19日最新消息，作為百度公司大股東之一的美國(guó)對(duì)沖基金Acacia Partners公司，日前在一封致百度公司董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏的公開(kāi)信中表示，愛(ài)奇藝28億美元的估值過(guò)低，侵害了百度公司及其股東的利益，要求取消正在進(jìn)行中的愛(ài)奇藝私有化。

要弄明白Acacia Partners公司到底在反對(duì)什么，還得從愛(ài)奇藝本身說(shuō)起。

愛(ài)奇藝作為一家以在線視頻為主的流媒體網(wǎng)站，其成本開(kāi)銷主要來(lái)自版權(quán)外購(gòu)和自制內(nèi)容，以及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器傳輸存儲(chǔ)和編碼處理等。而主要收入來(lái)源則為廣告、會(huì)員會(huì)費(fèi)及版權(quán)分銷，同時(shí)也包括少量的愛(ài)奇藝游戲和電商收入等。

眾所周知，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)境下這種模式的網(wǎng)絡(luò)流媒體平臺(tái)一定都是收入遠(yuǎn)低于支出的，完全是靠著背后的巨頭撐腰才能生存，比如優(yōu)酷土豆背后的阿里，騰訊視頻背后的騰訊等。

當(dāng)然愛(ài)奇藝的背后也有巨頭，從2011年8月百度以4500萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)愛(ài)奇藝B輪優(yōu)先股開(kāi)始，目前百度已經(jīng)擁有愛(ài)奇藝高達(dá)80.5%的股權(quán)?？墒亲鳛閲?guó)內(nèi)視頻流媒體業(yè)務(wù)的頭把交椅，愛(ài)奇藝持續(xù)的高成本燒錢(qián)模式導(dǎo)致其虧損數(shù)額在最近三年內(nèi)連續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，從2013到2015年，愛(ài)奇藝的虧損分別達(dá)到7.43億、11.1億和23.8億元人民幣。

這也同樣影響了控股的百度。根據(jù)百度2015年第三季度財(cái)報(bào)，百度的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)僅為25.12億人民幣，同比下滑了35.9%之多，而其中最大的原因就在于大手筆地投資了愛(ài)奇藝。有百度內(nèi)部人士表示，2015年第三季度，愛(ài)奇藝將百度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率拉低了5.4個(gè)百分點(diǎn)。

因此，百度其實(shí)一直想擺脫愛(ài)奇藝這個(gè)財(cái)報(bào)包袱，轉(zhuǎn)而采用更劃算的方式加入這場(chǎng)“視頻大戰(zhàn)”，例如百度對(duì)旗下“去哪兒網(wǎng)” 和“百度外賣”的做法就是一個(gè)可選項(xiàng)。

于是，在今年2月，百度發(fā)布公告稱，李彥宏和愛(ài)奇藝CEO龔宇兩人將以28億估值收購(gòu)百度所持有的愛(ài)奇藝80.5%股份，如果交易成功，愛(ài)奇藝將從百度資產(chǎn)中剝離出來(lái)，間接實(shí)現(xiàn)私有化。而私有化之后，愛(ài)奇藝就可以順勢(shì)實(shí)現(xiàn)VIE架構(gòu)的拆分，進(jìn)而轉(zhuǎn)頭國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市，在公開(kāi)的市場(chǎng)內(nèi)尋求資本支持，補(bǔ)充燒錢(qián)模式需要的“彈藥”。

當(dāng)時(shí)龔宇發(fā)出內(nèi)部信表示，私有化是“為了獲得更多中國(guó)市場(chǎng)的支持，為了獲得更強(qiáng)的融資能力”，并稱私有化完成之后，愛(ài)奇藝將在合適的時(shí)機(jī)尋求國(guó)內(nèi)上市。

