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雷鋒網(wǎng)消息，11月1日，第三屆健康產(chǎn)業(yè)投融資領(lǐng)袖峰會(huì)在北京召開(kāi)。
峰會(huì)由人民日?qǐng)?bào)健康客戶端、人民日?qǐng)?bào)社健康時(shí)報(bào)、中銀國(guó)際聯(lián)合主辦。本屆峰會(huì)主題為“匯聚洞見(jiàn)、引領(lǐng)趨勢(shì)、智創(chuàng)未來(lái)”, 邀請(qǐng)了多位投資界、醫(yī)藥學(xué)界的專業(yè)人士進(jìn)行主題報(bào)告，分享并探討了健康產(chǎn)業(yè)的政策變化以及未來(lái)的投資發(fā)展趨勢(shì)。
1日下午，在以《順勢(shì)為：內(nèi)地與香港上市機(jī)遇與應(yīng)對(duì)》為主題的圓桌論壇中，香港交易所環(huán)球上市服務(wù)部副總裁張曉夏，上海證券交易所發(fā)行上市服務(wù)中心北方一組組長(zhǎng)張懌凱、紅杉資本中國(guó)基金董事總經(jīng)理?xiàng)钤葡?、齊濟(jì)資本創(chuàng)始人張莉、沛嘉醫(yī)療CFO蔡洌圍繞兩大交易所的差異及未來(lái)醫(yī)療行業(yè)的投資風(fēng)向進(jìn)行了交流。中銀國(guó)際董事總經(jīng)理王耀輝擔(dān)任圓桌主持。
中銀國(guó)際王耀輝：今天，非常高興請(qǐng)到了幾位交易所代表、上市公司代表、投資機(jī)構(gòu)代表。首先，想請(qǐng)兩位交易所的代表介紹一下各自交易所的情況。
香港交易所張曉夏：香港交易所是香港唯一的官方證券及衍生產(chǎn)品交易所集團(tuán)。兩年前，我們推出了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市制度改革舉措，其中包括允許沒(méi)有收入的生物科技公司在不需要通過(guò)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)測(cè)試、沒(méi)有盈利的情況下在港交所主板上市。
因此，我們吸引了一批非常優(yōu)秀的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)公司。現(xiàn)在，港交所醫(yī)療健康板塊的市值已經(jīng)超過(guò)2.5萬(wàn)億港幣，與2年前新規(guī)推出前相比漲幅非常大。尤其是今年疫情以來(lái)，在市場(chǎng)的高度關(guān)注下，香港資本市場(chǎng)的生物科技發(fā)生質(zhì)的變化，生態(tài)圈也進(jìn)一步成熟。從上市公司種類、投資者成熟度、分析師覆蓋、上市公司種類等都有了多元化的快速發(fā)展。
今天上臺(tái)前，我發(fā)現(xiàn)我和張懌凱上交所的懌凱兩個(gè)人的座位一個(gè)在最左邊，一個(gè)在最右邊。這就好像大家常說(shuō)的，大家通常對(duì)于去上海上市還是去香港上市有迷惑，覺(jué)得可能是不是一個(gè)非此即彼的選擇。實(shí)際上，我們兩家是水漲船高的互補(bǔ)關(guān)系。
特別重要的一點(diǎn)是，兩個(gè)交易所中香港和內(nèi)地資本市場(chǎng)一直是互補(bǔ)關(guān)系，企業(yè)在一個(gè)市場(chǎng)上市后是完全可以再次去對(duì)方市場(chǎng)做雙重上市。今年以來(lái)，醫(yī)療健康板塊“A+H”兩地上市的公司也是越來(lái)越多。
無(wú)論從科創(chuàng)板到是先上港股再上A股，還是港股回A股上完科創(chuàng)板再去到香港，這個(gè)趨勢(shì)越來(lái)越明顯。此外，由于國(guó)際政治格局的變化，美國(guó)上市的一家中概股企業(yè)今年也在香港成功進(jìn)行二次上市。各個(gè)交易所的改革促進(jìn)了進(jìn)一步的融合，也為企業(yè)家提供了更多的選擇，希望能為醫(yī)療健康板塊和生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)資本市場(chǎng)的公開(kāi)支持。
