發(fā)布2024年Q4及全年財(cái)報(bào)后，美團(tuán)釋放了兩個(gè)今年將重點(diǎn)投入的方向：出海、AI。

出海業(yè)務(wù)的花費(fèi)首次較為明顯地體現(xiàn)在2024年Q4財(cái)報(bào)中。在優(yōu)選等新業(yè)務(wù)持續(xù)減虧的情況下，美團(tuán)新業(yè)務(wù)Q4環(huán)比Q3，新增了12億元虧損。當(dāng)然，全年來(lái)看新業(yè)務(wù)在2024年大幅減虧，相比2023年依然減虧超百億元。

多位投資者表示，出海虧損還在預(yù)期之內(nèi)。從過(guò)去2024年的業(yè)績(jī)來(lái)看，美團(tuán)并不打算犧牲利潤(rùn)去做出海業(yè)務(wù)的投入。而是相對(duì)謹(jǐn)慎地?cái)U(kuò)張。

知情人士向雷峰網(wǎng)表示，當(dāng)初做香港市場(chǎng)美團(tuán)考察了很久，做沙特市場(chǎng)美團(tuán)也準(zhǔn)備了兩年。2023年5月美團(tuán)外賣國(guó)際版Keeta在香港上線后，時(shí)隔一年半，于2024年10月上線沙特首都利雅得。當(dāng)下出海有了一些新進(jìn)展，已經(jīng)確定在中東市場(chǎng)更多國(guó)家擴(kuò)張。

3月21日晚的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，美團(tuán)CEO王興談了十幾分鐘AI，首次較為詳細(xì)談?wù)撁缊F(tuán)的AI布局和進(jìn)展。美團(tuán)過(guò)去一年GPU資源投入達(dá)數(shù)十億元。王興進(jìn)一步釋放信號(hào)，今年會(huì)加大這方面的資本支出。了解更多美團(tuán)出海和AI投入的信息，歡迎添加微信zymcfip交流~

GPT3.5問(wèn)世兩年以來(lái)，AI賽道又經(jīng)過(guò)了幾番洗牌。Deepseek R1出現(xiàn)后，更多可能性顯現(xiàn)。阿里發(fā)布最新季度及全年財(cái)報(bào)后，股價(jià)也因AI能力帶來(lái)利好。基礎(chǔ)大模型決戰(zhàn)之后，應(yīng)用端還有不少機(jī)會(huì)可以挖掘。

01

繼續(xù)賺錢

過(guò)去一年，美團(tuán)的盈利能力正在釋放。為什么凈利潤(rùn)環(huán)比有較大下調(diào)？

美團(tuán)凈利潤(rùn)在2024年三季度創(chuàng)下新高129億元之后，四季度凈利潤(rùn)為62億元。環(huán)比利潤(rùn)下降，存在40億未分配項(xiàng)目虧損，這部分主要是未實(shí)現(xiàn)匯兌虧損。

相關(guān)投資人士向雷峰網(wǎng)分析，去年美團(tuán)回購(gòu)股票做了公司間的借貸，受匯率影響比較大，但是這不影響經(jīng)調(diào)整后的利潤(rùn)。經(jīng)調(diào)整后，美團(tuán)Q4凈利潤(rùn)為98億元，基本符合預(yù)期。

四季度，美團(tuán)有比較大的補(bǔ)貼動(dòng)作，推出了10億元商家扶持計(jì)劃。這也是環(huán)比利潤(rùn)下滑的一個(gè)因素。另外，隨著利潤(rùn)減少，相應(yīng)的稅收優(yōu)惠減少，所得稅支出增加了5.78億元。

業(yè)務(wù)層面，核心本地商業(yè)四季度實(shí)現(xiàn)收入655.67億元，同比增長(zhǎng)18.9%；新業(yè)務(wù)方面收入229.2億元，同比增長(zhǎng)23.5%。

新業(yè)務(wù)過(guò)去一年進(jìn)行了重大戰(zhàn)略調(diào)整，全年經(jīng)營(yíng)虧損收窄至73億元，2023年這個(gè)虧損數(shù)字是202億元。

不過(guò)在優(yōu)選等新業(yè)務(wù)收窄虧損的同時(shí)，美團(tuán)2024年加大了海外投入，導(dǎo)致新業(yè)務(wù)環(huán)比虧損上升。同時(shí)，新業(yè)務(wù)營(yíng)收層面短期也會(huì)出現(xiàn)增速放緩。

從全年來(lái)看，2024年美團(tuán)收入同比增長(zhǎng)22%達(dá)3376億元，全年凈利潤(rùn)達(dá)358億元。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為438億元。

