編者按：2020年10月17日，醫(yī)療科技·未來投資云峰會(huì)揭幕。雷鋒網(wǎng)(公眾號(hào)：雷鋒網(wǎng))邀請(qǐng)到紅杉中國、深創(chuàng)投、軟銀中國、高榕資本、聯(lián)想創(chuàng)投、點(diǎn)石資本、啟明創(chuàng)投、國科嘉和、遠(yuǎn)毅資本的多位頂級(jí)觀察者，以云峰會(huì)形式，從投資角度剖析醫(yī)療大數(shù)據(jù)、藥企創(chuàng)新服務(wù)、醫(yī)療機(jī)器人等多個(gè)醫(yī)療科技新領(lǐng)域的投資邏輯和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。

大會(huì)的開場(chǎng)，在藍(lán)馳創(chuàng)投執(zhí)行董事秦禎的主持下，軟銀中國資本合伙人江敏、聯(lián)想創(chuàng)投總經(jīng)理梁穎、高榕資本醫(yī)療健康投資顧問于江濤、深創(chuàng)投東北片區(qū)總經(jīng)理李海永幾位嘉賓，以《醫(yī)療科技投資的未來十年》，展開了一場(chǎng)圓桌訪談。

以下為圓桌訪談的線上分享內(nèi)容，雷鋒網(wǎng)作了不改變?cè)獾木庉嫾罢?/strong>

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：藍(lán)馳創(chuàng)投1998年在硅谷成立，2005年進(jìn)入中國，目前在中國管理多支美元，以及人民幣基金，總管理規(guī)模達(dá)到100億人民幣，投資超過120家優(yōu)秀早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，覆蓋企業(yè)服務(wù)、科技消費(fèi)、以及醫(yī)療領(lǐng)域，醫(yī)療中的代表案例包括春雨醫(yī)生、水滴、善診和南燕科技等等。

第一個(gè)問題我想問問聯(lián)想創(chuàng)投的梁總，我知道您在聯(lián)想建立了首個(gè)機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室和計(jì)算機(jī)視覺實(shí)驗(yàn)室并曾擔(dān)任主任，對(duì)于這些領(lǐng)域的發(fā)展認(rèn)知肯定更早，且更透徹一些。

我們看到機(jī)器人和CV技術(shù)在醫(yī)療的發(fā)展好像處于兩個(gè)極端，像CV技術(shù)，國內(nèi)相比國外做的更快，很多企業(yè)都在談“出?！?，但機(jī)器人我們就慢得多，還沒有出現(xiàn)一個(gè)像“達(dá)芬奇”，更多企業(yè)在談國產(chǎn)替代，這個(gè)現(xiàn)象背后的原因是什么？

聯(lián)想創(chuàng)投梁穎：聯(lián)想創(chuàng)投確實(shí)在設(shè)備領(lǐng)域投入要多一些，比較早布局CV和機(jī)器人領(lǐng)域，對(duì)工業(yè)、醫(yī)療問題也有所了解。

從技術(shù)角度來看，CV技術(shù)在20年前就已經(jīng)發(fā)展成熟，當(dāng)時(shí)問題在于計(jì)算能力存在瓶頸。

現(xiàn)在深度學(xué)習(xí)、監(jiān)督學(xué)習(xí)、無監(jiān)督學(xué)習(xí)，以及人工智能算法芯片的發(fā)展，讓計(jì)算變得容易，處理、分析所需要的時(shí)間也極大縮短，市場(chǎng)商業(yè)化也變得更加容易，在人臉識(shí)別、圖像識(shí)別等多個(gè)領(lǐng)域都已經(jīng)有所應(yīng)用。

CV的技術(shù)核心就是算法，算法本身迭代非?？欤环N新的技術(shù)框架出來，研究人員就會(huì)發(fā)表論文，其他人很短時(shí)間也能同樣跟進(jìn)、模仿，所以各個(gè)企業(yè)算法技術(shù)領(lǐng)先周期并沒有那么長(zhǎng)，甚至在相同起跑線。

整體來看，CV產(chǎn)業(yè)化的問題在于怎樣去適用實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景，去解決更多的實(shí)際問題。

