在安克UV打印機以4200多萬美金的眾籌成績落幕2個多月后，市場上已迅速涌入多名玩家。

近期，創(chuàng)想三維正式遞交港股招股書，在招股書中披露將大力布局UV打印機，以謀求搶占新的市場先機。

這背后是，創(chuàng)想三維不得不尋求第二增長曲線，以鞏固其在消費級3D打印機行業(yè)第二梯隊的位置。

近兩年，創(chuàng)想三維3D打印機市占率下滑，3D掃描儀、激光雕刻機、耗材以及配件等生態(tài)業(yè)務(wù)有望扛起營收大旗，卻無奈陷入了整體業(yè)務(wù)“增收不增利”的局面。

在一級市場中，創(chuàng)想三維有沒有必要IPO，成為了一個頗具爭議的問題。但在二級市場中，其似乎仍有一定的稀缺性。

在拓竹IPO成謎的情況下，創(chuàng)想三維若順利登陸港交所，將成為消費級3D打印機第一股，填補二級市場的空白。

創(chuàng)想三維是否還有IPO的必要？

“二級市場自今年起開始關(guān)注消費級3D打印機市場行情，部分業(yè)務(wù)較為邊緣、非純3D打印機的公司，其股價被大幅炒高?！?/p>

一名二級市場分析師向雷峰網(wǎng)表示，如果創(chuàng)想三維順利上市，其消費級3D打印機的標(biāo)簽非常明顯。現(xiàn)在消費級3D打印機行業(yè)發(fā)展態(tài)勢迅猛，雖然創(chuàng)想三維的利潤、營收與拓竹還有很大的差距，但在二級市場中仍有稀缺性。

此前，二級市場投資者雖有投資意愿，但在二級市場中較難找到最佳投資標(biāo)的。在過往較長一段時間內(nèi)，二級市場中尚無一家純消費級3D打印機上市公司。（如你有更好的見解，歡迎添加微信ydinitialheart探討）

類比影石，即便面臨強勁競爭對手大疆，鑒于后者尚未上市，影石在二級市場仍具有極強的稀缺性。資本市場的反應(yīng)是最為直接的體現(xiàn)：影石于今年6月11日在上交所科創(chuàng)板掛牌上市首日，市值便突破了700億元，兩個月后在“無人機概念股”的催化下，市值直接沖破千億元大關(guān)。

2025年以來，二級市場開始涌現(xiàn)消費級3D打印機行業(yè)相關(guān)概念股，不過均為邊緣概念股。即便如此，這些標(biāo)的仍實現(xiàn)了一定程度的漲幅。

比如，部分上市公司涉足消費級3D打印零部件、耗材等業(yè)務(wù)，在二級市場表現(xiàn)頗為活躍，以海正生材和金橙子為典型代表。在相關(guān)行情中，股票一周漲幅達50%-60%。

消費電子龍頭企業(yè)——安克創(chuàng)新也同樣受益于打印機。安克曾經(jīng)做過消費級3D打印整機設(shè)備，也稱得上是二級市場中唯一做過整機設(shè)備的上市企業(yè)。疊加其他因素，安克創(chuàng)新在UV打印機眾籌期間股票市值上漲高達百億元。

一名二級市場分析師表示，二級市場在3D打印行業(yè)呈現(xiàn)出較為狂熱的態(tài)勢，主要原因是整個消費級3D打印機市場情緒高漲，導(dǎo)致短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)股價漲幅較快。

事實上，以鉑力特、華曙高科為代表的工業(yè)級3D打印機企業(yè)，是二級市場投資人關(guān)注得最多的3D打印機行業(yè)標(biāo)的。甚至諸如工業(yè)級3D掃描儀等邊緣行業(yè)，也是二級市場投資人試圖探尋牛市行情的突破口。這其中，部分工業(yè)級3D打印機企業(yè)也在嘗試向消費電子領(lǐng)域進行布局。

上述分析師表示，工業(yè)級3D打印機行業(yè)市場規(guī)模較為分散，營收規(guī)模在10億元以上的標(biāo)的較為稀少，且非常依賴于下游的應(yīng)用場景。

相比于工業(yè)級3D打印機，2024年全球消費級3D打印機市場頭部玩家集中度較高，按累計出貨量計，前五大玩家市占率合計超過70%。而除了創(chuàng)想三維之外，尚未有玩家進入IPO進程。

招股書顯示，按2020年至2024年累計出貨量計算，創(chuàng)想三維是全球最大的消費級3D打印公司，出貨量合共為440萬臺，全球市場占有率為27.9%。按2024年出貨量計算，創(chuàng)想三維出貨量70萬臺，是全球第二大的消費級3D打印公司，市場占有率為16.9%。