核心本地商業(yè)依然是美團(tuán)的利潤(rùn)來(lái)源，2024年核心本地商業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為524億元。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從2023年的18.7%提升至20.9%。

除了新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損73億元外，美團(tuán)提及，2024年未分配的經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)到83億元，2023年這部分為51億元。這部分主要是由于公司開(kāi)發(fā)大語(yǔ)言模型及視頻直播方面的投入增加。另外，還有稅收優(yōu)惠等方面減少。

美團(tuán)核心本地商業(yè)拆開(kāi)看如何表現(xiàn)？

外賣交易額在2024年Q4環(huán)比下降，不過(guò)訂單量在2025年一季度有所回暖，預(yù)計(jì)2025年一季度利潤(rùn)會(huì)相對(duì)上調(diào)。

到店酒旅層面，預(yù)計(jì)2025年還會(huì)保持相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)。神會(huì)員計(jì)劃在全國(guó)推行之后，2024年使用神會(huì)員券的訂單占核心本地商業(yè)訂單量的40%以上，對(duì)GTV貢獻(xiàn)增長(zhǎng)更高，到店酒旅方面70%以上商家已參與神會(huì)員計(jì)劃。

閃購(gòu)為代表的即時(shí)零售業(yè)務(wù)是過(guò)去投資方非常關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)，雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))了解到，過(guò)去的2024年美團(tuán)閃購(gòu)實(shí)現(xiàn)了超過(guò)25%的增速。其中2024年反復(fù)提及的“閃電倉(cāng)”訂單量占閃購(gòu)訂單量的20%，不過(guò)閃電倉(cāng)的客單價(jià)會(huì)相對(duì)低。目前，閃購(gòu)業(yè)務(wù)全年整體已經(jīng)實(shí)現(xiàn)微盈利。

投資人士李潘告訴雷峰網(wǎng)，市場(chǎng)對(duì)于核心本地商業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)擔(dān)憂已經(jīng)消散，主要分歧在于新業(yè)務(wù)估值。2024年市場(chǎng)對(duì)新業(yè)務(wù)按零估值處理，是因?yàn)?024年相對(duì)2023年顯著減虧。不過(guò)現(xiàn)在，美團(tuán)對(duì)海外增加新投入，這使得投資方無(wú)法對(duì)整體減虧進(jìn)行直觀地推導(dǎo)。

但若給新業(yè)務(wù)打負(fù)估值又不太合理，因?yàn)閮?yōu)選減虧還在進(jìn)行中，其他業(yè)務(wù)同時(shí)也在提升效率。長(zhǎng)期來(lái)看，Keeta盈利前景確定性高。“AI敘事和無(wú)人機(jī)短期不會(huì)有估值貢獻(xiàn)，但后續(xù)可能會(huì)成為降本增收的重要推動(dòng)因素。”李潘分析道。

02

出海還要花多少

目前，市場(chǎng)最關(guān)心的是海外業(yè)務(wù)會(huì)虧多少，在不在預(yù)期之內(nèi)？不少投資人在看完美團(tuán)四季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)之后認(rèn)為，出海業(yè)務(wù)虧損還在預(yù)期之內(nèi)。

2024年在10月美團(tuán)Keeta在沙特第一大城市利雅得上線，于當(dāng)年12月和次年1月繼續(xù)拓展沙特的多個(gè)城市，目前拓展了沙特主要的幾個(gè)城市。相關(guān)媒體報(bào)道顯示，美團(tuán)會(huì)繼續(xù)在中東海灣六國(guó)繼續(xù)拓展。行業(yè)人士向雷峰網(wǎng)透露，美團(tuán)今年下半年可能會(huì)先拓展阿聯(lián)酋。

據(jù)雷峰網(wǎng)了解，美團(tuán)在英國(guó)、日韓、拉美等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)也做過(guò)深入調(diào)研。知情人士張明玉透露，美團(tuán)今年初去英國(guó)做市場(chǎng)調(diào)研，團(tuán)隊(duì)在那邊待了兩個(gè)月，還招了不少實(shí)習(xí)生參與對(duì)當(dāng)?shù)氐墓炯跋M(fèi)者的調(diào)研。了解更多美團(tuán)外賣出海相關(guān)信息，歡迎添加微信zymcfip交流~

不過(guò)后來(lái)美團(tuán)沒(méi)有快速開(kāi)展英國(guó)市場(chǎng)，張明玉表示，英國(guó)主要的幾家外賣平臺(tái)2022年到2024年訂單量基本是負(fù)增長(zhǎng)。通脹還在影響整個(gè)歐洲地區(qū)，加上人力成本昂貴。

