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| 本文作者： 李賡 | 2018-02-27 14:57 |
雷鋒網(wǎng)：高通和博通的“半導(dǎo)體巨頭收購(gòu)戰(zhàn)”，又有新劇情了，而且又是一個(gè)大轉(zhuǎn)折。
事實(shí)證明，高通真的沒有博通想的那么好對(duì)付。因?yàn)榫驮跀?shù)小時(shí)之前，高通主席Board Paul E. Jacobs卻向博通CEO Hock Tan發(fā)了一封信。信中的主要內(nèi)容可以總結(jié)為——“我們其實(shí)想被人收購(gòu)，只是你們給的價(jià)格太低了。”
信中并沒有提及高通方面對(duì)于價(jià)格的期望，但根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》的披露，高通實(shí)際上給出了總值約為1600億美元的全新收購(gòu)價(jià)建議。除了收購(gòu)的股價(jià)要有所提升之外，還將包括價(jià)值約為250億美元的高通債務(wù)。
而就在本月初，博通才剛剛對(duì)股票收購(gòu)價(jià)進(jìn)行了一次提升，從最初的70美元每股（60美元現(xiàn)金+10美元博通股票），提升至80-82美元。按照高通現(xiàn)有股票計(jì)算，此次提供的建議收購(gòu)價(jià)折合每股將高達(dá)約91美元。（刨除債務(wù)部分價(jià)值）
換句話說，高通在本月初博通已經(jīng)加了10美元的基礎(chǔ)上，又加了10美元。這一記“回馬槍”耍的，真心666（老鐵你不是要加價(jià)買么？要不我再賣貴一點(diǎn)）。
從去年11月初雷鋒網(wǎng)開始報(bào)道這場(chǎng)“半導(dǎo)體巨頭收購(gòu)戰(zhàn)”至今，雙方已經(jīng)你來(lái)我往了多個(gè)回合：
2017年11月6號(hào)，博通提出1300億美元規(guī)模收購(gòu)高通；
2017年11月14號(hào)，高通董事會(huì)拒絕了博通的收購(gòu)提議；
2018年2月5號(hào)，博通再次加碼170億美元，提出升級(jí)收購(gòu)方案；
2018年2月21號(hào)，高通加碼60億美元收購(gòu)恩智浦（恩智浦在博通和高通的收購(gòu)戰(zhàn)中扮演著什么角色？想知道就點(diǎn)我）；
雖然輸贏未定，但是這幾個(gè)回合中雙方的態(tài)勢(shì)卻非常明顯：一開始博通猛打猛沖，高通一味只是防御；進(jìn)入2018年2月之后，高通全面開始“戰(zhàn)略反攻”。
以一個(gè)星期前，高通給恩智浦提供的新收購(gòu)方案為例，雖然更高的收購(gòu)價(jià)對(duì)于高通來(lái)說會(huì)是更高的成本，但一旦高通收購(gòu)成功，那么博通就不得不選擇在整體收購(gòu)方案中將恩智浦一并吞下。這對(duì)于自身市值優(yōu)勢(shì)并不明顯的博通來(lái)說（高通988億美元、恩智浦430億美元、博通1028億美元），實(shí)際上是最直接的反收購(gòu)措施。
因?yàn)闊o(wú)論整體收購(gòu)方案如何變化，博通最終都需要拿出足夠的錢完成對(duì)高通的收購(gòu)，哪怕是與第三方簽訂協(xié)議，用博通自身的一些利益去置換收購(gòu)資金。而隨著整體的收購(gòu)規(guī)模進(jìn)一步超越博通的市值，博通在外部籌集資金的代價(jià)也將持續(xù)加大。
最終，進(jìn)一步籌集資金會(huì)轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉钠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，即便博通CEO Hock Tan不在乎，也有可能讓博通的其他管理層“望而卻步”。
從這個(gè)角度來(lái)看，高通2月圍繞收購(gòu)價(jià)所打出的這“兩招”，的確對(duì)博通的收購(gòu)產(chǎn)生了巨大的挑戰(zhàn)。