手術(shù)機(jī)器人本身是一個(gè)多學(xué)科融合的技術(shù)平臺(tái)，既需要對(duì)醫(yī)療知識(shí)有所認(rèn)知，了解醫(yī)生手術(shù)過程中的操作步驟、手術(shù)條件、醫(yī)生對(duì)機(jī)器人產(chǎn)品的操作方式；還需要從機(jī)器角度，掌握傳感器、控制端、操作系統(tǒng)，以及緊急情況下的可靠性。

手術(shù)機(jī)器人不像PC，遇到問題可以重啟，手術(shù)室里的醫(yī)生和病人沒有等待“宕機(jī)”的時(shí)間和假設(shè)。

所以機(jī)器人行業(yè)，其實(shí)是一個(gè)多學(xué)科的大融合，每一點(diǎn)出現(xiàn)短板都無法應(yīng)用。而現(xiàn)在國內(nèi)的手術(shù)機(jī)器人，很多技術(shù)瓶頸都沒有解決，核心傳感器、控制器、輸入電機(jī)、操作系統(tǒng)等生產(chǎn)元素都來自海外。

當(dāng)前階段，我們還止步于簡(jiǎn)單的系統(tǒng)集成，只是把各個(gè)系統(tǒng)搭建好，進(jìn)行集成就可以，但談到對(duì)比甚至國外產(chǎn)品，就比較困難。

其實(shí)國內(nèi)早在十幾年前就已經(jīng)開始布局手術(shù)機(jī)器人，863項(xiàng)目就一直在推進(jìn)這件事，現(xiàn)在市面上大部分機(jī)器人項(xiàng)目，一方面就是之前的預(yù)研轉(zhuǎn)化，另外就是海歸學(xué)者帶回來的經(jīng)驗(yàn)復(fù)制。

現(xiàn)在來看，受限于核心技術(shù)、生產(chǎn)制造工藝的限制，手術(shù)機(jī)器人還存在許多困難。而且醫(yī)療賽道本身就需要長(zhǎng)周期的研發(fā)和臨床認(rèn)證。

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：在機(jī)器人方向，我在補(bǔ)充一個(gè)問題，手術(shù)機(jī)器人很多都和術(shù)室相關(guān)，我們之前注意有四個(gè)機(jī)器人賽道：第一類就是外科手術(shù)機(jī)器人，執(zhí)行包括腹腔、胸腔內(nèi)的手術(shù)，代表就是達(dá)芬奇；第二類是就是骨科，像Mazor、天智航等等；第三類就是神外手術(shù)機(jī)器人；第四類是新一點(diǎn)的，像法國的心血管介入手術(shù)機(jī)器人。在中國，您覺得其中哪一類會(huì)最先跑出來？

聯(lián)想創(chuàng)投梁穎：我覺得相比其他，腹腔類產(chǎn)品最為復(fù)雜，也就是達(dá)芬奇做的，這個(gè)領(lǐng)域，目前國內(nèi)最主要的趨勢(shì)還是國產(chǎn)替代。

其他專科領(lǐng)域，不管骨科、神經(jīng)外科、介入類的產(chǎn)品，國外也剛剛開始，許多產(chǎn)品還不適合中國市場(chǎng)，這些賽道中國可能還會(huì)有彎道超車的機(jī)會(huì)。

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：高榕資本于總，您本身就是生物醫(yī)學(xué)出身，同時(shí)做了很多年的醫(yī)療科技研究和工作，那現(xiàn)在醫(yī)療行業(yè)正在出現(xiàn)哪些創(chuàng)新型技術(shù)，這些技術(shù)現(xiàn)在處于什么階段？創(chuàng)新型醫(yī)療企業(yè)，如何平衡技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)化變現(xiàn)問題？

高榕資本于江濤：這里我主要想分享一下與治療相關(guān)的生物技術(shù)。

回顧生物科技發(fā)展的歷史，從來沒有像現(xiàn)在這樣，出現(xiàn)了這么多技術(shù)和技術(shù)組合，針對(duì)原來沒有辦法治療的疾病和領(lǐng)域，研究出更多的治療手段。

幾個(gè)比較重要的方向：

第一，就是最近被刷屏、剛剛獲諾貝爾獎(jiǎng)的基因剪切技術(shù)。它給科學(xué)家一把“魔剪”，使得一切皆有可能，讓大家的想象力可以充分釋放。

這個(gè)技術(shù)的發(fā)展時(shí)間很短，但現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)展到了臨床治療階段，這種發(fā)展速度本身就是一種突破，但肯定還存在一系列的問題，例如脫靶，以及落地的倫理問題。

