gòu)模式影響，每個(gè)季度的收入會(huì)有上下波動(dòng)，但創(chuàng)業(yè)慧康上市六年來，年度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)利潤(rùn)率也不斷提升，2021年達(dá)到21.81%，比起創(chuàng)業(yè)慧康2015年上市之初的利潤(rùn)率已經(jīng)翻番。
在一位業(yè)內(nèi)人士看來，飛利浦入股創(chuàng)業(yè)慧康是一件正常不過的事，“飛利浦想進(jìn)軍信息化，路人皆知，不是一天兩天了。創(chuàng)業(yè)慧康將一部分股份出售，順了飛利浦的意，也讓自己抱上了一條大腿。”
相比營(yíng)收與凈利潤(rùn)逐年上漲的創(chuàng)業(yè)慧康，去年兩企合并事件的另一個(gè)主角衛(wèi)寧健康，受挫的則不僅僅是股價(jià)了。
1月24日下跌6%，1月25日下跌13.51%，短短兩個(gè)交易日就下跌了近20%。2021年7月至今，短短十個(gè)月內(nèi)衛(wèi)寧健康的市值已蒸發(fā)近半，從350億跌至177億（5月25日數(shù)據(jù)）。
雖然占據(jù)著行業(yè)頭牌的位置，衛(wèi)寧健康的經(jīng)營(yíng)狀況似乎更加艱難。相比創(chuàng)業(yè)慧康還算好看的財(cái)務(wù)報(bào)表，衛(wèi)寧健康在2021年整體營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)卻同比下降了30%。
這或許與衛(wèi)寧健康2021年度在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)驟增的營(yíng)業(yè)成本有關(guān)。
2021年，衛(wèi)寧健康在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)投入營(yíng)業(yè)成本近4億元，是上一年度的四倍之多，凈虧損則大幅增長(zhǎng)，這部分虧損同樣導(dǎo)致了2021年度衛(wèi)寧健康凈利潤(rùn)的下滑。
六年過去，衛(wèi)寧健康健康創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入不少，但是帶來的經(jīng)濟(jì)效益卻不盡人意，衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)、納里健康、衛(wèi)寧科技、鑰世圈虧損額持續(xù)擴(kuò)大，2019年合計(jì)虧損9056.88萬元，2020年虧損1.36億元。
醫(yī)療信息化的大環(huán)境不好，有一些企業(yè)也想玩跨界，講一些新故事，比如麥迪科技。
麥迪科技選擇的是輔助生殖和醫(yī)療美容業(yè)務(wù)。2019年，麥迪科技通過收購(gòu)瑪麗醫(yī)院進(jìn)入輔助生殖醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，建立了醫(yī)療IT和醫(yī)療服務(wù)的業(yè)務(wù)布局。
2021年5月5日，麥迪科技發(fā)布公告稱，計(jì)劃收購(gòu)美貝爾集團(tuán)持有的蘇州美貝爾美容醫(yī)院與常熟瑞麗美貝爾醫(yī)院股權(quán)。
這兩家醫(yī)院均從事醫(yī)學(xué)美容行業(yè)，麥迪科技計(jì)劃通過此次收購(gòu)打造“輔助生殖+醫(yī)療美容”的消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)新模式，繼輔助生殖醫(yī)療后再次拓寬醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。
公告發(fā)出后，麥迪科技迎來近一年中的股價(jià)最高值42.15元/股，之后卻持續(xù)震蕩下跌。
但是，這次收購(gòu)計(jì)劃最終未能實(shí)現(xiàn)。半年后的2021年11月5日，麥迪科技發(fā)布公告稱，由于雙方未能就正式協(xié)議相關(guān)條款達(dá)成一致，將終止此次收購(gòu)。當(dāng)月，麥迪科技股價(jià)已下跌至18元左右。
收購(gòu)過程中如此動(dòng)蕩的股價(jià)，也使得麥迪科技被質(zhì)疑“蹭醫(yī)美熱點(diǎn)”。