中銀國(guó)際王耀輝：上交所是改革開(kāi)放以來(lái)大陸第一家證券交易所，請(qǐng)張懌凱先生介紹一下上交所的情況。
上海證券交易所張懌凱：剛才曉夏總談到了兩大交易所互相促進(jìn)的情況。上交所與港交所一直有長(zhǎng)時(shí)間的互相學(xué)習(xí)和借鑒。上交所作為新中國(guó)第一家證券交易所，近年來(lái)黨和國(guó)家對(duì)我們的定位不斷提高。特別是在兩年前，習(xí)近平總書記親自宣布設(shè)立科創(chuàng)板并實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制改革。上交所承擔(dān)了支持國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略、助力新發(fā)展格局的重要試點(diǎn)任務(wù)。
從成績(jī)上看，29年來(lái)上交所的上市公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1760家，總市值41.7萬(wàn)億。目前，科創(chuàng)板有191家上市公司，市值達(dá)到3萬(wàn)億。股票之外還有債券，去年也是超過(guò)10萬(wàn)億，交易量超過(guò)220萬(wàn)億。在基金方面，上市基金數(shù)超過(guò)300家，去年交易量超過(guò)6.9萬(wàn)億，衍生品超過(guò)了3000萬(wàn)億。股民開(kāi)戶數(shù)達(dá)到了2.4億人。
2020年上半年，上交所在全球的股票證券交易所IPO排在全球第一位，總市值和總成交量是全球第四位。
近期，劉鶴副總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)專題會(huì)議，宣布進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)的樞紐作用，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化的退市制度，提高直接融資比重，這給我們提出新的要求和任務(wù)，上交所也會(huì)積極貫徹完成國(guó)家交給我們的重要任務(wù)。
中銀國(guó)際王耀輝：港交所的改革措施層出不窮，尤其是在滬港通、深港通一直到2018年出現(xiàn)的18A，為港交所快速發(fā)展提供了新的活力。但是剛才張懌凱先生說(shuō)了，今年大部分資本市場(chǎng)改革風(fēng)起云涌。有一句話說(shuō)到：2020年是中國(guó)資本市場(chǎng)革命性變革的元年。不管是上市公司、投資界、市場(chǎng)都會(huì)有關(guān)于港交所的疑問(wèn)：港交所是第一個(gè)對(duì)沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入的企業(yè)可以上市的交易所。但是有的人說(shuō)港交所估值低，或者說(shuō)港交所“二八現(xiàn)象”比較嚴(yán)重等等。請(qǐng)問(wèn)曉夏總?cè)绾慰创岸恕爆F(xiàn)象”和“估值低”的問(wèn)題。
香港交易所張曉夏：一個(gè)上市公司的估值和流動(dòng)性其實(shí)取決于多方面的因素，比如從投資者結(jié)構(gòu)、交易習(xí)慣，市場(chǎng)窗口甚至再到世界政治格局等等。二八分化也是全球以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的資本市場(chǎng)都會(huì)面臨的一個(gè)問(wèn)題，因此對(duì)于中小型公司就有一定挑戰(zhàn)。
