自蘋果進入后喬布斯時代，市場對蘋果的態(tài)度出現(xiàn)了明顯的兩極分化。尤其是在今年秋天的兩場發(fā)布會以來，蘋果正式進入了蒂姆·庫克時代，這兩種對立的聲音更愈發(fā)明顯。

看空蘋果的一方認(rèn)為，蘋果增長速度放緩，市場份額被安卓陣營搶食；蘋果創(chuàng)新不在，硬件產(chǎn)品優(yōu)勢被三星等廠商趕上；而看好蘋果的一方認(rèn)為，其高端市場的品牌影響力仍在持續(xù)提升，并保持著高額利潤。面臨創(chuàng)新瓶頸時，推出了大屏、輕薄的產(chǎn)品以刺激市場，取得了空前的關(guān)注。Apple Watch 、Apple Pay 、Apple TV 又將為蘋果開辟新的市場領(lǐng)域。

而就在前不久，激進投資大亨伊坎發(fā)出公開信，認(rèn)為蘋果的估值被顯著低估，其市值應(yīng)該是目前的兩倍，整體估值將達到 1.2 萬億美元，并且認(rèn)為隨著蘋果的一系列新產(chǎn)品出爐，其營收增長大潮即將到來。無風(fēng)不起浪，這一言論也受到了科技業(yè)界的熱議。有人認(rèn)為伊坎是只會資本運作的“紙上企業(yè)家”，對于蘋果的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品實屬外行。其中頂級分析師科林·吉利斯更是認(rèn)為谷歌將擊敗蘋果，成為首個進入萬億美元俱樂部成員。

那么問題來了，蘋果的估值是否真的被看低了？蒂姆·庫克時代下的這些新品，能否再度引爆市場？

科技公司的兩種估值體系

其實在談到一個公司的估值時，首先要考慮到一個問題，這家公司到底是一家硬件制造型公司，還是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。因為硬件公司的估值體系和互聯(lián)網(wǎng)公司的估值體系有著天壤之別。

硬件制造公司的估值基于現(xiàn)金流基礎(chǔ)：使用財務(wù)報表表中的 EBITDA（息稅折舊前利潤）數(shù)據(jù)乘以8，再乘以特定行業(yè)的貝他系數(shù)，即可快速得出大致的估值。而互聯(lián)網(wǎng)公司的估值是依靠華爾街提出的DEVA 估值法，即E=MCC（其中E 為項目的經(jīng)濟價值，M 為單體投入的初始資本，C 為客戶價值增長的平方值）。

就拿國內(nèi)手機行業(yè)來看，港股上市的酷派市值大約是10億美元，而成立才不到四年的小米估值已經(jīng)達到500億美元。其原因就在于酷派主要借助運營商渠道出貨，只有銷量，對用戶的控制力不強。而小米已經(jīng)算是半個生態(tài)系統(tǒng)公司，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)。

可以看出，互聯(lián)網(wǎng)公司的DEVA 估值法極度依賴用戶基數(shù)，當(dāng)用戶增加時其估值將成倍地增長。這也就是為什么很多創(chuàng)業(yè)才不到幾年的互聯(lián)網(wǎng)公司，估值動不動就是上億。

而在談到蘋果的估值時，由于蘋果是一家極其強大的生態(tài)系統(tǒng)型企業(yè)，其產(chǎn)品和業(yè)務(wù)錯綜復(fù)雜，你可以把他當(dāng)作一家賣硬件產(chǎn)品的公司，也可以當(dāng)作一個互聯(lián)網(wǎng)公司。目前對蘋果市值的計算是基于其股價，還沒有一種對它進行全面而精確的估值方法。

因此，我們只能圍繞著目前蘋果的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)的布局，以及硬件產(chǎn)品的市場表現(xiàn)以及來進行簡單的分析。

互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)布局，打造閉環(huán)式智能生活圈

如果拋開硬件產(chǎn)品，把蘋果看做一家獨立的互聯(lián)網(wǎng)公司，可以說蘋果的互聯(lián)網(wǎng)布局不亞于世界上任何一家互聯(lián)網(wǎng)公司。

眾所周知，蘋果的核心競爭力在于圍繞iOS 系統(tǒng)打造的軟硬一體化封閉模式，而這種封閉性有效地規(guī)避了硬件上摩爾定律。通過不繼完善iOS 系統(tǒng)的用戶體驗，提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和內(nèi)容來綁定用戶。目前蘋果已經(jīng)推出的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)包括軟件商店（App Store）、音樂商店（iTunes Store）、游戲平臺（Game Center）、電子書平臺（iBooks ）、生活服務(wù)平臺（Passbook ）、智能家居平臺（Homekit）、車載系統(tǒng)（CarPlay）、健康管理平臺（Healthkit）、移動支付（Apple Pay）等，布局于智能生活的方方面面。

比如在智能家居領(lǐng)域，蘋果推出了HomeKit ，通過制定統(tǒng)一的硬件規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)，將現(xiàn)在凌亂的智能家居產(chǎn)品引向統(tǒng)一，為不同廠商、不同方向的智能化產(chǎn)品提供了一個集中統(tǒng)一、可互聯(lián)操控的平臺系統(tǒng)。

