雷鋒網(wǎng)消息，3月27日晚間，中興通訊公布了2018年度財(cái)報(bào)。2018全年中興通訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收855.13億元，同比下降21.41%，凈利潤(rùn)虧損69.84億元，同比下降252.88%。

在一片唱衰聲中，中興也公布了另外一份2019年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)告顯示，中興通訊預(yù)期2019年一季度業(yè)績(jī)扭虧為盈，歸母凈利潤(rùn)約8億至12億元人民幣，同比增長(zhǎng) 114.79%-122.19%，每股收益0.19至0.29元。

中興通訊A股28日收盤(pán)時(shí)漲幅超過(guò)10%，收盤(pán)價(jià)格29.34元。

對(duì)此國(guó)信證券指出，中興通訊2019Q1環(huán)比大幅改善，業(yè)績(jī)超預(yù)期。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為自留地，5G時(shí)代份額將有所提升。風(fēng)波已平，研發(fā)積淀雄厚。公司業(yè)務(wù)聚焦運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)、政企、消費(fèi)者三大領(lǐng)域，積極拓展物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、光通信、硅光、Pre-5G/5G等戰(zhàn)略性新興市場(chǎng)?？紤]到公司在5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，公司積極開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)、研發(fā)到位，進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來(lái)業(yè)績(jī)有望恢復(fù)增長(zhǎng)。

整理財(cái)報(bào)，雷鋒網(wǎng)發(fā)現(xiàn)了被忽略的一些重點(diǎn)：

一、營(yíng)收V字形，谷底已過(guò)

如上圖所示，2018年分季度來(lái)看，從一季度的275億元到四季度的267億元，中興通訊的營(yíng)收呈V字形走勢(shì)，第二季度的谷底已經(jīng)度過(guò)。

其原因也很簡(jiǎn)單，一場(chǎng)被中興內(nèi)部稱(chēng)為“416事件”的風(fēng)暴至今仍不斷出現(xiàn)在每次的中興財(cái)報(bào)上，訴說(shuō)著這家巨頭的過(guò)往。

二、國(guó)內(nèi)外營(yíng)收并未失衡

從財(cái)報(bào)中了解到，2018年，中興通訊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入544.4億元人民幣，國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入310.7億元人民幣，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入占比達(dá)63.7%。

對(duì)比2017年，中興通訊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入619.6億元人民幣，國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入468.6 億元人民幣，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入占比為56.9%。

粗略看下，中興通訊在國(guó)外市場(chǎng)的確受到影響，不過(guò)影響并沒(méi)有大到崩盤(pán)的地步。

中興通訊的三大業(yè)務(wù)部門(mén)分別是運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)、政企業(yè)務(wù)實(shí)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)。如果按照業(yè)務(wù)劃分的話，2018年，中興通訊運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入570.7億元人民幣；政企業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.3億元人民幣；消費(fèi)者業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入192.1億元人民幣。 

回溯2017年業(yè)績(jī)，中興通訊運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入637.8億元人民幣；政企業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.3億元人民幣；消費(fèi)者業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入352.1億元人民幣。

兩相比較，中興通訊的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)營(yíng)收下降67億元，政企業(yè)務(wù)小有升幅，營(yíng)收漲了6億元，是中興通訊業(yè)務(wù)維度為數(shù)不多的亮點(diǎn)，消費(fèi)者業(yè)務(wù)營(yíng)收下降的最多，數(shù)額達(dá)到了160億元。

遺憾的是，中興通訊并沒(méi)有公布單個(gè)業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)外營(yíng)收，所以無(wú)法從單業(yè)務(wù)維度看中興通訊受影響程度。

不知這是否算是中興通訊聚焦主航道的戰(zhàn)略性放棄，運(yùn)營(yíng)商行業(yè)處在5G需求爆發(fā)前期，數(shù)字化轉(zhuǎn)型大潮下，政企業(yè)務(wù)的需求也很強(qiáng)勁，唯有終端行業(yè)，馬太效應(yīng)加劇，中興終端已經(jīng)落后于第一梯隊(duì)，如此算來(lái)，可能也只有終端業(yè)務(wù)非中興通訊的主航道了。