我個(gè)人的觀點(diǎn)是，這個(gè)挑戰(zhàn)主要來(lái)自于公司的成長(zhǎng)潛力還沒(méi)有完全被二級(jí)市場(chǎng)挖掘出來(lái)，實(shí)際上這是一個(gè)需要培育的過(guò)程。企業(yè)從自身來(lái)講，需要扎扎實(shí)實(shí)的做好自己的業(yè)務(wù)基本功，通過(guò)時(shí)間和業(yè)績(jī)來(lái)證明曾經(jīng)規(guī)劃過(guò)的目標(biāo)。另外也需要主動(dòng)接觸市場(chǎng)投資人，尤其是行業(yè)內(nèi)頂尖主流機(jī)構(gòu)。現(xiàn)在也不是一個(gè)酒香不怕巷子深的時(shí)代，企業(yè)還是要多出去跟投資人做溝通，這樣才能夠給市場(chǎng)帶來(lái)越來(lái)越多的信心，這是需要大家一起努力的一個(gè)過(guò)程。
中銀國(guó)際王耀輝：請(qǐng)問(wèn)一下上交所，自從去年科創(chuàng)板改革開(kāi)始，科創(chuàng)板的定位和初衷給市場(chǎng)帶來(lái)了哪些變化。目前，上交所科創(chuàng)板市場(chǎng)運(yùn)行的狀況如何？
上海證券交易所張懌凱：科創(chuàng)板設(shè)立的前后由來(lái)都比較清楚。我們自己的理解是，科創(chuàng)板有兩個(gè)最基本的作用。
第一，支持科技創(chuàng)新，提升我們對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的支持性和包容性；第二，科創(chuàng)板是中國(guó)資本市場(chǎng)的試驗(yàn)田，通過(guò)試驗(yàn)不斷完善資本市場(chǎng)的基本制度。
兩年多的努力下，科創(chuàng)板的初步結(jié)果較好，運(yùn)行也較穩(wěn)定。今年6月，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革系列制度規(guī)范正式落地?？苿?chuàng)板開(kāi)板兩年多，主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)。
第一，支持科技創(chuàng)新的包容性極大提升。
現(xiàn)在科創(chuàng)板有多套上市標(biāo)準(zhǔn)，常規(guī)的企業(yè)有五套標(biāo)準(zhǔn)，還有針對(duì)多重股權(quán)架構(gòu)，針對(duì)紅籌企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。在這些標(biāo)準(zhǔn)下，每一套都已經(jīng)有企業(yè)選擇并且成功在科創(chuàng)板上市。這說(shuō)明，我們標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)立和執(zhí)行取得市場(chǎng)的認(rèn)可。過(guò)去不可能存在的，例如未盈利的企業(yè)，多重股權(quán)架構(gòu)、AB股的企業(yè)，注冊(cè)在境外的企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了在科創(chuàng)板的上市。
第二，支持科技創(chuàng)新的重要作用已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。
一大批標(biāo)桿企業(yè)到科創(chuàng)板進(jìn)行上市融資，例如中芯國(guó)際、寒武紀(jì)、吉利汽車等等；其次，科創(chuàng)板上市企業(yè)的行業(yè)高度集中，集聚在戰(zhàn)略性與新興科創(chuàng)行業(yè)中。例如，新一代信息技術(shù)在科創(chuàng)板所有上市企業(yè)中的占比超過(guò)了36%，生物醫(yī)藥企業(yè)超過(guò)20%，其他主要集中在新材料、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)里。
第三，科創(chuàng)特征越來(lái)越鮮明。
首先我們讓企業(yè)知道自己是否符合科創(chuàng)板的定位，免得申報(bào)后再出現(xiàn)糾結(jié)的情況?？苿?chuàng)板也體現(xiàn)了科技的含金量。我們做過(guò)一個(gè)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板上市企業(yè)里擁有博士學(xué)位的董事長(zhǎng)超過(guò)了20%，擁有碩士學(xué)位的董事長(zhǎng)超過(guò)了40%，這是科創(chuàng)板非常顯著的亮點(diǎn)。