拓竹（公司B）則在短短幾年時間內(nèi)躋身第一梯隊，去年出貨量達120萬臺，市占率為29%。若拓竹上市，無疑將成為二級市場中極具吸引力的投資標(biāo)的。然而，拓竹是否會效仿大疆不走IPO路徑，目前仍存在不確定性。放眼第三梯隊中，縱維立方、智能派也尚未走到IPO這一步。

以此來看，創(chuàng)想三維作為唯一一家同時提供消費級3D打印、3D掃描與激光雕刻產(chǎn)品和服務(wù)的公司，仍有稀缺性。

一名二級市場分析師認為創(chuàng)想三維在港股上市，由于港股傾向于價值投資，仍會有眾多投資者愿意購買其股票。

第二增長曲線在哪？

以目前的情況看，創(chuàng)想三維順利上市沒有太多懸念，但其稀缺性未必攻不可破，仍需要思考如何讓二級市場投資者長期追隨。

在產(chǎn)品層面，創(chuàng)想三維披露將發(fā)力UV打印技術(shù)領(lǐng)域，并不斷追求無限軸等下一智能階段3D打印技術(shù)的開發(fā)，搶占市場先機。這是其不斷豐富產(chǎn)品矩陣、積極優(yōu)化產(chǎn)品布局中的一環(huán)。

過去一年，創(chuàng)想三維嘗試完善中、低、高端系列3D打印機產(chǎn)品矩陣，為此加大了對高端系列產(chǎn)品的推廣力度，不過這也致使市場規(guī)模暫時出現(xiàn)下滑。

創(chuàng)想三維的3D打印機銷量由2023年的87.07萬臺減少至2024年的72.06萬臺，主要是因為其專注于推廣相對高端的產(chǎn)品系列，從而導(dǎo)致更具針對性的銷量及更高的平均售價。

也是在2024年，創(chuàng)想三維首次出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。

2022年-2024年，創(chuàng)想三維營收分別為13.46億元、18.83億元、22.88億元，復(fù)合年增長率達30.4%；年度利潤分別為1.04億元、1.29億元、8866萬元。2024年，創(chuàng)想三維的利潤有所下滑。

創(chuàng)想三維也在積極打造第二增長曲線，3D掃描儀領(lǐng)跑行業(yè)。

招股書顯示，2024年，前三大消費級3D掃描儀公司占全球出貨量的83.5%，占總GMV的79.9%。2024年，創(chuàng)想三維位居全球消費級3D掃描儀公司第一，按出貨量計的市場份額為37.7%，按GMV計的市場份額為37.6%。

僅2025年Q1，創(chuàng)想三維3D掃描儀營收8635.2萬元，遠高于去年同期的1581.3萬元，營收占比也從2.9%提升至12.2%。

3D掃描儀行業(yè)價格似乎已從過往的價格戰(zhàn)中開始回升。

招股書顯示，2024年，創(chuàng)想三維的3D掃描儀按零售價（高于經(jīng)銷價）出售的直銷銷量有所增加。2025年Q1，創(chuàng)想三維3D掃描儀的平均售價從1739.6元上升到3042.7元。

此前，創(chuàng)想三維的3D掃描儀平均售價由2022年的2744.8元減少至2023年的1731.7元，主要是由于2022年其3D掃描儀通過眾籌方式銷售，眾籌通常會收取較高的價格，以及2023年大多數(shù)3D掃描儀通過經(jīng)銷商按經(jīng)銷價售出。

目前，創(chuàng)想三維已推出了Ferret、Otter及Raptor三大3D掃描儀系列產(chǎn)品，并計劃推出工業(yè)級Sermoon系列3D掃描儀新產(chǎn)品，新系列專為深腔掃描而設(shè)計。

不過，創(chuàng)想三維3D掃描儀未來或面臨更大的競爭。小道消息稱，拓竹也有意布局3D掃描儀。

一名二級市場分析師向雷峰網(wǎng)(公眾號：雷峰網(wǎng))表示，創(chuàng)想三維現(xiàn)在的利潤水平，二級市場對其進行估值頗具難度。若將其視為小拓竹，無疑能夠給出較高的估值。因為二級市場主要關(guān)注預(yù)期，倘若創(chuàng)想三維未來的利潤率能夠提升至接近拓竹的水平，它就具備超過十億元的利潤潛力。

然而，若依據(jù)當(dāng)前利潤進行估值，不少二級分析師認為，給予對方100億元的估值已屬較高水平。

面對競爭對手的蠶食，創(chuàng)想三維迫切需要找到第二增長曲線，并提升利潤水平。

本文作者長期關(guān)注智能硬件，不限于安克、拓竹等公司，歡迎業(yè)者添加微信ydinitialheart互通有無。

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