相比之下，沙特地區(qū)外賣市場(chǎng)還保持著20%的增長(zhǎng)，同時(shí)還有高客單價(jià)的特點(diǎn)，人力上南亞地區(qū)的有不少性價(jià)比高的勞工可以補(bǔ)充。

目前，美團(tuán)暫時(shí)沒(méi)有拓展英國(guó)，但也不一定就此放棄。放眼全球外賣市場(chǎng)，第一大市場(chǎng)依然是中國(guó)，除此之外北美、歐洲、拉美、中東市場(chǎng)空間也很大。日韓市場(chǎng)相對(duì)小一些，同香港市場(chǎng)類似，用餐非常方便，外賣市場(chǎng)滲透率低一些。

此前騰訊最大股東Prosus在全資控股巴西最大的外賣平臺(tái) iFood后，2024年12月釋放消息，即將以17億美元收購(gòu)拉丁美洲OTA平臺(tái)Despegar.com Corp。今年2月，Prosus再次宣布，已達(dá)成有條件協(xié)議，將以41億歐元的價(jià)格收購(gòu)歐洲最大的外賣平臺(tái)Just Eat Takeaway。這家科技投資公司正在豪擲千金，緊緊把握全球外賣市場(chǎng)。

美團(tuán)拓展全球市場(chǎng)也無(wú)可避免會(huì)遇到一些勁敵，把握擴(kuò)展節(jié)奏尤其重要。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，美團(tuán)方面提及，出海業(yè)務(wù)方面短期內(nèi)將專注于市場(chǎng)研究和試點(diǎn)項(xiàng)目，不會(huì)過(guò)于激進(jìn)地投資。

比較肯定的一點(diǎn)是，美團(tuán)認(rèn)為在中東市場(chǎng)盈利不是問(wèn)題。美團(tuán)方面稱，外賣業(yè)務(wù)在中國(guó)內(nèi)地和海外地區(qū)的中東已經(jīng)證明過(guò)明確的盈利路徑。另外，中東地區(qū)客單價(jià)要遠(yuǎn)高于中國(guó)內(nèi)地，用戶也更愿意為服務(wù)付費(fèi)，當(dāng)?shù)赝赓u平臺(tái)利潤(rùn)率也高于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。

美團(tuán)2025年對(duì)海外的投入相較于2024年會(huì)更大，以快速拉動(dòng)規(guī)模和市場(chǎng)份額。

行業(yè)人士章釗透露，美團(tuán)Keeta在沙特的市場(chǎng)份額1月達(dá)到10%，到3月份市場(chǎng)份額進(jìn)一步上升。此前沙特主要有兩大外賣平臺(tái)HungerStation和Jahez，這兩家平臺(tái)在2025年1月份的時(shí)候依然占據(jù)超過(guò)70%的市場(chǎng)份額。“海外業(yè)務(wù)短期內(nèi)投入力度會(huì)加速，從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和組織效率上看，美團(tuán)依然有一定競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期盈利前景確定性高?！?/p>

Keeta2025年繼續(xù)開(kāi)城起量，虧損還會(huì)繼續(xù)增加，不排除有些季度虧損會(huì)擴(kuò)大。不過(guò)平均季度虧損穩(wěn)定，與Q4新業(yè)務(wù)虧損的21億相差不會(huì)太大。優(yōu)選持續(xù)減虧中，其他新業(yè)務(wù)則進(jìn)一步提效。

章釗表示，出海業(yè)務(wù)隨著沙特提效和香港市場(chǎng)減虧推進(jìn)，預(yù)估2025年Keeta虧損不會(huì)超過(guò)50億元。

另有美團(tuán)相關(guān)投資人士提到，現(xiàn)在對(duì)出海投入有爭(zhēng)議的地方是，花錢明確的同時(shí)，出海的路徑規(guī)劃沒(méi)有講清楚。講清楚怎么掙錢，能掙多少錢，還是投資方最關(guān)心的。

03

抓住AI可能性

美團(tuán)為何突然發(fā)力AI，進(jìn)度如何，還要投入多少錢？

AI成了阿里的曲線增長(zhǎng)，并讓主業(yè)陷入增長(zhǎng)瓶頸的阿里有逆風(fēng)翻盤(pán)的趨勢(shì)。在這個(gè)充滿可能性的領(lǐng)域，美團(tuán)不想錯(cuò)過(guò)。

“像人工智能這樣顛覆性的技術(shù)出現(xiàn)時(shí)，我認(rèn)為唯一有意義的策略并非守住現(xiàn)有的，而是利用一切現(xiàn)有資源去主動(dòng)進(jìn)攻”，財(cái)報(bào)電話會(huì)上王興表達(dá)了對(duì)AI的態(tài)度，他稱，美團(tuán)在AI領(lǐng)域的策略是進(jìn)攻而非防守。

