被譽(yù)為車圈小米、主打“成本定價(jià)”的零跑，交了一份不錯(cuò)的財(cái)報(bào)：營(yíng)收167.5億元，同比增長(zhǎng)35.2%；2023年總交付量較2022年增加29.7%；全年凈虧損42.2億元，較上一年度51.1億元的虧損收窄17.4%。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，零跑的2023年無(wú)疑是合格的。因?yàn)樵诮?jīng)歷2023年一季度的開年不利之后，零跑迅速調(diào)整了過(guò)來(lái)。

2024年的車圈險(xiǎn)象環(huán)生。頭部新能源車企2024年增速承壓，以頭部新能源車企主導(dǎo)的價(jià)格戰(zhàn)仍將延續(xù)，并且把戰(zhàn)火燒到了下沉市場(chǎng)，尤其是在10萬(wàn)元至20萬(wàn)元的主流價(jià)格帶，而這是零跑的基本盤。

零跑給自己定的2024年銷量目標(biāo)是25-30萬(wàn)輛。但是2023年，零跑并沒有完成既定的20萬(wàn)銷量目標(biāo)。怎么把去年沒完成的“作業(yè)”補(bǔ)全，然后還能給出額外的驚喜，事關(guān)資本市場(chǎng)對(duì)零跑的期待。

一位投資人向雷峰網(wǎng)表示，“零跑的毛利率跟國(guó)內(nèi)頭部車企和頭部新勢(shì)力比還是偏低。但我最關(guān)注的點(diǎn)是，零跑怎么通過(guò)全球化的戰(zhàn)略多賣車?！?/p>

促銷量、扭虧損，零跑有一些應(yīng)對(duì)方式：繼續(xù)執(zhí)行新一輪的降本周期、針對(duì)出海戰(zhàn)略推出多款車型。其核心邏輯是如何結(jié)合這些戰(zhàn)略動(dòng)作，通過(guò)性價(jià)比以及豪華平權(quán)等賣點(diǎn)去擴(kuò)大零跑的受眾群體。（對(duì)零跑如何應(yīng)對(duì)行業(yè)內(nèi)卷、是否能完成年銷目標(biāo)的話題，感興趣的讀者可以添加作者Gru1993詳聊）

零跑的亮點(diǎn)與隱憂

零跑的第一個(gè)利好，是交付量。

2023年，零跑汽車的總交付量較2022年增加29.7%，這在新勢(shì)力里排名前列。從具體的車型來(lái)看，C11交付量增長(zhǎng)81.9%，C01交付量增長(zhǎng)419.1%，這兩款車型在市場(chǎng)上的銷售情況較為良好，C01上市時(shí)間是2022年9月，2023年增長(zhǎng)迅猛。

2023年零跑的營(yíng)收為人民幣167.47億元，較2022年增加35.2%，通過(guò)計(jì)算可以得出，零跑的單車收入11.6萬(wàn)元/輛。如果要做一個(gè)對(duì)比的話，零跑汽車的三季度單車收入達(dá)到12.8萬(wàn)元左右。

零跑的另一個(gè)利好是毛利率。

2023年，零跑的毛利率為0.5%(8050萬(wàn)元），較2022年的毛損(–19.113億元）有明顯改善。此外，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)正。2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額為人民幣10.816億元元，而2022年為負(fù)值，在手現(xiàn)金近200億。

一位零跑的投資人表示，“說(shuō)明財(cái)務(wù)已經(jīng)開始良性，虧的主要是前期投入固定資產(chǎn)的折舊?！?/p>

按照新勢(shì)力同口徑，需加回給經(jīng)銷商渠道的返利，零跑調(diào)整后2023年全年毛利達(dá)11.6%。如果對(duì)比一下，蔚小理2023年的毛利率分別為5.5%、1.5%和22.2%，零跑的毛利率可以排在第二。

值得注意的是，零跑的毛利率一直到2023年第三季度才轉(zhuǎn)正。而到了第四季度，零跑的毛利率已經(jīng)接近6.7%，但由于85%采用的經(jīng)銷商模式，所以按照全直營(yíng)的轉(zhuǎn)換，會(huì)達(dá)到12、13%的水平。2024年需要向客戶讓利，毛利率能達(dá)到5%-10%。

當(dāng)然，零跑的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中并不都是好消息，有一些數(shù)據(jù)短板仍然值得重視。

首先，零跑的銷量和收入沒有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)（20萬(wàn)輛和200億），今年1月的零跑技術(shù)開放日上，朱江明就總結(jié)過(guò)2023年。他說(shuō)，2023年不足的地方是銷量不及預(yù)期。最重要的原因在于第一季度沒有做好，直到第二季度才有起勢(shì)?！耙患径壬倭藥兹f(wàn)臺(tái)，這是主要的‘暗點(diǎn)’?！?/p>

其次，2023年，零跑的凈虧損是人民幣42.163億元(單車虧損29248元/輛）。對(duì)比蔚小理三家，理想2023年掙了118.1億元，蔚來(lái)和小鵬汽車依舊面臨虧損問題，分別虧損207.2億元和103.8億元。

