雷峰網(wǎng)(公眾號：雷峰網(wǎng))消息，4月23日晚，潤澤科技（300442.SZ）發(fā)布2024年年報，報告發(fā)布后，市場反應強烈。次日開盤，潤澤科技股價下跌14.16%，盤中一度跌近17%。當日，算力板塊整體也表現(xiàn)不佳。

截至2025年4月25日收盤，潤澤科技的市值為788.44億元，與此前逼近1300億元的歷史高點相比，市值近乎腰斬。

報告期內(nèi)，潤澤科技實現(xiàn)營業(yè)收入43.65 億元，同比僅增長0.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.90億元，同比增長1.62%。此前，國盛證券、興業(yè)證券等發(fā)布的研報對其2024年歸母凈利潤預測均超21億元，實際17.90億元的凈利潤遠低于預期，致使投資者信心受挫引發(fā)股價下跌。

關注算力產(chǎn)業(yè)的投資人皓天告訴雷峰網(wǎng)，潤澤科技凈利潤低于預期的部分原因是受傳統(tǒng)IDC業(yè)務改造影響，影響業(yè)績金額約3億元。

對于傳統(tǒng)IDC業(yè)務改造帶來的影響，潤澤科技CFO董磊表示，公司通過階段性加大優(yōu)惠力度，迅速斬獲了新增訂單。截至2025年3月，下架容量的90%已恢復上架。本次集中改造后，預計后續(xù)若有進一步改造，將在2-3年后擇機進行。

股價下跌受多方面原因影響，二級市場投資人立勤表示，算力摸底文件也是潤澤科技股價下跌的原因之一，行業(yè)已經(jīng)逐漸走出上行期，到了撥亂反正的階段，一有風吹草動就容易反應在股價上。

算力行業(yè)資深從業(yè)者智超則表示：“GPU迭代速度以及AI應用發(fā)展速度太快了，分布式小規(guī)模高性能算力才是行業(yè)增長的新趨勢，硬件產(chǎn)品的快速迭代對重資產(chǎn)投資回報影響很大，且GPU維保也是一個重要的問題?！?/p>

而潤澤科技此前股價表現(xiàn)較好，很大程度上得益于其頭部客戶對算力需求的擴張。據(jù)悉，潤澤科技作為字節(jié)跳動的核心IDC/AIDC服務商，字節(jié)跳動相關業(yè)務占比高達64.38%。

皓天表示，潤澤科技等數(shù)據(jù)中心運營商能夠與大廠博弈的籌碼很少，大廠有自建智算中心的能力，也可以讓內(nèi)部自建部門團隊出來創(chuàng)業(yè)，拿投資機構的錢去建智算中心，讓整個市場變得非常卷。字節(jié)跳動在蕪湖投資了80億元自建智算中心，由全資子公司蕪湖江東名邑科技有限公司負責。

不少產(chǎn)業(yè)人士認為，字節(jié)跳動自建算力中心能夠?qū)ν庹故咀越ㄖ撬阒行牡哪芰?，獲得更好的議價權，這或許也意味著大廠的訂單利潤很低。

然而，也有業(yè)內(nèi)人士稱，能耗指標以及政府關系才是數(shù)據(jù)中心運營商面對大廠的核心籌碼。產(chǎn)業(yè)投資人俊杰稱，潤澤科技能搞定能耗指標以及政府關系才是關鍵，并且頭部的數(shù)據(jù)中心都有英偉達供應商的關系，能拿到高端N卡供應。

潤澤科技總經(jīng)理李笠表示，公司七大園區(qū)中的五個園區(qū)均已取得所需的能耗指標，另外兩大園區(qū)也取得了大部分能耗指標，有效保障了公司業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。

俊杰表示，頭部客戶集中對于數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)而言是利好的，中美市場上，頭部的運營商都承接了50%以上的數(shù)據(jù)中心市場需求，頭部客戶集中能減少違約情況的出現(xiàn)，并且租約條件也較為豐厚，潤澤科技一般能拿到“5+3”或者“5+5”的合同期限。

頭部客戶帶來的優(yōu)質(zhì)訂單之外，REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）的發(fā)布也將為潤澤科技帶來利好的增長預期。

2025年3月10日，據(jù)深圳證券交易所官網(wǎng)消息，潤澤智算科技集團股份有限公司基礎設施不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目正式啟動申報程序。

“對于重資產(chǎn)的開發(fā)企業(yè)而言，REITs是一筆權益性的融資，企業(yè)把REITs拿去公募發(fā)行后，資產(chǎn)就實現(xiàn)了一個出表（企業(yè)某些資產(chǎn)從其資產(chǎn)負債表中移除的行為），從而幫助企業(yè)降低資產(chǎn)負債率?！被鸾?jīng)理偉民表示，“資產(chǎn)負債率降低后，可以幫助企業(yè)降低銀行的融資成本?！?/p>

據(jù)悉，目前潤澤科技銀行授信額度超過300億元。

業(yè)績說明會上，李笠首次公開提及橫向并購戰(zhàn)略，預計年內(nèi)將推動部分優(yōu)質(zhì)項目落地，REITs發(fā)布后也將帶來資金補充，為集團外延收并購提供資金支持。

作者長期追蹤算力產(chǎn)業(yè)及其出海布局相關動態(tài)，歡迎添加微信YONGGANLL6662互通有無。

注：文中皓天、立勤、智超、俊杰、偉民均為化名。

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