雷鋒網(wǎng)按：本文作者 胡嘉琪。

不久前，來(lái)自20個(gè)國(guó)家的外國(guó)青年評(píng)選出了中國(guó)的新“四大發(fā)明”：入選的發(fā)明包括高鐵、支付寶、共享單車和網(wǎng)購(gòu)。作為新“四大發(fā)明”之一的共享單車，2017年得到了全面的爆發(fā)，根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)共享單車市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到12.3億元，用戶規(guī)模達(dá)到0.28億人。預(yù)計(jì)到2017年全年，中國(guó)共享單車市場(chǎng)觃模將達(dá)102.8億元，增長(zhǎng)率為735.8%。用戶規(guī)模預(yù)計(jì)在2017年將達(dá)2.09億人，將繼續(xù)保持超高速增長(zhǎng)。

 經(jīng)過(guò)近2年的發(fā)展，共享單車現(xiàn)已經(jīng)成為資本市場(chǎng)最熱的寵兒，甚至間接拉動(dòng)了各種如共享充電寶、共享雨傘等項(xiàng)目。但隨即而來(lái)的是，坊間不乏各種對(duì)共享單車模式的質(zhì)疑，甚至有人認(rèn)為共享單車已經(jīng)充滿了泡沫。但種種質(zhì)疑均掩蓋不了的事實(shí)是，共享單車項(xiàng)目被資本市場(chǎng)瘋狂追捧，甚至目前滴滴派駐自身三位高管進(jìn)駐ofo，協(xié)助爭(zhēng)奪白熱化的市場(chǎng)。

 面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)的共享單車領(lǐng)域，我們希望復(fù)盤一下，共享單車究竟是不是繼Uber、滴滴之后，另一個(gè)靠譜的商業(yè)模式？

 為了回答這個(gè)問(wèn)題，我們優(yōu)先需要深入理解共享單車的運(yùn)營(yíng)邏輯。本質(zhì)上看，共享單車的運(yùn)營(yíng)邏輯，可以描述為：共享單車運(yùn)營(yíng)商通過(guò)募集資金，采用自主/半自主研發(fā)，驅(qū)動(dòng)自行車行業(yè)上游生產(chǎn)商大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)單車，并以重資產(chǎn)的方式選擇重點(diǎn)城市投放出去，通過(guò)智能鎖（或機(jī)械鎖+客戶端）創(chuàng)造性地解決了異地還車的難題，在收取用戶押金后提供單車分時(shí)租賃服務(wù)，同時(shí)組織本地后勤團(tuán)隊(duì)維護(hù)單車的損耗。

 從上述這個(gè)運(yùn)營(yíng)邏輯，我們可以清晰看到現(xiàn)在的共享單車，根本談不上是共享經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上只是一種重資產(chǎn)的單車租賃模式而已。或者說(shuō)，是多年前早已存在的市政有樁共享單車的互聯(lián)網(wǎng)+升級(jí)版，比起共享單車這個(gè)更傾向于驅(qū)動(dòng)資本方的叫法，可能叫做“網(wǎng)租單車”更為恰當(dāng)。

 當(dāng)時(shí)，單純把共享單車通過(guò)租賃模式去分析，恐怕還沒足夠深入到共享單車商業(yè)模式的核心，因?yàn)檫€有一個(gè)關(guān)鍵因素——押金仍未考慮。我們知道，共享單車是一項(xiàng)高頻應(yīng)用，瞄準(zhǔn)用戶上下班/出行最后一公里的需求，活躍用戶并不會(huì)頻繁退押金，這些押金構(gòu)成了共享單車龐大的押金資金池，而這個(gè)資金池會(huì)產(chǎn)生利息收入。

 從資金利用的角度看，實(shí)際上可以將共享單車看作是一項(xiàng)帶杠桿的利率產(chǎn)品。我們以摩拜為例，根據(jù)公開資料顯示，截止到今年5月摩拜已經(jīng)累計(jì)全國(guó)投放450萬(wàn)臺(tái)單車，由于型號(hào)眾多，摩拜準(zhǔn)確的每臺(tái)生產(chǎn)成本我們難以精確獲得，如果以一臺(tái)800元算，則固定資產(chǎn)投入36億元；那這筆固定資產(chǎn)撬動(dòng)了多大規(guī)模的押金資金池？我們先來(lái)分析一下摩拜的活躍用戶數(shù)規(guī)模。

 根據(jù)艾瑞APP指數(shù)數(shù)據(jù)，2017年5月摩拜日均獨(dú)立設(shè)備數(shù)為794萬(wàn)，可認(rèn)為摩拜活躍用戶數(shù)規(guī)模約在800萬(wàn)左右，按每個(gè)用戶押金299算，資金池為24億，當(dāng)然考慮沉默用戶因素后，資金池實(shí)際金額會(huì)高于24億，而這個(gè)資金池，每年可以穩(wěn)定獲得1~2億的利息收入，因此在摩拜能實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)成本——收入平衡的前提下，可將摩拜看為一個(gè)杠桿率約為0.7倍的固定利率產(chǎn)品（24億除以36億，由于沒考慮沉默用戶押金，0.7有低估風(fēng)險(xiǎn)）。如果將上述分析邏輯套到野蠻生長(zhǎng)ofo的話，因?yàn)樾↑S車的造價(jià)遠(yuǎn)低于摩拜，ofo的杠桿率會(huì)達(dá)到1倍甚至2倍的水平。考慮到資金池利息收入的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性，相比大部分導(dǎo)入期的項(xiàng)目，其ROI實(shí)屬已經(jīng)不錯(cuò)了。

