英特爾收購清華紫光集團(tuán)20%股份的傳聞，兩日來刷屏了，但我還是覺得不那么靠譜。

之前我曾寫過《英特爾入股紫光里的靠譜不靠譜》，已經(jīng)寫出部分原因。并斷言，英特爾可能是與紫光集團(tuán)旗下展訊合作。當(dāng)時我沒有給出事件的利與空的判斷。

今天，我嘗試修正一下自己的觀點，并做出判斷：紫光集團(tuán)本身確實有直接引入戰(zhàn)略合作者的動力，只是與英特爾合作，未必合乎它的利益。

一、先說紫光集團(tuán)引入戰(zhàn)略伙伴的動力。

紫光集團(tuán)主業(yè)，過去不是半導(dǎo)體，而且差別很大。這一年，它激進(jìn)地整合展訊、瑞迪科，如果沒有某種意志，任何人都難以相信，本土兩大半導(dǎo)體設(shè)計企業(yè)甘心投它懷抱，這不合常理。

這也是一種常識。我看到有些人總是刻意否認(rèn)這個話題背后的“產(chǎn)業(yè)政治”，只能是掩耳盜鈴罷了。一個國家發(fā)展自己的半導(dǎo)體業(yè)，有什么不能光明正大去解釋的邏輯，還要偷偷摸摸？

我要說，弱勢產(chǎn)業(yè)，即便貼上國有化的標(biāo)簽，難道就成了見不得人的事？只是說，你整合了之后，需要按產(chǎn)業(yè)規(guī)律來運營，不能通過國企色彩的行政指令來操作而已。

若說展訊、瑞迪科經(jīng)營不下去，需插稻草自售，那是謊言。若說需要部分資金，它們沒有必要私有化，賣掉自己。我相信，這種動向與主管部門強(qiáng)力發(fā)展半導(dǎo)體的意志有關(guān)，想通過紫光落實。

而紫光自身幾年來也一直在尋找出路。天降大任，它卻缺乏半導(dǎo)體業(yè)背景，這，或許正是促使它可能選擇走向開放，引入戰(zhàn)略伙伴的動力。

補(bǔ)充一點紫光集團(tuán)的脈絡(luò)。過去26年，紫光集團(tuán)歷經(jīng)改組、改制，從校企、全民所有制企業(yè)變身為一家有限責(zé)任公司，之后引入民資健坤集團(tuán)，成為國有控股（大股東清華控股，持有51%比例）、同時又具有混合所有制特征的企業(yè)。

之后，紫光集團(tuán)一度想變身一家民企，未果。在我看來，如果紫光集團(tuán)內(nèi)部沒有變故，或健坤這家民企背后沒有某種“神秘”的力量或公關(guān)能力，難以想象，紫光會有變身一家民企的動力。這是常識。

要知道，紫光改組、改制乃至引入民資健坤時期，中國大陸尚處于MBO敏感階段。這話題容易被套上倒賣國有資產(chǎn)導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失的帽子。

至今，紫光集團(tuán)國有控股性質(zhì)并未變化，清華控股仍是大股東，仍持有51%的比例；二股東健坤，持有49%。這說明，紫光變身民企的傾向被阻止了。

當(dāng)紫光集團(tuán)接連整合收購展訊、瑞迪科后，考慮到集成電路于中國產(chǎn)業(yè)界戰(zhàn)略價值，以及某種民族主義情緒，可以視為一個敏感時刻，很難想象，清華控股還會容忍紫光再有變身的企圖。

清華控股恐怕也不甘心釋放比例，尤其是一下釋放給英特爾20%的比例，從而失去控股地位。民企健坤集團(tuán)釋放股份倒可理解。只是它入局這么久，還沒賺錢，整合兩大本土設(shè)計企業(yè)后，如果沒有更多收益，它有什么理由讓渡？而且，這里面，大都是它體系的人。

而且，還有一個估值壓力。15億美元獲得紫光集團(tuán)20%股份，就是說，后者估值僅75億美元，約合465億元。截至今年7月，紫光集團(tuán)總資產(chǎn)約400億元人民幣。意味著，如按傳聞中振振有詞的數(shù)字，英特爾不過給了它16%的溢價。

這確實存在很大問題。

還是回到我前不久那篇文章的觀點，我認(rèn)為，如果是英特爾注資紫光旗下展訊，倒是合乎情理。只是，傳聞中15億美元拿下20%股份，放在展訊身上，似乎有點高估。因為，紫光當(dāng)初拿下展訊，花了不到18億美元。等于說，如果英特爾投資展訊，給出上述數(shù)據(jù)，那倒是展訊的福氣。雖然我一直認(rèn)為展訊不止紫光當(dāng)初給的價格。

只是，我不太理解，如果是展訊，英特爾的視野又顯得太狹隘了。因為，業(yè)界能夠看到，當(dāng)紫光拿下展訊、瑞迪科后，后兩者之間已經(jīng)有相當(dāng)互補(bǔ)的整合機(jī)會。