事實(shí)上，除了具體的條款，高通這次的建議收購(gòu)價(jià)格發(fā)布時(shí)機(jī)也很有趣。因?yàn)榻裉炀嚯x既定在3月6號(hào)展開的高通年度股東大會(huì)，只剩一個(gè)星期了。這次股東大會(huì)上會(huì)進(jìn)行新一屆董事會(huì)選舉，選舉產(chǎn)生的董事會(huì)將很大程度影響最終的收購(gòu)結(jié)果。
把如此重要的“反擊”，留到距離股東大會(huì)只剩一周時(shí)間的節(jié)骨眼上，高通明顯不打算給對(duì)手以反應(yīng)時(shí)間。
博通野心勃勃的半導(dǎo)體業(yè)收購(gòu)藍(lán)圖
在博通本月初提升收購(gòu)方案金額的時(shí)候，博通實(shí)際上還同時(shí)放出話來(lái)：“這個(gè)方案是最好的，也是最后的”。而高通此次對(duì)于收購(gòu)的態(tài)度“轉(zhuǎn)變”，以及全新金額的收購(gòu)價(jià)格提出，擺明了在向博通表達(dá)一個(gè)再簡(jiǎn)單不過的狀況——我們進(jìn)行著的收購(gòu)戰(zhàn)，遠(yuǎn)沒有到結(jié)束的時(shí)候。
從對(duì)博通最壞的情況考慮，如果它的收購(gòu)方案最終沒有獲得高通股東的支持，以前者掌舵人Hock Tan的激進(jìn)做派，甚至可能會(huì)對(duì)高通發(fā)起惡意收購(gòu)。當(dāng)然，那樣做也會(huì)讓博通付出更為慘烈的代價(jià)。
這一點(diǎn)從雙方在高通發(fā)布1600億美元收購(gòu)方案建議前后的官方公告“互懟”中就可以看出。
博通：
我們一直以來(lái)都?xì)g迎與高通公司進(jìn)行真正的合作。博通并不認(rèn)為高通在會(huì)談中的流程是為了促成一個(gè)迅速的協(xié)議。高通的虛偽過程化解了價(jià)格問題，甚至在高通CEO Tom Horton上周公開表示高通董事會(huì)認(rèn)為博通的擬議價(jià)格“連接近都還不算”。
我們隨時(shí)準(zhǔn)備在對(duì)雙方和各自股東都切合實(shí)際的條件基礎(chǔ)上全面談判其建議，但還沒有出現(xiàn)一個(gè)準(zhǔn)備配合我們的負(fù)責(zé)方。 如果目前的高通董事會(huì)仍不愿意真正參與談判，博通期待在3月6日高通年會(huì)之后與新當(dāng)選的高通董事會(huì)進(jìn)行真誠(chéng)的談判。
高通：
博通最近發(fā)表的聲明是虛偽的，顯然是為了給高通的參與程度造成錯(cuò)誤的印象。事實(shí)上，高通曾多次試圖與博通就價(jià)格等問題進(jìn)行接觸，包括在2月14日和2月23日的會(huì)議上。在這些會(huì)議中，Broadcom 都拒絕參與價(jià)格問題。
今天早些時(shí)候，高通公司提出了一個(gè)全面的提案，旨在解決監(jiān)管和其他合并協(xié)議問題，以便為與博通進(jìn)行價(jià)格討論掃清道路?，F(xiàn)在主動(dòng)權(quán)實(shí)際上在博通管理者手上，讓我們知道它是否愿意與我們合作。高通公司董事會(huì)仍然一致認(rèn)為,，博通目前每股79美元的報(bào)價(jià)，以及之前每股82美元的報(bào)價(jià)，實(shí)際上低估了公司的價(jià)值。
博通關(guān)于高通公司考慮改變年會(huì)日期的說法是錯(cuò)誤的。高通并不打算推遲年會(huì)，并已經(jīng)在2月23日的會(huì)議上向博通表明了這一點(diǎn)。
在公司公告中這樣持續(xù)互懟，實(shí)際上并不常見。從這也可以看出雙方在向高通現(xiàn)有股東獲得好感這件事上的投入。
形象點(diǎn)總結(jié)，博通一直高喊著“高通的股東們應(yīng)該同意這次收購(gòu)，因?yàn)槟銈兡軌蛑苯荧@得赤裸裸的收益?！倍咄▌t同時(shí)喊著自己的口號(hào)：“博通能給你們收益，但是給的太少，還是跟著我們給的更多！”
究竟股東們會(huì)不會(huì)倒向博通？博通如果不成功是否會(huì)發(fā)動(dòng)聲勢(shì)浩大的收購(gòu)戰(zhàn)？這場(chǎng)影響全球半導(dǎo)體業(yè)版圖的收購(gòu)戰(zhàn)何時(shí)才會(huì)結(jié)束？敬請(qǐng)關(guān)注雷鋒網(wǎng)的后續(xù)報(bào)道。
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