自2019年以來(lái)，零跑汽車已連續(xù)虧損五年。盡管種種跡象表明零跑一直在變好，但絕對(duì)虧損是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

而且，這其中還有政策因素的影響，有一個(gè)數(shù)據(jù)值得注意：零跑收益中包括政府對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼，未來(lái)政策變化可能影響公司財(cái)務(wù)狀況——有關(guān)推廣新能源汽車的應(yīng)收政府補(bǔ)貼為8.462億元。

所以，零跑的當(dāng)務(wù)之急是如何掙錢。

從車型的銷量變化來(lái)看，最明顯的是T03車型交付量下降：T03交付量從2022年的61919輛減少到38454輛，減少了37.9%，下降幅度比較扎眼。

零跑的一位長(zhǎng)期投資人向雷峰網(wǎng)表示，“零跑的銷售重心是在C系列，T03面臨奇瑞、比亞迪宋plus等競(jìng)爭(zhēng)，銷量確實(shí)受到影響?！?/p>

T03所處的微型車市場(chǎng)非常內(nèi)卷。在五菱宏光MINI EV等車型的帶動(dòng)下，長(zhǎng)安、奇瑞、歐拉等汽車廠家發(fā)力，諸如寶駿KiWi EV、奇瑞QQ冰淇淋等產(chǎn)品先后上市。

T03的確幫助零跑打開市場(chǎng)、打響聲量，但微型車的定位很難幫零跑掙錢。畢竟，像問界M9、理想Mega這樣50萬(wàn)以上的車型，才是車企的利潤(rùn)大頭。

所以，零跑未來(lái)會(huì)更加聚焦市場(chǎng)，重點(diǎn)提升銷量結(jié)構(gòu)。其中，零跑的目標(biāo)是在2024年將T03的占比降低到20%以下，而將C系列的銷量占比提升到80%以上。

降本、海外、新車型

從2022年9月開始，零跑以每6個(gè)月為一個(gè)周期，到2023年3月完成了三輪降本周期。

據(jù)雷峰網(wǎng)了解，零跑2023年的技術(shù)降本是自研為基礎(chǔ)的方案優(yōu)化，降本比例接近40%。以車型來(lái)看，在沒有降低配置、降低功能的基礎(chǔ)上，可以將C01、T03和C11的成本砍掉超過(guò)1/3。每一輪降本周期，零跑希望有1-1.5萬(wàn)的降本。

不過(guò)，僅僅靠省錢，能否支撐零跑進(jìn)行一輪輪的降本戰(zhàn)略？

今年3月，雷峰網(wǎng)與一位零跑投資人溝通時(shí)得到一個(gè)觀點(diǎn)：“比亞迪發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)的核心，是過(guò)了40萬(wàn)臺(tái)銷量的平衡點(diǎn)，制造的邊際本本降低。所以，零跑的一個(gè)核心問題是還沒有達(dá)到40萬(wàn)臺(tái)的平衡點(diǎn)，無(wú)法擁有像比亞迪那樣強(qiáng)大的議價(jià)能力?！?/p>

另一位投資人也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)：“零跑的優(yōu)勢(shì)是零部件基本自產(chǎn)，但是再怎么降成本也是有限空間，歸根到底還是要靠量帶來(lái)規(guī)?；！?/p>

2024年，零跑將自己的銷量目標(biāo)定在了25-30萬(wàn)輛。眼下，這個(gè)銷量目標(biāo)距離所謂的40萬(wàn)臺(tái)“議價(jià)權(quán)”距離尚遠(yuǎn)。當(dāng)然，這個(gè)數(shù)據(jù)不是絕對(duì)的。零跑一直擅長(zhǎng)做成本控制，花錢比較謹(jǐn)慎，但最終還是回到一個(gè)最樸素的道理——銷量是王道。

在前三個(gè)季度，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍然是絕對(duì)的銷售主力，因?yàn)榱闩艿暮Ｍ馐袌?chǎng)要到第三季度末才能真正開始交付。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的目標(biāo)之一是取代一線城市的燃油車，如郊縣地區(qū)。

同時(shí)，零跑的產(chǎn)品主要聚焦在15萬(wàn)價(jià)格區(qū)間，下沉市場(chǎng)是一步必走之棋。

零跑本身所處的10-20萬(wàn)價(jià)格區(qū)間，就是廝殺最激烈、不確定性最大的戰(zhàn)場(chǎng)。想要在今年這個(gè)環(huán)境里完成更高的銷量目標(biāo)，難度很大。

可以確定的是新勢(shì)力品牌如小鵬，今年會(huì)針對(duì)這個(gè)價(jià)格區(qū)間進(jìn)行布局。

小鵬第二品牌MONA的首款車型（定位為緊湊型純電動(dòng)轎車），價(jià)格區(qū)間為10-15萬(wàn)元，將在4月的北京車展上首度亮相，在今年三季度上市并交付。而同是轎車的全新零跑C01價(jià)格區(qū)間是13.98-15.88萬(wàn)元（純電），13.68-15.58萬(wàn)元（增程），兩者的價(jià)格區(qū)間重合。

