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8 月 18 日晚，格力電器終于公布收購珠海銀隆具體方案，擬以發(fā)行股份的方式收購珠海銀隆 100% 股權(quán)，交易價格為 130 億元。收購?fù)瓿珊?，珠海銀隆將成為格力電器的全資子公司，并納入格力電器合并報表范圍。
對于收購珠海銀隆的原因，格力電器董事長董明珠在今年 3 月曾回應(yīng)稱，「進一步地把我們環(huán)保能源的一些技術(shù)融入到新的領(lǐng)域里面去，以后我們可能不僅是造一輛環(huán)保能源的汽車，也要把兩者之間的協(xié)同、合作做得更好?！共贿^在看過格力與美的爭奪 GE、同雷軍的 10 億賭約之后，外界顯然對這個回答不滿意。
對于格力為什么要收購銀隆，以及雙方在這次交易中能得到什么，鼎鈞資本行業(yè)分析師劉思遙向雷鋒網(wǎng)分析了這當(dāng)中的原因。
1、為什么格力要收購銀??？
劉思遙說，2014 年格力的營收接近 400 億，2015 年僅為 160 億。從格力電器近六年的營收增長圖上可以明顯看到 2015 年格力的業(yè)績出現(xiàn)了斷崖式的下跌。2016 年半年報數(shù)據(jù)雖有反彈，但整體上業(yè)界普遍共識是：傳統(tǒng)家電企業(yè)春天已經(jīng)過去，難以再出現(xiàn)十年前的盛況，所以長期上看業(yè)績難以維持高位。
有一組數(shù)據(jù)：2015 年空調(diào)行業(yè)依然會面臨增幅下滑，天花板漸近。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015 年 3 月，空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷量市占率中格力占 30.4%，同比去年下降 2.4 個百分點。而要實現(xiàn) 5 年 2000 億元的目標(biāo)，對于格力而言，急需找到空調(diào)核心業(yè)務(wù)以外的增長點。
劉思遙表示，出現(xiàn)下滑是大概率事件，所以傳統(tǒng)家電企業(yè)紛紛開拓新的業(yè)務(wù)線。從美的收購庫卡，海爾公布 U+智能生態(tài)到格力收購珠海銀隆，都是傳統(tǒng)家電企業(yè)尋求新生的案例。
據(jù)公開資料，珠海銀隆是一家具備新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)。自稱具有生產(chǎn) 3.3 萬輛純電動客車，10 萬輛運動型多功能電動車的能力；電池方面產(chǎn)能也達到電池 6.2 億安時，鈦酸鋰電池原材料 5000 噸，儲能 800 兆瓦的生產(chǎn)能力。2015 年新能源汽車銷售訂單 7000 輛，產(chǎn)值金額達百億元，其中純電動客車 3189 輛，市占率超過 3%，銷量全國排行第七。
劉思遙說，從市占率和銷量排行上看，銀隆是一家比上不足比下有余的企業(yè)。但是它在鈦酸鋰電池上有較好的技術(shù)，未來在公交領(lǐng)域可能會有很好的看點。在鈦酸鋰電池的技術(shù)上，銀隆應(yīng)該在國內(nèi)數(shù)一數(shù)二。
在過去兩年的新能源車銷售中，公共交通系統(tǒng)是新能源車的首要攻占堡壘。一輛客車的壽命通常 10 年左右，但傳統(tǒng)的磷酸鐵鋰電池的適用壽命約 3 到 5 年。國家對公交公司的購車行為只進行一次性的補貼，因此公交公司在購買客車的時候需要考量 10 年全生命周期之中的各項需求。而鈦酸鋰電池的壽命能做到 8 到 10 年，很適合作為公交領(lǐng)域的電池使用。
以目前格力 400 億營收、千億市值的體量，劉思遙說，格力在收購?fù)局行枰紤]的東西就要多了，首先傳統(tǒng)行業(yè)格力肯定看不上，其次是新能源汽車的風(fēng)口來了。美的收購庫卡，海爾發(fā)布 U+，在這個層面的考慮是一樣的：自身如此大的體量，再去傳統(tǒng)行業(yè)于事無補。
2、這次收購對銀隆意味著什么？
劉思瑤表示，格力的渠道動力和市占率是數(shù)一數(shù)二的，在儲能市場不斷發(fā)展的過程中，銀隆能夠借助格力的優(yōu)勢，將自身的儲能技術(shù)積極推向市場。此外，造車、造電池也是一個很費錢的事情。
銀隆曾對外表示，在接下來五年要投資百億在電池和車上面，百億從哪兒來？格力就是一個很好的「大腿」。所以格力為銀隆提供的東西簡單又復(fù)雜——渠道和資金，以及被收購后格力提供的制造優(yōu)勢、政策導(dǎo)向以及政府資源等層面均會獲得極大提升。
3、格力 130 億買下銀隆，貴嗎？
劉思遙告訴雷鋒網(wǎng)，判斷二級市場對于一個公司貴不貴有一個很簡單的估值方法：市盈率。銀隆承諾的 2016 年凈利潤為 7.2 億 收購價格 130 億 對應(yīng)就是 18.06 倍的市盈率。
在股票市場，現(xiàn)在整車領(lǐng)域的市盈率在 45 倍左右，鋰電池 100 倍以上也很正常。雖然一級市場與二級市場有折價區(qū)別，但在這個時間點，如果銀隆能夠達到它的業(yè)績承諾，那么格力并沒有買貴。
格力看中的是銀隆鈦酸鋰動力電池和儲能電池兩大塊的優(yōu)勢技術(shù)。劉思遙指出，銀隆現(xiàn)有的鋰電池技術(shù)并不適用于乘用車，這也是為什么銀隆在宣傳的時候也是重點突出客車的銷售數(shù)據(jù)，至于未來是否會開發(fā)新的電池適用乘用車并不確定。
銀隆和格力的共性，自然能想到的是儲能領(lǐng)域。實際上，董明珠早前在接受媒體采訪時對收購珠海銀隆評價稱，「很多人說我們是跨界收購，實際上我們是協(xié)同發(fā)展。收購成功以后，我們打算把所有的新能源技術(shù)融為一體，可以解決一個家庭甚至一棟樓宇的能源問題?！?/p>
近幾年，格力多元化路數(shù)頗受外界質(zhì)疑。劉思遙表示，新能源汽車與空調(diào)隔行如隔山，之前格力在手機領(lǐng)域的豪言與現(xiàn)實的慘淡還歷歷在目，所以董明珠這次勢必要謹(jǐn)慎對待。
此次格力收購新能源車企珠海銀隆也遭遇了同樣質(zhì)疑，不過與手機相比，新能源汽車市場仍處初級階段，格力在未來也許有較大的施展空間。但是，如何與主營業(yè)務(wù)協(xié)同仍是擺在格力面前的問題。
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