三、基站發(fā)貨和運(yùn)營(yíng)商合同數(shù)量

目前公布運(yùn)營(yíng)商合同數(shù)量和基站發(fā)貨數(shù)量的設(shè)備商都不十分透明，中興通訊也是首次在年度財(cái)報(bào)中透露這些關(guān)鍵信息，中興通訊的Massive MIMO基站已累計(jì)發(fā)貨萬(wàn)臺(tái)，與全球30家運(yùn)營(yíng)商開(kāi)展5G合作（非合同數(shù)）。

四、毛利率

在中興通訊的三大業(yè)務(wù)板塊中，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的毛利率最高為40.37%，政企業(yè)務(wù)為29.24%，消費(fèi)者業(yè)務(wù)為12.53%，整體業(yè)務(wù)毛利率為32.91%，可見(jiàn)中興在運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的議價(jià)權(quán)還是不小的。

分地區(qū)來(lái)看，中興通訊把業(yè)務(wù)劃分為四個(gè)大區(qū)，中國(guó)大區(qū)毛利率為38.06%，亞洲（不含中國(guó)）為29.62%，非洲地區(qū)為47.55%，歐美及大洋洲為12.99%。

結(jié)合我們前文所提到的國(guó)內(nèi)營(yíng)收544.4億元的數(shù)據(jù)，中興通訊在國(guó)內(nèi)的毛利可算出為——207億元。

五、13家子公司消失在中興報(bào)表

在2019年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，中興通訊董事長(zhǎng)李自學(xué)表示，5G是公司主戰(zhàn)略方向，2019年中興通訊將更加聚焦運(yùn)營(yíng)商主航道，聚焦價(jià)值市場(chǎng)和價(jià)值客戶(hù)。

在本次財(cái)報(bào)中這句話有著更明晰的體現(xiàn)，本年度中興通訊9家子公司完成注銷(xiāo)，2家子公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?家子公司因增資導(dǎo)致股權(quán)被稀釋而喪失控制權(quán)，1家子公司正在清算中。

這13家子公司也就不再納入中興通訊合并報(bào)表范圍，剔除這十三家子公司的2017年相應(yīng)期間的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本后，中興通訊2018年?duì)I業(yè)收入較上年同期減少20.77%，營(yíng)業(yè)成本較上年同期減少22.85%，毛利率較上年同期上升1.81個(gè)百分點(diǎn)。

六、研發(fā)投入

雖然大家對(duì)于中興都充滿(mǎn)期待，但是不可否認(rèn)的是，經(jīng)此一役后，中興通訊也經(jīng)歷了研發(fā)人員的流失，上表數(shù)字就反映了這一現(xiàn)實(shí)，研發(fā)人員數(shù)量同比下降10.27%（主要因出售子公司導(dǎo)致合并范圍變動(dòng)所致），研發(fā)人員數(shù)量占比下降0.65個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)投入金額同比下降15.87%。

不過(guò)，中興的研發(fā)占營(yíng)收占比反而略有增幅，上升0.84個(gè)百分點(diǎn)。

雷鋒網(wǎng)認(rèn)為，正如中興通訊在財(cái)報(bào)中提到的，5G進(jìn)入商用部署的關(guān)鍵階段，全球主要國(guó)家將陸續(xù)啟動(dòng)5G預(yù)商用，為5G規(guī)模商用做準(zhǔn)備，5G商用推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成熟，芯片、模組、終端逐步走向市場(chǎng)，帶動(dòng)新應(yīng)用的創(chuàng)新發(fā)展，中興通訊苦苦等候的良機(jī)終于要到來(lái)。

在核心業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)方面，5G產(chǎn)業(yè)主航道，中興通訊也表示要圍繞加大芯片和基礎(chǔ)技術(shù)的布局和能力，這在今年或許是一個(gè)重點(diǎn)，中興的產(chǎn)品布局包括無(wú)線接入、有線接入、承載網(wǎng)絡(luò)、核心網(wǎng)、電信軟件系統(tǒng)與服務(wù)等創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品解決方案，在5G時(shí)代很難被繞過(guò)，加上客戶(hù)多供應(yīng)商采購(gòu)的策略，中興的市場(chǎng)空間無(wú)虞擔(dān)憂(yōu)過(guò)多。

5G是中興通訊最為明確也是最可見(jiàn)營(yíng)收的目標(biāo)市場(chǎng)，中興退無(wú)可退，唯有一搏。

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