5月25日，高盛將HTC股票評(píng)級(jí)為買(mǎi)入，給出的目標(biāo)價(jià)是95元新臺(tái)幣，比當(dāng)天開(kāi)盤(pán)前的價(jià)格高了41%。這是因?yàn)楦呤⒎浅？春肏TC在VR的表現(xiàn)，還表示它在將來(lái)大有作為。

高盛認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，HTC的硬件毛利率將達(dá)到20-25%；還可以從Viveport平臺(tái)中獲得軟件分成，毛利率可以達(dá)到70-100%。

高盛發(fā)表這些觀點(diǎn)的時(shí)候，似乎有些躊躇滿(mǎn)志?？赡苓@是因?yàn)椤榜R后炮”。

5月24日，HTC董事長(zhǎng)王雪紅在接受《日本經(jīng)濟(jì)新聞》采訪(fǎng)時(shí)透露，HTC正在將其剛剛起步的VR業(yè)務(wù)分拆為獨(dú)立公司，新子公司將由HTC完全控制。（目前，關(guān)于新子公司沒(méi)有過(guò)多信息，在此我們就以“Vive”來(lái)表示。）

非拆不可嗎？

關(guān)于HTC分拆出Vive的消息，這不是第一次。早在今年1月18日，臺(tái)灣《工商時(shí)報(bào)》就發(fā)文表示，王雪紅將成立Vive公司。第二天，HTC緊急發(fā)表官方聲明否認(rèn)這一切。

如今，王雪紅親口承認(rèn)，這件事情就這樣敲定了。雖然暫時(shí)無(wú)法得知Vive公司何時(shí)成立，接下來(lái)會(huì)有哪些計(jì)劃和動(dòng)作。但我們開(kāi)始感到困惑，HTC為何要分拆出Vive？

截至目前，HTC Vive有四個(gè)版本：

第一個(gè)是去年MWC展會(huì)上展示的“工程機(jī)”（據(jù)說(shuō)全球只有6臺(tái)）；

第二個(gè)是去年中旬推出的HTC Vive開(kāi)發(fā)者版一代；

第三個(gè)是今年CES期間推出的開(kāi)發(fā)者版二代Vive Pre；

第四個(gè)是2月29日開(kāi)啟預(yù)售的、4月1日上市的消費(fèi)者版Vive。

在上面這個(gè)四個(gè)關(guān)鍵歷史時(shí)刻，HTC的股價(jià)均有上漲，但遠(yuǎn)不及在3月4日和7日兩個(gè)交易日累計(jì)21.5%的上漲幅度。4日上漲了9.75%，7日一開(kāi)市幾小時(shí)內(nèi)飆漲10%，盤(pán)中直接漲停，收盤(pán)后HTC股價(jià)飆至99新臺(tái)幣，為2015年6月以來(lái)的最高點(diǎn)。而這個(gè)時(shí)候剛好是HTC Vive開(kāi)啟預(yù)售，被傳出在10分鐘內(nèi)賣(mài)出了15萬(wàn)臺(tái)的時(shí)間段。

時(shí)下，HTC的智能手機(jī)業(yè)務(wù)在不斷惡化。有數(shù)據(jù)顯示，2015年第四季度，HTC手機(jī)出貨量只有340萬(wàn)臺(tái)（相比于2011年，HTC手機(jī)全球出貨量4300萬(wàn)）。但更為慘烈的是，HTC 2016年第一季度財(cái)報(bào)。該報(bào)告顯示，HTC在2016年第一季度的收入為148億元新臺(tái)幣，同比下滑64％，毛利率僅9.4％；營(yíng)業(yè)虧損為48億元新臺(tái)幣，凈虧損26億新臺(tái)幣。

毫無(wú)疑問(wèn)，Vive可以提振HTC難堪的股票，延長(zhǎng)壽命。正如當(dāng)時(shí)HTC官方否認(rèn)成立Vive公司的說(shuō)辭：“我們將繼續(xù)發(fā)展VR業(yè)務(wù)，以便進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)股東利益最大化?！?/span>

可以肯定的是，分拆出Vive后，HTC將會(huì)面臨更加嚴(yán)重的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)下滑。這種想法背后的邏輯是：Vive不過(guò)是HTC的一個(gè)故事。事實(shí)上，按照這個(gè)邏輯，分拆出Vive才是一個(gè)更為精彩的故事。

