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雷鋒網(wǎng)按：上個月，摩根斯坦利分析師 Brian Nowak 表示，Alphabet 旗下的自動駕駛公司 Waymo 估值可達 700 億美元。比 Uber 的估值和特斯拉的市值還要高。
Nowak 引用 Waymo 最近與 Lyft 的合作關(guān)系，這將使 Waymo 獲得更多重要的行駛數(shù)據(jù)。他還為 Waymo 成為價值的潛在創(chuàng)造者列出了具體數(shù)據(jù)：「如果我們假設 Waymo 到 2030 年占到全球汽車行駛總里程的 1％（基于每年有 300 萬輛汽車，每輛汽車行駛 6.5 萬英里計算），Waymo 平均每英里可以產(chǎn)生 1.25 美元的收入，這意味著 Waymo 企業(yè)價值約 700 億美元，如果汽車行駛總里程更多，每英里帶來的收入也會更多，這可能導致企業(yè)價值達到 1400 億美元?！?/span>
不過也有人也有不同觀點，Strubel Investment Management 的投資組合經(jīng)理 Ben Strubel 認為， Waymo 目前的估值只有 700 億美金的四分之一。我們來看看他的觀點。
上個月，摩根斯坦利稱 Waymo 在 2030 年將價值 700 億美元，不過它卻沒提 Waymo 現(xiàn)在價值幾何。我們認為 Waymo 現(xiàn)在還不值 700 億美元，但 2030 年絕對能配得上這個估值。對于谷歌來說，Waymo是一筆重要資產(chǎn)，但絕對稱不上是游戲規(guī)則的改變者。
首先，我們需要對全球汽車和汽車零部件市場有一個透徹的了解。
今年，全球汽車零部件市場價值約為 8320 億美元，處在領先地位的日本電裝（Denso）公司市場份額約為 4%，其市值約為 350 億美元。
如果 Waymo 估值 700 億美元，那么它的市場份額至少要達到 10%，顯然短期內(nèi)不太現(xiàn)實。
當然，你可以說汽車零部件市場近幾年可能會出現(xiàn)爆發(fā)性的成長，畢竟在摩根斯坦利看來，自動駕駛系統(tǒng)也是零部件市場的一員，它將推動整體市場快速前進。
不過，這個假設并非無懈可擊，那些認為新技術(shù)將導致新車價格大幅上漲的論調(diào)實在是太牽強了。
首先，汽車售價上漲后，汽車廠商真的能讓消費者乖乖掏腰包嗎？真的有那么多人愿意為了一項功能多花上萬美元嗎？
其次，從歷史角度來看，算上通貨膨脹和收入增長，其實各個時代的汽車價格出入不大，它們一直相當穩(wěn)定。就拿上世紀 50 年代的雪弗蘭和今天的本田雅閣來說，兩車在技術(shù)上天差地別，但價格卻并未發(fā)生巨大變化。
那么，Waymo 現(xiàn)在到底價值幾何？請容我們大膽在這里進行一番估算。
在不久的將來，自動駕駛汽車在乘用車市場必然會定位高端，不過考慮到司機的工資成本，在卡車行業(yè)自動駕駛的普及速度可能會稍快。
為此，我們對 2030 年美國、歐洲、日本和全球的重型卡車銷量進行了預測（見文末表格），這項預測的基礎是各區(qū)域市場現(xiàn)有的重卡銷量數(shù)字。
我們將歐美年增長率設定為 0.75%，日本和其他地區(qū)的重卡銷量年增長率則為 0%。此外，我們認為 2030 年全球售出的新車中將有 50% 擁有自動駕駛功能，新技術(shù)的采用模式與過去基本相同。
就拿空調(diào)這項配置來說，1954 年 Nash 推出了首款現(xiàn)代空調(diào)系統(tǒng)，14 年后就有過半新車搭載這項配置了。
如果你覺得空調(diào)這項配置年代久遠，我們來說說自動泊車這項最新的汽車功能。1990 年，第一款可以平行泊車的汽車誕生，13 年后豐田普銳斯成了首個搭載該功能的量產(chǎn)車。
2006 到 2009 年期間，高端品牌轎車開始標配自動泊車功能，到了 2012 年，這項功能就飛入尋常百姓家，豐田、日產(chǎn)和福特等大眾品牌也開始引入這一技術(shù)。
經(jīng)過這樣的對比，我們發(fā)現(xiàn)，無論是上世紀 50 年代還是新世紀之初，新技術(shù)下放至大眾市場的軌跡都非常類似。
眼下，除了特斯拉，其他公司的自動駕駛技術(shù)還未商用。這樣來看，到 2030 年發(fā)達國家市場上有一半新車搭載自動駕駛技術(shù)絕對是個較為合理的猜測。
據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，自動駕駛系統(tǒng)的軟硬件成本曾一度高達 15 萬美元，但 Waymo 已經(jīng)通過降低激光雷達成本大幅壓低了系統(tǒng)價格，現(xiàn)在的成本已經(jīng)降至 8 萬美元，未來這一數(shù)字可能會進一步壓縮至 8 千美元。
目前市場上參與自動駕駛技術(shù)角逐的公司可以稱得上是戰(zhàn)國七雄，這些廠商中蘋果、特斯拉、福特和通用正在獨立研發(fā)自動駕駛系統(tǒng)，寶馬、英特爾、Mobileye 與德爾福則結(jié)成了聯(lián)盟，戰(zhàn)場上另一大同盟則主要背靠英偉達，參與廠商包括戴姆勒、奧迪、采埃孚、博世和豐田等。Waymo 雖然一路領先，但也叫來了菲亞特-克萊斯勒、本田和 Lyft 等強援。
Uber 也在該領域摸爬滾打，但從現(xiàn)在的情況來看，它確實遭遇了難以克服的瓶頸，因此被排除在這個圈子之外。
由于自動駕駛系統(tǒng)的高科技屬性，因此這些公司未來的利潤將高于汽車零部件供應商。
在我們看來，其整體利潤率會與航空零部件供應商類似，畢竟兩者在技術(shù)上都相當復雜。當然，我們最后還要算上公司稅率（25%）、18 倍的市盈率和 10% 的貼現(xiàn)率。
*2030 年 Waymo 的估值
經(jīng)過一番計算，我們可知，到 2030 年 Waymo 價值為 620 億美元，而現(xiàn)在 Waymo 拿到 180 億美元的估值比較合理。
憑借這樣的估值，Waymo 絕對能成功躋身世界最大的汽車零部件供應商行列，不過對于自動駕駛這個扭曲的吸金市場來說，這樣的估值確實不夠漂亮。
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