第四，審核方面嚴(yán)格貫徹注冊(cè)制理念，以信息披露為核心的公開(kāi)、透明、可預(yù)期的審核理念。
科創(chuàng)板審核采用了全電子化、分行業(yè)、公開(kāi)化問(wèn)詢式的審核策略。今年以來(lái)，我們還推行了審核2.0版。首先，壓縮了問(wèn)詢的輪數(shù)，絕大多數(shù)企業(yè)在兩輪之內(nèi)就可以完成審核；其次，有針對(duì)性地壓縮了提問(wèn)的數(shù)量，減少了審核的時(shí)間，給中間機(jī)構(gòu)和上市企業(yè)減負(fù)。
現(xiàn)在來(lái)看，絕大多數(shù)企業(yè)都可以在三、四個(gè)月的時(shí)間內(nèi)完成上交所的審核。未來(lái)，科創(chuàng)板還會(huì)不停地作為國(guó)家資本市場(chǎng)的試驗(yàn)田，拿出新的政策到科創(chuàng)板來(lái)實(shí)驗(yàn)，包括一些股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面的新政策已經(jīng)出來(lái)了。再比如詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式，現(xiàn)在已經(jīng)有公司用過(guò)，改變過(guò)去減持比較慢、受限較多等弊端。我們會(huì)認(rèn)真聆聽(tīng)企業(yè)和市場(chǎng)對(duì)我們的需求，不斷完善制度，為中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展發(fā)揮自己的作用。
中銀國(guó)際王耀輝：接下來(lái)，我想請(qǐng)問(wèn)一下兩位投資機(jī)構(gòu)的代表。首先，紅杉資本在香港或者科創(chuàng)板有什么樣的投資邏輯？未來(lái)在醫(yī)藥領(lǐng)域的布局方向是什么？
紅杉資本楊云霞：紅杉資本始終致力于幫助創(chuàng)業(yè)者成就基業(yè)長(zhǎng)青的偉大公司，為成員企業(yè)帶來(lái)豐富的全球資源和寶貴的歷史經(jīng)驗(yàn)。在美國(guó)、中國(guó)和印度及東南亞都有獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的團(tuán)隊(duì)。大家記住一個(gè)數(shù)，自1972年于硅谷創(chuàng)立以來(lái)，紅杉資本投資且上市的公司總市值，占納斯達(dá)克市場(chǎng)總市值的25%。
對(duì)于被投企業(yè)上市，到底是選擇港交所還是上交所，這其實(shí)不是一個(gè)投資人主動(dòng)的選擇，我們“喜歡左擁右抱”。資本市場(chǎng)的開(kāi)放其實(shí)給企業(yè)帶來(lái)的是流動(dòng)性的開(kāi)放，就像從一個(gè)小苗長(zhǎng)成一棵大樹，企業(yè)上市只是中間的一個(gè)步驟。不管企業(yè)選擇哪個(gè)資本市場(chǎng)去做融資，歸根結(jié)底還是要跟企業(yè)自身發(fā)展的訴求相關(guān)。
對(duì)于紅杉來(lái)說(shuō)，我們與醫(yī)藥相關(guān)的投資此前有一定比例的美元基金投資，所以當(dāng)港交所率先打開(kāi)時(shí)，會(huì)有一些企業(yè)去香港上市，這是由它的法律結(jié)構(gòu)而決定的。
其實(shí)資本市場(chǎng)背后的投資人是互通的，A+H也好，去納斯達(dá)克或者香港也好。從投資人的角度，我們歡迎更多、更開(kāi)放的資本市場(chǎng)。
