作為 A 股中的 AI 明星股，科大訊飛的財(cái)報(bào)似乎總是伴隨著營業(yè)收入和凈利潤在增長方面的不平衡，同時(shí)，來自政府的財(cái)政補(bǔ)貼又往往成為外界的另外一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。而在復(fù)雜的業(yè)務(wù)變化中，科大訊飛的現(xiàn)狀和未來也往往讓人覺得有些看不清楚。

因此，恰逢科大訊飛 2018 年年報(bào)發(fā)布之際，我們不妨來一看究竟。

總營收高速增長，凈利潤卻跟不上

根據(jù)科大訊飛在 4 月 19 日公布的年報(bào)，有以下關(guān)鍵數(shù)據(jù)值得注意：

• 該公司在 2018 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 79.17 億元，同比增長了 45.41%；

• 歸屬于上市公司股東的凈利潤為 5.4 億元，同比增長 24.71%；

• 歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為 2.67 億元，較上年同期下降 25.83%。

• 科大訊飛在 2018 年獲得的政府補(bǔ)助總額為 2.85 億元；其中，有 2.76 億被計(jì)入損益，同比增加了 2 億元左右。

從這些數(shù)據(jù)可以得出幾個(gè)結(jié)論：科大訊飛的營收在 2018 年出現(xiàn)了大幅度增長。同時(shí)，凈利潤同比增加，但是如果扣除了來自政府的補(bǔ)助部分損益，科大訊飛的凈利潤比 2017 年減少了 25.83%——在 2017 年年報(bào)中，這一同比數(shù)據(jù)是正向的 40.72%。

由此可見，科大訊飛延續(xù)了上一份年報(bào)的增收未增利的情況，這又是一種嚴(yán)重的不平衡。

對(duì)于這一不平衡狀況，科大訊飛也做了說明。它表示，營收增長是業(yè)務(wù)擴(kuò)張、銷售規(guī)模擴(kuò)大的結(jié)果，同時(shí)各行業(yè)賽道業(yè)務(wù)增長。

然而，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤之所以下降，主要有以下原因：

• 投入增加。科大訊飛在 2015 年推出了人工智能戰(zhàn)略 1.0（2015 年-2018 年），表示不再 “只追求當(dāng)前的稅后利潤增長，而是把錢投入到?jīng)Q定未來的戰(zhàn)略方向上去” ；體現(xiàn)在 2018 年，科大訊飛加大人工智能相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)投入、生態(tài)體系構(gòu)建的投入以及在教育、政法、醫(yī)療等重點(diǎn)賽道的市場布局投入。具體數(shù)字上，2018 年研發(fā)費(fèi)用為 12.63 億元，比上年同期增加了 55.82%；銷售費(fèi)用為 17.26 億元，比上年同期增加了 55.3%。

• 員工增加?？拼笥嶏w在 2018 年員工規(guī)模增長比較快，尤其是上半年，從而帶來人員薪酬和費(fèi)用的提升。在年報(bào)期內(nèi)，科大訊飛員工為 10970 人，而在 2017 年年報(bào)中這一數(shù)字為 8659 人，同比增加了 26.69%，超過了四分之一。

關(guān)于政府補(bǔ)助金額的增加，科大訊飛也進(jìn)行了說明，表示之所以比上年同期增加了 2 億元，是基于國家各級(jí)主管部門對(duì)人工智能的高度重視，相關(guān)政策支持以政府補(bǔ)助等多種形式逐步落地；而科大訊飛獲得的政府補(bǔ)助主要是政府和行業(yè)主管部門為落實(shí)國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，向該公司撥付的基礎(chǔ)研究經(jīng)費(fèi)或重點(diǎn)項(xiàng)目專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)。

另外，科大訊飛圍繞人工智能生態(tài)體系的上下游投資亦產(chǎn)生了初步的收益。

To C 業(yè)務(wù)亮眼，但毛利率卻同比下降

從年報(bào)中的情況來看，科大訊飛的業(yè)務(wù)可以分為教育、智慧城市、政法業(yè)務(wù)、開放平臺(tái)及消費(fèi)者等幾大板塊；而從業(yè)務(wù)性質(zhì)來看，科大訊飛的業(yè)務(wù)可以分為 To B 和 To C 兩大板塊。

從各個(gè)板塊分別來看：

• 在教育領(lǐng)域，科大訊飛分為教育產(chǎn)品和服務(wù)、教學(xué)業(yè)務(wù)兩個(gè)板塊，二者營收加起來約為 21.43億，占總營收的 27.08%；其中教育產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)較上年同期增長 44.93%?？拼笥嶏w表示，教育部保護(hù)學(xué)生視力、減少學(xué)生負(fù)擔(dān)等有關(guān)政策，為公司教育業(yè)務(wù)發(fā)展提供了更加有利的政策環(huán)境，而該公司基于人工智能核心技術(shù)打造的紙筆課堂、個(gè)性化學(xué)習(xí)等產(chǎn)品獲得好評(píng)。從數(shù)據(jù)上來看，科大訊飛智慧教育產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋全國 25000 余所學(xué)校。