MONA的前身為滴滴的造車項(xiàng)目，2023年8月小鵬收購(gòu)了該車型，并與滴滴達(dá)成戰(zhàn)略合作。即便有滴滴的支持，但這款新車不會(huì)首先投放到2B市場(chǎng)，而是先2C，主打“年輕人的第一臺(tái)AI智駕汽車”，后續(xù)再拓展其他渠道。

這款車型的價(jià)格區(qū)間決定了它的毛利率不會(huì)很高，內(nèi)部認(rèn)為這款車型至少要達(dá)到月銷1萬(wàn)輛以上才算成功。小鵬今年能否完成28萬(wàn)輛的年銷目標(biāo)，很大程度依賴這款A(yù)級(jí)車的表現(xiàn)。

零跑也有智駕NAC，但不如小鵬的名氣響。智駕NCA的核心是解放駕駛員的雙腳，雙手還不可以解放。借用朱江明在試駕時(shí)說(shuō)的一句話，“畢竟雙手脫離方向盤，在當(dāng)下的交規(guī)中是違法的?！保P(guān)于零跑智能團(tuán)隊(duì)的建設(shè)話題，感興趣的讀者可以添加作者微信Gru1993詳聊）

曾有投資人向雷峰網(wǎng)表示，“如果小鵬可以將智駕能力帶到10-15萬(wàn)這個(gè)區(qū)間里，將會(huì)對(duì)這個(gè)區(qū)間里的老玩家形成一種降維打擊。”

目前，零跑形成了高階的智能駕駛解決方案。C10在上海和杭州能夠開通NAP。在零跑高管看來(lái)，“我們（智駕）處于行業(yè)中間水平?！?/p>

在出海方面，海外車型的命名跟國(guó)內(nèi)不一樣，命名規(guī)則是A、B、C、D、E（國(guó)內(nèi)最小的是叫A00，海外叫A）。零跑對(duì)這些車型都有規(guī)劃，會(huì)在未來(lái)2-3年內(nèi)把這些車型推向市場(chǎng)。

首推的自然是“全司的希望”——C10(海外屬于C+級(jí)），另外還有T03，定位就是走量，歐洲人還是很喜歡小車的。

零跑會(huì)在2024年年底到明年推出一個(gè)C級(jí)車，并且正在同步開發(fā)適合海外的車型，明年會(huì)有A12、A03兩款車型投放市場(chǎng)。

零跑高管表示，“希望在兩到三年的時(shí)間內(nèi)，把所有適合海外銷量比較大的車型擺齊。”

據(jù)雷峰網(wǎng)了解，零跑的反壟斷和ODI工作審批完成，下周公司會(huì)成立。全球零跑國(guó)際的管理層，從CEO到銷售團(tuán)隊(duì)、服務(wù)團(tuán)隊(duì)等一級(jí)高管全部都已到位。

而建立經(jīng)銷商渠道網(wǎng)絡(luò)/服務(wù)網(wǎng)絡(luò)會(huì)在9月底之前完成，先是在歐洲，而后會(huì)在南美、中東、亞太等地開展銷售。入股零跑的Stellantis的零部件維修配送網(wǎng)絡(luò)、經(jīng)銷商和全球制造體系會(huì)給零跑帶來(lái)幫助。（關(guān)于零跑出海及經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)話題，感興趣的讀者可以添加作者微信Gru1993詳聊）

2023年10月，Stellantis投資約15億歐元獲取零跑汽車約20%的股權(quán)，占有兩個(gè)董事會(huì)席位。隨后零跑汽車宣布與Stellantis共同成立合資公司零跑國(guó)際，零跑國(guó)際將獨(dú)家負(fù)責(zé)零跑汽車在全球（除大中華地區(qū)以外）所有市場(chǎng)的出口和銷售業(yè)務(wù)，并擁有在當(dāng)?shù)刂圃炝闩芷嚠a(chǎn)品的獨(dú)家權(quán)利。

在新車型方面，新上市的零跑C10的3月份交付會(huì)有4000臺(tái)以上，因?yàn)槭侵鸩脚喇a(chǎn)過(guò)程。零跑的高管也提到了C16。C16將于4月25日北京車展正式亮相，5月31日實(shí)現(xiàn)SOP量產(chǎn)，6月開啟交付；年末將推出的A級(jí)SUV預(yù)計(jì)是基于A平臺(tái)打造的A12車型，2025年將推出4-5款新車。

零跑一直想要傳遞的概念是“豪華平權(quán)”，把豪華車的材料、配置、駕控體驗(yàn)下放到更低的價(jià)格區(qū)間。好的方面是，零跑的各項(xiàng)數(shù)據(jù)都在持續(xù)向好。但是，這畢竟已經(jīng)是去年的戰(zhàn)績(jī)，今年如何一切還未知。雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))

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