 我想這也是為何ofo在充滿質(zhì)疑聲中，依然能獲得資本市場(chǎng)看好、并取得行業(yè)目前最高融資總額的核心原因之一。而ofo也順?biāo)浦郯研掠脩舻难航鹛岣叩?99元。用戶可能并沒大家想象的這么在乎單車的科技感和質(zhì)量，單車的絕對(duì)數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)在解決用戶最后一公里問(wèn)題上帶來(lái)的收益會(huì)更高一些，這點(diǎn)最能拉動(dòng)活躍用戶總量從而維持資金池規(guī)模的穩(wěn)定。當(dāng)然最重要的是，帶來(lái)更高的杠桿率。

 當(dāng)然，上述分析的前提，是共享單車項(xiàng)目能維持運(yùn)營(yíng)成本——收入的平衡。這點(diǎn)共享單車是否能做到？

 首先我們來(lái)看成本側(cè)，共享單車的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用大體可由單車折舊、運(yùn)營(yíng)人員費(fèi)用、零配維修費(fèi)用和市場(chǎng)費(fèi)用組成。仍然以摩拜為分析對(duì)象，其投放的450萬(wàn)輛單車對(duì)應(yīng)的36億元固定資產(chǎn)投入將會(huì)在2年內(nèi)折舊完畢，平均每年折舊費(fèi)用為18億；如果按每年損耗率（被偷、被破壞、丟河里等情況）為10%算，年均資產(chǎn)減值約3億；地面運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)方面，如果按每500輛單車配一名運(yùn)營(yíng)員，負(fù)責(zé)單車的管理和調(diào)度運(yùn)輸，人力成本5000元人月算，每年人工支出約為5億；維修成本方面，由于摩拜質(zhì)量較好，按維修率5%、單次維修費(fèi)用200元算，每年維修成本5千多萬(wàn)；市場(chǎng)費(fèi)用較難估算，考慮到摩拜做推廣的力度，費(fèi)用至少在1~2億以上。再考慮其他不可預(yù)見費(fèi)用，摩拜一年的運(yùn)營(yíng)成本可能在28~30億規(guī)模。

成本項(xiàng)	費(fèi)用估計(jì)（年）
固定資產(chǎn)（單車）折舊	18億
單車非正常損耗（被偷、破壞）	3億
人力成本	5億
維修成本	0.5億
市場(chǎng)費(fèi)用	1~2億
其他費(fèi)用	1~2億
年運(yùn)營(yíng)成本估計(jì)區(qū)間	28~30億

 

接下來(lái)看收入側(cè)。按摩拜800萬(wàn)日活用戶平均每天2單計(jì)算，摩拜平均一天訂單級(jí)別會(huì)在1600萬(wàn)的規(guī)模，如果每單摩拜能獲得0.5元收入的話，摩拜一年的訂單收入能達(dá)到29億的規(guī)模。當(dāng)然考慮到目前共享單車大量的紅包補(bǔ)貼和免費(fèi)騎行活動(dòng)，0.5元/單是一個(gè)非常樂(lè)觀的估計(jì)，目前也是達(dá)不到的。但如果以滴滴為案例考察，當(dāng)共享單車項(xiàng)目邁入成熟期后，這個(gè)數(shù)字我認(rèn)為實(shí)際上是可以預(yù)期的。

 共享單車另外一塊潛在收入來(lái)源是廣告收入。當(dāng)然目前大部分共享單車已經(jīng)在做品牌聯(lián)合推廣，但這方面真正的潛力仍未得到深入挖掘，一方面是因?yàn)殡m然無(wú)論是摩拜還是ofo都達(dá)到了用戶規(guī)模千萬(wàn)、日訂單2千萬(wàn)的規(guī)模，但由于用戶打開APP頻率低、駐留時(shí)間短等原因，以及缺乏用戶標(biāo)簽去精細(xì)化區(qū)分流量，以及摩拜、ofo本身對(duì)用戶體驗(yàn)的考慮，流量并未得到有效變現(xiàn)。當(dāng)然隨著共享單車的運(yùn)營(yíng)，把單車大數(shù)據(jù)做大做實(shí)，比如根據(jù)用戶出行規(guī)模和檔案做精細(xì)化劃分，共享單車的廣告收入是可以期盼的，當(dāng)然另外一個(gè)點(diǎn)是單車本身的車身廣告。

