如果說SoC芯片是手機的“大腦”，那么射頻芯片可以說是手機的“眼睛和耳朵”。負責收發(fā)信號的射頻芯片早在功能機時代就是手機必不可少的配件。

但與SoC芯片的高話題度不同，射頻芯片在很長時間里面一直都是低調(diào)的存在。而如今隨著5G時代的到來和“芯片國產(chǎn)化”的熱潮，射頻芯片這條本來安靜的路上，也逐漸開始車水馬龍。

而在鼎沸之聲持續(xù)兩年后，資本迎來退潮，這條路上的刀光劍影終于開始閃爍。

既有給資本不斷畫餅的廠商最終自食惡果，迎來了泡沫爆炸。也有耕耘者終于等到了破土的新芽。射頻芯片國產(chǎn)化的勝利就在眼前，但許多廠商卻要倒在黎明前了。

射頻“老大”破發(fā)，資本終于冷靜

在國產(chǎn)射頻功率放大器（RF PA）領(lǐng)域，2010年成立的唯捷創(chuàng)芯可以說是當之無愧的“大哥”。

在唯捷創(chuàng)芯成立的同年，成立6年的射頻PA巨頭銳迪科（2014年被紫光集團收購）成功在納斯達克敲鐘上市，一時間風頭無兩，大有“橫掃六合”之勢。

面對如此對手，一開始不被看好的唯捷創(chuàng)芯，最后卻完成“反殺”，成為了射頻PA當之無愧的“龍頭”，實屬不易。

根據(jù)唯捷創(chuàng)芯招股說明書，在報告期內(nèi)，唯捷創(chuàng)芯芯片累積出貨超過8億顆。

其產(chǎn)品不僅獲得了小米、oppo、vivo等多家全球知名廠商的青睞，成功進入其供應(yīng)鏈。并且根據(jù) CB insights發(fā)布的《中國芯片設(shè)計榜單2020》報告，唯捷創(chuàng)芯的4G射頻功率放大器出貨量已經(jīng)位居全國第一。

根據(jù)射頻從業(yè)者，三伍微CEO鐘林的統(tǒng)計，剩下幾家較大的國產(chǎn)PA供應(yīng)商的4G PA 加起來的占有率也不過和唯捷創(chuàng)芯持平。唯捷創(chuàng)芯以一己之力幾乎可以“單挑”剩下的整個國產(chǎn)PA市場。

但資本市場卻并不看好這位“老大”。

4月12日登陸科創(chuàng)板后，唯捷創(chuàng)芯股票上市首日便下跌36.04%，以發(fā)行價計算，中簽者每簽約虧損12000元。

既有拿得出手的產(chǎn)品，又有小米、OPPO等終端大客戶為其“背書”，在唯捷創(chuàng)芯上市之前的半個多月里，多家券商也都曾表示過對唯捷創(chuàng)芯的看好，唯捷創(chuàng)芯在資本市場的慘敗實在出人意料。

這一意料之外，情理之中的結(jié)局，在同業(yè)者看來，是射頻芯片賽道上資本退潮的一個縮影。

 “上市并不能避免競爭，現(xiàn)在過度競爭的趨勢下，很多創(chuàng)業(yè)公司面臨淘汰。如果只是做重復勞動，這些公司一點價值都沒有。”一位射頻芯片從業(yè)者告訴雷峰網(wǎng)：“唯捷創(chuàng)芯作為龍頭在資本市場遇冷，不僅會使得資本信心下降，而且后面的創(chuàng)業(yè)公司上市的路會變得更難。如果股價繼續(xù)下跌，一級市場和二級市場甚至有可能倒掛?！?/p>

“兔死而狐悲,如果作為行業(yè)龍頭的唯捷創(chuàng)芯都只有200億不到的市值，那么資本眼中，我們又價值幾何呢？”

從前資本只看到了前途的光明，如今也看到了道路的曲折。

僅僅在兩年前，射頻芯片還是資本眼中的“香餑餑”。

“紅?！狈序v的兩年

2019年，隨著5G的商用，射頻芯片的重要性也隨之提升。

以射頻PA為例，一臺4G手機所需的射頻PA芯片為5-7顆，而5G時代將達到16顆之多，且單顆芯片價值比4G芯片更高，市場需求暴漲一倍有余。并且5G基站、窄帶互聯(lián)網(wǎng)等5G“基礎(chǔ)建設(shè)”也離不開射頻芯片?？梢哉f，5G時代給了射頻行業(yè)一方更廣闊的舞臺。

據(jù)Yole統(tǒng)計，2021年中國大陸地區(qū)射頻前端銷售額約為20億美元，而三年前，這一數(shù)字僅為3億美元。三年時間市場擴張了六倍。

市場的飛速擴張引來了嗅覺靈敏的資本。

2019年后，射頻賽道迎來了上市熱潮：艾為電子、卓勝微、唯捷創(chuàng)芯等行業(yè)龍頭紛紛上市，國博電子、慧智微等也在尋求敲鐘可能。不論對資本還是射頻廠商來說，這都是最好的時代，同時也是最壞的時代。