分拆Vive，利于市值溢價(jià)

為了更加直觀理解HTC分拆Vive，我們來(lái)回顧一下科技發(fā)展史中eBay與PayPal、淘寶與支付寶的故事。

在2014年9月，eBay就宣布將eBay和PayPal業(yè)務(wù)分拆成兩家獨(dú)立上市公司的計(jì)劃。但直到2015年6月27日，這一分拆計(jì)劃才得到了eBay董事會(huì)批準(zhǔn)。這件事在不少人看來(lái)是一件頗為遺憾的事情。

2002年，eBay以15億美元的價(jià)格收購(gòu)PayPal，并將其中整合到網(wǎng)站系統(tǒng)中。到了分拆計(jì)劃宣布的2014年，eBay的電商業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)88億美元。同年，PayPal營(yíng)收達(dá)到80億美元。PayPal為eBay貢獻(xiàn)了可觀的收入，eBay為PayPal提供高速發(fā)展的環(huán)境，顯然是雙贏？

不！屈身于ebay體系下，PayPal一直被低估。與此同時(shí)，新興的創(chuàng)業(yè)公司開(kāi)始崛起，侵占原本屬于PayPal的市場(chǎng)。比如估值曾高達(dá)60億美元（現(xiàn)降到42億美元）的Square，以及估值達(dá)50億美元的Stripe。

反觀國(guó)內(nèi)淘寶與支付寶。2004年，支付寶從淘寶網(wǎng)分拆獨(dú)立，向更多的合作方提供支付服務(wù)。但2003年10月18日，淘寶網(wǎng)首次推出支付寶服務(wù)。這中間連一年時(shí)間都沒(méi)有。而結(jié)果證明，這是正確的戰(zhàn)略。根據(jù)去年公開(kāi)資料顯示，支付寶錢(qián)包活躍用戶(hù)已超過(guò)2.7億。作為國(guó)民級(jí)應(yīng)用，支付寶在國(guó)內(nèi)擁有廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，連街邊賣(mài)煎餅果子都可以使用。

作為下一代計(jì)算平臺(tái)，高盛預(yù)計(jì)VR到2025年會(huì)創(chuàng)造一個(gè)年產(chǎn)值800億美元的市場(chǎng)。而目前體驗(yàn)最佳的Vive也是HTC押注VR的唯一籌碼。為了這800億美元，為了釋放出Vive最大的潛能，HTC似乎要像淘寶那樣，分拆出Vive，讓其茁壯成長(zhǎng)。正如一名業(yè)界人士分析：HTC是臺(tái)灣上市公司。臺(tái)灣上市公司的本身市盈率比較低，即使受到VR這么強(qiáng)概念的影響，股價(jià)也不會(huì)顯著提升。所以拆分之后，進(jìn)行再融資后，在北美上市，更符合這一塊業(yè)務(wù)的利益。至于在這之前為Vive的投入，對(duì)于HTC這個(gè)體量的上市公司來(lái)說(shuō)，基本可以忽略不計(jì)。

HTC經(jīng)驗(yàn)加持，Vive未來(lái)可期

在VR領(lǐng)域，HTC Vive、Oculus Rift和PlayStation VR被稱(chēng)之為三大頭顯廠(chǎng)商。Oculus Rift和PlayStation VR分別隸屬于Facebook和索尼旗下。所以，Vive分拆出來(lái)成為獨(dú)立公司后，用流行的話(huà)來(lái)說(shuō)，它將成為VR領(lǐng)域的獨(dú)角獸。

除了更自由和不受牽制之外，HTC在手機(jī)上填過(guò)的坑更有利于Vive后期的經(jīng)營(yíng)。當(dāng)年，HTC作為手機(jī)廠(chǎng)商，缺乏一個(gè)專(zhuān)屬的平臺(tái)，在業(yè)務(wù)模式上出現(xiàn)結(jié)構(gòu)缺陷。但對(duì)于Vive而言，HTC似乎吃一塹長(zhǎng)一智，今年3月推出應(yīng)用商店平臺(tái)Viveport。與此同時(shí)，它還積極召開(kāi)生態(tài)大會(huì)，發(fā)起并成立的亞太虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟中，拉攏小伙伴建立自己的生態(tài)系統(tǒng)。我們相信，HTC將吸取手機(jī)的教訓(xùn)，在經(jīng)營(yíng)Vive的時(shí)候顯得更為成熟。

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