第二，細(xì)胞治療。這個(gè)方向雖然很早就有探索，但最近幾年熱度開始快速升高，包括臨床中對(duì)T細(xì)胞的各類改造，從治療血液腫瘤到實(shí)體腫瘤的一系列嘗試等等。

CD19靶向的CAR‐T，給腫瘤治療領(lǐng)域帶來了新的希望。其中幾個(gè)適應(yīng)癥已經(jīng)率先跑通，獲得美國FDA批準(zhǔn)。國內(nèi)也有一些廠家的產(chǎn)品在臨床試驗(yàn)階段，很有可能在近期獲批。

但這個(gè)領(lǐng)域也是最近5年之內(nèi)才興起的，還存在成本比較高、周期長(zhǎng)，只能治療血液腫瘤、不能治療實(shí)體腫瘤，治療后還有很高復(fù)發(fā)率等問題。

第三，免疫治療。這個(gè)領(lǐng)域最高的熱度就是針對(duì)PD1、PDL1的阻斷抗體治療。目前很多腫瘤領(lǐng)域企業(yè)都研發(fā)出了自己的PD1、PDL1抗體藥物。

這方面國內(nèi)醫(yī)療公司跟進(jìn)的速度非?？?，但扎堆以后也導(dǎo)致邊際效應(yīng)迅速遞減。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者來說，也導(dǎo)致PD1、PDL1抗體藥物越來越不值錢。

免疫治療方向，大家都在進(jìn)行新探索。其中包括組合治療辦法，以 PD1、PDL1抗體為基石的組合治療，尋找更多合適的組合藥物，提高治療和反應(yīng)百分比。

除此之外，科學(xué)家也在尋找下一個(gè)像PD1的新超級(jí)靶點(diǎn)，這種靶點(diǎn)一旦發(fā)現(xiàn)，相信可以給創(chuàng)業(yè)著和投資機(jī)構(gòu)帶來超額回報(bào)。

還有基因治療領(lǐng)域。因?yàn)檫@次疫情，mRNA疫苗也被再一次炒熱，mRNA疫苗本身是用來治療癌癥的，現(xiàn)在做應(yīng)急新冠疫苗也取得比較好的效果。

另外還有病毒載體改造、遞送藥物脂質(zhì)體等技術(shù)，這些技術(shù)使原來不能成藥的靶點(diǎn)也能逐步在治療領(lǐng)域得到發(fā)展。

總之，現(xiàn)在的生物技術(shù)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入到井噴狀態(tài)。雖然大多數(shù)還處于早期研發(fā)階段，但未來10年，很多技術(shù)都會(huì)落地到臨床和治療當(dāng)中。

關(guān)于創(chuàng)新醫(yī)療企業(yè)如何平衡技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)變現(xiàn)這一問題，創(chuàng)業(yè)者和投資人都深有體會(huì)。這需要每個(gè)人對(duì)自己手里的創(chuàng)新技術(shù)有清晰定位，清楚技術(shù)價(jià)值在哪里。

平臺(tái)型技術(shù)，就需要做整合、合作、服務(wù)、轉(zhuǎn)化，體現(xiàn)階段性價(jià)值；治療型技術(shù)，就需要推進(jìn)臨床，用臨床數(shù)據(jù)在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值。

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：像細(xì)胞治療CART、PD1/PDL1都是很明顯的案例，領(lǐng)域雖然發(fā)展勢(shì)頭非常成熟，但競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，同一靶點(diǎn)里有多家企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于這種市場(chǎng)，您有哪些經(jīng)驗(yàn)可以分享給創(chuàng)業(yè)者。

高榕資本于江濤：

從細(xì)胞治療和免疫治療方向，現(xiàn)在國外已經(jīng)有很多可以參考的案例，國內(nèi)主要還是走跟隨策略。而隨著跟隨門檻越來越低，一個(gè)市場(chǎng)里面，如果同時(shí)存在兩三家、三四家的情況還比較良性。

但像PD1這種，一下出來10家、20家企業(yè)，最后生存下來只可能是前5。如果希望在這個(gè)行業(yè)創(chuàng)業(yè)，可能就只有聯(lián)合治療，用PD1抗體形成基礎(chǔ)藥物，再聯(lián)合其他靶點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)更好的治療效果。