這一年射頻前端巨頭卓勝微在科創(chuàng)板上市。上市之后，股價一路飄紅，在短短半年時間內(nèi)股價漲了近16倍，市值最高時接近1800億元，被股民稱為“半導體茅臺”。

資本之所以進場如此果斷，是因為察覺到了射頻行業(yè)進行國產(chǎn)化替代背后巨大的商機。

據(jù)Yole Development數(shù)據(jù)，2018年全球射頻前端市場規(guī)模為150億美元，2025年則有望達到258億美元。射頻行業(yè)中，前五大龍頭全為外國廠商，合計占據(jù)了79%的市場，這給予了國產(chǎn)射頻廠商巨大的市場想象空間。

資本希望的是國產(chǎn)射頻能夠“吃掉”外國巨頭的份額，但事與愿違，在真正有實力挑戰(zhàn)巨頭們的公司出現(xiàn)之前，國產(chǎn)射頻賽道的內(nèi)卷卻率先開始了。

“國產(chǎn)射頻芯片領(lǐng)域早已不是藍海，而是一片紅海，競爭已經(jīng)白熱化?！辩娏诌@樣告訴雷峰網(wǎng)(公眾號：雷峰網(wǎng))，“從國產(chǎn)射頻行業(yè)的毛利率就可以看出?！?/strong>

此言非虛。新近上市的唯捷創(chuàng)芯，其報告期內(nèi)產(chǎn)品毛利率僅僅在20%上下波動，而國外龍頭思佳訊、Qorvo、村田等企業(yè)的毛利率則在40%到60%之間。

導致這種現(xiàn)象的原因是瘋狂涌入這條賽道的資本帶來了大量的同質(zhì)化競爭。

“射頻行業(yè)的現(xiàn)狀是高端不足，低端過剩，”業(yè)內(nèi)人士也說，“實際上很多所謂創(chuàng)業(yè)公司，就是找了兩三個有行業(yè)經(jīng)驗的人，然后拿一筆投資，就開始做低端或者中端，打價格戰(zhàn)。國內(nèi)現(xiàn)在有3000家半導體企業(yè)，不可能全部活下來。經(jīng)歷了唯捷創(chuàng)芯的破發(fā)，資本真的應(yīng)該冷靜了?！?/strong>

卓勝微的“茅臺神話”也在2021年下半年開始的暴跌中迎來了終局。如今，卓勝微的市值已經(jīng)縮水至657億元，僅約為其最高點時的三分之一。

兩年時間里，資本瘋狂涌入這條賽道，現(xiàn)在又爭相撤出。高樓未起，宴席已竟。

“資本的輸血，造成了射頻行業(yè)的內(nèi)卷現(xiàn)象，”鐘林這樣告訴我們，“只要資本不停輸血，射頻行業(yè)的內(nèi)卷就不會停止?！?/p>

如今，射頻行業(yè)中的資本正在撤退。資本退潮后，“裸泳者們”漸漸浮出水面。

國產(chǎn)射頻的“冰火兩重天”

面對外國巨頭的壟斷，國產(chǎn)射頻在高端濾波器等領(lǐng)域還在尋求突破，暫時還未“破冰”，而面對低端市場的內(nèi)卷，一時間又難以“滅火”。

“冰火兩重天”中，射頻行業(yè)走到了命運的關(guān)鍵路口。

山頂之下的“內(nèi)卷”

壟斷了市場的國際巨頭們站在技術(shù)的山頂。

只有爬上山頂，才真正有資格和國際巨頭們一較高下。

對于國產(chǎn)射頻行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們來說，山上和山下完全是兩種景象。

山頂之上是國產(chǎn)射頻與國際巨頭的“光明頂決戰(zhàn)”，山頂之下，卻是登峰者的互相傾軋。

而手機廠商，就是掌管這一方天地的山神土地。

“離開了手機，射頻芯片的市場規(guī)模并不大，”鐘林表示，“成立早，有技術(shù)積累的公司優(yōu)勢很大。它們已經(jīng)建立了和終端廠商比較緊密的關(guān)系，有客戶優(yōu)勢?，F(xiàn)在射頻最大的市場就是手機和WiFi路由器，特別是手機市場。所謂的“客戶優(yōu)勢”，其實就是抱緊終端廠商的“大腿”。

廝殺十余年的智能手機市場如今已經(jīng)風云初定。

蘋果、三星兩位“洋和尚”暫且按下不表，國內(nèi)的手機廠商已經(jīng)形成了“華、米、O、V”四強并立的局面。在華為遭受制裁后，原屬華為的榮耀又接過了大旗。