 通過(guò)上述初略的估算，共享單車實(shí)際是可以做到營(yíng)收平衡的，當(dāng)然上面數(shù)據(jù)本身的推導(dǎo)未必十分精確，通過(guò)進(jìn)一步的數(shù)據(jù)收集可以進(jìn)一步做實(shí)，但從整體分析框架上看，共享單車的商業(yè)邏輯是成立的，作為互聯(lián)網(wǎng)重資產(chǎn)模式，共享單車實(shí)際上是一項(xiàng)帶杠桿的利率產(chǎn)品，其生命線是營(yíng)收平衡以及由活躍用戶數(shù)撬動(dòng)的杠桿倍數(shù)，并不是某些人描述的龐氏結(jié)構(gòu)那樣，最終會(huì)一地雞毛。

 當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)的情況是，無(wú)論是摩拜還是ofo目前遠(yuǎn)沒有實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡，但基于它們拿到的融資，它們有1~2年時(shí)間去進(jìn)行運(yùn)營(yíng)模式的探索和試錯(cuò)，其中的核心關(guān)鍵點(diǎn)我認(rèn)為是兩個(gè)：

 1.首先是大數(shù)據(jù)：其中最重要是通過(guò)對(duì)用戶出行數(shù)據(jù)的挖掘，通過(guò)深度學(xué)習(xí)實(shí)現(xiàn)單車的供需預(yù)測(cè)和智能調(diào)度，共享單車的調(diào)度運(yùn)輸車就猶如“母艦”一樣，在城市網(wǎng)格區(qū)域中游弋并實(shí)時(shí)調(diào)整單車的分布，提升單車實(shí)際使用率（即一輛單車能服務(wù)更多活躍用戶），從而提升單車/押金杠桿率，并大幅降低運(yùn)營(yíng)成本，同時(shí)通過(guò)有序調(diào)度減少單車對(duì)市政路權(quán)的影響。

 

 2.其次是地方政府關(guān)系：共享單車項(xiàng)目其中一個(gè)被詬病的原因是單車野蠻生長(zhǎng)對(duì)城市路權(quán)的霸占，單車亂停放，占道違反交通規(guī)則的情況已經(jīng)日益嚴(yán)重，甚至在杭州等城市，已經(jīng)接近了交管部門的忍耐極限。但之所以管理層未采取一刀切的方式限制共享單車，重要原因是管理層看到了共享單車在綠色出行和解決公共交通最后一公里問(wèn)題方面的優(yōu)勢(shì)和貢獻(xiàn)。但種種跡象表明，管理層和共享單車的“蜜月期”可能已經(jīng)接近尾聲，或許在很多主要城市將出臺(tái)關(guān)于共享單車的嚴(yán)格限制政策，這點(diǎn)可以說(shuō)是對(duì)共享單車行業(yè)迄今以來(lái)最大的不確定性，而這將深深考驗(yàn)各大共享單車運(yùn)營(yíng)商的政府關(guān)系處理能力。

 通過(guò)這兩點(diǎn)我們可以看到，無(wú)論是1還是2，中小共享單車運(yùn)營(yíng)商實(shí)際上都基本不具備相應(yīng)的關(guān)鍵資源能力，行業(yè)接下來(lái)將會(huì)是行業(yè)領(lǐng)先者的游戲，眾多追隨者將會(huì)被洗出市場(chǎng)，而未來(lái)政府將會(huì)加大對(duì)共享單車的監(jiān)管力度，甚至不排除推出國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、采取牌照制方式規(guī)范化市場(chǎng)。

 對(duì)于共享單車未來(lái)的演進(jìn)，其路徑目前已經(jīng)清晰了：不是每一玩家都能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡，其中涉及大量的技術(shù)以及運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)，只有規(guī)模化運(yùn)營(yíng)才能獲取優(yōu)勢(shì)，而且也正只有行業(yè)領(lǐng)先者才能恰當(dāng)處理與地方政府及管理層的關(guān)系，未來(lái)共享單車的行業(yè)集中度將會(huì)進(jìn)一步提升。另外，政策監(jiān)管將成為行業(yè)的最大變數(shù)，可以預(yù)期的是，各城出臺(tái)類似網(wǎng)約車平臺(tái)的管理細(xì)則是大概率事件，鑒于我國(guó)公權(quán)會(huì)滲透到一切其有能力管理的領(lǐng)域的特點(diǎn)，共享單車公共交通化管理或許是一個(gè)無(wú)法避免的趨勢(shì)。在此趨勢(shì)下，實(shí)質(zhì)共享單車將淪為PPP模式，成為一種BOO（Build-Own-Operate）運(yùn)作。

 屆時(shí)，共享單車項(xiàng)目的營(yíng)收將趨于穩(wěn)定，由于捆綁政府產(chǎn)生的準(zhǔn)公共服務(wù)屬性，以及共享單車模式本身的重資產(chǎn)特點(diǎn)，其類似于帶杠桿利率產(chǎn)品的模式特點(diǎn)將更加明顯——投資方的投入能獲得長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的回報(bào)，但恐怕難以成為一頭脫韁的獨(dú)角獸。

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