在CAR-T領(lǐng)域，則主要是考驗(yàn)創(chuàng)業(yè)者能否解決治療中的實(shí)際問題，例如降低CAR-T細(xì)胞生產(chǎn)的成本，降低病人的支付成本，等等。如果能夠在任何一個(gè)細(xì)胞治療領(lǐng)域，從血液瘤進(jìn)展到實(shí)體瘤，將會(huì)是一個(gè)非常重要的進(jìn)展。最后，還有CAR-T治療腫瘤復(fù)發(fā)性的問題。

我覺得在細(xì)胞治療領(lǐng)域，真正的創(chuàng)業(yè)還是要回歸科研本身，從技術(shù)角度來解決醫(yī)療領(lǐng)域的瓶頸問題。

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：深創(chuàng)投李總，我們最近看到一個(gè)統(tǒng)計(jì)，深創(chuàng)投投資的醫(yī)療企業(yè)里，有多家近期都在深圳科創(chuàng)板上市，能不能給大家分享一下，這些企業(yè)市值增長(zhǎng)了多少，都是哪種類型的企業(yè)，給深創(chuàng)投帶來多少的回報(bào)？此外，醫(yī)療企業(yè)在科創(chuàng)板現(xiàn)在是怎樣的行情，更建議哪些類型企業(yè)去嘗試？

深創(chuàng)投李海永：目前深創(chuàng)投醫(yī)療領(lǐng)域投資企業(yè)上市數(shù)量已有20余家，其中僅科創(chuàng)板就有4家，以創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械為主，收益在5-10倍之間，有些項(xiàng)目我們投資了多輪。

深創(chuàng)投布局醫(yī)療投資領(lǐng)域相對(duì)較早，投資的賽道包括創(chuàng)新藥研發(fā)、細(xì)胞治療、高端醫(yī)療設(shè)備、基因測(cè)序及數(shù)據(jù)分析、體外診斷、醫(yī)療信息服務(wù)、寵物藥等。

近兩年，我們醫(yī)療領(lǐng)域投資的項(xiàng)目正在向前端轉(zhuǎn)移，原來是進(jìn)入三期臨床才投資，現(xiàn)在是完成了一期臨床或者臨床前期就已經(jīng)開始投資，這和投資團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力提高有很大關(guān)系。 

我們看科創(chuàng)板一年多的數(shù)據(jù)，已經(jīng)有30多家醫(yī)藥企業(yè)上市，主要集中在創(chuàng)新藥研發(fā)，高端耗材、醫(yī)療器械領(lǐng)域。經(jīng)過前一段的調(diào)整期后，目前大部分醫(yī)藥股又創(chuàng)了股價(jià)新高，這一方面是由于企業(yè)經(jīng)過發(fā)展，利潤(rùn)大幅提高，市值相應(yīng)增加。

另一方面則是由于投資者對(duì)創(chuàng)新藥的認(rèn)識(shí)越來越深，創(chuàng)新藥作為重磅產(chǎn)品得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。而從整個(gè)A股市場(chǎng)來看，截止到2020年7月底，誕生了20余家千億醫(yī)藥企業(yè)，多數(shù)為細(xì)分市場(chǎng)龍頭，以創(chuàng)新藥居多，醫(yī)療器械次之。

近幾年醫(yī)保政策調(diào)整，4+7帶量采購持續(xù)推進(jìn)，對(duì)仿制藥帶來了較大影響，創(chuàng)新已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。國內(nèi)創(chuàng)新藥市場(chǎng)現(xiàn)在不足100億美元規(guī)模，未來發(fā)展空間巨大。同時(shí)，近幾年國內(nèi)高端醫(yī)療器械發(fā)展很快，天智航今年上市表現(xiàn)比較好，建議更多高端醫(yī)療器械企業(yè)能夠選擇科創(chuàng)板上市。

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：后疫情時(shí)代，醫(yī)療市場(chǎng)投資趨勢(shì)都非?；馃?，也是一次全新的洗牌，各個(gè)資本都有很多大動(dòng)作。在醫(yī)療市場(chǎng)上有哪些就是趨勢(shì)的變化？哪些領(lǐng)域經(jīng)過疫情，有的加持，哪些領(lǐng)域出現(xiàn)一些業(yè)務(wù)方面倒退或重新洗牌？

