作者｜包永剛

編輯｜王亞峰

過去一周，摩爾線程和沐曦集成電路先后更新了上市進(jìn)展，摩爾線程輔導(dǎo)驗(yàn)收，沐曦集成電路輔導(dǎo)工作完成，距離正式上市又近了一步。

行業(yè)分析師昊然預(yù)計(jì)，“完成上市輔導(dǎo)之后，半年左右的時(shí)間兩家公司就能夠上市?！?/strong>

除了在A股沖刺上市的國(guó)產(chǎn)芯片公司，港股也有國(guó)產(chǎn)AI芯片公司在積極準(zhǔn)備。

雷峰網(wǎng)了解到，雖然壁仞科技此前已經(jīng)在上海證監(jiān)局開啟了上市輔導(dǎo)，不過壁仞科技可能會(huì)選擇優(yōu)先在港股上市。目前未在A股上市輔導(dǎo)的天數(shù)智芯，也在積極為港股上市做準(zhǔn)備。更多國(guó)產(chǎn)AI芯片公司上市進(jìn)展的信息，歡迎添加作者微信BENSONEIT獲取。

這意味著，在A股和H股，國(guó)內(nèi)幾家AI大芯片公司的上市競(jìng)賽，已經(jīng)進(jìn)入了決賽階段。

“國(guó)內(nèi)幾家未上市的AI芯片公司在一級(jí)市場(chǎng)的估值已經(jīng)很高，很難繼續(xù)在一級(jí)市場(chǎng)融資，上市成為更好的選擇?！蓖顿Y人明軒表示。

據(jù)了解，上述幾家AI芯片上市公司，摩爾線程估值約為255億元，天數(shù)智芯估值未達(dá)到200億元，另外兩家公司的估值都超過200億元。

多輪、大額融資實(shí)際上也是幾家AI芯片上市公司輔導(dǎo)過程中需重點(diǎn)解決的問題。

摩爾線程的上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告中都提到，“由于公司歷經(jīng)多輪融資，引入了較多外部機(jī)構(gòu)投資者，獲取股東穿透核查資料的工作量較大?！便尻丶呻娐返膱?bào)告中提到，“輔導(dǎo)初期，輔導(dǎo)對(duì)象初步確定募集資金主要投向和投資金額，擬根據(jù)實(shí)際情況和研發(fā)計(jì)劃進(jìn)一步明確具體募集資金使用安排?！?/p>

不過，兩家公司都按計(jì)劃完成了上市輔導(dǎo)工作。沐曦集成電路此前給投資人的信息是，預(yù)計(jì)2025年第二季度提交上市申請(qǐng)。

但上市的定價(jià)將充滿博弈。國(guó)內(nèi)AI芯片公司最好的參照是在2020年成功上市的寒武紀(jì)，最近一年多寒武紀(jì)股價(jià)持續(xù)上漲，今年1月8日，寒武紀(jì)市值首次突破3000億元，2月份，寒武紀(jì)股價(jià)最高達(dá)到818.87元/每股，市值超過3400億創(chuàng)下紀(jì)錄。不過近期寒武紀(jì)股價(jià)有所回落，6月23日收盤，其市值為2371.15億。

“寒武紀(jì)擁有兩三千億的市值，比在上市進(jìn)程中的幾家AI芯片公司兩三百億估值高了十倍以上，上市的定價(jià)肯定還會(huì)有一個(gè)博弈過程?！标蝗徽J(rèn)為。

實(shí)際上，這也是眾多一級(jí)市場(chǎng)投資人爭(zhēng)相投資幾家待上市的國(guó)產(chǎn)AI芯片公司的核心動(dòng)力。一位一級(jí)市場(chǎng)投資人說，“如果以150億的估值投資其中一家，成功上市后市值達(dá)到1500億，能賺十倍?！?/p>