回答您第二個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得醫(yī)療投資的根本邏輯在過(guò)去的十年當(dāng)中并沒(méi)有發(fā)生太大的變化。因?yàn)獒t(yī)療是一個(gè)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，而醫(yī)療也是為數(shù)不多的可以“一招鮮吃遍天”的行業(yè)。基礎(chǔ)科學(xué)的進(jìn)步、應(yīng)用科學(xué)的發(fā)展，都在引領(lǐng)醫(yī)療投資的方向。
我們整個(gè)投資還是會(huì)緊密地關(guān)注在醫(yī)療行業(yè)，包括在基礎(chǔ)科學(xué)領(lǐng)域正在發(fā)生了什么樣的變化，以及基礎(chǔ)科學(xué)離臨床的應(yīng)用或者說(shuō)商業(yè)的轉(zhuǎn)化還有多長(zhǎng)時(shí)間。而投資人在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中本身就是一個(gè)加速器，資本起到的作用是酶的作用，而酶是需要有底物的。所以，當(dāng)發(fā)現(xiàn)底物之后，我們這個(gè)酶就會(huì)快速地沖上去，幫助這個(gè)底物之間的反應(yīng)加速。
因此，在紅杉未來(lái)的醫(yī)療投資當(dāng)中，我們還是會(huì)高度關(guān)注新技術(shù)和新方向，為企業(yè)家更好地服務(wù)。
中銀國(guó)際王耀輝：下面想問(wèn)一下張莉總。第一個(gè)問(wèn)題，您在比較早期的創(chuàng)新型基金時(shí)，如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡；第二個(gè)問(wèn)題，由于觀察了多年的醫(yī)藥行業(yè)，請(qǐng)您分享一下齊濟(jì)未來(lái)在投資方向上的考慮。
齊濟(jì)資本張莉：感謝主辦方的邀請(qǐng)，今天是我在齊濟(jì)資本的第一天，我也非常感恩在鼎暉的平臺(tái)上順利“畢業(yè)”，可以做點(diǎn)自己想做的事情。
鼎暉是一個(gè)1500億管理規(guī)模的大基金，有90%的醫(yī)療投資都在我們創(chuàng)新成長(zhǎng)基金里。這個(gè)基金有兩個(gè)合伙人，我主要負(fù)責(zé)所有非醫(yī)院板塊投資。也就是醫(yī)療技術(shù)，包括IVD、醫(yī)療器械和新藥。
我介紹下鼎暉的策略。
2015年我加入鼎暉，五年半的時(shí)間，我主導(dǎo)投資了6個(gè)項(xiàng)目，退出了4個(gè)，1家在納斯達(dá)克上市，1家在港股上述，1家在科創(chuàng)板，1家被并購(gòu)。
非常幸運(yùn)，從2015年到現(xiàn)在正好趕上了天時(shí)、地利、人和，醫(yī)療領(lǐng)域投資得到了歷史上沒(méi)有過(guò)的好機(jī)會(huì)。最主要的是，多了一個(gè)退出的機(jī)會(huì)。相比較而言，紅杉是VC基因，鼎暉具有PE基因。如何在1500億的規(guī)模上做好早期和成長(zhǎng)期的投資，我們也花了一兩年的時(shí)間去想清楚策略。
鼎暉的創(chuàng)新成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)主要投在早期和成長(zhǎng)期，這個(gè)維度是有多方面的，并不是去看企業(yè)成立了多長(zhǎng)時(shí)間，而是看它的發(fā)展階段，例如臨床項(xiàng)目在哪個(gè)期，要用發(fā)展的眼光觀察企業(yè)爆發(fā)的節(jié)點(diǎn)。
因此，有兩件事情符合我們的投資邏輯，我們才會(huì)投。
首先，創(chuàng)企是不是我們想要找到的正確標(biāo)的。一個(gè)人能成為一個(gè)學(xué)霸，智商起到了關(guān)鍵作用。所以，我會(huì)不遺余力地找到行業(yè)里真正具備成長(zhǎng)基因的種子。如果創(chuàng)企沒(méi)有很好的基因，你把它改造成一家優(yōu)質(zhì)公司，花費(fèi)的精力非常大，而且不一定能夠奏效。因此，我認(rèn)為，找到一個(gè)好的標(biāo)的，占到了整個(gè)邏輯的90%。