汪建華
值得注意的是，從公布收購(gòu)計(jì)劃至宣布終止收購(gòu)期間，麥迪科技前總經(jīng)理汪建華和自然人股東陸平紛紛拋出巨額減持計(jì)劃，公司董事、副總經(jīng)理傅洪也進(jìn)行了減持，且大部分競(jìng)價(jià)減持價(jià)格遠(yuǎn)高于當(dāng)前股價(jià)。
事實(shí)上，自2019年起，麥迪科技凈利潤(rùn)已連續(xù)大幅下滑兩年，直到2021年度才實(shí)現(xiàn)了微弱增長(zhǎng)。
一位業(yè)內(nèi)人士表示，“麥迪科技沒有跳出醫(yī)療信息化的范圍，它只是進(jìn)入了其中一個(gè)更加細(xì)分的小市場(chǎng)?！?/p>
但是他也認(rèn)為，如果麥迪科技在公司原本手術(shù)麻醉業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上向上游拓展，開展手術(shù)室設(shè)備相關(guān)業(yè)務(wù)，繼而向手術(shù)耗材的方向發(fā)展，不失為一個(gè)好的方向。但是，麥迪科技暫時(shí)沒有這方面的計(jì)劃，“目前就是躺平的狀態(tài)，基本沒有戰(zhàn)斗力?！?/p>
疫情常態(tài)化下，醫(yī)院在信息化領(lǐng)域預(yù)算縮減，也導(dǎo)致企業(yè)生存愈發(fā)艱難。同樣受疫情影響的還有萬達(dá)信息，2019、2020兩年，合計(jì)凈虧損27億。
2019年，萬達(dá)信息持股的第一大股東上海萬豪投資，在連續(xù)兩年減持股份后最終撤資退股。該年度萬達(dá)信息凈虧損14.02億。
在此之前，萬達(dá)信息多年來一直保持著2億~3億左右的年凈利潤(rùn)。
上海萬豪投資撤資退股后，中國(guó)人壽接棒成為了新一任的第一大股東。同時(shí)，中國(guó)人壽還為萬達(dá)信息帶來了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，兩家公司在醫(yī)保智能審核、長(zhǎng)護(hù)險(xiǎn)、醫(yī)療DRGS控費(fèi)、稽核內(nèi)控等業(yè)務(wù)領(lǐng)域達(dá)成合作，共同孵化了健康管理服務(wù)平臺(tái)“蠻牛健康”。
然而，新業(yè)務(wù)的拓展也沒能阻止萬達(dá)信息繼續(xù)虧損。
2020年疫情爆發(fā)后，萬達(dá)信息投入了多個(gè)無償或先行實(shí)施的抗疫項(xiàng)目，在研發(fā)上的大額投入導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本驟增，年度凈虧損12.86億。
直到2021年，疫情的影響逐漸退去，健康管理及智慧城市兩個(gè)創(chuàng)新板塊的業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利雙增，才結(jié)束了萬達(dá)信息連續(xù)兩年的巨額虧損，但凈利潤(rùn)仍舊遠(yuǎn)不及虧損前的盈利狀態(tài)。
持續(xù)的虧損也影響了萬達(dá)信息的股市行情，相比去年同期，其股價(jià)已下跌了將近一半。
思創(chuàng)醫(yī)惠也受疫情影響頗多。
由于受新冠疫情期間復(fù)工延遲及項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度緩慢、項(xiàng)目驗(yàn)收延后，以及原材料價(jià)格上漲、芯片短缺等的影響，公司智慧醫(yī)療板塊2021年?duì)I收4.61億，僅為2020年的二分之一左右。
這是自2015年思創(chuàng)醫(yī)惠切入智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)以來首次出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的情況，也是智慧醫(yī)療板塊在企業(yè)總營(yíng)收中所占比重首次下滑。
醫(yī)療信息化的幾大排頭兵，難。
一位業(yè)內(nèi)人士向雷峰網(wǎng)表示，相比于其他互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，醫(yī)療信息化行業(yè)的營(yíng)收主要是國(guó)家在醫(yī)院信息化建設(shè)方面的財(cái)政支出，市場(chǎng)規(guī)模是可預(yù)見的，難以出現(xiàn)爆發(fā)期的增長(zhǎng)，每年市場(chǎng)增速穩(wěn)定在10%-12%左右，是正常的跑贏通脹的速度。