目前美團(tuán)在AI方面主要有三個(gè)方向，用AI提升10萬(wàn)員工的效率、用AI升級(jí)現(xiàn)有的B端和C端產(chǎn)品，以及構(gòu)建自研大模型。美團(tuán)現(xiàn)有大模型名為L(zhǎng)ongCat，美團(tuán)將繼續(xù)增加資本支出提升自研大模型。

布局AI的進(jìn)度和效果如何？美團(tuán)是這樣說(shuō)的。

此前將自研大模型和外賣模型協(xié)同使用，在內(nèi)部推出了一些AI工具，例如智能智能客服方面效率提升20%以上，通過(guò)AI銷售助手，春節(jié)期間減輕業(yè)務(wù)拓展團(tuán)隊(duì)44%的工作量。

目前，公司大約27%的新代碼是由AI編碼工具生成。

正在開(kāi)發(fā)一個(gè)全新的原生AI項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候推出更先進(jìn)的AI助手，覆蓋所有美團(tuán)服務(wù)。

過(guò)去一年，美團(tuán)拓展新業(yè)務(wù)的同時(shí)，在GPU資源上投入了數(shù)十億元。今年計(jì)劃進(jìn)一步加大這個(gè)領(lǐng)域的投資。

隨后相關(guān)投資指引信息顯示，2025年美團(tuán)AI相關(guān)capex（資本支出）還會(huì)增加大幾十億元，折舊小幾十億元。行業(yè)人士解釋，AI投入層面，例如買芯片會(huì)用好幾年，當(dāng)年的成本一般按折舊來(lái)計(jì)算，以折舊為主。

一位大廠管理人士稱，縱觀AI發(fā)展，目前基礎(chǔ)大模型方面基本定局，但是在應(yīng)用端依然有不少機(jī)會(huì)。不過(guò)從AI工具優(yōu)化層面看，不少有大廠都在跟進(jìn)，壁壘不高。一個(gè)新的優(yōu)化工具出現(xiàn)之后，其他公司跟進(jìn)并不難。

近日，有消息提到，美團(tuán)在近期啟動(dòng)了一個(gè)秘密項(xiàng)目beam，由王莆中親自帶隊(duì)。

王莆中本人24日午后在社交平臺(tái)發(fā)布推文稱：項(xiàng)目是我發(fā)起的，我會(huì)積極參與貢獻(xiàn)想法，但不是我“帶隊(duì)”；也不是啥“絕密項(xiàng)目”，畢竟上周五公司年報(bào)的電話會(huì)議上都公開(kāi)說(shuō)了。公開(kāi)作了上述消息的回應(yīng)。

一位接近美團(tuán)人士表示，從2024年開(kāi)始，美團(tuán)從上到下其實(shí)已經(jīng)非常重視 AI，王莆中每雙周開(kāi)一次AI相關(guān)的周會(huì)。

王莆中還曾在公開(kāi)答疑分享過(guò)程中坦言，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)確實(shí)結(jié)束了，增速慢下來(lái)了，但好在 AI 時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。關(guān)于美團(tuán)等大廠更多 AI 投入信息，歡迎添加微信 Congc_a 交流討論。

此前，美團(tuán)并非沒(méi)有做大模型研究的團(tuán)隊(duì)。我們了解到，美團(tuán)內(nèi)部帶隊(duì)大模型研究的負(fù)責(zé)人，一直是蔡勛梁。

蔡勛梁曾是大眾點(diǎn)評(píng)的技術(shù)負(fù)責(zé)人，更早以前，在百度工作十年之久，擔(dān)任主任架構(gòu)師和垂搜技術(shù)委員會(huì)主席。

隨著王興財(cái)報(bào)會(huì)上高調(diào)宣布美團(tuán)在AI上的投入和成果，標(biāo)志著美團(tuán)對(duì)AI的重視上了新的臺(tái)階。這個(gè)領(lǐng)域或?qū)⑹浅龊Ｖ?，美團(tuán)可以去開(kāi)辟的新大陸。

本文作者后續(xù)將持續(xù)跟蹤美團(tuán)出海和AI方面的動(dòng)態(tài)，長(zhǎng)期關(guān)注本地生活、電商領(lǐng)域大公司動(dòng)態(tài)，了解更多行業(yè)一手信息和內(nèi)幕，歡迎添加作者微信zymcfip交流。

注：文中出現(xiàn)的人名李潘、張明玉、章釗為化名。

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