其次，是投一個(gè)非常好的節(jié)點(diǎn)。也許這是一家剛剛創(chuàng)立的公司，也許它有一個(gè)非常強(qiáng)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，直接帶來(lái)的就是二期臨床產(chǎn)品，我們不能把它定義為早期，而是馬上就會(huì)進(jìn)入上市階段。因此，我們判斷它在下一輪就會(huì)高速成長(zhǎng)。
例如成都先導(dǎo)，我們是2018年8月份投進(jìn)去。2020年4月6日，成都先導(dǎo)就在科創(chuàng)板上市。我們?cè)谀且惠喭读?.5個(gè)億，現(xiàn)在這家公司大概是170億-200億市值。也就是一年多的時(shí)間，1.5億的投資資本帶來(lái)超過(guò)15億的回報(bào)。像我們投的天境生物，也是在一兩年的時(shí)間就上市。
這就是我們所謂的早期和成長(zhǎng)期，它不是基于一個(gè)字面的理解，而是對(duì)一個(gè)趨勢(shì)的理解。
回到王耀輝講的，未在齊濟(jì)資本的投資策略和鼎暉的差異化是什么。我覺(jué)得，投資圈是個(gè)生態(tài)，里面的基金就像是大海，我們基金在眾多生態(tài)里的定位非常不一樣。
大家知道美國(guó)的一家基金非常出名。從一個(gè)想法開(kāi)始，就會(huì)敲開(kāi)科學(xué)家的大門，你發(fā)表在期刊雜志上，我給你這樣一筆錢。借此打造一個(gè)CEO、CFO團(tuán)隊(duì)，我把它定義為，想要給我們的被投企業(yè)插上一個(gè)真正的翅膀，是一個(gè)助飛的基金。所謂的助飛，是從幾個(gè)維度助力這個(gè)公司的成長(zhǎng)：人力、資本、資源、產(chǎn)品。
這個(gè)能力是有一定門檻的。人力資源層面，因?yàn)槲沂钱a(chǎn)業(yè)背景的投資人，需要有非常強(qiáng)大的人才資源匹配和人才庫(kù)；產(chǎn)品引進(jìn)層面，我在大藥企里一直在進(jìn)行并購(gòu)整合，所以可以在全球找到非常好的產(chǎn)品嫁接到被投企業(yè)，包括政府資源的配套。永遠(yuǎn)不要忘了最大的投資方還有政府，現(xiàn)在國(guó)有資本的力量非常強(qiáng)大。
以上的一些層面綜合起來(lái)，我們是擼起袖子直接給企業(yè)幫忙，而不是以前在董事會(huì)上的一個(gè)職位或者是觀察員?，F(xiàn)在，我就是一個(gè)陪跑者，就是他們的一員。
中銀國(guó)際王耀輝：今天我們有幸請(qǐng)到了沛嘉醫(yī)療的CFO蔡洌先生，沛嘉醫(yī)療是今年疫情期間在香港掛牌上市的一家企業(yè)，也是今年港交所首個(gè)上市的高端醫(yī)療器械公司。我有兩個(gè)問(wèn)題，第一、你們選擇香港上市的初衷；第二，由于你們還是處于在研階段，請(qǐng)分享一下企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。
沛嘉醫(yī)療蔡洌：謝謝主辦方的邀請(qǐng)，我先簡(jiǎn)單介紹一下沛嘉的情況。沛嘉是一個(gè)基于介入治療技術(shù)的公司，有兩個(gè)事業(yè)部，一個(gè)是針對(duì)介入的瓣膜置換、修復(fù)的治療，另外一個(gè)事業(yè)部專注在神經(jīng)介入領(lǐng)域，通過(guò)介入治療的方式，滿足卒中病人器械端的治療需求。
正如主持人訴說(shuō)，大家感覺(jué)沛嘉趕上了理想的資本市場(chǎng)啟動(dòng)。但是我們還是相信沛嘉的定位，我們的路很長(zhǎng)，做的產(chǎn)品盡量要往創(chuàng)新端走。
至于沛嘉上市過(guò)程中的市場(chǎng)選擇、決策是什么？
我覺(jué)得，從企業(yè)或者投資人的視角來(lái)看，會(huì)回到一個(gè)根本的東西——企業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀，以及這兩個(gè)資本市場(chǎng)的本質(zhì)。我覺(jué)得這個(gè)本質(zhì)比較獨(dú)特，也會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定。
