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上周四（7 月 18 日），微軟公布了截止 6 月 30 日的 2019 財年第四財季財報，當(dāng)日收盤時，微軟市值維持在萬億以上，穩(wěn)住了美股一哥的地位（詳見雷鋒網(wǎng)此前報道）。同時，蘋果的市值為 9463 億美元，Google 母公司 Alphabet 的市值為 7965 億美元，而亞馬遜的市值為 9738 億美元，成了“財報高發(fā)季”最有希望沖擊萬億市值的公司。
時隔一周，亞馬遜于本周四（7 月 25 日）發(fā)布了截止 6 月 30 日的 2019 財年第二財季財報。在財報公布之后，亞馬遜的股價在常規(guī)交易中下跌 1.35%，在盤后交易中下跌近 2%；截至收盤時，亞馬遜股價報 1973.83 美元，總市值 9717.74 億美元，距離萬億市值的標(biāo)準(zhǔn)線還差 282.26 億美元。
值得一提的是，過去 52 周里，亞馬遜的最高價為 2050.50 美元，市值突破萬億，然而，本次發(fā)布的財報并未助其一臂之力，重回萬億市值。
僅從市值層面來說，亞馬遜距離突破萬億市值只差“一步之遙”，這在一定程度上說明了其經(jīng)濟(jì)狀況的穩(wěn)健發(fā)展；但基于股價下行事實可以看出，投資者并未對此份財報感到稱心如意。
我們首先從宏觀角度來看一下亞馬遜本次的成績單。
凈銷售額（雷鋒網(wǎng)注：亞馬遜的凈銷售額包括凈產(chǎn)品銷售額和凈服務(wù)銷售額，即總營收額）為 634.04 億美元，較上年同期的 528.86 億美元增長 20%，超出華爾街分析師此前預(yù)期的 624.8 億美元；其中，凈產(chǎn)品銷售額為 358.56 億美元，凈服務(wù)銷售額為275.48億美元，均高于去年同期。
運營利潤為 30.84 億美元，較去年同期的 29.83 億美元同比增長 3%；
凈利潤為 26.25 億美元，較上年同期的 25.34 億美元增長 4%，每股收益為 5.22 美元，高于去年同期的 5.07 美元，但遠(yuǎn)不及預(yù)期的 5.57 美元。
總體上來說，亞馬遜本季度的營收增長 20%，算得上是十分強勁的增長，而且開始扭轉(zhuǎn)營收增速下滑的趨勢——在此之前，亞馬遜營收增速已連續(xù)下滑四個財季，2019 Q1 達(dá)到四年來最低水平，即同比增長 16.8%。
不過，據(jù) VentureBeat 報道，未達(dá)預(yù)期的凈利潤是導(dǎo)致股價下行的主要原因。要知道，自從 1997 年上市以來，亞馬遜就通過種種手段讓自己長時間內(nèi)保持在非盈利的微虧損狀態(tài)；一直到 2015 年第三季度的財報發(fā)布，亞馬遜才首次實現(xiàn)了 9700 萬美元的凈利潤，隨后亞馬遜開始持續(xù)盈利，同比利潤率也成倍增長，甚至高達(dá) 10 倍——2018 年 Q2，凈利潤為 25.34 億美元，較去年同期的 1.97 億美元增長了 1186 %；即便是在剛剛過去的 2019 Q1，亞馬遜的凈利潤增長率也為 119%。
與前幾年奪目喜人的同比凈利潤增長率相對比，2019 Q2 財報上顯示的 4% 確實不那么好看。
根據(jù)財報顯示，亞馬遜 2019 Q2 的電商業(yè)務(wù)營收同比增長 14%，達(dá)到 310.53 億美元，是連續(xù)六個季度以來的最高值。
亞馬遜創(chuàng)始人兼 CEO Jeff Bezos 也對本季度電商業(yè)務(wù)的表現(xiàn)感到滿意，他在財報聲明中說道，
Prime Day 和一日達(dá)配送服務(wù)（one-day shipping）廣受客戶歡迎，這促進(jìn)了銷售額的增長；目前，我們有超過一千萬種商品可以進(jìn)行一日達(dá)免費派送，以后還會有越來越多的商品加入這項服務(wù)。
本月早些時候，亞馬遜舉辦了其最大規(guī)模的購物活動 Prime Day。與以往 Prime Day 不同的是，除了促銷品類增多和折扣力度加大之外，活動的時間也由之前的一天延長為兩天，創(chuàng)造了新的銷售記錄——銷售額超過黑色星期五和網(wǎng)絡(luò)星期一的總和。
為期兩天的 Prime Day 也是 Prime 會員注冊的高峰，而 Prime 會員又是亞馬遜訂閱業(yè)務(wù)的絕對主體。2019 Q2，亞馬遜訂閱服務(wù)的凈銷售額為 46.76 億美元，與去年同期的 34.08 億美元相比增長 37%。
雖然亞馬遜對 Prime 會員人數(shù)一直采取保密態(tài)度，但據(jù)外媒 Geek Wire 報道，亞馬遜曾在僅 2018 年 4 月透露過其擁有超過一億多的 Prime 會員；成為會員可享受快速免費送貨，Whole Foods 折扣，以及包括云存儲，流媒體電影和電視節(jié)目等服務(wù)在內(nèi)的相關(guān)特權(quán)，這又反過來穩(wěn)定了 Prime 會員的留存率，即第二年續(xù)費率維持在 95% 以上，第一年續(xù)費率超過 90%。