今天的最新消息顯示，百度的大股東Acacia Partners公司顯然對(duì)28億估值和私有化持反對(duì)意見(jiàn)。

Acacia Partners在給李彥宏的信中表示，對(duì)愛(ài)奇藝28億美元的估值太低，這嚴(yán)重?fù)p害了百度公司和百度股東的利益。公開(kāi)信表示：“雖然出售愛(ài)奇藝在短期內(nèi)能提升百度的盈利，但與百度保留愛(ài)奇藝能為百度股東帶來(lái)的長(zhǎng)期潛在價(jià)值相比，眼前的利益是微不足道的?！蓖瑫r(shí)稱百度在過(guò)去兩個(gè)季度對(duì)愛(ài)奇藝的投資是“當(dāng)前百度股東對(duì)未來(lái)愛(ài)奇藝股東的巨額饋贈(zèng)”。

Acacia Partners認(rèn)為，愛(ài)奇藝作為中國(guó)領(lǐng)先的視頻網(wǎng)站，28億美元的估值實(shí)屬過(guò)低。該聲明引用獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)86Research在今年5月2日發(fā)表的報(bào)告表示，應(yīng)該將愛(ài)奇藝的估值定為58億美元，是28億美元的兩倍之多。另外，參考去年下半年，阿里巴巴以48億美元的價(jià)格收購(gòu)愛(ài)奇藝的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)酷，而該公司的多項(xiàng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)均稍遜于愛(ài)奇藝，從這一點(diǎn)也能看出28億是一個(gè)相對(duì)很低的估值。

以下為公開(kāi)信全文：

尊敬的李彥宏先生，

您好！

我們以百度股東的身份特此致函。自2012年9月起，我們即為百度股東，現(xiàn)持有百度美國(guó)存托股逾260萬(wàn)股，價(jià)值超過(guò)4億美元。我們的典型投資期會(huì)超過(guò)七年。一直以來(lái)，我們都無(wú)比欣賞您的管理和經(jīng)營(yíng)能力，欽佩您能帶領(lǐng)百度從一個(gè)初創(chuàng)公司逐步發(fā)展成為如今的業(yè)界龍頭，所以我們希望能夠更加長(zhǎng)久地持有百度的股份。一位百度董事會(huì)的早期成員曾告訴我們，“彥宏視百度為自己的孩子”。事實(shí)也確實(shí)如此，在百度上市的近十一年間，我們也目睹到您對(duì)百度成長(zhǎng)所傾注的關(guān)愛(ài)和在此過(guò)程中展現(xiàn)出的誠(chéng)信，就如同我們?cè)谂嘤⒆訒r(shí)，都希望自己也能做到的一樣。

也正因?yàn)榱私饽鷮?duì)百度所傾注的心血，我們對(duì)您所提出的愛(ài)奇藝私有化及收購(gòu)要約感到驚訝與不解。我們確信您收購(gòu)愛(ài)奇藝的提議有悖于百度及其股東的長(zhǎng)期利益最大化，原因如下：

1. 我們認(rèn)為，出售愛(ài)奇藝予您雖然在短期內(nèi)能提升百度的盈利水平，但與百度保留愛(ài)奇藝能為百度股東帶來(lái)的長(zhǎng)期潛在價(jià)值相比，眼前的利益是微不足道的。

2. 我們認(rèn)為您對(duì)愛(ài)奇藝的估值過(guò)低。

3. 我們擔(dān)心上季度百度對(duì)愛(ài)奇藝的大力投資將會(huì)成為百度股東對(duì)未來(lái)愛(ài)奇藝股東（包括您與收購(gòu)伙伴）的巨額饋贈(zèng)。我們擔(dān)憂作出有著固有利益沖突的決定，將會(huì)損害您與百度的聲譽(yù)。百度應(yīng)該是一家受尊敬的重要企業(yè)，而不是獲取個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益的套現(xiàn)工具。

（完）

聯(lián)想到5月份還爆出過(guò)關(guān)于愛(ài)奇藝將于2017年借殼A股上市，可隨后又被官方否認(rèn)的新聞?？磥?lái)愛(ài)奇藝的私有化之路注定不會(huì)一帆風(fēng)順。

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