當(dāng)初，紫光收購瑞迪科時，一位德高望重的半導(dǎo)體專家對我說，展訊在背后使了不少勁，想借機(jī)整合瑞迪科。這也是瑞迪科一度情緒反彈的原因。

繞遠(yuǎn)了，再回來。我的意思是說，英特爾的動機(jī)雖然合乎商業(yè)邏輯，但是放在展訊身上，價格有些功利目的，好像隱藏了什么。

當(dāng)然，在沒有成為事實前，這都不過是猜測。至于英特爾是否是合適的伙伴，往下看。我的態(tài)度是不樂觀。

二、合作的價值判斷

接著聽我說一下我對這一傳聞的價值判斷。與之前看好不同，我現(xiàn)在認(rèn)為，紫光或者展訊與英特爾之間的戰(zhàn)略合作，并不會太樂觀。

英特爾的商業(yè)模式不會有根本性的變化。這決定了它的x86路線與展訊走的ARM路線之間，有一種矛盾在。讓展訊放棄ARM路線，接受英特爾授權(quán)，幾乎不太可能。

英特爾固然有LTE領(lǐng)域的技術(shù)儲備，在ICT領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)接入市場，也有相當(dāng)?shù)脑捳Z權(quán)，能給當(dāng)年抱TD大腿的展訊一種支持，但這種授權(quán)，不會改變英特爾封閉的技術(shù)路線圖。

我不是否認(rèn)英特爾授權(quán)的價值，這也是開放的信號。只是，在單純的基于x86架構(gòu)的處理器方案授權(quán)合作上，路子不會太寬，想象空間不大。

這個看上去英特爾扮演“錢多多”的案子，可能有其他用意。比如，英特爾可能會做出巨大的犧牲，以便借助中國市場盡快顛覆高通在全球市場的地位——雖然我覺得有點不太可能。傳聞中，英特爾授權(quán)的方案，主要側(cè)重移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，尤其是平板。而這個細(xì)分方案，放在整個ICT領(lǐng)域，基本算不上什么，雖然展訊2014年確實也強(qiáng)調(diào)自己會走平板路線。

在我看來，如果繼續(xù)思考這一問題，它很可能是英特爾公關(guān)中國市場的一大手段。公眾知道，中國“去IOE”運動仍在持續(xù)，雖然它不是趕走美國壟斷巨頭，但是在姿態(tài)上迫使它們開放合作，倒是有類似的效應(yīng)。誰讓老美多年來一直堅持冷戰(zhàn)思維，不斷強(qiáng)化科技管控，強(qiáng)化貿(mào)易保護(hù)主義呢。

而且，美國跨國巨頭確實也借助自身技術(shù)與市場優(yōu)勢常年保持商業(yè)運營的高壓。技術(shù)創(chuàng)新、知識產(chǎn)權(quán)問題是它們面對中國產(chǎn)業(yè)界的一種言論制高點。

前不久，當(dāng)高通遭遇中國相關(guān)部門調(diào)查步入深入時，它忽然及時地宣布，將與中國第一大半導(dǎo)體代工企業(yè)中芯國際建立合作。而IBM在被浪潮挖角之后，更是及時地宣布與浪潮建立合作。

英特爾不排除與紫光建立戰(zhàn)略合作，這一舉兩得：既落實一項戰(zhàn)略合作，又化解了一種潛在的去IOE浪潮的壓力，雖然針對它的反壟斷言論不多。

從商業(yè)角度看這種動向，我覺得其實都合乎情理。如果放在全球市場，在科技業(yè)面臨持續(xù)的轉(zhuǎn)型壓力面前，選擇有利的區(qū)域，做有側(cè)重的投入，合乎巨頭們的布局利益。畢竟，中國集成電路產(chǎn)業(yè)正迎來一波新的熱潮期，國家對這一產(chǎn)業(yè)的政策支持越來越明確，只要創(chuàng)新、運營得力，獲取一個榮耀周期的利益應(yīng)該是預(yù)期中的事。

呵呵，何況紫光整合展訊與瑞迪科，本就有某種意志在，英特爾若能跟隨、順應(yīng)這種意志，當(dāng)然也是一張戰(zhàn)略眼光。只是，它未必是紫光最好的伙伴。

我認(rèn)為，紫光整合展訊、瑞迪科后，它最理想的合作伙伴是系統(tǒng)整機(jī)廠家，半導(dǎo)體代工企業(yè)，它們是直接的生態(tài)體系，英特爾的力量只是間接的幫助，提供一種技術(shù)路線與方案的選擇權(quán)。至于它是否會影響、弱化展訊之前的路線圖，也是需要謹(jǐn)慎對待的。

有人說，英特爾除了授權(quán)處理器方案給它，還會讓大連12英寸廠為它提供服務(wù)。我覺得這完全已經(jīng)是修辭術(shù)了，有點扯。英特爾大連廠服務(wù)的是自己的處理器，所謂授權(quán)的方案，還是英特爾，不會是紫光的或展訊的。這個不是扯，這個是老美的底線，英特爾不敢明目張膽地給別人技術(shù)，它也絕不肯。不信走著瞧。

盡管我不很看好這一合作，但若將它放在一個較長周期內(nèi)，合作若真能達(dá)成，它產(chǎn)生的象征意義，遠(yuǎn)大于一個孤立的合作案?？赡軙犬?dāng)初英特爾大連廠落地更具有標(biāo)志性。至少它讓人感受到，過去多年，一度神秘的半導(dǎo)體業(yè)，一度被美國控制的領(lǐng)域，如今開始向掌握市場要素的中國開始低頭了。

本文作者：王如晨 微信公眾號：夸克點評

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