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| 本文作者： 劉海濤 | 2020-12-13 11:28 |
近日，雷鋒網(wǎng)邀請到倚鋒資本合伙人朱湃，以「生物醫(yī)藥投資迎來“黃金時代”」為題，為我們解讀生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變化趨勢，以及大范圍融資之后的未來資本市場爆發(fā)點。
隨著全球外包訂單向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)新藥審批改革對創(chuàng)新藥審批的助力，科創(chuàng)板對生物醫(yī)藥企業(yè)門檻的降低，更多生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)在集中涌現(xiàn)，其中大量的項目在今年都獲得了資本市場青睞。
作為長期專注投資生物醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，倚鋒資本從成立之初就重點布局細(xì)胞治療、免疫治療、基因治療等創(chuàng)新賽道，先后投資微芯生物、前沿生物、亞盛醫(yī)藥、和元生物、和鉑醫(yī)藥、亞虹醫(yī)藥、思路迪醫(yī)藥、Centrexion等境內(nèi)外多個生物醫(yī)藥企業(yè)。
倚鋒資本合伙人朱湃表示：“目前在港股和美股上市的生物醫(yī)藥企業(yè)，大部分都以小分子、生物醫(yī)藥、單抗藥以及多肽類藥物為主。這些賽道是治療癌癥的主流方向，在基礎(chǔ)研究、技術(shù)方面相對比較成熟，但大環(huán)境角度，這樣的布局顯得過于集中，極大提高了投資和創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險?！?/p>
以下為朱湃演講全文內(nèi)容，雷鋒網(wǎng)《醫(yī)健AI掘金志》做了不改變原意的編輯：
大家好，我是倚鋒資本合伙人朱湃，倚鋒資本成立于2012年，最初是以原創(chuàng)藥為投資起點，陸續(xù)布局了微芯生物、亞盛醫(yī)藥等原創(chuàng)新藥項目。
2016年以后又加入一部分高端醫(yī)療器械股權(quán)投資，先后投資諾爾康、普門科技等企業(yè)，今晚我將跟大家分享一下生物醫(yī)藥的投資趨勢。
目前，生物醫(yī)藥的投融資報道非常多，從創(chuàng)業(yè)和資本角度生物醫(yī)藥正處于一個十分火熱的狀態(tài)。
在整個生物醫(yī)藥大場境下，包含了很多細(xì)分領(lǐng)域和賽道，但大多數(shù)企業(yè)賽道布局都過于集中。
例如，目前在港股和美股上市的生物醫(yī)藥企業(yè)，大部分都以小分子、生物醫(yī)藥、單抗藥以及多肽類藥物為主。
這些賽道是治療癌癥的主流方向，在基礎(chǔ)研究以及技術(shù)方面相對比較成熟，但整個大環(huán)境來看，這樣的布局顯得過于集中。
那在整個生物醫(yī)藥領(lǐng)域，還有沒有更值得我們關(guān)注的賽道，值得我們投入的賽道呢？
以我們經(jīng)驗來看，生物醫(yī)藥在國內(nèi)和國外的發(fā)展差異比較巨大，特別是很多生物醫(yī)藥技術(shù)，美國都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于我們，大家也看到國外有很多創(chuàng)新治療手段和治療靶點相關(guān)報道。
國內(nèi)角度，我們發(fā)現(xiàn)像基因治療、CAR-T、雙抗、RNA干擾之類賽道目前項目還比較少，甚至還處于早期階段。
這個圖片中大家可以發(fā)現(xiàn)，小分子、單抗到基因方面熱點在逐漸降低，這部分技術(shù)目前還處于早期階段，很多布局企業(yè)也都在初創(chuàng)期，未來隨著技術(shù)成熟，會有非常大的潛力，目前倚鋒資本也在逐漸把精力從更擁擠的賽道，轉(zhuǎn)移到這些新治療手段當(dāng)中。
目前在新技術(shù)領(lǐng)域，主要有9項創(chuàng)新型技術(shù)，其中包括基因治療、CAR-T、ADC、RNA、雙抗、溶瘤病毒等，這些技術(shù)在臨床轉(zhuǎn)化上表現(xiàn)的非?；钴S，這也是中國在醫(yī)療健康領(lǐng)域彎道超車的一個方向。
不過現(xiàn)在中國在該領(lǐng)域的發(fā)展還處在非常早的階段，投資風(fēng)險不低。
生物醫(yī)藥領(lǐng)域，目前最重點關(guān)注的就是雙抗、三抗類藥物，相比于單抗藥物，他們的治療優(yōu)勢會更多一些，可以連接兩到三個不同細(xì)胞，一起協(xié)同殺死腫瘤，未來在癌癥治療上肯定會走的更久，也有更低的耐藥性。
在免疫療法里面，我們也布局一些優(yōu)秀項目，例如，近期在港交所上市的和鉑生物，是一個專門進(jìn)行全域化實驗的老鼠抗體平臺企業(yè)，幫助各大藥企設(shè)計抗體。像恩沐生物、Elicio也是我們很早就進(jìn)行布局的雙抗、三抗企業(yè)。
在基因治療方面，現(xiàn)在的單抗、小分子刺激藥物、都是針對蛋白質(zhì)進(jìn)行治療，這方面潛力非常大，很可能疾病治療的一個主流方向。
但這部分市場現(xiàn)在還不成熟，很多研究最后費用還比較高，主要針對于治療遺傳性疾病。