深創(chuàng)投李海永：本次疫情，來得比較迅猛，大家剛開始沒有防范意識(shí)，到后來的完全遵守防疫紀(jì)律，主動(dòng)做好防護(hù)，是對(duì)全民的一個(gè)健康教育。疫情之后，很多醫(yī)藥股的股價(jià)都大幅攀升，現(xiàn)在逐漸回落到正常水平。

我個(gè)人覺得，本次疫情提高了全民的健康意識(shí)，對(duì)二類疫苗、個(gè)人防護(hù)用品利好。原來，我們只注射一類疫苗，像流感疫苗、肺炎疫苗、宮頸癌疫苗等二類疫苗注射的比較少，疫情過后，需求將會(huì)逐漸擴(kuò)大。

目前還沒發(fā)現(xiàn)某個(gè)細(xì)分醫(yī)藥行業(yè)因疫情引起倒退，仿制藥受國家政策影響會(huì)大一些，但在一定階段還會(huì)是市場(chǎng)主流。

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：我們藍(lán)馳創(chuàng)投對(duì)這些領(lǐng)域也有做了一些調(diào)查，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)診療在疫情期間就迎來很好的發(fā)展趨勢(shì)，各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)診療鏈條發(fā)展趨勢(shì)都比較快，不知道其他嘉賓對(duì)這些行業(yè)怎么看？

聯(lián)想創(chuàng)投梁穎：我認(rèn)為除了疫情，更大視角還有中美之間，國內(nèi)消費(fèi)升級(jí)等等。疫情這件事，是一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)，讓更多矛盾和現(xiàn)象都集中呈現(xiàn)出來。

國家政策在向國內(nèi)醫(yī)藥和器械企業(yè)傾斜，要求采購更多國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)影響非常大。

大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，去年醫(yī)療投資動(dòng)作還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有這么多，更多資本都只是把醫(yī)療當(dāng)做抗經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)的賽道之一。

但今年情況完全不一樣，科創(chuàng)板、注冊(cè)制等新政策大力支持生物醫(yī)藥企業(yè)，也為投資機(jī)構(gòu)退出提供了很好的路徑。

醫(yī)療已經(jīng)成為各個(gè)投資機(jī)構(gòu)最力捧的賽道，很多資本和投資人都想進(jìn)入，但這和3年前的AI情況比較類似，有一些過熱了。

高榕資本于江濤：疫情只是一個(gè)突發(fā)性事件。從行業(yè)發(fā)展來看，國家人口老齡化趨勢(shì)肯定會(huì)助推醫(yī)療成為一個(gè)大的賽道。這個(gè)認(rèn)知本來就存在，疫情只不過起到了加速的作用。

變化主要在兩方面：一類是政策，另一類是心理。

首先從政策上說，疫情讓國家、乃至全世界對(duì)醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有了新的認(rèn)知。未來醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上肯定會(huì)有比較大的投入，帶來更多醫(yī)療信息化、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)化的機(jī)會(huì)。

其次從人的心理上，大眾、創(chuàng)業(yè)者、投資人都認(rèn)為醫(yī)療變得更加重要。

但醫(yī)療本身其實(shí)是一個(gè)長(zhǎng)周期賽道。醫(yī)療投資也好，醫(yī)療創(chuàng)業(yè)也罷，大家不能跟風(fēng)，要做好自己的事，投資還是需要按照自己既定的節(jié)奏，既定的計(jì)劃執(zhí)行。

現(xiàn)在醫(yī)療市場(chǎng)確實(shí)有一些過熱，醫(yī)療項(xiàng)目一上市、一融資，就有很多人涌上來，估值也抬得很高，長(zhǎng)期一定會(huì)出現(xiàn)價(jià)值回歸，大家更重要的是把心態(tài)放平。

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：新技術(shù)進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域，往往給人的熱度很高，那么作為醫(yī)療投資人如何判斷解決的需求是真需求還是假泡沫，大家有沒有自己的方法論或評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

高榕資本于江濤：技術(shù)評(píng)判本身并不難，需要認(rèn)識(shí)到企業(yè)科研進(jìn)展到什么程度。

對(duì)于器械，在于是不是能夠成為一個(gè)成熟的系統(tǒng)；對(duì)于創(chuàng)新藥，在于治療機(jī)理是否清楚、實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)是否令人信服。