也因此，醫(yī)療信息化行業(yè)利潤(rùn)較薄，利潤(rùn)率只有10%左右。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法支撐企業(yè)大規(guī)模擴(kuò)張。
加上近年來醫(yī)療衛(wèi)生信息化領(lǐng)域市場(chǎng)空間擴(kuò)大，大量新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者入局，競(jìng)爭(zhēng)激烈，業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍面臨著經(jīng)營(yíng)困難。
作為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈最末端的環(huán)節(jié)，醫(yī)療信息化企業(yè)想要拓展新的業(yè)務(wù)方向并不容易：
一、向上游產(chǎn)業(yè)縱向拓展，轉(zhuǎn)型為藥企或醫(yī)療設(shè)備企業(yè)；
二、橫向拓展醫(yī)藥行業(yè)與保險(xiǎn)行業(yè)的客戶。
然而，在實(shí)際發(fā)展中，藥企、保險(xiǎn)、醫(yī)療三者之間行業(yè)壁壘非常高，醫(yī)療信息化企業(yè)想要橫向拓展幾乎沒有可能；
而縱向，往往是上游企業(yè)向下游的醫(yī)療信息化拓展，醫(yī)療信息化企業(yè)作為軟件廠商想要反向拓展產(chǎn)業(yè)鏈上游業(yè)務(wù)更加困難。
“狼多肉少”是這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)。
另一方面，當(dāng)醫(yī)療信息化企業(yè)終于站穩(wěn)腳跟后，它們的掌門人大多已經(jīng)到了四、五十歲的年紀(jì)，很少會(huì)有人愿意再花十幾二十年的時(shí)間去開拓另一條業(yè)務(wù)，也就是所謂的“守成”。
因此，出售套現(xiàn)，反而成為一條利益最大化的道路。
飛利浦是上游企業(yè)向下游醫(yī)療信息化拓展的典型，作為硬件設(shè)備的老牌廠商，多年來也在尋找自己的第二曲線。
往前倒推十年，GE醫(yī)療在前CEO John Flannery的帶領(lǐng)下，成功轉(zhuǎn)型為數(shù)字醫(yī)療企業(yè)，為醫(yī)療供應(yīng)商帶來了顛覆性的解決方案。
所以，早在數(shù)年之前，飛利浦就曾有過收購(gòu)醫(yī)療信息化企業(yè)嘉和美康與海泰集團(tuán)的規(guī)劃，雖然最終未能實(shí)現(xiàn)，但是其拓展全新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)行數(shù)字化、信息化轉(zhuǎn)型的決心卻始終沒變。
醫(yī)療信息化企業(yè)大多規(guī)模有限，沒有巨頭們的規(guī)模與實(shí)力，想要在醫(yī)療信息化之外開辟并支撐起新的業(yè)務(wù)并非易事，相比之下，將股份出售變現(xiàn)似乎是最省心省力的選擇。
5月15日，創(chuàng)業(yè)慧康與飛利浦合作消息傳出后兩天，通策醫(yī)療也發(fā)布公告稱，將以7.69億元的價(jià)格收購(gòu)和仁科技近三成的股權(quán)。
此次交易完成后，通策醫(yī)療將成為和仁科技的第一大股東。
前有疫情反復(fù)，后有激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)觸摸到天花板的醫(yī)療信息化上市企業(yè)想要突圍只能尋找第二曲線，發(fā)展新的競(jìng)爭(zhēng)力，這是企業(yè)轉(zhuǎn)型與持續(xù)生存的關(guān)鍵所在。
沒有第二曲線的企業(yè)，最終的命運(yùn)或許就是被收購(gòu)與吞并。雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))
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