為什么說現(xiàn)在投資FANG股票會鑄成大錯？

本文作者：周蕾

2020-01-24 16:49

導語：科技巨頭走的每一步，代價越來越大。新年快樂。

【圖片來源：forbes 所有者：forbes 】

“需要強調(diào)的是，F(xiàn)ANG股票的大部分增長是由于‘估值擴張’，而不是公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)?！?/p>

一家市值130億美元的投資公司的投資組合經(jīng)理表示，F(xiàn)acebook、蘋果、Netflix和谷歌（合稱FANG）等高增長科技巨頭股票近年來提振了市場，但它們飆升的估值導致投資者忽視了這些業(yè)務(wù)的成本和風險。

“如今投資FANG股票，就好比急速過彎的時候踩油門，同時還欣賞著后視鏡里的風景——人們過于關(guān)注過去的業(yè)績和增長了?！?Ariel Investments全球集中戰(zhàn)略高級副總裁兼聯(lián)合投資經(jīng)理Micky Jagirdar說。

Jagirdar說，這些巨頭股票對整個市場的影響不成比例，圍繞它們的炒作使得不少投資者對為FANG的估值而癲狂。

他指出，盡管這些大型科技公司近年來的收入增長令人矚目，但并沒有轉(zhuǎn)化為自由現(xiàn)金流量的增長或良好的股息收益率。Jagirdar說，按照傳統(tǒng)，投資者會專注于每股收益或市盈率，因此他們?nèi)鄙儋Y本支出等重要指標。這些指標能夠表明，增長是以成本為代價的。

在已經(jīng)被高估的股票市場中，F(xiàn)ANG股票的價格高溢價交易（這四家公司的平均市盈率為64倍，而標準普爾500的市盈率為22倍），這些科技巨頭顯然需要更高的支出來保持增長勢頭。

需要強調(diào)的是，F(xiàn)ANG股票的增長，很大程度上是“估值擴張”所導致的，而不是公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)——這也是為什么自由現(xiàn)金流與強勁的收入增長相比“極其微不足道”的另一個原因。換句話說，這些公司的支出越來越多，以跟上更高的收入預期。

這些大型科技公司要實現(xiàn)如此高的收入增長水平，需要多大的資本投資規(guī)模？Jagirdar表示，總的來說，大多數(shù)投資者對這個問題的認識是不足的。

Facebook

Jagirdar指出，F(xiàn)acebook的主要業(yè)務(wù)是廣告，但這項業(yè)務(wù)還沒有經(jīng)歷過經(jīng)濟低迷時期的考驗。隨著Facebook的核心平臺開始碰壁，該公司一直在尋求獲客，并通過旗下的Instagram，Messenger和WhatsApp之類的應(yīng)用程序獲利。

由于缺乏公開信息，目前尚不清楚Facebook能夠通過Instagram獲利多少。他表示，F(xiàn)acebook也還沒有弄清楚要怎么通過WhatsApp來賺錢，從回報情況來看，這個應(yīng)用在現(xiàn)階段也被認為是一個“差勁”的投資。

蘋果

Jagirdar說，近年來蘋果服務(wù)類的產(chǎn)品不斷增長，達到目前收入的近20%，但在那段時期，盡管“服務(wù)的整體前提是要比iPhone銷售更好的利潤率”，營業(yè)利潤率卻下降了。

隨著蘋果在中國大肆宣揚其增長前景，新款iPhone的價格實際上已經(jīng)比一年前便宜了，這抵消了一些樂觀情緒。

Jagirdar指出，蘋果也正在迅速失去其服務(wù)優(yōu)勢，因為AppStore、Apple Music和Apple TV+等產(chǎn)品不再是蘋果獨有的，而是面臨著大量的競爭。

Netflix

隨著流媒體大戰(zhàn)的持續(xù)升溫，Netflix必須大幅增加其支出，以生產(chǎn)更多的原創(chuàng)內(nèi)容，來抵御競爭對手。

為了實現(xiàn)自2016年以來127％的收入增長，Netflix不得不將同期的自由現(xiàn)金流消耗增加了兩倍。

在Jagirdar看來，Netflix已經(jīng)滲透到大多數(shù)發(fā)達市場，但對新興市場在訂閱服務(wù)上的消費欲望，這家公司有些低估了?！耙杂脩魹橹鲗У氖杖朐诳刂浦顿Y者的心態(tài)，Netflix正是這種情況的典型案例——它阻礙了人們對虧損不斷增加的認知，以實現(xiàn)一種被稱為'Netflix＆chill'的沉迷?！?/p>