另外要評(píng)判新技術(shù)能解決多大的問題。有一些賽道比較大，市場(chǎng)也比較大；而有一些賽道則比較細(xì)分，比較專業(yè)，相比而言價(jià)值差別也就很大。

醫(yī)療有一個(gè)很重要的特點(diǎn)，只要能解決真實(shí)存在的問題，就一定是有價(jià)值，但要考驗(yàn)創(chuàng)業(yè)者能不能把產(chǎn)品做出來，通過臨床、產(chǎn)品上市把價(jià)值挖掘出來。

聯(lián)想創(chuàng)投梁穎：在醫(yī)療賽道里面，特別過去兩年泡沫比較多，存在大量偽需求、假賽道。

醫(yī)療投資人和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，首先一定要判斷賽道是不是有價(jià)值，有多大，能否養(yǎng)活自己。

主要包含幾個(gè)維度：首先是需求端，能否給患者帶來價(jià)值；醫(yī)療體系端，能否給醫(yī)院帶來收益；支付端，是否具有合理醫(yī)保、商保付費(fèi)模式。把各端平衡好，達(dá)到各方收益，項(xiàng)目成功概率就會(huì)非常高。

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：生物醫(yī)藥、醫(yī)療IT/AI、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療/醫(yī)療服務(wù)、器械，這四個(gè)方向，哪個(gè)在未來三年里最容易出好的項(xiàng)目？哪個(gè)最難出好項(xiàng)目？另外一個(gè)問題是，哪個(gè)方向最容易高回報(bào)退出？哪個(gè)領(lǐng)域最難退出。

深創(chuàng)投李海永：我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療將會(huì)有較大發(fā)展，國內(nèi)人口基數(shù)大、區(qū)域發(fā)展不平衡，醫(yī)療資源也不平衡，都有利于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展，再加上疫情影響，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，容易產(chǎn)生獨(dú)角獸企業(yè)。

目前來看，生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械都屬于剛需，特別創(chuàng)新藥和高端醫(yī)療設(shè)備的發(fā)展會(huì)加快步伐，進(jìn)口替代和獨(dú)創(chuàng)性的產(chǎn)品將會(huì)越來越多。而醫(yī)療AI這個(gè)行業(yè)前幾年發(fā)展較快，但實(shí)際應(yīng)用中還受到限制，醫(yī)生的應(yīng)用興趣不濃，還需要政策支持，技術(shù)水平也有待提高。

聯(lián)想創(chuàng)投梁穎：從聯(lián)想創(chuàng)投的角度，我們的重點(diǎn)不在生物醫(yī)藥領(lǐng)域。

其他賽道我們都在重點(diǎn)布局，其中互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)體量比較大，熱度也比較高，布局企業(yè)也比較多，這里面能跑出來的項(xiàng)目，一定體量都比較大，甚至是獨(dú)角獸級(jí)別。

而醫(yī)療AI、器械這樣的賽道，相對(duì)比較細(xì)分，產(chǎn)品針對(duì)不同疾病、不同科室，就需要不同解決方案，這樣細(xì)分的賽道，給創(chuàng)業(yè)者和初創(chuàng)企業(yè)的機(jī)會(huì)也比較多。

創(chuàng)業(yè)者一定要知道，醫(yī)療賽道整個(gè)門檻相對(duì)比較高，是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的行業(yè)，一般情況下回報(bào)都還不錯(cuò)的。

高榕資本于江濤：這幾個(gè)賽道我都比較看好，如果要加一個(gè)三年時(shí)間的限制，我們認(rèn)為未來三年國家要在醫(yī)療新基建上投入很多錢，所以互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)療AI、醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)會(huì)有比較大的提升，這是很明顯的趨勢(shì)。

長(zhǎng)期角度，我更看好生物醫(yī)藥和器械，目前中國醫(yī)藥行業(yè)還都處于跟隨，但已經(jīng)到了突破的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)；器械我們看藥械比的話，發(fā)達(dá)國家現(xiàn)在是1:1，而國內(nèi)1:0.5都達(dá)不到，也有比較大的成長(zhǎng)空間。