以美國的Spark公司為例，其開發(fā)針對先天性基因突變導(dǎo)致的失明藥物，在美國已經(jīng)審批通過，但治療費用達(dá)到上百萬美金。
在這個領(lǐng)域，我們主要投資了上海和元生物，主要從事于病毒載體CDMO方向，這家企業(yè)在基因治療也在發(fā)展中。
細(xì)胞療法方面，相對于其他領(lǐng)域，很多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)還是持觀望態(tài)度，這方面整體研究都還比較局限，僅僅在血液腫瘤里療效好一些。
此外，CAR-T生產(chǎn)成本也比較昂貴，制備工藝也相對較長，未來重要的趨勢就是降低技術(shù)成本。
我認(rèn)為首先科創(chuàng)板很多地方都做的不完善，有許多機(jī)制都需要向納斯達(dá)克和港股學(xué)習(xí)。
過去在科創(chuàng)板推出之前，整個生物醫(yī)藥公司生存都非常艱難，它們既沒有營收，也很難登錄資本市場進(jìn)行融資。
大量的生物制藥公司選擇在納斯達(dá)克實現(xiàn)資本化，生物醫(yī)藥整體的個股平均市值，美國比中國高很多。
中國最大的優(yōu)勢還是在于新藥成本，整個研發(fā)、試驗、人工相對于美國要低很多。
但這個成本低是要打引號的，其實中國研發(fā)成本低于歐美80%的主要原因在于歐美企業(yè)相比中國企業(yè)更愿意嘗試創(chuàng)新，所以更多的新藥研發(fā)成果都出現(xiàn)在國外，但是這種創(chuàng)新研發(fā)風(fēng)險非常大，。
成本并不能考量一個國家新藥研發(fā)的優(yōu)勢，其本身就是一個高投入的賽道，還是希望更多藥企能夠以更大成本投入到新藥和技術(shù)創(chuàng)新中。
只要付出更多精力和重心，再結(jié)合國內(nèi)人口優(yōu)勢，未來我們肯定會在創(chuàng)新藥中孵化更多產(chǎn)物。
這兩年新藥發(fā)展速度加快也和藥監(jiān)局的新藥審批改革離不開關(guān)系。
新藥審批過去速度相對漫長，因為風(fēng)險原因藥檢局審批相對謹(jǐn)慎。這兩年基于美國FDA和其他國家學(xué)習(xí)一些新藥審批優(yōu)勢，新藥報批周期從8年減少到5年左右，一些沒有藥物醫(yī)治適應(yīng)癥，也得到了快速審批。
現(xiàn)在新藥研發(fā)領(lǐng)域，更重要的是加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，國外主要PD1、PDR1等重要研究，都是率先在基礎(chǔ)技術(shù)上研究，之后才產(chǎn)生的成果。
從企業(yè)角度，科創(chuàng)版幫助藥企更容易的進(jìn)行融資，做自己想要的產(chǎn)品管線，資本角度，快速在資本市場退出，給投資人帶來收益，讓整個生物醫(yī)藥融資環(huán)境得到正循環(huán)。
科創(chuàng)版對于生物醫(yī)藥標(biāo)準(zhǔn)也非常人性化，一款藥在二期臨床，估值達(dá)到40億以上就可以申請科創(chuàng)板，港股的要求還會更低一些。
創(chuàng)業(yè)板目前還有盈利要求，但今年藥促會的大會上，深交所領(lǐng)導(dǎo)也提出，未來會把盈利標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)，乃至不需要盈利的企業(yè)也能在創(chuàng)業(yè)板上市。
今年無論股權(quán)市場，還是二級股票市場、生物醫(yī)藥資本勢頭都表現(xiàn)非常好。上半年國內(nèi)投資事件、投資金額分別為91筆和325億元，同比雙雙上漲。
此外，今年生物醫(yī)藥第一季度無論是IPO數(shù)量，還是上市融資數(shù)量，以及第二季度IPO和上市融資數(shù)量都排在前兩位。
微芯生物是我們很早投資的一家小分子制藥公司，第一家在科創(chuàng)板過會的企業(yè)，也是第一家醫(yī)療健康小分子藥物的上市企業(yè)。他們研發(fā)的藥物是西達(dá)苯胺，針對外周T細(xì)胞淋巴瘤，這個藥物真正解決了外周T細(xì)胞淋巴瘤病人無藥可用的情況。
西達(dá)苯胺在2014年12月份獲批上市，我們投資時候是兩塊錢一股，后面持續(xù)跟投三輪，微芯生物現(xiàn)在市值在190億人民幣左右。
亞盛醫(yī)藥是一家專注小分子藥物公司，研究細(xì)胞凋亡領(lǐng)域，去年10月份在港股IPO首日市值就達(dá)到77億港幣，他們的產(chǎn)品針對白血病、實體瘤都有一定效果，藥物也陸續(xù)得到FDA審批。
前沿生物是一家剛剛上市的企業(yè)，專注于艾滋病成效治療藥物，其產(chǎn)品艾可寧能夠解決病人，耐藥性和持續(xù)用藥的狀況，已經(jīng)進(jìn)入中國艾滋病治療指南，這次上市也給我們帶來了不錯的回報。
最后總結(jié)一下，倚鋒資本目前為止已經(jīng)投資近40家海內(nèi)外生物醫(yī)藥企業(yè)，生物醫(yī)藥賽道雖然非?；馃幔鳛橥顿Y機(jī)構(gòu)還是需要把心沉下來，去助力更多更優(yōu)質(zhì)的項目。雷鋒網(wǎng)雷鋒網(wǎng)
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