這兩個(gè)市場(chǎng)的交易、參與者的組成不一樣，其次，不管是港交所、上交所，背后所在的監(jiān)管環(huán)境以及從監(jiān)管思路延伸出的定位不一樣。
從市場(chǎng)參與者角度來(lái)說(shuō)，港交所參與的是比較大的投資機(jī)構(gòu)，多是全球知名的大型機(jī)構(gòu)。所以，港交所的參與者更加機(jī)構(gòu)化?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，如果你最終選擇在香港上市，遇到的投資人更多是用國(guó)外成熟機(jī)構(gòu)的套路跟你打交道，包括路演關(guān)心的問(wèn)題、分析問(wèn)題的框架、對(duì)估值的看法等等，特別是在國(guó)外成長(zhǎng)起來(lái)的金融行業(yè)的從業(yè)人員，有一個(gè)非常完整的框架。
在A股不太一樣，交易參與者更多是各個(gè)股民。當(dāng)然也有機(jī)構(gòu)，逐漸往機(jī)構(gòu)化投資前進(jìn)，更多的交易者是一般的散戶，但是有門檻。所以最終帶來(lái)不同的現(xiàn)象，包括大家提到的估值、交易量，我覺(jué)得這是上市企業(yè)本身應(yīng)該考慮的。
第一，公司本身的調(diào)性，跟一幫老外打著午夜電話，介紹公司狀態(tài)，香港投資者會(huì)更習(xí)慣。同樣選擇在境內(nèi)上市，面臨更多一般散戶的時(shí)候，公司本身不斷有正面的發(fā)展信息，對(duì)公司的交易量都有幫助。
總之，交易參與者決定了市場(chǎng)交易的形態(tài)不一樣。
第二個(gè)是我們?cè)谏鲜羞^(guò)程中體會(huì)比較深的，也交代一下當(dāng)時(shí)我們是怎么選的。
2018年，18A的新規(guī)出臺(tái)后，規(guī)則發(fā)生了改變，各方面條件都很好，我們開(kāi)始考慮上市。對(duì)于創(chuàng)新醫(yī)療器械是否適用科創(chuàng)板的第五套標(biāo)準(zhǔn)，我們是不清晰的，咨詢后也沒(méi)有得到確切的答案。
其實(shí)，像我們這種創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)始人都是90年代或早期出國(guó)的留學(xué)生，回國(guó)創(chuàng)業(yè)時(shí)考慮的是香港第一天就把紅籌結(jié)構(gòu)搭起來(lái)了。
對(duì)于這樣的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這就是法律結(jié)構(gòu)決定了上市選擇。而要回頭，以中國(guó)發(fā)起人的身份來(lái)發(fā)行股票，得拆紅籌，還得交稅，因?yàn)檫@樣的情況而導(dǎo)致了“相對(duì)近、相對(duì)遠(yuǎn)”的差異。
第三，我感覺(jué)2018年那個(gè)時(shí)候，大健康領(lǐng)域的公司還不一定是上科創(chuàng)板。后來(lái)慢慢看到好的公司陸續(xù)回來(lái)，現(xiàn)在科創(chuàng)板成為一個(gè)非常好的選擇。
回到主持人的最后一個(gè)問(wèn)題，我們接下來(lái)的發(fā)展。作為一個(gè)立足中國(guó)的企業(yè)，我們需要持續(xù)投入研發(fā)和市場(chǎng)化。最重要的是，做出更好的東西來(lái)滿足需求。研發(fā)投入、商業(yè)化、市場(chǎng)教育的投入是持續(xù)的。
未來(lái)，我們會(huì)有跟各種資本市場(chǎng)合作的需要。隨著中國(guó)醫(yī)療行業(yè)的不斷進(jìn)步、人才的回歸，今后中國(guó)的大健康行業(yè)不再是追隨者，在不同的階段關(guān)注創(chuàng)新，給我們糧草前進(jìn)，是未來(lái)永遠(yuǎn)不變的發(fā)展方向。雷鋒網(wǎng)
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