• 智慧城市業(yè)務(wù)在科大訊飛的總營收占比 21.42%。在 2018 年，科大訊飛與國家信訪局、國家檔案局科研所、工信部人才交流中心等戰(zhàn)略簽約或共建了聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室?？拼笥嶏w表示，“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)”服務(wù)在全國 10 省近 30 地落地使用；同時(shí)，“城市超腦”計(jì)劃面向業(yè)界發(fā)布，數(shù)字孿生城市和智慧政務(wù)、智慧信訪、智慧園區(qū)等多個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)入加速落地階段。

• 智慧政法的營收占比只有 13.8%，但它的增長率卻非常高，達(dá)到了 85.96%?？拼笥嶏w表示，公司以人工智能技術(shù)為基礎(chǔ)，深挖政法業(yè)務(wù)場景，改造和創(chuàng)新政法領(lǐng)域的核心應(yīng)用。比如說，智能庭審系統(tǒng)的庭審語音識(shí)別率可達(dá) 95% 以上，案件庭審時(shí)間節(jié)省超過 25%，庭審筆錄的完整度可達(dá) 100%—目前已經(jīng)覆蓋了 31 個(gè)省市自治區(qū)，1500 個(gè)政法單位。同時(shí)，AI + 政法的產(chǎn)品與解決方案在行政機(jī)關(guān)、高原和省檢覆蓋率超過 90%。

• 而在開放平臺(tái)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)板塊，包括電信增值產(chǎn)品、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、開放平臺(tái)、智能硬件、運(yùn)營商大數(shù)據(jù)等——這部分被科大訊飛歸并于 To C 業(yè)務(wù)，營業(yè)收入為 25.17 億，同比增長了 96.54%，占據(jù)總營收的 31.8%。這其中，有幾個(gè)比較亮眼的數(shù)據(jù)。比如說，開放平臺(tái)業(yè)務(wù)較上年同期增長 124.61%，智能硬件較上年同期增長 171.93%，以訊飛聽見為代表的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)較上年同期增長 369.36%。

除了這四大業(yè)務(wù)板塊，科大訊飛還涉足了汽車領(lǐng)域、智能服務(wù)等，其業(yè)務(wù)營收略超過 3%。

值得強(qiáng)調(diào)的是，在科大訊飛的主要業(yè)務(wù)營收板塊中，雖然營業(yè)收入比上年增加了 46.4%，但是營業(yè)成本卻比上年同比增加了 50.25%，從而導(dǎo)致整體的毛利率反而上年同期減少了 1.26%——在雷鋒網(wǎng)看來，這也很好地解釋了為什么科大訊飛在營收高速增長的條件下凈利潤表現(xiàn)卻并不與之匹配的原因。

科大訊飛的下一步：要賺錢

如果對(duì)比科大訊飛在 2017 和 2018 年年報(bào)中關(guān)于 “經(jīng)營情況討論與分析” 的概述，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很大的亮點(diǎn)；與 2017 年相比，科大訊飛在 2018 年年報(bào)中在此強(qiáng)調(diào)了“技術(shù)頂天、產(chǎn)品立地” 的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，然后從戰(zhàn)略層面重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了 To C 發(fā)力。

雷鋒網(wǎng)認(rèn)為，這是一個(gè)非常值得重視的點(diǎn)，說明科大訊飛也在有意識(shí)地強(qiáng)調(diào)自己的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，從 To B 走向 To B + To C。

在對(duì)未來的判斷上，科大訊飛表示，2019 年人工智能技術(shù)將出現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用落地，人工智能產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入黃金收獲期，因此科大訊飛人工智能戰(zhàn)略正式進(jìn)入 2.0 時(shí)代：賽道控盤、 規(guī)模應(yīng)用、效益起飛。相對(duì)于人工智能戰(zhàn)略 1.0，科大訊飛的人工智能戰(zhàn)略 2.0 強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)——人均效益提升，也就是說：

在人員沒有大幅增長的情況下，保持收入和毛利快速增長。未來，隨著營業(yè)收入的快速增長，凈利潤將日益形成良好的匹配，將逐漸出現(xiàn)收入、毛利、利潤同步增長的勢(shì)頭。

雷鋒網(wǎng)在此前報(bào)道中認(rèn)為，科大訊飛在強(qiáng)調(diào)提升效益，這與 2018 年科大訊飛人員擴(kuò)張和研發(fā)投入增加導(dǎo)致的凈利潤下滑有關(guān)。同時(shí)由于 BAT 等互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始重視 AI 技術(shù)，行業(yè)內(nèi)的競爭激烈，加之去年下半年開始國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)科技公司紛紛裁員瘦身過冬，部分投資者對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)及 AI 產(chǎn)業(yè)的信心有所下滑，作為最受外界關(guān)注的 A 股人工智能概念上市公司，其市值一度跌去一半，顯然市場曾對(duì)科大訊飛的未來存疑——不僅如此，在凈利潤嚴(yán)重依賴政府補(bǔ)助的情況下，科大訊飛的自我造血能力也有待加強(qiáng)。

因此，簡單來說，在風(fēng)口吹過、研發(fā)投入、應(yīng)用布局之后，科大訊飛也是時(shí)候用財(cái)務(wù)上的利潤回報(bào)來證明自己了。

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