對于射頻芯片廠商們來說，得“四強”者，方有能力與思佳訊、Qorvo、村田等行業(yè)龍頭逐鹿天下。

但叩響“四強”的門，又談何容易？

作為“四強”絕對主力的中高端手機，在射頻技術(shù)上主要采用Sub-3GHz PAMiD和UHB L-PAMiF方案。其中前者尚在探索，即將迎來突破。后者則已經(jīng)被一些國產(chǎn)射頻廠商掌握。

這也正是“國產(chǎn)替代”與外國壟斷龍頭廝殺的主戰(zhàn)場。

如果跨不過這一技術(shù)門檻，那么就只能被迫加入“內(nèi)卷”，在低端市場里搶一杯殘羹果腹。

另一方面，供應(yīng)鏈需要的是有價值的芯片?！皣a(chǎn)替代”的噱頭和故事也許可以打動資本，但動搖不了供應(yīng)鏈的決定。

大多數(shù)射頻芯片廠商都需要代工，而代工廠的產(chǎn)能是有限的。

這就使得代工供應(yīng)鏈沒有意愿支持沒有技術(shù)創(chuàng)新，只是殺價格的公司。

沒有技術(shù)積累的企業(yè)，在射頻行業(yè)寸步難行。

但在資本的催化下，一些射頻廠商講故事的意愿顯然大于拼技術(shù)。

“故事大王”們走到生死邊緣

前文提到的有“芯片茅臺”卓勝微，高股價的泡沫中就有著“講故事”的痕跡。

2020年，股價彼時高居創(chuàng)業(yè)板榜首的卓勝微進行了一次價值30億元的融資，而當時卓勝微的市值不過20億。并且，此時卓勝微在IPO募資時的項目仍在建設(shè)中，流動資金也沒有出現(xiàn)斷裂的壓力。

因此不少人認為卓勝微這次融資是為了維持自身的高股價神話，滿足資本的胃口。

卓勝微的股價中存在泡沫，這幾乎是共識，但停下來就意味著泡沫破裂。

在這種壓力下，卓勝微只能在“講故事”的路上一路狂奔。

卓勝微的故事講到最后，結(jié)局是價值接近1200億的泡沫轟然破裂。

我們無法預知卓勝微未來將會如何，但資本似乎真的不想再聽故事了。

而不同于卓勝微尚有與小米、OPPO、華為等廠商的緊密合作和射頻開關(guān)領(lǐng)域的行業(yè)龍頭地位，更多籍籍無名的廠商除去故事之外，實在乏善可陳。

就像鐘林所說：“有些芯片廠商在為投資人講一個‘開心農(nóng)場’的故事，他們想著多種植幾個市場上熱賣的菜品，每一種菜都賣一點，銷售額就起來了，也許不掙錢，但可以上市圈錢?！?/p>

曾幾何時，靠著資本的輸血還能夠堪堪維持的他們，如今面臨資本的退潮，已經(jīng)走到了生死邊緣。

國產(chǎn)射頻的“第二次長征”

資本退潮后的射頻芯片行業(yè)又將如何？鐘林為我們做了解釋。

“能夠闖出去的公司，最需要的事情，一個是做差異化，另一個是做技術(shù)，技術(shù)的核心則在人才?！辩娏终f，在射頻行業(yè)，高校培養(yǎng)的人才還只是一張白紙。只有親身在行業(yè)中浸淫鉆研3-5年，才能獨當一面。

同樣的，配套設(shè)備的建設(shè)，技術(shù)的更新，也需要時間。

總的來說，芯片是一個需要慢下來的行業(yè)。

對于射頻芯片行業(yè)而言，資本的退潮不見得是一件壞事。

鐘林說：“凡事都要辯證來看，如果這個行業(yè)里沒有資本注入的泡沫，這個行業(yè)很難發(fā)展起來。但是資本的涌入也使得這個行業(yè)的競爭陷入了無序。如今資本停止向沒有前途的公司輸血，會給國產(chǎn)中真正有未來的公司機會?！?/p>

實際上，在十幾年前的2G時代，國產(chǎn)射頻就已經(jīng)在突破“卡脖子”的戰(zhàn)斗中取得過一次勝利。

“中國的手機產(chǎn)業(yè)能夠起來，射頻行業(yè)功勞不小，”鐘林表示，“如果沒有國產(chǎn)射頻，一臺手機會貴上不少?？赡茏錾漕l芯片的成本并不高，但如果沒有國產(chǎn)替代品，國外廠商仗著市場壟斷，給終端供貨的價格會非常昂貴。”

5G時代的射頻行業(yè)，道路依然曲折，但前途依然光明。

鐘林告訴我們，國產(chǎn)的Sub-3GHz PAMiD將在兩年內(nèi)推出，新一輪的國產(chǎn)替代即將開始。

在“裸泳”者們癡迷講故事的時候，真正有突破“卡脖子”決心的公司種下的種子已經(jīng)破土而出。就像鐘林所說：“國產(chǎn)射頻芯片的前途一片光明，國產(chǎn)射頻芯片已經(jīng)雄起?！?/p>

只是“故事大王”們，恐怕得去追尋下一個風口了。

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