芯片從業(yè)者子墨表示：“對(duì)于那些能夠上市的AI芯片公司，如何穩(wěn)定市值將成為關(guān)鍵挑戰(zhàn)之一?！?/p>

營(yíng)收以及獲得先進(jìn)制造是維持和提升市值的兩大挑戰(zhàn)。

目前，國(guó)內(nèi)幾家AI大芯片公司都尚未實(shí)現(xiàn)盈利，2024年，這幾家公司的收入大致處于幾億元至十幾億元之間，這還是在為了上市努力做營(yíng)收實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，要產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的營(yíng)收對(duì)國(guó)產(chǎn)AI芯片公司而言是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

部分原因在于對(duì)比英偉達(dá)的AI芯片，國(guó)產(chǎn)AI芯片還有比較明顯的性能差距，對(duì)AI芯片需求最大的客戶更傾向于選擇英偉達(dá)的芯片。同時(shí)，由于軟件生態(tài)尚不完善，進(jìn)一步放大了國(guó)產(chǎn)AI芯片與英偉達(dá)芯片之間的性能差距，增加了落地的難度。

相較之下，在軟件上能更好兼容CUDA的國(guó)產(chǎn)AI芯片，在落地過程中具備一定優(yōu)勢(shì)。

除了軟硬件方面的差距，生產(chǎn)制造也是所有國(guó)產(chǎn)AI芯片公司面臨的挑戰(zhàn)。

由于美國(guó)的限制，國(guó)內(nèi)的芯片公司想要使用先進(jìn)工藝生產(chǎn)芯片面臨諸多挑戰(zhàn)。高性能AI芯片普遍采用較為先進(jìn)的制造工藝，缺乏現(xiàn)金制造能力，即便設(shè)計(jì)再優(yōu)秀，也難以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化落地。雖然國(guó)內(nèi)有多家公司都在嘗試使用相對(duì)成熟的制造工藝制造出高性能的AI芯片，但截至目前這一路徑尚未有成功案例。

當(dāng)然，也有值得樂觀的一面。“美國(guó)的限制越嚴(yán)格，就能讓越多人放棄使用美國(guó)芯片的想法?！弊幽J(rèn)為。實(shí)際情況印證了這一判斷，需要大量AI芯片的智算中心，在窗口指導(dǎo)文件之后，一些項(xiàng)目已經(jīng)在提升國(guó)產(chǎn)AI芯片的比例。

在政策和最終用戶的支持下，所有國(guó)產(chǎn)高性能AI芯片都擁有發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)，包括前文未提到的昆侖芯以及燧原科技。有消息指出，昆侖芯去年的營(yíng)收在幾家國(guó)產(chǎn)AI芯片公司中屬于頭部，是其它國(guó)產(chǎn)AI芯片公司不容忽視的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

單看收入，燧原科技去年的賬面收入在幾家公司中也不錯(cuò)，還在去年8月率先開啟了上市輔導(dǎo)，但目前還沒有看到燧原科技完成上市輔導(dǎo)的消息。業(yè)界近期也有一些關(guān)于燧原科技上市的討論，更多信息歡迎添加作者微信BENSONEIT互通有無。

隨著國(guó)內(nèi)幾家AI芯片公司上市進(jìn)程的推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)AI芯片的競(jìng)爭(zhēng)也即將進(jìn)入新的階段，誰(shuí)能成為下一個(gè)寒武紀(jì)？一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的投資人有一個(gè)共識(shí)：不可能所有AI大芯片公司都能成功上市。

這意味著接下來一年不能上市的AI大芯片公司在融資方面將面臨更大的壓力，未來還將影響到公司對(duì)人才的吸引力。對(duì)于這些成立于2018年前后的芯片公司，能否上市成為了上市前的“決賽”。

但對(duì)于能成功上市的AI芯片公司，又將如何應(yīng)對(duì)每個(gè)季度都需要發(fā)布的財(cái)報(bào)？

注，文中昊然、明軒、子墨均為化名 雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))

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