除了 Prime Day 和 Prime 會員的助力，一日達(dá)配送服務(wù)也與亞馬遜電商業(yè)務(wù)的增長密不可分。2005 年，亞馬遜推出”兩日達(dá)“服務(wù)，客戶滿意度高達(dá) 96%；但最近隨著沃爾瑪、Target、Ebay 等美國零售巨頭入局電商領(lǐng)域，并相繼推出快速配送服務(wù)，亞馬遜兩日達(dá)不再具有絕對優(yōu)勢。
今年早些時候，亞馬遜宣布計劃，將 Prime 會員的免費”兩日達(dá)“過渡為”一日達(dá)“，從而為客戶縮短提貨時間。從某種程度上來說，亞馬遜的新服務(wù)確實會為其帶來競爭優(yōu)勢，吸引或留住更多客戶。但不能忽視的是，亞馬遜先前預(yù)計，2019 Q2 在推廣一日達(dá)服務(wù)方面的開支將達(dá)到 8 億美元。
在本次財報的電話會議中，亞馬遜 CFO Brian Olsavsky 表示，一日達(dá)的開支主要集中在管理、人力、運輸上；實際開支要高于預(yù)計開支，而且 2019 Q3 開支還會持續(xù)增大。他還補充道，公司的兩日達(dá)快遞已運行多年，一日達(dá)快遞是對快遞網(wǎng)絡(luò)的重大重構(gòu)，未來幾個季度亞馬遜會努力實現(xiàn)這種過渡，等到塵埃落定，公司的成本效率會重新顯現(xiàn)。
雷鋒網(wǎng)還注意到，拋開一日達(dá)的開支從整體成本來看，2019 Q2 總運營成本同比增長 17%。其中包括同比增長 16% 的銷售成本和同比增長 48% 的市場營銷成本。國際部門（中國、英國、德國、法國和日本）的運營利潤還出現(xiàn)了 6.01 億美元的虧損，比上年同期虧損的 4.94 億美元有所擴大。
不過，亞馬遜目前已退出中國電商市場。（詳見雷鋒網(wǎng)此前報道）
作為亞馬遜的明星業(yè)務(wù)，AWS 的表現(xiàn)也格外讓人期待。財報顯示，2019 Q2 AWS 的營收為 83.81 億美元，比去年同期的 61.05 億美元增長 37%，低于分析師的預(yù)期；運營利潤為 21.21 億美元，比去年同期的 16.42 億美元增長 29%。
雖然 37% 的增長率看起來十分強勁，然而，AWS 的營收增速明顯放緩，并延續(xù)了自 2018 Q2 以來連續(xù)下滑的勢頭——從 2018 年 Q2 開始，AWS 營收增速分比為 49%、46%、45%、41%。而 2019 Q2 是 AWS 營收增速首次低于40%。
而在剛剛發(fā)布的微軟 2019 Q4 財季財報中，Azure 營收同比增長 64%，增速連續(xù)兩個季度放緩。不過，由于口徑不一，微軟和亞馬遜兩家的云服務(wù)的營收和增長并不能直接作比較。根據(jù)第三方調(diào)研機構(gòu) Canalys 報告給出的參考，2018 年全球云計算市場規(guī)模突破 800 億美元，AWS 營收 254 億美元，占有 31.7% 的市場份額，位居云服務(wù)市場霸主地位；微軟 Azure 則位居市場第二，全年營收規(guī)模達(dá)到 135 億美元，市場份額達(dá)到 16.8%。
即便是 AWS 增速放緩，但其營收仍占亞馬遜本季度總營收約 13％，其他廠商想要追趕上 AWS 還需鉚足了勁。
對于本次財報凈利潤不及預(yù)期的情況，亞馬遜 CFO Brian Olsavsky 也給出了自己的看法。他在電話會議中說道，亞馬遜 2019 Q2 營銷費用同比增長了 48%，這是因為 AWS 的銷售和營銷團(tuán)隊不斷擴大。亞馬遜也在增加廣告的投放，包括通過新推出的設(shè)備和關(guān)于 Prime 會員訂閱的視頻，尤其是國際版的宣傳視頻。在 Alexa 和 AWS 這些盈利功能強的業(yè)務(wù)上，致力于機器學(xué)習(xí)和其他高端技術(shù)研究的人員甚至增長了兩倍，這是一筆大投資。
盡管電商業(yè)務(wù)發(fā)展十分健康，甚至扭轉(zhuǎn)了連續(xù)數(shù)個季度的下滑趨勢，但亞馬遜在 2019 Q2 仍有著難以忽視的抵消盈利的因素，比如 AWS 的營收增速在本季度迎來放緩，比如亞馬遜為了推廣一日達(dá)而產(chǎn)生的巨大開支，再比如其為 AWS 和 Alexa 招聘高端技術(shù)人才所花的費用。
不過，這時候再以萬億市值為標(biāo)準(zhǔn)線來評判亞馬遜是否“及格”已經(jīng)沒有多大的意義了，畢竟，亞馬遜深諳長期投資之道，而不是拘泥于眼前的利益。
正如亞馬遜創(chuàng)始人兼 CEO Jeff Bezos 所說：我經(jīng)常被問道「未來十年，會有什么樣的變化？」，但我很少被問到「未來十年，什么是不變的？」。我認(rèn)為第二個問題比第一個問題更重要，因為你需要將戰(zhàn)略建立在不變的事物上；把所有資源 all in 在不變的事物上，是一個激動人心的原則。
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