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：醫(yī)療是一個(gè)變現(xiàn)、回報(bào)周期很長(zhǎng)的行業(yè)，很多VC都是簽對(duì)賭的。各位在醫(yī)療新技術(shù)的變現(xiàn)問題上，會(huì)怎樣給企業(yè)設(shè)置不一樣的營收KPI，遇到長(zhǎng)期無法變現(xiàn)的領(lǐng)域，各位有怎樣輔助企業(yè)脫困的方法。

深創(chuàng)投李海永：新藥研發(fā)是一個(gè)艱難的過程，從病理研究到臨床實(shí)驗(yàn)，再到臨床應(yīng)用，每一個(gè)過程都需要消耗大量資金。

例如，美國從1937年頒布癌癥法案，到2016年癌癥登月計(jì)劃，接近百年的時(shí)間，人類仍然無法治愈癌癥，雖然每次都很接近。在此之間消耗了大量的人力、物力和社會(huì)成本。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2017年末，臨床前期的新藥有接近8000個(gè)，臨床一期和二期的新藥有2000個(gè)，進(jìn)入臨床三期以后的新藥有1500個(gè)，其中大部分是抗癌藥。

和新藥研發(fā)浪潮相對(duì)應(yīng)的是VC/PE的投資熱情，對(duì)一些新藥研發(fā)項(xiàng)目，投入資金越來越高，爭(zhēng)搶項(xiàng)目現(xiàn)象越來越多。新藥研發(fā)周期較長(zhǎng)，大部分PE機(jī)構(gòu)無法實(shí)現(xiàn)正常退出，后期將對(duì)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

香港市場(chǎng)的改革和科創(chuàng)板的推出，允許未盈利的新藥研發(fā)企業(yè)上市，對(duì)未盈利的新藥研發(fā)企業(yè)是一個(gè)利好，為投資機(jī)構(gòu)提供了退出通道。

在資本蜂擁涌入這個(gè)賽道的時(shí)候，提高投資團(tuán)隊(duì)的專業(yè)水平，耐心尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，為企業(yè)多提供力所能及的服務(wù)越來越重要。關(guān)于業(yè)績(jī)對(duì)賭，里程碑式的方法會(huì)更好些。

藍(lán)馳創(chuàng)投秦禎（主持人）：醫(yī)療科技投資的未來十年，這個(gè)十年，請(qǐng)各位嘉賓簡(jiǎn)單暢談一下，作為最主要的推動(dòng)力之一，資本將助推醫(yī)療行業(yè)發(fā)生怎樣的變化。

高榕資本高級(jí)顧問于江濤：趨勢(shì)上來看，醫(yī)療投資會(huì)越來越鼓勵(lì)創(chuàng)新。過去國內(nèi)走了一段的跟隨和模仿，但是未來肯定要向創(chuàng)新目標(biāo)發(fā)展。未來5~10年，資本將成為中國醫(yī)療行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要推手。

另外國際化這個(gè)大方向。國內(nèi)醫(yī)療企業(yè)現(xiàn)在或多或少都有本土的特點(diǎn)和特征，但技術(shù)層面其實(shí)都是互通的。醫(yī)療企業(yè)如果無法國際化，就不可能有重要影響力。我希望未來10年，中國也能出現(xiàn)進(jìn)入世界生物制藥排名TOP10的企業(yè)。

深創(chuàng)投李海永：過去十年，中國進(jìn)入了創(chuàng)新藥時(shí)代，背后既有政策加持，也有人才和資金的涌入；未來十年，將是醫(yī)藥投資最好的黃金期，我希望創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和科研人員將會(huì)創(chuàng)造更多的可能。

聯(lián)想創(chuàng)投梁穎：未來10年，醫(yī)療行業(yè)存在很大的技術(shù)變革機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)需要有政策變化、社會(huì)化問題的解決以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律等多種因素加持，這需要投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者，既有信心，也要有耐心，才可能真正成功。

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本次云峰會(huì)之后，我們將圍繞本年度最為火熱的生物醫(yī)藥賽道，舉辦最新一屆「生物醫(yī)藥·新領(lǐng)袖投融資論壇」，和大家分享該賽道的未來潛力。

與此同時(shí)，我們將啟動(dòng)《最具投資價(jià)值的生物醫(yī)藥企業(yè)TOP10》榜單評(píng)選活動(dòng)。歡迎各位頂級(jí)資本觀察者和生物醫(yī)藥企業(yè)報(bào)名。詳情可咨詢劉海濤 V:Daniel-six

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