比如在移動金融領(lǐng)域，蘋果最近推出了Apple Pay ，通過硬件+軟件+服務(wù)的全系統(tǒng)整合，極大的提升了移動支付的安全性和用戶體驗，再加上蘋果的整合能力及影響力，Apple Pay 勢必會對移動支付商業(yè)模式產(chǎn)生深遠的影響。尤其是蘋果手握8億綁定信用卡的iTunes 消費賬戶，移動支付市場空間巨大，被華爾街日報形容為“移動支付沉睡的巨人”。

可以說，如果要把蘋果的這些應(yīng)用軟件都單獨分拆來估值的話，都足夠支撐好幾個上市公司。

以蘋果的App Store 來分析，目前App Store 在四家主要的應(yīng)用商店（蘋果、Google 、黑莓、微軟）中，蘋果App Store 的營收占比高達70% 之多。如果要對 App Store用DEVA 估值法來進行單獨估值，至少都能達到1000億美元以上，因為它擁有數(shù)億全球最優(yōu)質(zhì)的用戶。

蘋果在互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的布局，幾乎包含了生活的方方面面，甚至是每個應(yīng)用服務(wù)都能夠掀起該領(lǐng)域的革新。如果是要對這每個應(yīng)用服務(wù)來分拆單獨估值，幾乎都能達到上億級美元的價值。并且這些應(yīng)用軟件通過iOS 平臺的整合，能夠打造出強大的閉環(huán)式智能生活圈，用戶通過一款iOS 設(shè)備就能完成生活各方面的需求。

更極致的硬件產(chǎn)品，刺激消費市場

今年秋天的這兩場發(fā)布會，正式宣告蘋果進入蒂姆·庫克時代。相繼發(fā)布了更大屏幕的iPhone6 和iPhone6 Plus ，更輕薄的iPad Air 2 ，配備5K 屏幕的iMac ，以及全新系列產(chǎn)品Apple Watch…… 然而，這一系列的新品卻也成為一些分析師“誅伐”的對象，有人認(rèn)為蘋果的創(chuàng)新不再，逐漸變得平庸，有人認(rèn)為蘋果正在吃喬布斯帶來顛覆性創(chuàng)新形成高品牌溢價的老本。

其實，理性地從目前整個消費電子產(chǎn)品市場來看，智能終端在經(jīng)歷長達七年的發(fā)展（第一代iPhone發(fā)布時計算），無可厚非地陷入到硬件和技術(shù)的瓶頸。我們知道，蘋果的偉大不在于是技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)明型公司，而是技術(shù)整合型公司。蘋果的圖形交互操作界面源于施樂，電容式觸控交互技術(shù)源于收購的FingerWorks 。因此，可以想象當(dāng)科技領(lǐng)域還無法出現(xiàn)革新性的技術(shù)時，蘋果也只能是停留在硬件和工藝的升級層面。而目前蘋果的做法是，通過推出更大屏、更輕薄的產(chǎn)品以刺激市場。

iPhone6 的發(fā)布同樣受到了全球市場的高度關(guān)注，這兩款新機在發(fā)布后三天就賣出了1000 萬，而在中國大陸開放預(yù)定后的三天內(nèi)甚至超過了2000 萬。雖然身陷“彎曲門”，但廣大“果粉”對其熱情依然不減，這兩款新機也同時刷新了歷代iPhone 的銷售記錄。據(jù)NPD DisplaySearch 的預(yù)計，2014 年iPhone 6 的整機銷售量在7000-8000 萬臺之間。iPhone 6也將在明年幫助蘋果每股收益提高44%、營收提高25%。

從 iPad 產(chǎn)品來看，雖然從蘋果最近發(fā)布的財報能看出，iPad 的銷量已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，但仍然保持了平板市場第一的位置。而最新發(fā)布的iPad Air 2 ，蘋果更是試圖以其全球最薄來重新點燃用戶的熱情。其實在在面對 iPad 銷量困境和增長瓶頸，蒂姆·庫克也做了兩手準(zhǔn)備，一是與IBM合作向企業(yè)市場傾銷iPad ，另一個就是著手研發(fā)大屏幕的iPad 。據(jù)預(yù)計，這些措施會讓iPad銷售在未來三個財政年度每年增加13%。

Apple Watch 是蒂姆·庫克親自操刀的第一款產(chǎn)品，被賦予是要顛覆傳統(tǒng)腕表以及智能穿戴行業(yè)的一款全新產(chǎn)品。雖然目前業(yè)界對Apple Watch 的評價褒貶不一，但Apple Watch 仍然引領(lǐng)著整個智能穿戴行業(yè)，并且寄予著蘋果開辟新市場的希望。據(jù)公開資料表示，蘋果計劃Apple Watch 開售1 個月后，出貨量達到500 萬，并在2015 年實現(xiàn)5000 萬的出貨量，能夠給蘋果帶來上百億美元的年營收。

隨著iOS8 的推進，蘋果軟硬件將會高度融合，在智能生活的各方面布局也會持續(xù)深入。并且由于蒂姆·庫克的強項在于供應(yīng)鏈的整合和渠道的建設(shè)，蘋果將會加強各方面產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地位的生態(tài)系統(tǒng)，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)話語權(quán)。可以預(yù)見蘋果“帝國”仍將繼續(xù)，不久后的幾年便將會邁入萬億美元俱樂部。

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